报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月广西糖产量同比、销量同比均减少，云南糖产糖进度较快，销量稍好于去年同期，整体数据中性偏空，但市场对巴西出口前景下滑预期支撑糖市，短期糖价料震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5299元/吨，主力合约持仓量428965手，环比-984手 [2] - 白糖仓单数量240张，期货前20名持仓净买单量-65851手，环比2305手 [2] - 白糖有效仓单预报1829张，环比-240张 [2] - 配额内巴西糖进口加工估算价4036元/吨，环比-15元/吨；配额内泰国糖4086元/吨，环比-15元/吨 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖估算价5112元/吨，环比-20元/吨；配额外（50%关税）进口泰糖估算价5178元/吨，环比-19元/吨 [2] 现货市场 - 云南昆明白糖现货价格5230元/吨，环比0；广西南宁白糖现货价格5370元/吨，环比10元/吨；广西柳州白糖现货价5370元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积840.33千公顷，广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比-593.35万吨；云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.4万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）291.3元/吨，环比15元/吨；巴西出口糖总量1288万吨，环比15万吨 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）1238元/吨，环比19元/吨；进口泰国与柳糖价差（配额内）212元/吨，环比20元/吨 [2] - 进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）146元/吨，食糖进口数量当月值44万吨，环比-31万吨；食糖进口数量累计值434万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值42万吨，软饮料产量当月值1045.7万吨，环比-50.5万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.24%，环比-0.22%；平值看跌期权隐含波动率9.24%，环比-0.22% [2] - 历史波动率20日为10.83%，环比0.01%；历史波动率60日为7.63%，环比0.09% [2] 行业消息 - 2025年12月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗592万吨，同比下降32.8%；产糖25.42万吨，同比下降28.80% [2] - 25/26榨季（25年4月 - 26年3月）截至12月16日巴西中南部累计压榨甘蔗5.98亿吨，同比下滑2.36%，累计产糖4015.8万吨，同比增加0.86%，累计制糖比50.91%，高于去年同期48.19%的2.72% [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周二上涨，因巴西中南部地区12月上半月糖产量下滑，交投最活跃的3月原糖期货收涨0.05美分或0.30%，结算价报每磅14.89美分 [2] 观点总结 - 2月广西单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨，单月销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨 [2] - 截至2025年12月31日云南全省累计产糖39.23万吨，高于上榨季同期32.69万吨；云南省累计销糖28.14万吨，去年同期为26.71万吨 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国内主产区产销数据中性偏空，但市场对巴西出口前景下滑预期支撑糖市，短期糖价料震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5253元/吨，环比-32；主力合约持仓量429949手，环比-1446；仓单数量9499张，环比560；期货前20名持仓净买单量-68156手；有效仓单预报2069张，环比-560 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4036元/吨，环比-15；配额内泰国糖进口加工估算价4086元/吨，环比-15；配额外（50%关税）进口巴糖估算价5112元/吨，环比-20；配额外（50%关税）进口泰糖估算价5178元/吨；云南昆明白糖现货价格5230元/吨；广西南宁白糖现货价格5360元/吨；广西柳州白糖现货价5370元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比-593.35；云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.4；巴西出口糖总量291.3万吨，环比-38.9 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1288元/吨，环比15；配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖价差212元/吨，环比20；配额内进口泰国与柳糖价差1238元/吨；配额外（50%关税）进口泰国与柳糖价差146元/吨；食糖进口数量当月值44万吨，环比-31；食糖进口数量累计值434万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值130.3万吨，环比42；软饮料产量当月值1045.7万吨，环比-50.5 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率9.24%，环比-0.22；平值看跌期权隐含波动率9.24%，环比-0.22；20日历史波动率10.82%，环比-0.06；60日历史波动率7.54% [2] 行业消息 - 巴西1月前两周出口糖74.05万吨，日均出口量12.34万吨，较上年1月全月日均出口量增加32%，上年1月全月出口量206.2万吨；洲际交易所（ICE）原糖期货周一下跌，美元下滑限制跌幅，3月原糖期货收跌0.05美分或0.30%，结算价报每磅14.84美分 [2] 观点总结 - 12月广西单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨，单月销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；截至2025年12月31日云南全省累计产糖39.23万吨，高于上榨季同期32.69万吨，累计销糖28.14万吨，去年同期为26.71万吨 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 市场糖源多样，现货价格走弱，后市维持弱势，关注需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5337元/吨，环比涨34；主力合约持仓量289716手，环比降27587手 [2] - 白糖仓单数量181张，环比增181；期货前20名持仓净买单量-52900手，环比降3536手 [2] - 白糖有效仓单预报小计1490张，环比增1309 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4079元/吨，环比降15；泰国糖4127元/吨，环比降16 [2] - 配额外50%关税巴西糖进口估算价5168元/吨；泰国糖5231元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价5345元/吨，环比降25；广西南宁5410元/吨，广西柳州5485元/吨，后两者环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比增5.24 [2] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比增5.49；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比降593.35 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比降237.4；巴西出口糖总量330.2万吨，环比降90.3 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1240元/吨，环比降16；进口泰国与柳糖价差1192元/吨 [2] - 配额外50%关税进口巴糖与柳糖现价价差151元/吨，环比降11；进口泰国与柳糖价差88元/吨，环比降11 [2] - 食糖进口数量当月值75万吨，环比增20；累计值390万吨，环比增74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比增34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比降495.5 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.81%，环比降2.07；平值看跌期权隐含波动率8.81%，环比降2.06 [2] - 白糖20日历史波动率6.72%，环比增0.03；60日历史波动率6.87%，环比降0.01 [2] 行业消息 - 截至2025年10月28日，非商业原糖期货净空持仓167419手，较前一周增27018手，多头持仓164391手，较前一周降957手，空头持仓331810手，较前一周增26061手 [2] - 巴西甘蔗压榨接近尾声，市场关注北半球增产压力，泰国甘蔗收购价降低，给国际原糖市场带来压力 [2] - 巴西11月出口食糖330.2万吨，同比降2.59% [2] 国内市场情况 - 本年度进口配额基本用完，进口成本降低，国产糖担忧下年度低价加工糖抢占市场 [2] - 截至目前，25/26榨季广西已开榨糖厂44家，同比减21家；日榨甘蔗产能34.6万吨，同比减17.55万吨 [2] - 云南开榨糖厂达12家，同比增6家 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油脂方面,棕榈油短期有进一步趋弱压力,关注连棕油在8500 - 8600元支撑情况,后市有随马棕止跌回升机会,维持近弱远强观点;豆油多空并存,国内供过于需,但工厂开机率或下降,油厂挺价,基差报价波动不大 [1] - 玉米当前集中供应,卖压下盘面偏弱震荡,向2050附近靠拢,中长期处于紧平衡格局,政策调控有支撑 [2] - 粕类国内大豆及豆粕库存高位,但成本端支撑增强,预计趋势偏强 [5] - 生猪近期供应宽松,猪价由强转弱,短期下跌空间不大,11、12月出栏增加或有压力,盘面跟随现货走弱 [7] - 白糖原糖价格偏弱,预计14美分/磅有支撑,国内糖价承压但成本有支撑,维持低位震荡 [10] - 棉花短棉价或区间震荡,新棉成本有支撑,但面临套保压力,下游需求不强但成品库存压力不大 [12] - 鸡蛋短期内供大于求,价格涨跌两难,随需求修复或缓慢上涨,底部宽幅震荡 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 10月31日,江苏一级豆油现价8400元,期价Y2601为8128元,基差272元;广东24度棕榈油现价8700元,期价P2601为8764元,基差 - 64元;江苏三级菜籽油现价9750元,期价O1601为9422元,基差328元 [1] - 部分跨期及价差有变化,如豆油01 - 05价差170元,较前一日跌14元;棕榈油01 - 05价差 - 50元,较前一日跌4元等 [1] 玉米 - 11月3日,玉米2601锦州港平舱价2130元,基差0元;玉米淀粉2601为2440元,基差70元 [2] - 玉米收获超8成半,供应宽松,卖压仍存,需求端建库意愿一般,但库存低或提升补库积极性 [2] 粕类 - 11月3日,江苏豆粕现价3020元,期价M2601为3021元,基差 - 1元;江苏菜粕现价2470元,期价RM2601为2388元,基差82元 [5] - 中美领导人见面后美豆盘面上涨,国内成本支撑仍在,榨利不佳,商业采购难推进 [5] 生猪 - 11月3日,生猪2605为11895元,生猪2601为11815元,主力合约基差765元;河南现货价12500元,山东12550元等 [7] - 二次育肥入场积极性下降,市场供应宽松,猪价由强转弱 [7] 白糖 - 11月3日,白糖2601为5483元,白糖2605为5413元,ICE原糖主力14.42美分/磅;南宁现货价5750元,昆明5710元 [10] - 供应过剩量预期扩大,原糖价格偏弱,国内糖价承压但成本有支撑 [10] 棉花 - 11月3日,棉花2605为13605元,棉花2601为13595元,ICE美棉主力65.56美分/磅;新疆到厂价3128B为14674元 [12] - 商业库存环比增68.4%,工业库存环比降4.3%,进口量环比增42.9% [12] 鸡蛋 - 11月3日,鸡蛋12合约3146元,鸡蛋01合约3318元,产区价格2.94元/斤,基差 - 203元 [14] - 蛋鸡苗价格2.80元/羽,淘汰鸡价格4.11元/斤,养殖利润 - 26.10元/羽 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场受国内外基本面拖累，连豆油1月合约或重新测试8000元支撑且有跌破可能，马棕期货或在4200 - 4250令吉区间短暂反弹后仍有下跌风险 [1] - 粕类市场国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强，预计国内豆粕趋势偏强 [3] - 生猪市场供应宽松猪价由强转弱，短期下跌空间不大，但11、12月出栏量增加或面临出栏压力，当前盘面跟随现货走弱 [4] - 白糖市场巴西供应前景宽松原糖维持弱势，国内价格下探至成本附近大跌动能减弱，当前底部震荡格局或延续 [9] - 棉花市场下游纺企需求有韧性且新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力，短期或区间震荡 [10] - 玉米市场供应压力仍存，短期卖压未释放下盘面保持低位震荡，需关注农户售粮节奏及贸易商收购情况 [11] - 鸡蛋市场供应充足需求先增后降，预计本周鸡蛋价格小幅上涨后趋稳观望，主力合约反弹关注3200附近压力位 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油方面，江苏一级现价8400元，期价Y2601为8168元，基差232元，仓单27644张 [1] - 棕榈油方面，广东24度现价8750元，盘面进口成本广州港1月为9292.5元，棕榈油跨期01 - 05为 - 46，豆棕价差2601为 - 890 [1] - 菜籽油方面，江苏三级现价9800元，期价OI601为9529元，现货基差报价江苏1月为01 + 330 [1] 粕类产业 - 豆粕方面，江苏豆粕现价2970元，期价M2601为2994元，基差 - 24元，盘面进口榨利阿根廷12船期为 - 49，巴西12月船期为 - 261 [3] - 菜粕方面，江苏菜粕现价2480元，期价RM2601为2401元，基差79元，盘面进口榨利加拿大1月船期为289 [3] - 大豆方面，哈尔滨大豆现价3900元，豆一主力合约4103元，基差 - 203元；江苏进口大豆现价3940元，豆二主力合约3704元，基差236元 [3] 生猪产业 - 期货指标方面，主力合约基差570元，生猪2605为11900元/吨，生猪2601为11880元/吨，生猪1 - 5价差 - 20元，主力合约持仓135813手，仓单206张 [4] - 现货价格方面，河南12450元/吨，山东12550元/吨，四川12300元/吨等多地价格有变动 [4] - 现货指标方面，样本点屠宰量 - 日为161138头，白条价格 - 周为18.47元，仔猪价格 - 周为26元/公斤等 [4] 白糖产业 - 期货市场情况方面，白糖2601为5472元/吨，ICE原糖主力14.25美分/磅，白糖1 - 5价差65元/吨，主力合约持仓量379832手，仓单数量7541张 [9] - 现货市场价格方面，南宁5720元/吨，南宁基差343元，进口糖巴西（配额内）3990元/吨，（配额外）5052元/吨 [9] - 产业情况方面，食糖产量全国累计值1116.21万吨，销量全国累计值1048万吨，工业库存全国68.21万吨等 [9] 棉花产业 - 期货市场价格方面，棉花2605为13610元/吨，ICE美棉主力65.09美分/磅，棉花5 - 1价差10元/吨，主力合约持仓量577586手，仓单数量2434张 [10] - 现货市场价格方面，新疆到厂价3128B为14658元，CC Index3128B为14843元，FC IndexM1%为13368元 [10] - 产业情况方面，工业库存80.93万吨，进口量10万吨，纺织业存货同比0.3%等 [10] 玉米系产业 - 玉米方面，玉米2601为2111元/吨，锦州港平舱价2120元，基差9元，玉米1 - 5价差 - 102元，持仓量1795058手，仓单63966张 [11] - 玉米淀粉方面，玉米淀粉2601为2419元/吨，长春现货未提及，潍坊现货2750元，基差91元，持仓量277442手，仓单12504张 [11] 鸡蛋产业 - 指标方面，鸡蛋12合约3157元/500KG，鸡蛋01合约3353元/500KG，鸡蛋产区价格2.93元/T，基差 - 224元/500KG，12 - 01价差 - 196元 [16] - 其他指标方面，蛋鸡苗价格2.65元/羽，淘汰鸡价格4.29元/斤，蛋料比2.31，养殖利润 - 28.71元/羽 [16]