报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，美玉米优良率向好且中美贸易关系缓和，市场忧虑远期进口压力；国内东北产区部分加工企业补库采购意愿强，收购价偏强，华北黄淮产区市场流通粮源减少，加工企业收购价上调，受小麦托市收购提振，玉米期价近期明显走高，短线参与为主 [2] - 淀粉方面，受华北局部原料玉米供应偏紧和企业生产亏损影响，行业开机率降至年内新低，供应压力减弱且玉米价格坚挺，淀粉现货价格表现良好，库存略有下滑，淀粉随玉米市场整体偏强震荡，短线参与为主 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）2372元/吨，玉米月间价差（9 - 1）130元/吨，玉米淀粉月间价差（7 - 9） - 66元/吨等，各品种持仓量、仓单量等有不同变化 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价436.5美分/蒲式耳，总持仓1669150张，非商业净多头持仓 - 81059张等，数据有环比变动 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2406.27元/吨，各地区玉米淀粉出厂报价不同，玉米淀粉主力合约基差10元/吨等，部分数据有环比变化 [2] 上游情况 - 美国、巴西、阿根廷、中国等国家预测年度玉米播种面积和产量数据，部分库存数据有变动 [2] 产业情况 - 玉米南北方港口库存、深加工玉米库存、淀粉企业库存等有不同变化，玉米进口和玉米淀粉出口当月值有变动 [2] 下游情况 - 饲料产量、样本饲料玉米库存天数、深加工玉米消费量等有变化，各地区玉米淀粉加工利润不同，酒精和淀粉企业开机率有变动 [2] 期权市场 - 玉米不同期限历史波动率、平值看涨和看跌期权隐含波动率有变动 [2] 行业消息 - 2025年6月巴西玉米出口量预计增至923400吨，较去年6月降6%；分析师预计2024/25年度美国玉米期末库存调低；截至2025年6月8日当周，美国玉米优良率为71% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年二季度生猪及饲料市场进行展望，分析生猪、玉米、豆粕市场影响因素，指出生猪市场供应压力持续，玉米政策利好接近尾声，油脂油料内强外弱格局不变，需关注政策、天气、需求等因素对市场的影响 [3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：二季度生猪市场影响因素 - 一季度猪价表现强于预期，供给增加施压猪价，现货价格偏弱运行，仔猪价格涨跌涨，能繁母猪存栏连续2个月下降，出栏体重先降后增，进口量下降，养殖利润分化，屠宰开机率高于去年同期但终端需求弱，冻品库存率增加，期货市场期价企稳反弹，二季度供应压力持续，猪价及养殖利润面临压缩风险 [3][4] 第二部分：玉米市场影响因素分析 - 1 - 3月美麦、玉米先涨后跌，政策利好接近尾声，4季度考验下游消费对价格的支撑，国内玉米现货均价上涨后回落，期货领涨、现货跟涨，5月合约震荡，多空主力移仓，期现市场情绪转弱，需关注下游消费、进口政策、小麦替代等因素 [5][6] 第三部分：豆粕市场影响因素分析 - 2025年一季度全球油脂油料冲高回落，国内震荡走高，内强外弱格局不变，贸易格局有变，巴西豆供中国、欧盟等，美豆供其他，加菜籽抢美豆市场，我国生猪产业补栏需求旺盛增加饲料需求，1 - 2月饲料产量同比增长，豆粕消耗量跟随走高，4月大豆库存拐点出现，油厂6 - 9月采购偏慢，豆粕现货基差走弱，月间价差经历反套 - 正套 [7][105][116] 第四部分：未来市场行情展望 - 美玉米先涨后跌，2季度重点关注关税和天气，中储粮政策利多接近尾声，考验下游需求对高价原料的接受度，俄罗斯减产、国内毒素高，CBOT玉米走出低谷，未来中美关系将决定进口国别及节奏，一季度美玉米回升至盈利区间，市场预期新玉米播种面积增加，二季度等待6月面积确认，一季度现货反弹期货跟涨，3、5月合约基差回归，二季度市场将炒作新粮播种及成本变化，24年玉米种植成本降15 - 20%，市场预期新年度玉米种植成本下降100 - 150元/吨，淀粉副产品涨跌互现，24年米粉价差以走扩为主，25年关注淀粉出口与木薯淀粉替代，24年供大于需玉米一路下行，25年供需转强能否带动价格持续上行待观察 [66][68][70]