报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日全国各地生猪价格继续震荡 规模企业出栏量整体变化有限 本月出栏计划虽降但供应压力仍在 普通养殖户出栏积极性减少 二次育肥入场数量减少 出栏体重有所反弹 出栏节奏放缓支撑猪价 但存栏和出栏体重仍处高位 后续市场供应压力或仍体现 现货大方向预计偏弱 猪价有压力 [1] - 生猪期货价格回落 受后续供应压力影响 前期盘面下跌对利空体现充分 近期盘面对现货下跌反应不明显 近端市场月内出栏量变化有限 价格震荡 中期存栏高位供应压力明显 期现货价格近期震荡 中长期猪价下行压力明显 期货盘面有压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格震荡 规模企业出栏量变化有限 本月出栏计划下降但供应压力仍在 普通养殖户出栏积极性减少 二次育肥入场数量减少 出栏体重反弹 大体重猪源供应较多 出栏节奏放缓支撑猪价 后续市场供应压力或仍体现 现货大方向预计偏弱 猪价有压力 [1] 母猪/仔猪价格 - 今日仔猪价格209元 与昨日持平 母猪价格1546元 与昨日持平 [1] 期货价格 - 生猪期货价格回落 受后续供应压力影响 前期盘面下跌对利空体现充分 近期盘面对现货下跌反应不明显 近端市场月内出栏量变化有限 价格震荡 中期存栏高位供应压力明显 期现货价格近期震荡 中长期猪价下行压力明显 期货盘面有压力 [3] 合约价差 - LH01为11440 较昨日降120 LH03为11315 较昨日降35 LH05为11940 较昨日降55 LH07为12640 较昨日降65 LH09为13440 较昨日降70 LH11为11800 与昨日持平 LH7 - 9为 - 800 较昨日升5 LH9 - 1为2000 较昨日升50 LH9 - 11为1640 较昨日降70 LH11 - 1为360 较昨日升120 [1] 屠宰端 - 今日屠宰量为171117头 较昨日增加1928头 [1] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪为0.39 较昨日升0.03 中大猪 - 标猪为0.15 与昨日持平 大猪 - 中大猪为0.4 较昨日降0.01 大猪 - 标猪为0.55 较昨日降0.01 [1] 交易策略 - 单边建议观望 套利建议观望 期权建议卖出宽跨式策略 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油脂方面,棕榈油短期有进一步趋弱压力,关注连棕油在8500 - 8600元支撑情况,后市有随马棕止跌回升机会,维持近弱远强观点;豆油多空并存,国内供过于需,但工厂开机率或下降,油厂挺价,基差报价波动不大 [1] - 玉米当前集中供应,卖压下盘面偏弱震荡,向2050附近靠拢,中长期处于紧平衡格局,政策调控有支撑 [2] - 粕类国内大豆及豆粕库存高位,但成本端支撑增强,预计趋势偏强 [5] - 生猪近期供应宽松,猪价由强转弱,短期下跌空间不大,11、12月出栏增加或有压力,盘面跟随现货走弱 [7] - 白糖原糖价格偏弱,预计14美分/磅有支撑,国内糖价承压但成本有支撑,维持低位震荡 [10] - 棉花短棉价或区间震荡,新棉成本有支撑,但面临套保压力,下游需求不强但成品库存压力不大 [12] - 鸡蛋短期内供大于求,价格涨跌两难,随需求修复或缓慢上涨,底部宽幅震荡 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 10月31日,江苏一级豆油现价8400元,期价Y2601为8128元,基差272元;广东24度棕榈油现价8700元,期价P2601为8764元,基差 - 64元;江苏三级菜籽油现价9750元,期价O1601为9422元,基差328元 [1] - 部分跨期及价差有变化,如豆油01 - 05价差170元,较前一日跌14元;棕榈油01 - 05价差 - 50元,较前一日跌4元等 [1] 玉米 - 11月3日,玉米2601锦州港平舱价2130元,基差0元;玉米淀粉2601为2440元,基差70元 [2] - 玉米收获超8成半,供应宽松,卖压仍存,需求端建库意愿一般,但库存低或提升补库积极性 [2] 粕类 - 11月3日,江苏豆粕现价3020元,期价M2601为3021元,基差 - 1元;江苏菜粕现价2470元,期价RM2601为2388元,基差82元 [5] - 中美领导人见面后美豆盘面上涨,国内成本支撑仍在,榨利不佳,商业采购难推进 [5] 生猪 - 11月3日,生猪2605为11895元,生猪2601为11815元,主力合约基差765元;河南现货价12500元,山东12550元等 [7] - 二次育肥入场积极性下降,市场供应宽松,猪价由强转弱 [7] 白糖 - 11月3日,白糖2601为5483元,白糖2605为5413元,ICE原糖主力14.42美分/磅;南宁现货价5750元,昆明5710元 [10] - 供应过剩量预期扩大,原糖价格偏弱,国内糖价承压但成本有支撑 [10] 棉花 - 11月3日,棉花2605为13605元,棉花2601为13595元,ICE美棉主力65.56美分/磅;新疆到厂价3128B为14674元 [12] - 商业库存环比增68.4%,工业库存环比降4.3%,进口量环比增42.9% [12] 鸡蛋 - 11月3日,鸡蛋12合约3146元,鸡蛋01合约3318元,产区价格2.94元/斤,基差 - 203元 [14] - 蛋鸡苗价格2.80元/羽,淘汰鸡价格4.11元/斤,养殖利润 - 26.10元/羽 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场受国内外基本面拖累，连豆油1月合约或重新测试8000元支撑且有跌破可能，马棕期货或在4200 - 4250令吉区间短暂反弹后仍有下跌风险 [1] - 粕类市场国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强，预计国内豆粕趋势偏强 [3] - 生猪市场供应宽松猪价由强转弱，短期下跌空间不大，但11、12月出栏量增加或面临出栏压力，当前盘面跟随现货走弱 [4] - 白糖市场巴西供应前景宽松原糖维持弱势，国内价格下探至成本附近大跌动能减弱，当前底部震荡格局或延续 [9] - 棉花市场下游纺企需求有韧性且新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力，短期或区间震荡 [10] - 玉米市场供应压力仍存，短期卖压未释放下盘面保持低位震荡，需关注农户售粮节奏及贸易商收购情况 [11] - 鸡蛋市场供应充足需求先增后降，预计本周鸡蛋价格小幅上涨后趋稳观望，主力合约反弹关注3200附近压力位 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油方面，江苏一级现价8400元，期价Y2601为8168元，基差232元，仓单27644张 [1] - 棕榈油方面，广东24度现价8750元，盘面进口成本广州港1月为9292.5元，棕榈油跨期01 - 05为 - 46，豆棕价差2601为 - 890 [1] - 菜籽油方面，江苏三级现价9800元，期价OI601为9529元，现货基差报价江苏1月为01 + 330 [1] 粕类产业 - 豆粕方面，江苏豆粕现价2970元，期价M2601为2994元，基差 - 24元，盘面进口榨利阿根廷12船期为 - 49，巴西12月船期为 - 261 [3] - 菜粕方面，江苏菜粕现价2480元，期价RM2601为2401元，基差79元，盘面进口榨利加拿大1月船期为289 [3] - 大豆方面，哈尔滨大豆现价3900元，豆一主力合约4103元，基差 - 203元；江苏进口大豆现价3940元，豆二主力合约3704元，基差236元 [3] 生猪产业 - 期货指标方面，主力合约基差570元，生猪2605为11900元/吨，生猪2601为11880元/吨，生猪1 - 5价差 - 20元，主力合约持仓135813手，仓单206张 [4] - 现货价格方面，河南12450元/吨，山东12550元/吨，四川12300元/吨等多地价格有变动 [4] - 现货指标方面，样本点屠宰量 - 日为161138头，白条价格 - 周为18.47元，仔猪价格 - 周为26元/公斤等 [4] 白糖产业 - 期货市场情况方面，白糖2601为5472元/吨，ICE原糖主力14.25美分/磅，白糖1 - 5价差65元/吨，主力合约持仓量379832手，仓单数量7541张 [9] - 现货市场价格方面，南宁5720元/吨，南宁基差343元，进口糖巴西（配额内）3990元/吨，（配额外）5052元/吨 [9] - 产业情况方面，食糖产量全国累计值1116.21万吨，销量全国累计值1048万吨，工业库存全国68.21万吨等 [9] 棉花产业 - 期货市场价格方面，棉花2605为13610元/吨，ICE美棉主力65.09美分/磅，棉花5 - 1价差10元/吨，主力合约持仓量577586手，仓单数量2434张 [10] - 现货市场价格方面，新疆到厂价3128B为14658元，CC Index3128B为14843元，FC IndexM1%为13368元 [10] - 产业情况方面，工业库存80.93万吨，进口量10万吨，纺织业存货同比0.3%等 [10] 玉米系产业 - 玉米方面，玉米2601为2111元/吨，锦州港平舱价2120元，基差9元，玉米1 - 5价差 - 102元，持仓量1795058手，仓单63966张 [11] - 玉米淀粉方面，玉米淀粉2601为2419元/吨，长春现货未提及，潍坊现货2750元，基差91元，持仓量277442手，仓单12504张 [11] 鸡蛋产业 - 指标方面，鸡蛋12合约3157元/500KG，鸡蛋01合约3353元/500KG，鸡蛋产区价格2.93元/T，基差 - 224元/500KG，12 - 01价差 - 196元 [16] - 其他指标方面，蛋鸡苗价格2.65元/羽，淘汰鸡价格4.29元/斤，蛋料比2.31，养殖利润 - 28.71元/羽 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 马棕期货有震荡反弹机会，连棕油期货或跟随上涨，维持近弱远强观点；豆油库存或下降，国内多空并存，基差报价窄幅震荡[1] 玉米系产业 - 短期市场供需宽松，盘面震荡偏弱；中期维持偏弱局面，谨慎追空[2] 白糖产业 - 原糖价格触底反弹，维持底部震荡格局；国内现货压力仍在，预计短期盘面企稳，反弹空间有限，后期逢高做空[6] 棉花产业 - 短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压[7] 鸡蛋产业 - 近几日鸡蛋价格有望上涨至年内高点，但存栏量和冷库蛋或压制涨幅，下周下半周局部地区价格有下滑风险[9] 粕类产业 - 国内两粕下跌空间不大，预计01合约维持在3050 - 3150区间操作[11] 生猪产业 - 养殖端出栏回升，现货压力持续兑现，价格短期偏弱但下跌空间有限；需求回升但承接供应有变数，预计期现价格继续磨底[13][14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：9月15日江苏一级现价8610元，期价Y2601为8076元，基差534元；跨期01 - 05价差300元，较前值跌4元[1] - 棕榈油：9月15日广东24度现价9320元，期价P2601为9174元，基差146元；盘面进口成本9679.8元，利润 - 506元；跨期01 - 05价差248元，较前值涨14元[1] - 菜籽油：9月15日江苏四级现价10040元，期价Ol601为9511元，基差544元；跨期01 - 05价差380元，较前值涨28元[1] 玉米系产业 - 玉米：玉米2511现值2167元，较前值跌30元；锦州港平舱价2310元，基差143元，较前值涨30元；11 - 3价差 - 5元，较前值跌19元[2] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511现值2443元，较前值跌31元；长春现货2560元，潍坊现货2800元，基差117元，较前值涨31元；11 - 3价差 - 42元，较前值跌19元[2] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601涨0.16%，白糖2605涨0.16%，ICE原糖主力涨0.95%，白糖1 - 5价差持平，主力合约持仓量降0.75%，仓单数量降2.36%，有效预报降100%[6] - 现货市场：南宁、昆明价格持平，南宁基差降9元，昆明基差降9元；巴西配额内进口糖涨20元，配额外涨26元[6] - 产业情况：全国食糖产量、销量累计值同比增加，销糖率上升，工业库存同比增加，食糖进口量同比大增[6] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605涨0.22%，棉花2601涨0.18%，ICE美棉主力涨0.09%，棉花5 - 1价差涨5元，主力合约持仓量降1.6%，仓单数量降2.35%[7] - 现货市场：新疆到厂价等部分价格有变动，3128B与合约价差及CC Index与FC Index价差有变化[7] - 产业情况：商业库存、工业库存环比下降，进口量环比大增，保税区库存微增，纺织业存货同比下降，纱线、坯布库存天数下降，棉花出疆发运量增加，纺企加工利润微增，服装零售额及出口额有变化[7] 鸡蛋产业 - 期货市场：鸡蛋11合约涨3.39%，鸡蛋10合约涨3.41%，11 - 10价差持平[9] - 现货市场：鸡蛋产区价格涨3.45%，基差涨3.81%[9] - 相关指标：蛋鸡苗价格降13.33%，淘汰鸡价格降0.22%，蛋料比涨2.88%，养殖利润涨20.84%[9] 粕类产业 - 豆粕：江苏现价3030元，期价M2601为3042元，基差 - 12元；巴西11月船期盘面进口榨利降114.3%，仓单为0[11] - 菜粕：江苏现价2600元，期价RM2601为2504元；仓单降1.63%，菜粕跨期01 - 05价差降14元[11] 生猪产业 - 期货市场：生猪2511涨0.15%，生猪2601涨0.4%，11 - 1价差降35元，主力合约持仓量涨2.54%，仓单持平[13] - 现货市场：河南、山东等多地现货价格有下降，样本点屠宰量降0.4%，白条价格降100%，仔猪、母猪价格持平，出栏体重微涨，自繁和外购养殖利润下降，能繁存栏微降[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格整体震荡运行，前期价格冲高后出栏恢复价格回落，但深跌空间受限，后续供应压力仍在，继续走强难度较大 [4] - 生猪期货整体震荡回落，前期盘面冲高后看涨积极性下降，后续现货价格走弱预计影响期货盘面，月间价差短期偏震荡 [5] - 交易策略为单边高位震荡运行，套利进行LH91正套，期权观望 [6] 相关目录总结 现货信息 - 今日生猪价格震荡运行，前期冲高后出栏恢复价格回落，出栏压力减少，企业和养殖户出栏积极性下降，二次育肥观望，存栏高位后续供应压力仍在 [4] - 各地区现货价格有涨有跌，均价从14.20元涨至14.27元 [4] 期货信息 - 今日生猪期货震荡回落，前期盘面冲高后看涨积极性下降，后续现货走弱预计影响期货盘面，月间价差短期偏震荡 [5] - 各合约期货价格有跌有涨，如LH01从13735元跌至13675元 [4] 母猪/仔猪价格 - 仔猪价格从431元涨至439元，母猪价格维持1621元不变 [4] 现货养殖利润 - 自繁自养利润从50.25元涨至119.72元，外购仔猪利润从 -131.71元涨至 -26.26元 [4] 屠宰端 - 屠宰量从130721头增至132077头，大小猪价差部分有变化，如大猪 - 中大猪从0.01元涨至0.03元 [4] 交易策略 - 单边高位震荡运行为主，套利进行LH91正套，期权观望 [6]

生猪销售情况 - 三大上市猪企牧原股份、新希望、温氏股份2025年5月生猪销售均价环比同比均下降，销量环比也下降 [2] - 5月全国生猪出栏均价14.57元/公斤，环比下跌1.09%，同比下跌7.37%，价格呈"V"型曲线 [4] - 温氏股份毛猪销售均价14.68元/公斤略领先，牧原股份商品猪销量640.6万头领先，新希望销量133.39万头 [4][5] 出栏速度放缓原因 - 夏季为消费淡季，企业调整出栏节奏，5月出栏量环比下降为正常现象 [3] - 牧原和温氏环比降幅较小，新希望降幅较大但仍在正常范围内 [3] 行业供需与价格展望 - 生猪市场供需博弈僵持，5月价格下跌后短暂反弹但幅度受限，6月供应增量或大于需求增量 [4] - 预计2025年下半年猪价先抑后扬，7-8月或探底，9月随中秋国庆备货有望反弹 [5] 盈利空间分析 - 自繁自养模式出现亏损，成本线13.5-14元/公斤，外购仔猪模式亏损更严重 [6] - 头部猪企养殖成本更低：牧原12.5元/公斤、温氏12.7元/公斤、新希望12.9元/公斤，单头利润150-200元 [6] 仔猪销售情况 - 仔猪价格从1月第一周32.77元/公斤涨至5月第一周39.57元/公斤，累计上涨20.75%，6月第一周回落至38.19元/公斤 [7] - 温氏股份前五月仔猪销量101.19万头，接近去年全年总量114.25万头 [8] - 牧原股份5月仔猪销量133.9万头，同比大增51.98%，前五月总量676.72万头超去年全年565.9万头 [8] 仔猪销售策略调整 - 仔猪销售利润表现亮眼，15公斤仔猪利润空间200-300元/头，利润率超70% [9] - 市场看好2025年猪市，专业育肥养殖户进场采购仔猪，牧原等企业调整销售策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场供应充足，需求在端午节后下滑且进入消费淡季，市场无明显提振，以偏弱整理走势为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货数据 - 期货方面，LH2507收盘价13205，周涨跌0涨跌幅0.0%；LH2509收盘价13605，周涨跌90涨跌幅0.7%为主力合约；LH2511收盘价13410，周涨跌230涨跌幅1.7% [2][4] - 现货方面，全国商品猪出栏价14.43元/kg，周涨跌0.22涨跌幅1.5%；河南14.6元/kg，周涨跌0.38涨跌幅2.7%为交割基准地；出栏均重124.13kg，周涨跌0涨跌幅0 [2] 价差与基差 - 09 - 07价差400，变化90；11 - 09价差 - 195，变化160 [2] - 7月基差1315，变化300；9月基差915，变化210 [2] 屠宰端数据 - 屠企开工率29.35%，周上涨0.8个百分点；冻品库容率17.28%，较上周持平 [2][28] - 重点屠企鲜销率89.25%，环比提升0.16个百分点 [28] 利润及成本 - 自繁自养利润91.77元/头，较上周下滑12.67元/头；外购利润36.11元/头，较上周减少10.30元/头 [2][37] - 标肥价差 - 0.01元/千克，较上周缩窄0.02元/公斤；毛白价差4.09元/千克，较上周下降 [2][26] 仓单数据 生猪仓单0张，增减 - 663 [2] 仔猪与母猪市场 - 断奶仔猪均价503.57元/头，较上周下跌6.91元/头 [20] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头，近周均持平 [20] 出栏情况 - 外三元出栏均重124.13公斤，较上周持平；出栏均价14.33元/公斤，周下跌0.13元/公斤 [22] - 150公斤以上商品猪出栏占比2.35%，较上周增加0.01% [22] 市场信息汇总 - 供应上大体重猪源占比偏高，二育持续出栏，市场供应维持宽松 [40] - 需求端午后短期无节假提振，随气温升高进入消费淡季，后期屠宰仍有下调空间 [40] - 分割和冻品库存屠企库容低位，部分销售不畅转为被动入库 [40] - 政策农业农村部公布《种畜禽生产经营许可管理办法》，7月1日起实施；市场传闻相关部门开会透露引导生猪行业信息 [40] - 疫病南方部分地区出现零星疫病情况 [40] - 市场心态猪价震荡，短期稳中偏弱 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年二季度生猪及饲料市场进行展望，分析生猪、玉米、豆粕市场影响因素，指出生猪市场供应压力持续，玉米政策利好接近尾声，油脂油料内强外弱格局不变，需关注政策、天气、需求等因素对市场的影响 [3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：二季度生猪市场影响因素 - 一季度猪价表现强于预期，供给增加施压猪价，现货价格偏弱运行，仔猪价格涨跌涨，能繁母猪存栏连续2个月下降，出栏体重先降后增，进口量下降，养殖利润分化，屠宰开机率高于去年同期但终端需求弱，冻品库存率增加，期货市场期价企稳反弹，二季度供应压力持续，猪价及养殖利润面临压缩风险 [3][4] 第二部分：玉米市场影响因素分析 - 1 - 3月美麦、玉米先涨后跌，政策利好接近尾声，4季度考验下游消费对价格的支撑，国内玉米现货均价上涨后回落，期货领涨、现货跟涨，5月合约震荡，多空主力移仓，期现市场情绪转弱，需关注下游消费、进口政策、小麦替代等因素 [5][6] 第三部分：豆粕市场影响因素分析 - 2025年一季度全球油脂油料冲高回落，国内震荡走高，内强外弱格局不变，贸易格局有变，巴西豆供中国、欧盟等，美豆供其他，加菜籽抢美豆市场，我国生猪产业补栏需求旺盛增加饲料需求，1 - 2月饲料产量同比增长，豆粕消耗量跟随走高，4月大豆库存拐点出现，油厂6 - 9月采购偏慢，豆粕现货基差走弱，月间价差经历反套 - 正套 [7][105][116] 第四部分：未来市场行情展望 - 美玉米先涨后跌，2季度重点关注关税和天气，中储粮政策利多接近尾声，考验下游需求对高价原料的接受度，俄罗斯减产、国内毒素高，CBOT玉米走出低谷，未来中美关系将决定进口国别及节奏，一季度美玉米回升至盈利区间，市场预期新玉米播种面积增加，二季度等待6月面积确认，一季度现货反弹期货跟涨，3、5月合约基差回归，二季度市场将炒作新粮播种及成本变化，24年玉米种植成本降15 - 20%，市场预期新年度玉米种植成本下降100 - 150元/吨，淀粉副产品涨跌互现，24年米粉价差以走扩为主，25年关注淀粉出口与木薯淀粉替代，24年供大于需玉米一路下行，25年供需转强能否带动价格持续上行待观察 [66][68][70]