报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场延续弱势震荡且区域分化显著 全国外三元生猪均价报12.00元/公斤较昨日微跌0.12元/公斤 市场进入"跌价 - 惜售"博弈阶段 节前猪价预计震荡调整 后续需重点关注北方企稳后二育户的出栏心态变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 各合约前日收盘价分别为1月13325、3月10995、5月11685、7月12245、9月13135、11月13030 较前2日有不同程度涨跌 涨跌幅在 -0.22%至 -0.76%之间 [2] - 各合约成交量分别为1月202、3月36874、5月68397、7月7962、9月6735、11月2978 持仓量分别为1月1796、3月74864、5月144469、7月50256、9月37175、11月23065 持仓量增减有正有负 [2] - 各合约价差现值分别为1月 - 3月2330、3月 - 5月 - 690、5月 - 7月 - 560、7月 - 9月 - 890、9月 - 11月105、11月 - 1月 - 295 较前值有变化 [2] 现货市场 - 河南、四川、湖南、广东、广西、辽宁等地现货价格现值分别为12.36、11.54、11.88、11.9、11.84、12.14元/吨 较前值有涨跌 [2] 仓单情况 - 仓单数量前日和前两日均为647张 增减为0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国各地生猪价格今日呈下行态势，规模企业出栏量快速增加且维持较高水平，普通养殖户出栏积极性增加，二次育肥入场数量减少但出栏量增加，大体重猪源供应减少，出栏体重维持高位，供应压力充足，出栏节奏加快对价格产生压力，虽市场价格下跌空间有限，但后续生猪市场供应压力将继续体现，猪价有下行压力 [3][4] - 生猪期货价格今日明显下行，现货下行使期货盘面承压，近端市场出栏压力将继续体现，现货支撑难，中期存栏高位供应压力明显，后续现货偏下行，期货价格有下行压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格 - 今日各地现货价均下跌，均价从12.56元降至12.30元，跌幅0.26元 [3] - 期货价格中LH01涨45，LH03跌105，LH05跌55，LH07跌65，LH09跌45，LH11跌65 [3] 母猪/仔猪价格及养殖利润 - 仔猪价格从上周353涨至本周367，母猪价格维持1557不变 [3] - 自繁自养养殖利润从7.39涨至43.35，外购仔猪养殖利润从48.35涨至115.84 [3] 屠宰端与大小猪价差 - 屠宰量从昨日188439头降至今日185256头，减少3183头 [3] - 标猪 - 中猪价差不变，中大猪 - 标猪、大猪 - 中大猪、大猪 - 标猪价差分别涨0.05、0.12、0.17 [3] 交易策略 - 单边和套利建议观望，期权建议卖出宽跨式策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪价格破位下跌，主力合约2603合约周度下跌3.46%；上中旬出栏节奏偏慢，月末或正常出栏且2月出栏可能提前，供应或增加；未来三周春节前备货将启动，需求有望改善；供需双双增加，博弈加剧，生猪价格震荡运行，中期供应继续兑现，价格上方承压 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾生猪价格破位下跌，主力合约2603合约周度下跌3.46% [7][10] - 行情展望供应或增加，关注养殖端出栏节奏；需求端春节前备货启动需求有望改善；供需博弈加剧，生猪价格震荡，中期价格上方承压 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下行，主力合约2603合约周度下跌3.46% [8][10] - 本周期货净持仓净空减少，截止1月23日，生猪前20名持仓净空49900手，较上周减少1637手，期货仓单433张，较前一周减少422张 [12][16] - lh2603合约和lh2605合约价差 -285，lh2603合约和lh2607合约价差 -905 [20] 现货市场情况 - 本周生猪1月合约基差1100元/吨，3月合约基差1535元/吨 [26] - 本周生猪现货价格上涨，全国生猪市场均价12.97元/公斤，较上周上涨0.28元/公斤；仔猪价格环比上涨，15公斤断奶仔猪均价28.03元/公斤，较上周上涨2.89元/公斤 [33] - 猪肉价格上涨，1月15日当周全国猪肉市场价23.21元/公斤，较前一周上涨0.21元/公斤；能繁母猪价格维稳，上周二元母猪市场均价32.47元/公斤，较前一周持平 [39] - 猪粮比环比上涨，但仍低于6:1，截止2025年1月7日当周，猪粮比值为5.51，较之前一周上涨0.11 [41][43] 产业情况 上游情况 - 供应端2025年12月官方能繁母猪存栏3961万头，相当于正常保有量的101.56%，去产能速度放缓；机构数据显示规模场和中小散样本场12月能繁母猪存栏环比有降 [44][46] - 供应端四季度生猪存栏同比增加，机构数据12月环比减少，2025年4季度末生猪存栏42967万头，环比减少1.6%，同比增加0.5% [47][50] - 供应端机构数据12月出栏量环比增加，出栏均重环比无变化，12月规模场和中小散样本企业出栏量环比均增加，本周全国外三元生猪出栏均重123.5公斤，较上周持平 [51][55] 养殖利润情况 - 截至1月23日，养殖利润外购仔猪报115.84元/头，增加67.49元/头；自繁自养生猪43.35元/头，增加35.97元/头 [60] - 截至1月23日，蛋鸡养殖利润0.11元/只，周环比提高0.19元/只，817肉杂鸡养殖利润0.24元/只，环比减少0.05元/只 [60] 国内情况 - 2025年累计进口猪肉98万吨，月均8.16万吨，12月猪肉进口量为6万吨，同比下滑33.33%；1 - 12月猪肉进口量同比减少8.41% [61][66] 替代品情况 - 截至1月23日当周，白条鸡价格13.4元/公斤，较上周减少0.1元/公斤；全国标肥猪价差均价 -0.75元/公斤，较上周扩大0.11元/公斤 [67][71] 饲料情况 - 截至1月23日，豆粕价格下跌，现货价格3194.29元/吨，较前一周下跌2元/吨；玉米价格上涨，价格2373.14元/吨，较前一周上涨9.22元/吨 [72][76] - 截至1月23日，大商所猪饲料成本指数收盘价914.1；育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，较上周持平 [77][79] - 截至2025年12月，饲料月度产量3008.6万吨，环比增加30.7万吨；2025年12月仔猪饲料销售环比减少0.39%，同比增加69.09% [81][83] CPI情况 - 截止2025年12月，中国CPI当月同比增加0.8% [84][87] 下游情况 - 需求端2026年第4周屠宰企业开工率35.18%，较上周下降0.73个百分点，同比减少8.19个百分点，企业开工率于33.47% - 36.11%区间波动；冻品库容率17.30%，较上周下滑0.18% [88][90] - 需求端截止2025年11月，生猪定点屠宰企业屠宰量3957万头，较上个月增加3.21%，环比增加24.04%；2025年12月，全国餐饮收入5738亿元，同比增长2.19% [91][95] 生猪股票情况 - 报告提及牧原股份和温氏股份，但未做具体分析，仅给出走势图 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪出栏压力增加，现货和期货价格均下行，后续生猪市场供应压力大，猪价整体有较大下行压力，期货价格上涨持续性有限 [1][3] - 交易策略上单边偏空思路为主，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格下行，规模企业出栏量略增但仍偏低，出栏进度一般；普通养殖户出栏积极性增加，出栏压力增大 [1] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格352，较上周增加22；母猪价格1557，与上周持平 [1] 合约价差 - LH7 - 9为 - 925，较昨日变化 - 30；LH9 - 1为1475，较昨日增加55；LH9 - 11为 - 15，较昨日变化 - 50；LH11 - 1为1490，较昨日增加105 [1] 期货价格 - LH01今日11900，较昨日下降130；LH03今日11470，较昨日下降80；LH05今日11820，较昨日下降75；LH07今日12450，较昨日下降105；LH09今日13375，较昨日下降75；LH11今日13390，较昨日下降25 [1] 屠宰端 - 今日屠宰量178313头，较昨日减少8298头 [1] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差0.6，与昨日持平；中大猪 - 标猪价差0.16，较昨日下降0.01；大猪 - 中大猪价差0.52，较昨日下降0.01；大猪 - 标猪价差0.68，较昨日下降0.02 [1] 现货养殖利润 - 自繁自养利润今日7.39，较昨日增加18.93；外购仔猪利润今日48.35，较昨日增加50.66 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日全国各地生猪价格继续震荡 规模企业出栏量整体变化有限 本月出栏计划虽降但供应压力仍在 普通养殖户出栏积极性减少 二次育肥入场数量减少 出栏体重有所反弹 出栏节奏放缓支撑猪价 但存栏和出栏体重仍处高位 后续市场供应压力或仍体现 现货大方向预计偏弱 猪价有压力 [1] - 生猪期货价格回落 受后续供应压力影响 前期盘面下跌对利空体现充分 近期盘面对现货下跌反应不明显 近端市场月内出栏量变化有限 价格震荡 中期存栏高位供应压力明显 期现货价格近期震荡 中长期猪价下行压力明显 期货盘面有压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格震荡 规模企业出栏量变化有限 本月出栏计划下降但供应压力仍在 普通养殖户出栏积极性减少 二次育肥入场数量减少 出栏体重反弹 大体重猪源供应较多 出栏节奏放缓支撑猪价 后续市场供应压力或仍体现 现货大方向预计偏弱 猪价有压力 [1] 母猪/仔猪价格 - 今日仔猪价格209元 与昨日持平 母猪价格1546元 与昨日持平 [1] 期货价格 - 生猪期货价格回落 受后续供应压力影响 前期盘面下跌对利空体现充分 近期盘面对现货下跌反应不明显 近端市场月内出栏量变化有限 价格震荡 中期存栏高位供应压力明显 期现货价格近期震荡 中长期猪价下行压力明显 期货盘面有压力 [3] 合约价差 - LH01为11440 较昨日降120 LH03为11315 较昨日降35 LH05为11940 较昨日降55 LH07为12640 较昨日降65 LH09为13440 较昨日降70 LH11为11800 与昨日持平 LH7 - 9为 - 800 较昨日升5 LH9 - 1为2000 较昨日升50 LH9 - 11为1640 较昨日降70 LH11 - 1为360 较昨日升120 [1] 屠宰端 - 今日屠宰量为171117头 较昨日增加1928头 [1] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪为0.39 较昨日升0.03 中大猪 - 标猪为0.15 与昨日持平 大猪 - 中大猪为0.4 较昨日降0.01 大猪 - 标猪为0.55 较昨日降0.01 [1] 交易策略 - 单边建议观望 套利建议观望 期权建议卖出宽跨式策略 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油脂方面,棕榈油短期有进一步趋弱压力,关注连棕油在8500 - 8600元支撑情况,后市有随马棕止跌回升机会,维持近弱远强观点;豆油多空并存,国内供过于需,但工厂开机率或下降,油厂挺价,基差报价波动不大 [1] - 玉米当前集中供应,卖压下盘面偏弱震荡,向2050附近靠拢,中长期处于紧平衡格局,政策调控有支撑 [2] - 粕类国内大豆及豆粕库存高位,但成本端支撑增强,预计趋势偏强 [5] - 生猪近期供应宽松,猪价由强转弱,短期下跌空间不大,11、12月出栏增加或有压力,盘面跟随现货走弱 [7] - 白糖原糖价格偏弱,预计14美分/磅有支撑,国内糖价承压但成本有支撑,维持低位震荡 [10] - 棉花短棉价或区间震荡,新棉成本有支撑,但面临套保压力,下游需求不强但成品库存压力不大 [12] - 鸡蛋短期内供大于求,价格涨跌两难,随需求修复或缓慢上涨,底部宽幅震荡 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 10月31日,江苏一级豆油现价8400元,期价Y2601为8128元,基差272元;广东24度棕榈油现价8700元,期价P2601为8764元,基差 - 64元;江苏三级菜籽油现价9750元,期价O1601为9422元,基差328元 [1] - 部分跨期及价差有变化,如豆油01 - 05价差170元,较前一日跌14元;棕榈油01 - 05价差 - 50元,较前一日跌4元等 [1] 玉米 - 11月3日,玉米2601锦州港平舱价2130元,基差0元;玉米淀粉2601为2440元,基差70元 [2] - 玉米收获超8成半,供应宽松,卖压仍存,需求端建库意愿一般,但库存低或提升补库积极性 [2] 粕类 - 11月3日,江苏豆粕现价3020元,期价M2601为3021元,基差 - 1元;江苏菜粕现价2470元,期价RM2601为2388元,基差82元 [5] - 中美领导人见面后美豆盘面上涨,国内成本支撑仍在,榨利不佳,商业采购难推进 [5] 生猪 - 11月3日,生猪2605为11895元,生猪2601为11815元,主力合约基差765元;河南现货价12500元,山东12550元等 [7] - 二次育肥入场积极性下降,市场供应宽松,猪价由强转弱 [7] 白糖 - 11月3日,白糖2601为5483元,白糖2605为5413元,ICE原糖主力14.42美分/磅;南宁现货价5750元,昆明5710元 [10] - 供应过剩量预期扩大,原糖价格偏弱,国内糖价承压但成本有支撑 [10] 棉花 - 11月3日,棉花2605为13605元,棉花2601为13595元,ICE美棉主力65.56美分/磅;新疆到厂价3128B为14674元 [12] - 商业库存环比增68.4%,工业库存环比降4.3%,进口量环比增42.9% [12] 鸡蛋 - 11月3日,鸡蛋12合约3146元,鸡蛋01合约3318元,产区价格2.94元/斤,基差 - 203元 [14] - 蛋鸡苗价格2.80元/羽,淘汰鸡价格4.11元/斤,养殖利润 - 26.10元/羽 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场受国内外基本面拖累，连豆油1月合约或重新测试8000元支撑且有跌破可能，马棕期货或在4200 - 4250令吉区间短暂反弹后仍有下跌风险 [1] - 粕类市场国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强，预计国内豆粕趋势偏强 [3] - 生猪市场供应宽松猪价由强转弱，短期下跌空间不大，但11、12月出栏量增加或面临出栏压力，当前盘面跟随现货走弱 [4] - 白糖市场巴西供应前景宽松原糖维持弱势，国内价格下探至成本附近大跌动能减弱，当前底部震荡格局或延续 [9] - 棉花市场下游纺企需求有韧性且新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力，短期或区间震荡 [10] - 玉米市场供应压力仍存，短期卖压未释放下盘面保持低位震荡，需关注农户售粮节奏及贸易商收购情况 [11] - 鸡蛋市场供应充足需求先增后降，预计本周鸡蛋价格小幅上涨后趋稳观望，主力合约反弹关注3200附近压力位 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油方面，江苏一级现价8400元，期价Y2601为8168元，基差232元，仓单27644张 [1] - 棕榈油方面，广东24度现价8750元，盘面进口成本广州港1月为9292.5元，棕榈油跨期01 - 05为 - 46，豆棕价差2601为 - 890 [1] - 菜籽油方面，江苏三级现价9800元，期价OI601为9529元，现货基差报价江苏1月为01 + 330 [1] 粕类产业 - 豆粕方面，江苏豆粕现价2970元，期价M2601为2994元，基差 - 24元，盘面进口榨利阿根廷12船期为 - 49，巴西12月船期为 - 261 [3] - 菜粕方面，江苏菜粕现价2480元，期价RM2601为2401元，基差79元，盘面进口榨利加拿大1月船期为289 [3] - 大豆方面，哈尔滨大豆现价3900元，豆一主力合约4103元，基差 - 203元；江苏进口大豆现价3940元，豆二主力合约3704元，基差236元 [3] 生猪产业 - 期货指标方面，主力合约基差570元，生猪2605为11900元/吨，生猪2601为11880元/吨，生猪1 - 5价差 - 20元，主力合约持仓135813手，仓单206张 [4] - 现货价格方面，河南12450元/吨，山东12550元/吨，四川12300元/吨等多地价格有变动 [4] - 现货指标方面，样本点屠宰量 - 日为161138头，白条价格 - 周为18.47元，仔猪价格 - 周为26元/公斤等 [4] 白糖产业 - 期货市场情况方面，白糖2601为5472元/吨，ICE原糖主力14.25美分/磅，白糖1 - 5价差65元/吨，主力合约持仓量379832手，仓单数量7541张 [9] - 现货市场价格方面，南宁5720元/吨，南宁基差343元，进口糖巴西（配额内）3990元/吨，（配额外）5052元/吨 [9] - 产业情况方面，食糖产量全国累计值1116.21万吨，销量全国累计值1048万吨，工业库存全国68.21万吨等 [9] 棉花产业 - 期货市场价格方面，棉花2605为13610元/吨，ICE美棉主力65.09美分/磅，棉花5 - 1价差10元/吨，主力合约持仓量577586手，仓单数量2434张 [10] - 现货市场价格方面，新疆到厂价3128B为14658元，CC Index3128B为14843元，FC IndexM1%为13368元 [10] - 产业情况方面，工业库存80.93万吨，进口量10万吨，纺织业存货同比0.3%等 [10] 玉米系产业 - 玉米方面，玉米2601为2111元/吨，锦州港平舱价2120元，基差9元，玉米1 - 5价差 - 102元，持仓量1795058手，仓单63966张 [11] - 玉米淀粉方面，玉米淀粉2601为2419元/吨，长春现货未提及，潍坊现货2750元，基差91元，持仓量277442手，仓单12504张 [11] 鸡蛋产业 - 指标方面，鸡蛋12合约3157元/500KG，鸡蛋01合约3353元/500KG，鸡蛋产区价格2.93元/T，基差 - 224元/500KG，12 - 01价差 - 196元 [16] - 其他指标方面，蛋鸡苗价格2.65元/羽，淘汰鸡价格4.29元/斤，蛋料比2.31，养殖利润 - 28.71元/羽 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 马棕期货有震荡反弹机会，连棕油期货或跟随上涨，维持近弱远强观点；豆油库存或下降，国内多空并存，基差报价窄幅震荡[1] 玉米系产业 - 短期市场供需宽松，盘面震荡偏弱；中期维持偏弱局面，谨慎追空[2] 白糖产业 - 原糖价格触底反弹，维持底部震荡格局；国内现货压力仍在，预计短期盘面企稳，反弹空间有限，后期逢高做空[6] 棉花产业 - 短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压[7] 鸡蛋产业 - 近几日鸡蛋价格有望上涨至年内高点，但存栏量和冷库蛋或压制涨幅，下周下半周局部地区价格有下滑风险[9] 粕类产业 - 国内两粕下跌空间不大，预计01合约维持在3050 - 3150区间操作[11] 生猪产业 - 养殖端出栏回升，现货压力持续兑现，价格短期偏弱但下跌空间有限；需求回升但承接供应有变数，预计期现价格继续磨底[13][14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：9月15日江苏一级现价8610元，期价Y2601为8076元，基差534元；跨期01 - 05价差300元，较前值跌4元[1] - 棕榈油：9月15日广东24度现价9320元，期价P2601为9174元，基差146元；盘面进口成本9679.8元，利润 - 506元；跨期01 - 05价差248元，较前值涨14元[1] - 菜籽油：9月15日江苏四级现价10040元，期价Ol601为9511元，基差544元；跨期01 - 05价差380元，较前值涨28元[1] 玉米系产业 - 玉米：玉米2511现值2167元，较前值跌30元；锦州港平舱价2310元，基差143元，较前值涨30元；11 - 3价差 - 5元，较前值跌19元[2] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511现值2443元，较前值跌31元；长春现货2560元，潍坊现货2800元，基差117元，较前值涨31元；11 - 3价差 - 42元，较前值跌19元[2] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601涨0.16%，白糖2605涨0.16%，ICE原糖主力涨0.95%，白糖1 - 5价差持平，主力合约持仓量降0.75%，仓单数量降2.36%，有效预报降100%[6] - 现货市场：南宁、昆明价格持平，南宁基差降9元，昆明基差降9元；巴西配额内进口糖涨20元，配额外涨26元[6] - 产业情况：全国食糖产量、销量累计值同比增加，销糖率上升，工业库存同比增加，食糖进口量同比大增[6] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605涨0.22%，棉花2601涨0.18%，ICE美棉主力涨0.09%，棉花5 - 1价差涨5元，主力合约持仓量降1.6%，仓单数量降2.35%[7] - 现货市场：新疆到厂价等部分价格有变动，3128B与合约价差及CC Index与FC Index价差有变化[7] - 产业情况：商业库存、工业库存环比下降，进口量环比大增，保税区库存微增，纺织业存货同比下降，纱线、坯布库存天数下降，棉花出疆发运量增加，纺企加工利润微增，服装零售额及出口额有变化[7] 鸡蛋产业 - 期货市场：鸡蛋11合约涨3.39%，鸡蛋10合约涨3.41%，11 - 10价差持平[9] - 现货市场：鸡蛋产区价格涨3.45%，基差涨3.81%[9] - 相关指标：蛋鸡苗价格降13.33%，淘汰鸡价格降0.22%，蛋料比涨2.88%，养殖利润涨20.84%[9] 粕类产业 - 豆粕：江苏现价3030元，期价M2601为3042元，基差 - 12元；巴西11月船期盘面进口榨利降114.3%，仓单为0[11] - 菜粕：江苏现价2600元，期价RM2601为2504元；仓单降1.63%，菜粕跨期01 - 05价差降14元[11] 生猪产业 - 期货市场：生猪2511涨0.15%，生猪2601涨0.4%，11 - 1价差降35元，主力合约持仓量涨2.54%，仓单持平[13] - 现货市场：河南、山东等多地现货价格有下降，样本点屠宰量降0.4%，白条价格降100%，仔猪、母猪价格持平，出栏体重微涨，自繁和外购养殖利润下降，能繁存栏微降[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格整体震荡运行，前期价格冲高后出栏恢复价格回落，但深跌空间受限，后续供应压力仍在，继续走强难度较大 [4] - 生猪期货整体震荡回落，前期盘面冲高后看涨积极性下降，后续现货价格走弱预计影响期货盘面，月间价差短期偏震荡 [5] - 交易策略为单边高位震荡运行，套利进行LH91正套，期权观望 [6] 相关目录总结 现货信息 - 今日生猪价格震荡运行，前期冲高后出栏恢复价格回落，出栏压力减少，企业和养殖户出栏积极性下降，二次育肥观望，存栏高位后续供应压力仍在 [4] - 各地区现货价格有涨有跌，均价从14.20元涨至14.27元 [4] 期货信息 - 今日生猪期货震荡回落，前期盘面冲高后看涨积极性下降，后续现货走弱预计影响期货盘面，月间价差短期偏震荡 [5] - 各合约期货价格有跌有涨，如LH01从13735元跌至13675元 [4] 母猪/仔猪价格 - 仔猪价格从431元涨至439元，母猪价格维持1621元不变 [4] 现货养殖利润 - 自繁自养利润从50.25元涨至119.72元，外购仔猪利润从 -131.71元涨至 -26.26元 [4] 屠宰端 - 屠宰量从130721头增至132077头，大小猪价差部分有变化，如大猪 - 中大猪从0.01元涨至0.03元 [4] 交易策略 - 单边高位震荡运行为主，套利进行LH91正套，期权观望 [6]

生猪销售情况 - 三大上市猪企牧原股份、新希望、温氏股份2025年5月生猪销售均价环比同比均下降，销量环比也下降 [2] - 5月全国生猪出栏均价14.57元/公斤，环比下跌1.09%，同比下跌7.37%，价格呈"V"型曲线 [4] - 温氏股份毛猪销售均价14.68元/公斤略领先，牧原股份商品猪销量640.6万头领先，新希望销量133.39万头 [4][5] 出栏速度放缓原因 - 夏季为消费淡季，企业调整出栏节奏，5月出栏量环比下降为正常现象 [3] - 牧原和温氏环比降幅较小，新希望降幅较大但仍在正常范围内 [3] 行业供需与价格展望 - 生猪市场供需博弈僵持，5月价格下跌后短暂反弹但幅度受限，6月供应增量或大于需求增量 [4] - 预计2025年下半年猪价先抑后扬，7-8月或探底，9月随中秋国庆备货有望反弹 [5] 盈利空间分析 - 自繁自养模式出现亏损，成本线13.5-14元/公斤，外购仔猪模式亏损更严重 [6] - 头部猪企养殖成本更低：牧原12.5元/公斤、温氏12.7元/公斤、新希望12.9元/公斤，单头利润150-200元 [6] 仔猪销售情况 - 仔猪价格从1月第一周32.77元/公斤涨至5月第一周39.57元/公斤，累计上涨20.75%，6月第一周回落至38.19元/公斤 [7] - 温氏股份前五月仔猪销量101.19万头，接近去年全年总量114.25万头 [8] - 牧原股份5月仔猪销量133.9万头，同比大增51.98%，前五月总量676.72万头超去年全年565.9万头 [8] 仔猪销售策略调整 - 仔猪销售利润表现亮眼，15公斤仔猪利润空间200-300元/头，利润率超70% [9] - 市场看好2025年猪市，专业育肥养殖户进场采购仔猪，牧原等企业调整销售策略 [9]