文章核心观点 - 美国试图掌控委内瑞拉石油供应以推动低油价 此举将重塑全球石油格局 加剧供应过剩并削弱欧佩克影响力 使后者面临市场份额与财政收入的两难抉择 [1][2][3] 地缘政治与市场格局变动 - 特朗普政府计划推出一项全面举措 旨在修复委内瑞拉油田并将其石油产出投放市场 目标油价为每桶50美元 [1] - 美国若掌控委内瑞拉石油 加上圭亚那及本土产量 或将掌握全球约30%的石油储量 从而获得巨大市场影响力并重塑国际能源力量平衡 [3][8] - 此举将使欧佩克的市场调控努力变得更为复杂 因其创始成员国的巨额石油储量可能脱离其影响范围 [2][3][8] 石油供需与价格展望 - 全球石油市场已深陷供应过剩困境 国际原油价格在去年大幅下跌 布伦特原油当前约每桶63美元 美国原油基准约每桶59美元 均较一年前下跌约五分之一 [3][9] - 摩根大通预计布伦特原油今年均价为每桶58美元 美国原油基准均价为每桶54美元 且预测明年油价可能进一步走低 [4][9] - 分析师一致认为低油价态势将持续 无论委内瑞拉产量最终如何 都会对全球产油商的利润与财政预算造成压力 [5][9] - 沙特阿拉伯连续第三个月下调面向亚洲买家的原油售价 [4] 主要产油国与地区动态 - **委内瑞拉**：目前石油日产量不足100万桶 若法规调整吸引美国投资 日产量有望在1至3年内增加额外200万桶 但其石油工业破败 重振需巨额投资与漫长时间 且其原油为重质高硫 商业吸引力较低 [1][2][7][8] - **沙特阿拉伯**：目前选择按兵不动 认为委内瑞拉产能恢复需数年时间 其开采成本每桶不足10美元 但需要油价维持在每桶100美元以上才能实现财政平衡 正面临庞大国内支出与财政赤字压力 [2][5][9][10] - **俄罗斯**：石油行业本就面临制裁、袭击、油田老化及结构性衰退 委内瑞拉若增加供应将加剧其困境 [5][10] - **美国页岩油行业**：若油价持续跌破每桶50美元的盈利临界点 或将遭受重创 许多钻井公司已无视总统增产呼吁 转而执行严格的资本纪律 [5][9] 欧佩克面临的挑战与策略 - 欧佩克及其盟友（包括俄罗斯）难以制定有效策略应对美国推动低油价的举措 在近期会议上达成一致 今年第一季度暂停任何形式的增产计划 [3][8] - 欧佩克面临艰难选择：是否削减产量以提振油价 但这可能损害其财政收入与市场份额 并影响与美国总统的关系 [1][7] - 随着美国、巴西、圭亚那石油产量激增 欧佩克的市场份额被蚕食 其影响力已被不断削弱 [6][11][12] - 部分海湾国家认为特朗普计划可能带来转机 若其举措能切断委内瑞拉对中国的原油供应 中国或需转而向海湾国家寻求更多供应 [2][8]

全球石油市场供需平衡变化 - 全球石油市场平衡态势正逐渐被打破，供应稳步增长而需求增幅降至历史平均水平以下 [2] - 英国布伦特原油价格10月下挫3.26美元/桶，连续4个月下行，月均报价64.64美元/桶，交易价格徘徊在62美元/桶区间 [2] 全球石油供应状况 - 10月全球石油供应量环比下降44万桶/日至1.082亿桶/日，主因是"欧佩克+"减产及油田维护作业和意外停产 [3] - 当前全球石油总产量较今年1月份大幅增长620万桶/日，非"欧佩克+"与"欧佩克+"产油国各贡献半数增量 [3] - 预计2025年全球石油供应增长310万桶/日至年均1.063亿桶/日，2026年再增长250万桶/日至1.087亿桶/日，非"欧佩克+"产油国是增量主力 [3] - 沙特阿拉伯1月至10月石油产量提高近150万桶/日，俄罗斯同期产量仅增长12万桶/日 [3] 地缘政治与制裁影响 - 美西方对俄罗斯石油公司和卢克石油公司的新一轮制裁将于11月21日生效，两家公司约占俄罗斯50%的原油生产和出口量 [4] - 10月海上油轮原油储量累积9200万桶，目前近2亿桶原油滞留海上，其中受制裁原油约占32% [4] 石油库存与炼油情况 - 经合组织库存小幅增加500万桶，非经合组织库存下降700万桶，柴油、航空煤油等产品市场供应紧张 [4] - 10月全球炼油加工量环比骤降290万桶/日至8150万桶/日，预计年底前将回升 [4][5] - 预计2025年全球炼油加工量增长71万桶/日至8360万桶/日，2026年再增51万桶/日至8410万桶/日 [5] - 11月初计划外停产和设备维护等因素将欧洲和亚洲的炼油利润率推至两年高位 [4] 全球石油需求展望 - 2025年三季度全球石油需求增长预期上调17万桶/日至同比增加92万桶/日，主因是中国实际石油交付量强劲回升 [5] - 预计2025年全球石油需求实现79万桶/日的同比增长，美国、中国和尼日利亚各贡献约12万桶/日的增量 [5] - 2026年全球需求增速预计维持在77万桶/日左右 [5] - 预计2025年四季度全球石油消费增速较三季度放缓，而原油供应将进一步反弹 [5]

全球石油市场平衡态势 - 全球石油市场平衡态势正逐渐被打破，供应稳步增长而需求增幅降至历史平均水平以下 [1] - 英国布伦特原油价格10月下挫3.26美元/桶，连续4个月下行，月均报价64.64美元/桶，交易价格徘徊在62美元/桶区间 [1] 全球石油供应 - 10月全球石油供应量环比下降44万桶/日至1.082亿桶/日，主要受"欧佩克+"减产及油田维护作业影响 [2] - 当前全球石油总产量较今年1月份大幅增长620万桶/日，非"欧佩克+"与"欧佩克+"产油国各贡献半数增量 [2] - 预计2025年全球石油供应增长310万桶/日至年均1.063亿桶/日，2026年再增长250万桶/日至1.087亿桶/日 [2] - 沙特阿拉伯1月至10月石油产量提高近150万桶/日，俄罗斯同期产量仅增长12万桶/日 [2] 制裁与库存影响 - 对俄罗斯石油公司和卢克石油公司的新一轮制裁将于11月21日生效，两家公司约占俄罗斯50%的原油生产量和出口量 [3] - 10月海上油轮原油储量累积9200万桶，目前有近2亿桶原油滞留海上，其中受制裁原油约占32% [3] - 经合组织库存小幅增加500万桶，非经合组织库存则下降700万桶，柴油、航空煤油等产品市场供应紧张 [3] 炼油与需求前景 - 10月全球炼油加工量环比骤降290万桶/日至8150万桶/日，但预计年底前将回升 [4] - 预计2025年全球炼油加工量增长71万桶/日至8360万桶/日，2026年再增51万桶/日至8410万桶/日 [4] - 将2025年三季度全球石油需求增长预期上调17万桶/日至同比增加92万桶/日，主因中国实际石油交付量强劲回升 [4] - 预计2025年全球石油需求同比增长79万桶/日，美国、中国和尼日利亚各贡献约12万桶/日增量，2026年增速预计维持在77万桶/日左右 [4] - 预计2025年四季度全球石油消费增速将较三季度放缓，而原油供应将进一步反弹，加剧本就供大于求的市场态势 [4]

石油供需平衡变化 - 国际能源署上调2025年全球石油供应增长预期至日均250万桶，较上月估值增加37万桶，并上调2026年供应增长预期至日均190万桶，较上月估值增加62万桶 [2] - 非欧佩克产油国成为供应增长主力，预计在2025年和2026年分别贡献日均130万桶和日均100万桶的产量增幅 [2] - 国际能源署下调2025年全球石油需求增长预期至日均68万桶，下调2026年需求增长预期至日均70万桶，均较上月估值下调日均2万桶，且自年初以来全年需求增长预测已总计下调日均35万桶 [2] 原油加工与炼油利润 - 预计8月全球原油加工量将接近日均8560万桶的历史最高水平，2024年和2025年全球原油加工量将分别同比增加日均67万桶和47万桶 [2] - 强劲的炼油利润率支撑加工量增长，7月炼油利润率飙升至15个月高点 [2] 油价走势与市场压力 - 布伦特原油期货价格7月徘徊在每桶70美元左右，8月初因增产协议和市场预期库存累积一度跌至每桶67美元左右，报告发布后10月交货的期货价格短暂跌至每桶65.93美元 [3] - 市场下行压力加大，主要受欧佩克增产、预期供应过剩以及全球经济增长放缓抑制需求影响 [1][3] 产油国政策与市场策略 - 欧佩克与非欧佩克主要产油国宣布9月日均增产54.7万桶，延续自4月开始的增产周期 [4] - 部分分析预计欧佩克随后可能暂停增产，以避免加剧预计从第四季度开始的石油供应大幅过剩 [4] - 产油国正试图在重新获得市场份额与避免油价大幅下跌之间寻找平衡 [4] 地缘政治与贸易政策影响 - 对俄罗斯和伊朗的新制裁、美国贸易政策的反复无常以及全球地缘政治动荡是影响油价的关键变量 [3][5] - 市场关注美俄总统会晤，若美国放松对俄制裁可能增加全球供应并对油价造成压力，反之若紧张局势升级可能推高油价 [5] 石油公司业绩与行业前景 - 油价下跌已显著侵蚀石油巨头利润，埃克森美孚上半年净利润下降15%，雪佛龙下降40%，壳牌下降23%，道达尔能源下降32% [5] - 预计未来几年油价将进一步下跌，因美国和卡塔尔新的液化天然气产能投产以及欧洲需求预计放缓 [6]