事件概述 - 古巴民航部门宣布自2月10日起至3月11日全国九大机场将停供航空煤油一个月 [1] - 停供机场包括首都哈瓦那在内的九大机场 [1] - 此举是由于美国对古巴实施新一轮石油封锁 [1] 对古巴航空业的影响 - 此无奈之举将对古巴航空业造成巨大冲击 [1]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势扑朔迷离，国际油价宽幅波动，核心是美伊地缘局势的“情绪开关”与供大于求的基本面现实之间的博弈，短期油价将呈现宽幅震荡、重心偏弱的特征 [7] - OPEC+一季度继续暂停增产，原油长期供需维持偏宽松格局，但目前中东地缘局势复杂多变，短期依然是行情的主要驱动，预计油价宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期影响中性，EIA上调2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA统计的2025年12月OPEC与Non - OPEC DoC国家原油产量有不同变化 [3] - 需求中长期影响中性，EIA下调2026年并公布2027年需求增速预测，OPEC保持2026年并公布2027年预测，IEA小幅上调2025和2026年预测 [3] - 库存短期影响中性，美国至1月30日当周商业原油库存减少，库欣原油库存、精炼油库存减少，汽油库存增加 [3] - 产油国政策中长期影响中性，欧佩克1月日均石油产量下降，沙特下调面向亚洲买家的原油价格 [3] - 地缘政治短期影响中性，美伊外交有动态，乌美俄三方会谈计划近期举行 [3] - 宏观金融短期影响中性，美国初请和续请失业金人数有变化，美联储不同时间降息概率不同 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格方面，SC原油、Brent原油、WTI原油等价格有涨跌变化 [4] - 美国+欧洲+新加坡油品库存中，汽油、柴油等库存数据有更新 [4] - 期货仓单数量方面，SC原油、FU高硫燃料油等仓单数量有显示 [4] - 炼厂开工率方面，中国主营、独立炼厂及美国、日本炼厂开工率有数据 [4] - 原油产量方面，美国周度原油产量为13853千桶/天 [4] 期货市场数据 - 行情回顾：本周油价剧烈波动，美伊地缘局势与供大于求基本面博弈，短期油价宽幅震荡、重心偏弱，WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价周度下跌 [7] - 月差&内外价差：近月月差小幅走弱，内外价差小幅回落，展示了多种油品的跨月价差和内外价差情况 [10] - 远期曲线：近月Back结构，远月Contango结构，展示了SC原油、WTI等远期曲线 [22] - 裂解价差：汽柴油、航煤裂解价差回落，展示了不同地区不同油品的裂解价差情况 [25][36] 原油供需基本面数据 - 产量：2025年12月全球原油产量小幅下降，非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量1321.5万桶/天且产量小幅减少，钻井平台数增加 [46][58][70] - 库存：美国商业库存、库欣库存减少，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降，中国各地区各油品库存有不同表现 [81][90] - 需求：美国汽柴油隐含需求回升，炼厂开工率回落；中国炼厂产能利用率下降，主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差有变化 [108][118][126] 宏观金融 - 美债收益率反弹，美元指数反弹，展示了COMEX黄金、铜、比特币等与WTI价格走势关系 [139] CFTC持仓 - WTI原油投机性净多头寸增加，展示了WTI、Brent总持仓及相关持仓情况 [150] 国贸期货能源化工研究中心团队介绍 - 团队现有成员6人，专业背景多元，有多年产业基本面和期现研究经验，品种研究覆盖三大商品交易所，多次发表文章并获多项荣誉 [163]

行业核心数据与观点 - 中国化工产品价格指数(CCPI)本周为4120点，同比下跌5.0%，环比上涨1.1% [1] - 中国化工产品价格指数(CCPI)本周为4066点，同比下跌6.6%，环比下跌1.0% [1][3] - 上周液体化学品内贸海运价格为168元/吨，同比下跌8.51%，环比下跌0.62% [1][3] - 对二甲苯（PX）开工率为89.87%，环比持平，同比微降0.2个百分点 [1][3] - 甲醇开工率为88.0%，环比上升1个百分点，同比上升6.8个百分点 [1][3] - 乙二醇开工率为67.1%，环比上升1.8%，同比上升5.3个百分点 [1][3] 快递行业 - 2025年快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%；快递业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6% [2] - 12月快递业务收入完成1388.7亿元，同比增长0.7%；快递业务量完成182.1亿件，同比增长2.3% [2] - 上周（1月26日-2月1日）邮政快递累计揽收量约45.41亿件，同比大幅增长60.8%，环比增长5.5%；累计投递量约44.77亿件，同比增长18.7%，环比增长5.8% [2] - 在“反内卷”背景下，多个产粮区已提价，快递旺季来临推动涨价兑现 [2] - 低价件减少，头部快递市场份额提升 [2] - 推荐顺丰控股，看好中通快递 [2] 物流行业 - DSV整合德铁信可进度超预期，预计在2026年底完成整合 [3] - DSV公布2025年全年业绩，财务业绩稳健，符合预期 [3] - 推荐海晨股份，因其发力智慧物流且主业受益需求改善 [3] 航空机场行业 - 本周（2026/1/31-2026/2/6）全国日均执飞航班16736班，同比减少1.08% [4] - 其中国内线日均14409班，同比减少1.28%；国际地区线日均2327班，同比增长0.21%，恢复至2019年的86.50% [4] - 本周布伦特原油期货结算价为67.55美元/桶，环比下跌4.47%，同比下跌11.07% [4] - 2026年2月，国内航空煤油出厂价（含税）为5334元/吨，环比下跌4.3%，同比下跌12.7% [4] - 本周美元兑人民币中间价为6.9590，环比下跌0.1%，同比下跌3%；2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [4] - 中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放 [4] - 推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空 [4] 航运行业 - 集装箱运价指数CCFI为1122.15点，环比下跌4.5%，同比下跌20.7% [5] - 上海出口集装箱运价指数SCFI为1266.56点，环比下跌3.8%，同比下跌33.2% [5] - 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1195点，环比下跌4.9%，同比上涨1.5%；PDCI东北指数为1282点，环比下跌4.3%，同比上涨3.8% [5] - 原油运输指数BDTI收于1690.4点，环比上涨2.1%，同比大幅上涨88.5% [5] - 成品油运输指数BCTI收于906点，环比上涨2.0%，同比上涨27.9% [5] - 特朗普称已与印度总理莫迪达成共识，印度将停止购买俄罗斯石油，转而大幅增加从美国采购，此举将推动油运合规市场需求增长，利好油运 [5] 公路铁路港口行业 - 上周（1月26日-2月1日）全国高速公路累计货车通行5683万辆，环比增长4.75%，同比大幅增长506.12% [5] - 全国主要公路运营主体2026年2月6日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8102%），板块配置有性价比 [5] - 2026年2月3日，皖通高速完成山东高速股权收购和过户，收购股权占山东高速总股本7%，交易价格为8.92元/股，收购金额为30.19亿元 [5]

行业投资评级 - 报告对油气行业给予“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - 2026年1月油价受地缘政治博弈影响大幅上涨，布伦特原油期货均价为64.7美元/桶，环比上涨3.1美元/桶，月末收于70.7美元/桶 [1][12] - 供给端，OPEC+在2026年1月底的月度会议上决定在3月继续暂停石油增产 [1][16] - 需求端，国际主要能源机构预计2026年原油需求增长93-130万桶/天，预计2027年增长129-134万桶/天 [2][17] - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，WTI油价中枢在52-62美元/桶 [3][18][38] - 中国炼油炼化行业供给侧将得到有力优化，因《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》要求严控新增炼油产能并科学调控新增产能投放节奏 [3][18] 1月油价回顾 - 2026年1月布伦特原油期货均价为64.7美元/桶，环比上涨3.1美元/桶，WTI原油期货均价60.2美元/桶，环比上涨2.4美元/桶 [1][12] - 1月上旬因美国对委内瑞拉制裁并增加供应，油价震荡下跌；1月中上旬因伊朗局势紧张，油价大幅上涨；1月中下旬因哈萨克斯坦停产与美国关税政策交织，油价窄幅震荡；1月下旬因美国对伊朗新制裁、军事威胁及极寒天气，油价宽幅上涨 [1][12] 油价观点判断：供给端 - OPEC+决定暂停2026年第一季度的增产计划，并在1月底决定3月继续暂停增产 [1][16] - 2023年11月达成的220万桶/日自愿减产已在2025年9月完全退出 [20] - 2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议正在逐步解除，2025年10-12月原计划每月增产13.7万桶/日，但2026年第一季度增产计划被暂停 [1][21] - OPEC+主要成员国财政平衡油价较高，对油价托底意愿强烈，例如沙特阿拉伯2025年财政平衡油价预测为92.3美元/桶 [23][24] - 美国页岩油新打井-完井的完全成本处于61-70美元/桶区间，平均为65美元/桶，较2024年第一季度增加1美元/桶 [28][31] - 美国页岩油厂商在低油价下资本开支意愿较低，不具备大幅增产的条件 [31][43] 油价观点判断：需求端 - 根据OPEC、IEA、EIA最新月报，2026年全球原油需求预测分别为106.52、104.83、105.10百万桶/天，较2025年分别增加138、93、114万桶/天 [2][17][33] - IEA上调2026年需求预测7万桶/日，EIA下调2026年需求预测9万桶/日 [2][17] - 2027年OPEC、EIA预测原油需求分别为107.86、106.09百万桶/天，较2026年分别增加134、126万桶/天 [2][17] 油气重点数据跟踪 (2026年1月) - **原油价格**：WTI期货结算价月末报60.21美元/桶，较上月末上涨13.6%；布伦特期货结算价月末报70.69美元/桶，较上月末上涨16.2% [39] - **原油供给**：美国原油平均产量为1359.9万桶/天，较上月减少1.6%；EIA预计2026年美国原油产量为1359万桶/天 [43] - **原油需求**：美国炼厂原油平均加工量为1645.0万桶/天，较上月减少2.5%；平均开工率为92.5%，较上月降低2.2个百分点 [54] - **原油库存**：美国商业原油库存为4.20亿桶，较上月增加0.3%；库欣地区原油库存为2404.2万桶，较上月增加5.3% [62] - **成品油价格**：美国汽油、柴油、航空煤油价格月末较上月末分别上涨24.4%、13.8%、19.2% [69] - **成品油供给**：美国汽油、柴油、航空煤油平均产量较上月分别减少4.0%、5.0%、5.8% [81] - **成品油需求**：美国汽油平均需求量较上月减少4.8%，柴油平均需求量较上月增加4.7% [85] - **天然气价格**：Henry Hub天然气现货价月末报7.18美元/百万英热单位，较上月末上涨79.5% [94][96] - **煤层气产量**：2025年1-12月，中国煤层气产量为181.3亿立方米，同比增长7.7% [100] 相关标的与重点公司 - 报告重点推荐中国海油、中国石油、卫星化学、海油发展 [3] - **中国海油 (600938.SH)**：投资评级“优于大市”，昨收盘价34.30元，总市值1,434,500百万元，2025年预测EPS为2.66元，预测PE为12.9倍 [4][109] - **中国石油 (601857.SH)**：投资评级“优于大市”，昨收盘价10.77元，总市值1,905,200百万元，2025年预测EPS为0.91元，预测PE为11.8倍 [4][109] - **卫星化学 (002648.SZ)**：投资评级“优于大市”，昨收盘价22.74元，总市值59,600百万元，2025年预测EPS为1.98元，预测PE为11.5倍 [4][109] - **海油发展 (600968.SH)**：投资评级“优于大市”，昨收盘价4.30元，总市值39,000百万元，2025年预测EPS为0.41元，预测PE为10.5倍 [4][109] 行业新闻 - 中国海油宣布巴西Buzios6项目投产，投产后Buzios油田总产能将达到115万桶/天 [105] - 中国石化发布2025年生产经营业绩，原油产量39.70百万吨，同比微增0.2%；天然气产量412.53亿立方米，同比增长4.0% [106]

原油市场供需数据 - 美国原油产量环比下降48万桶/天至1322万桶/天，降幅3.5%[2][9] - 美国商业原油库存环比下降346万桶至4.2亿桶，总库存环比下降324万桶至8.4亿桶[2][9] - 美国炼厂原油加工量环比下降18万桶/天至1603万桶/天，开工率环比下降0.4个百分点至90.5%[2][9] - 美国原油净进口量环比大幅增加110万桶/天至215万桶/天，增幅104.6%[2][9] 成品油市场动态 - 美国汽油库存环比增加69万桶至2.6亿桶，而柴油库存环比大幅减少555万桶至1.3亿桶[2] - 美国汽油消费量环比下降60万桶/天至815万桶/天，柴油消费量环比增加24万桶/天至431万桶/天[2] - 美国柴油净出口量环比增加59万桶/天至130万桶/天，汽油净出口量环比增加10万桶/天至88万桶/天[2] 价格与价差表现 - 本周布伦特原油周均价67.7美元/桶，环比下降0.9美元/桶（-1.2%）；WTI原油周均价63.5美元/桶，环比微升0.1美元/桶（0.1%）[2][9] - 美国汽油、柴油、航煤与原油价差分别为12、33、21美元/桶，环比变化+1.7、-9.1、-4.7美元/桶[2] 相关公司表现与估值 - 报告推荐关注中国海油、中国石油、中国石化等上游及油服公司[3] - 重点公司如中国海油A股近一周下跌3.4%，但近一月上涨15.1%；中国石油股份H股近一年涨幅达63.6%[9][24] - 中国海油A股（600938.SH）2025年预测PE为11.5倍，中国石油A股（601857.SH）2025年预测PE为11.8倍[9][26] 主要风险提示 - 地缘政治因素（如美伊谈判）及宏观经济下滑可能对油价造成大幅干扰[3][169] - 美国解除对伊朗制裁导致其原油快速回归市场，以及OPEC+修改供应计划是潜在供应风险[3][169]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但列出了具体的“推荐”和“建议关注”的上市公司名单 [3] 报告的核心观点 * 报告标题及内容聚焦于美国原油产量下降，并提示后续需关注美伊谈判进展对市场的影响 [1] * 报告通过详尽的周度数据追踪，呈现了美国原油及成品油市场在价格、库存、供给、需求和进出口方面的最新动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 原油周度数据简报 * **原油价格**：本周Brent原油期货周均价为67.7美元/桶，环比下降0.9美元/桶；WTI原油期货周均价为63.5美元/桶，环比微增0.1美元/桶 [2][9] * **美国原油库存**：美国原油总库存为8.4亿桶，环比减少324万桶；其中商业原油库存为4.2亿桶，环比减少346万桶；战略原油库存为4.2亿桶，环比增加21万桶；库欣原油库存为0.2亿桶，环比减少74万桶 [2][9] * **美国原油供给**：美国原油产量为1322万桶/天，环比显著下降48万桶/天（-3.5%）；活跃原油钻机数为412台，环比增加1台；活跃压裂车队为148部，环比减少3部 [2][9] * **美国原油需求**：美国炼厂原油加工量为1603万桶/天，环比减少18万桶/天；炼厂开工率为90.5%，环比下降0.4个百分点 [2][9] * **美国原油进出口**：美国原油进口量为620万桶/天，环比增加56万桶/天；出口量为405万桶/天，环比减少54万桶/天；净进口量为215万桶/天，环比大幅增加110万桶/天（+104.6%）[2][9] 2. 本周石油石化板块行情回顾 * **上市公司股价表现**：报告期内，重点跟踪的石油石化上市公司股价普遍出现周度回调，但中长期（近一月、近三月、近一年）多数录得显著涨幅。例如，中国海油A股（600938.SH）近一周下跌3.4%，但近一月上涨15.1%，近一年上涨33.0% [9][24] * **上市公司估值**：报告提供了重点公司的盈利预测与估值数据。例如，中国海油A股（600938.SH）2025年预测归母净利润为1412亿人民币，对应预测市盈率（PE）为11.5倍 [9][26] 3. 原油板块数据追踪 * **价格走势**：除周度数据外，报告展示了布伦特、WTI等主要原油期货价格在不同时间维度的变化，例如布伦特油价近一月上涨10.1%，但近一年下跌9.9% [9] * **库存与价格相关性**：报告分析了美国商业原油库存与油价的历史相关性，并关注周度去库速度与油价涨跌幅的关系 [44] * **供给端追踪**：通过图表追踪美国原油产量、钻机数及压裂车队数的历史走势 [62][63][65] * **需求端追踪**：展示了美国炼厂加工量及开工率，以及中国地方炼厂和主营炼厂开工率的历史数据 [70][72][74] * **进出口追踪**：通过图表展示美国原油进口量、出口量及净进口量的历史趋势 [76][78] 4. 成品油板块数据追踪 * **成品油价格与价差**：本周美国汽油、柴油、航煤周均价分别为80、101、89美元/桶，环比变化为+1.3、-9.5、-5.1美元/桶；与原油的价差分别为12、33、21美元/桶，环比变化为+1.7、-9.1、-4.7美元/桶 [2] * **成品油库存**：美国汽油库存为2.6亿桶，环比增加69万桶；柴油库存为1.3亿桶，环比大幅减少555万桶；航空煤油库存为0.4亿桶，环比减少66万桶 [2] * **成品油供给**：美国汽油、柴油、航空煤油产量分别为901、481、171万桶/天，环比变化为-57、-1、-4万桶/天 [2] * **成品油需求**：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别为815、431、166万桶/天，环比变化为-60、+24、+29万桶/天 [2] * **成品油进出口**：美国汽油净出口量为88万桶/天，环比增加10万桶/天；柴油净出口量为130万桶/天，环比大幅增加59万桶/天；航空煤油净出口量为14万桶/天，环比减少13万桶/天 [2] 5. 油服板块数据追踪 * **钻井平台日费**：报告追踪了自升式钻井平台和半潜式钻井平台行业平均日费的历史走势 [161][165] 相关上市公司 * **推荐**：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服、海油工程、海油发展 [3] * **建议关注**：石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美国威胁打击伊朗致国际油价震荡上升，报告展示美国原油和成品油多项数据，推荐相关上市公司[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油周度数据简报 - 本周Brent/WTI原油期货周均价分别68.6/63.4美元/桶，较上周分别+3.8/+3.2美元/桶 [2] - 美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-178/-229/+52/-28万桶 [2] - 美国原油产量为1370万桶/天，环比-4万桶/天，活跃原油钻机本周411台，环比+0台，活跃压裂车队本周163部，环比-15部 [2] - 美国炼厂原油加工量为1621万桶/天，环比-40万桶/天，炼厂原油开工率为90.9%，环比-2.4pct [2] - 美国原油进口量、出口量、净进口量为564/459/105万桶/天，环比-81/+90/-171万桶/天 [2] - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别78/110/90美元/桶，环比+1.9/+11.2/-4.1美元/桶，与原油价差分别11/42/22美元/桶，环比-1.3/+8.0/-7.3美元/桶 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.6/1.3/0.4亿桶，环比+22/+33/+70万桶 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油产量分别957/482/174万桶/天，环比+79/-27/+2万桶/天 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别876/407/137万桶/天，环比+92/+55/-29万桶/天 [2] - 美国汽油进口量、出口量、净出口量分别9/86/77万桶/天，环比-2/-11/-9万桶/天；柴油进口量、出口量、净出口量分别25/96/70万桶/天，环比+4/-34/-38万桶/天；航空煤油进口量、出口量、净出口量分别7/34/27万桶/天，环比-6/+4/+10万桶/天 [2] 本周石油石化板块行情回顾 石油石化板块表现 - 涉及各行业板块涨跌幅、石油石化板块细分行业涨跌幅及走势相关内容，但未给出具体数据 [11][14][18] 板块上市公司表现 - 展示上游板块主要公司涨跌幅，如中国海油近一周涨13.1%等 [22][23] - 给出上市公司估值表，含归母净利润、PE、PB等数据 [24][25] 原油板块数据追踪 原油价格 - 涉及布伦特和WTI等多种原油期货、现货价格及价差，以及美元指数、LME铜价与WTI原油价格关系 [29][31][40] 原油库存 - 分析2010 - 2026.1美国商业原油库存与油价相关性、周度去库速度与布油涨跌幅关系 [43][44] - 展示美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣地区原油库存情况 [49][54][57] 原油供给 - 呈现美国原油产量、钻机数、压裂车队数与油价走势关系 [63][64][66] 原油需求 - 展示美国炼厂原油加工量、开工率，山东炼厂和我国主营炼厂开工率情况 [71][73][75] 原油进出口 - 给出美国原油进口量、出口量、净进口量及原油及石油产品相关进出口数据 [79][81] 成品油板块数据追踪 成品油价格 - 当国际原油价格高于80美元/桶时，国内汽、柴油价格上涨幅度减缓，国际原油价格80美元/桶时，国内汽、柴油与原油价差达阶段性高点 [86] - 展示国际原油价格与国内、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格及价差关系 [89][109][114] 成品油库存 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油及新加坡汽油、柴油库存情况 [124][128][136] 成品油供给 - 给出美国汽油、柴油、航空煤油产量数据 [144][145] 成品油需求 - 展示美国汽油、柴油、航空煤油消费量及美国旅客机场安检数情况 [148][149][153] 成品油进出口 - 给出美国汽油、柴油、航空煤油进出口及净出口量数据 [161][167][168] 油服板块数据追踪 - 展示自升式和半潜式钻井平台行业平均日费情况 [176][181]

核心观点 - 2025年三亚空港口岸货物贸易进出口货值达19.5亿元，同比增长68%，12月单月进出口货值2.7亿元创历史新高，同、环比分别增长34.5%和48.5% [1][2] 进口结构优化 - 进口增长主要由免税品与“零关税”货物驱动，钟表、箱包、服装及衣着附件、太阳镜、首饰等消费类商品进口分别增长41.3%、38.6%、35.1%、26.4%和224.6%，合计占进口总值比重超八成 [2] - “零关税”政策拉动科研仪器设备进口，显微镜、光学仪器等进口额达5620.3万元，增长36.6% [2] 出口多元化发展 - 国际航线加密及航权开放推动航空煤油出口增长，全年出口4.9万吨，货值2.7亿元，分别增长73.9%和66% [3] - 客机腹舱带货能力提高，带动光学元件、数据处理设备等机电产品出口额增长18倍 [3] - 农产品出口表现抢眼，水产品、果蔬等出口额增幅超15倍，并新增对新加坡、白俄罗斯等6国的出口 [3] 新业态发展 - 跨境电商作为外贸新动能自2025年8月开展“9610”出口业务后发展迅速 [3] - 海关通过“一企一策”等优化服务，保障货物高效通关，实现“零延时” [3] 未来展望 - 三亚机场海关计划提升监管效能与服务水准，持续释放海南自贸港政策红利，助力口岸区域经济发展 [3]

三亚空港口岸2025年货物贸易进出口表现 - 2025年全年进出口货值达19.5亿元，同比增长68% [1] - 12月单月进出口货值2.7亿元，同比增长34.5%，环比增长48.5%，创历史新高 [1] 进口增长的主要驱动力 - 进口增长主要由免税品与“零关税”货物两大领域驱动 [1] - 离岛免税购物政策调整带动消费品进口快速增长，其中钟表、箱包、服装及衣着附件、太阳镜、首饰等商品分别增长41.3%、38.6%、35.1%、26.4%和224.6% [1] - 上述消费类商品合计占同期进口总值的比重超过八成 [1] - 海南自贸港“零关税”政策拉动科研仪器设备进口，显微镜、光学仪器等进口额达5620.3万元，增长36.6% [1] 出口多元化发展 - 国际航线加密及第五、七航权航线开通推动出口增长 [2] - 航空煤油全年出口4.9万吨，货值2.7亿元，分别增长73.9%和66% [2] - 客机腹舱带货能力提高，带动光学元件、数据处理设备等机电产品出口额增长18倍 [2] - 农产品出口表现抢眼，水产品、果蔬等出口额增幅超15倍 [2] - 农产品出口新增新加坡、白俄罗斯、泰国、乌兹别克斯坦、韩国、柬埔寨等6个目的地国家 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国能源战略为传统能源清洁化，发展重心转移至非化石能源，对中国非化石能源替代的相关行业如有色、稀土进行多配，等待煤炭触底反弹机会[1] - 美国能源战略为传统能源优先，限制新能源发展，原油谨慎看空，可逢低多配以获取地缘冲突溢价[1] 根据相关目录分别进行总结 中国能源战略 - 以《“十五五”能源规划体系》为核心纲领，用新能源满足新增电力需求，推进能源体系向新能源、清洁能源转型，降低传统能源占比，提升存量传统能源使用的清洁性和效率[5] - 2026年煤炭需求达峰并持续减产，预计“十五五”期间国内煤炭消费总量保持在48亿至50亿吨，国家严控煤电规模新增，推进煤电升级改造，煤电起基础保障和削谷填峰作用[5] - 积极推动新型煤化工发展，改善煤炭使用结构，减少对石油、石化产品依赖，预计2026年原煤生产累计同比可能转为负值，煤价格触底，生产向煤炭资源富集地区集中[8] - “十五五”期间鼓励原油勘探和开采，2025年石油进口依存度为73.2%，2026年有序放开油气勘探开发市场准入，加快深海、深层和非常规油气资源利用[10] - 出台财政政策支持新能源发展，新能源发电规模全球第一，但存在发电间歇性和波动性问题，“十五五”规划支持下新能源替代化石能源可持续，将加强储能设施发展[12][14] 美国能源战略 - 以《国家安全战略》和《大而美法案》为核心框架，叠加《通胀削减法案》及行政令，确保传统能源优先，限制新能源发展，退出《巴黎协定》为传统能源开发创造宽松政策环境[18] - 扩大传统能源国内开发，鼓励油气开发，扩张海上开采面积，探索大陆架油气资源，增加煤炭开采用地，降低传统能源开采成本与门槛[18] - 电力用煤需求占煤炭总需求的90%，2026年算力对电力需求提升，加剧美国对煤电依赖，政府对煤炭行业政策支持力度强[19][23] - 制定高增产目标，使美国原油生产保持增产趋势，预计2026年页岩油保持稳定，传统石油继续小幅增产，若地缘风险褪去国际油价将在50 - 60美元/桶宽幅震荡[23][24] - 对电动车及非化石能源的发展进行限制，电动车补贴取消利好传统能源，《大而美法案》限制非化石能源发展，预计未来美国能源发展偏向传统能源[26][29] 中美能源战略差异分析 - 客观条件上，中美能源战略差异源于资源禀赋差异，中国非化石能源代替传统能源是趋势，可能导致传统大宗商品需求增长停滞，美国能源战略偏向增产，可能导致供应压力[30] - 进出口结构上，中国油气依赖进口，未来将减弱对进口强依赖的传统能源需求，用非化石能源代替，美国是能源出口大国，倾向开发本土石油资源[30] - 传统化石能源用途上，中国煤炭用于发电、煤化工及炼钢，美国90%煤炭用于生产煤电和出口，煤化工规模极小[32] - 电网基础设施和规划上，中国电网由国家主导集中统一建设，“十五五”计划建立全国电力市场，储能技术先进，利于平抑非化石能源发电波动性，美国电网由市场驱动，跨州输电难度大，放大非化石能源发电问题[32][33] 投资建议 - 焦煤期货：“十五五”规划下煤化工转型将缓解焦煤低质产能过剩压力，短期内价格承压，预计2026年间筑底，2026Q4至2027到底部，关注焦煤202610[34] - 原油期货：2026年油供大于求格局可能保持，短期内地缘冲突带来风险溢价，可关注逢低多配[34] - 有色金属ETF：2026年有色金属将继续走牛，有色金属金融属性和工业属性双重利好，清洁能源发电和电网建设对有色金属需求强，值得关注[35] - 稀土ETF：稀土有战略属性和工业属性，在“十五五”能源规划中间接起重要作用，建议保持关注与配置[35]