文章核心观点 - 地缘政治紧张局势缓和导致国际油价大幅下跌 进而引发油气相关股票价格显著回调 [1] 油气行业市场表现 - 油气股今早显著回吐 山东墨龙(00568)股价大跌8.65% 报3.8港元 成交额达1.22亿港元 [1] - 隔夜国际油价大幅下跌 布兰特原油期货收跌2.76美元或4.15% 报每桶63.76美元 [1] - 美国原油期货下跌2.83美元或4.56% 报每桶59.19美元 [1] 油价下跌驱动因素 - 地缘政治风险溢价消退是油价下跌主因 特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击 [1] - 华泰期货认为 若特朗普迟迟不对伊朗动武 地缘溢价将会快速消退 [1] - 支撑油价上涨的基础不牢固 CPC码头有望在近期恢复 进一步缓解供应担忧 [1]

核心观点 - 地缘政治紧张局势缓和导致国际油价大幅下跌 并引发相关油气股显著回吐 [1] 市场表现 - 香港市场油气股今早显著回吐 其中山东墨龙(00568)股价大跌超8% 截至发稿跌8.65% 报3.8港元 成交额达1.22亿港元 [1] 油价变动 - 隔夜国际油价大幅下跌 布兰特原油期货收跌2.76美元或4.15% 报每桶63.76美元 [1] - 美国原油期货下跌2.83美元或4.56% 报每桶59.19美元 [1] 事件驱动因素 - 据报道 美国前总统特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击 多名消息人士称军事选项仍在桌面上但不确定性明显上升 [1] - 分析观点认为 如果特朗普迟迟不对伊朗动武 地缘政治风险溢价将会快速消退 [1] 行业基本面 - 分析指出 除地缘政治因素外 CPC码头也有望在近期恢复 支撑油价上涨的基础并不牢固 [1]

美国总统与美联储主席杰罗姆·鲍威尔之间的敌意由来已久。毕竟，特朗普去年就曾威胁要解雇鲍威尔（尽管最 终并未付诸行动）。本周，美国司法部对鲍威尔展开刑事调查的消息似乎进一步激化了事态。但这究竟是试图 破坏美国央行所谓的独立性？还是仅仅是个人恩怨升级？ 我们目前尚不清楚是否存在与美联储翻新成本相关的合法法律诉讼。如果确实存在，那么将其称为蓄意破坏美 联储独立性的举动未免有些言过其实。 贵金属本周持续走高，黄金被视为应对不断变化的地缘政治和政策不确定性的理想"不确定性对冲工具"。由于 特朗普似乎正在考虑美国介入伊朗的可能性，这使得黄金继续受到投资者青睐。本周黄金价格创下历史新高 （约4634美元），市场预期美国今年将下调利率，这也进一步提升了黄金的吸引力。尽管前景依然看涨，但如 果地缘政治风险开始减弱，金价可能会进入盘整阶段。需要关注的支撑位在4570美元和4420美元附近，阻力位 在4640美元。 伊朗持续不断的抗议活动可能导致石油供应中断，加上美国可能介入，推高了油价，美国原油价格突破每桶60 美元。因此，至少目前来看，伊朗可能造成的供应中断的影响超过了委内瑞拉供应增加的影响。由于预计今年 全球石油市场将处于供 ...

美国原油产量预测 - 美国原油产量预计在2025年达到1360万桶/日的年度纪录后开始下降 [1] - 预测2026年产量降幅不足1%，2027年降幅为2% [1] - 产量下降的主要原因是油价持续走低导致钻井活动放缓速度超过钻井生产率提升 [1] 西德克萨斯中质原油（WTI）价格预测 - 预测WTI原油价格在2026年平均为52美元/桶，2027年平均为50美元/桶 [1] - 2025年WTI原油平均价格为65美元/桶，显示未来两年价格预期显著走低 [1]

文章核心观点 - 美国试图掌控委内瑞拉石油供应以推动低油价 此举将重塑全球石油格局 加剧供应过剩并削弱欧佩克影响力 使后者面临市场份额与财政收入的两难抉择 [1][2][3] 地缘政治与市场格局变动 - 特朗普政府计划推出一项全面举措 旨在修复委内瑞拉油田并将其石油产出投放市场 目标油价为每桶50美元 [1] - 美国若掌控委内瑞拉石油 加上圭亚那及本土产量 或将掌握全球约30%的石油储量 从而获得巨大市场影响力并重塑国际能源力量平衡 [3][8] - 此举将使欧佩克的市场调控努力变得更为复杂 因其创始成员国的巨额石油储量可能脱离其影响范围 [2][3][8] 石油供需与价格展望 - 全球石油市场已深陷供应过剩困境 国际原油价格在去年大幅下跌 布伦特原油当前约每桶63美元 美国原油基准约每桶59美元 均较一年前下跌约五分之一 [3][9] - 摩根大通预计布伦特原油今年均价为每桶58美元 美国原油基准均价为每桶54美元 且预测明年油价可能进一步走低 [4][9] - 分析师一致认为低油价态势将持续 无论委内瑞拉产量最终如何 都会对全球产油商的利润与财政预算造成压力 [5][9] - 沙特阿拉伯连续第三个月下调面向亚洲买家的原油售价 [4] 主要产油国与地区动态 - **委内瑞拉**：目前石油日产量不足100万桶 若法规调整吸引美国投资 日产量有望在1至3年内增加额外200万桶 但其石油工业破败 重振需巨额投资与漫长时间 且其原油为重质高硫 商业吸引力较低 [1][2][7][8] - **沙特阿拉伯**：目前选择按兵不动 认为委内瑞拉产能恢复需数年时间 其开采成本每桶不足10美元 但需要油价维持在每桶100美元以上才能实现财政平衡 正面临庞大国内支出与财政赤字压力 [2][5][9][10] - **俄罗斯**：石油行业本就面临制裁、袭击、油田老化及结构性衰退 委内瑞拉若增加供应将加剧其困境 [5][10] - **美国页岩油行业**：若油价持续跌破每桶50美元的盈利临界点 或将遭受重创 许多钻井公司已无视总统增产呼吁 转而执行严格的资本纪律 [5][9] 欧佩克面临的挑战与策略 - 欧佩克及其盟友（包括俄罗斯）难以制定有效策略应对美国推动低油价的举措 在近期会议上达成一致 今年第一季度暂停任何形式的增产计划 [3][8] - 欧佩克面临艰难选择：是否削减产量以提振油价 但这可能损害其财政收入与市场份额 并影响与美国总统的关系 [1][7] - 随着美国、巴西、圭亚那石油产量激增 欧佩克的市场份额被蚕食 其影响力已被不断削弱 [6][11][12] - 部分海湾国家认为特朗普计划可能带来转机 若其举措能切断委内瑞拉对中国的原油供应 中国或需转而向海湾国家寻求更多供应 [2][8]

文章核心观点 - 美国对委内瑞拉的军事干预导致其石油出口停滞，但鉴于全球石油市场供应过剩及委内瑞拉石油产业长期衰退的现状，该地缘政治事件短期内对油价的提振作用有限[3][6][8] - 长期来看，若委内瑞拉政权更迭后能吸引外资并恢复生产，其巨大的石油储量（3000亿桶，占全球17%）可能在未来增加供应，从而对油价构成下行压力[9][10] - 市场关注焦点还包括OPEC+的产量决策以及俄罗斯的供应情况，这些因素对油价的影响可能超过委内瑞拉的短期产量波动[15][17] 短期油价影响 - 机构普遍认为委内瑞拉危机短期内对能源市场冲击有限，市场已提前消化部分风险[6][7] - 全球风险管理公司预计布伦特原油在事件后开盘仅上涨1至2美元，全周可能小幅下跌，因市场供应过剩[8] - 委内瑞拉当前石油出口量约为50万桶/日，仅为其产量的一半，且事件发生在第一季度供应过剩、需求疲软的常态时期[8] 委内瑞拉石油产业现状与潜力 - 委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，约3000亿桶，但过去数十年因国有化、管理不善和投资枯竭，产量暴跌[9] - 2025年委内瑞拉日均产量仅约110万桶，占全球总产量的1%，远低于20世纪70年代350万桶/日的峰值[15] - 有分析估计，若新政府取消制裁并吸引外资，该国石油出口量在中期内有望达到300万桶/日[10] 美国石油公司的角色与挑战 - 雪佛龙是目前唯一在委内瑞拉运营的美国大型石油公司，每日向美国出口约15万桶原油[11] - 康菲石油和埃克森美孚等公司在近20年前因资产被征收而退出，至今仍在追讨赔偿或陷入仲裁纠纷[10] - 美国企业重返委内瑞拉投资面临安全隐患、基础设施破败、法律障碍及制裁未解除等多重挑战，在投资条款和政府架构明确前难以承诺数十亿美元的长期项目[10][11][12] OPEC+与全球供应格局 - OPEC+预计将维持现行产量政策，其在2025年持续增产已引发市场对供应过剩的担忧[15] - 三大机构（IEA、EIA、OPEC）对2026年全球原油日供应过剩规模的预估差异显著，分别为384万桶、200万桶和36万桶[16][17] - 与委内瑞拉相比，俄罗斯的供应是影响油价的更大变数，其2025年四季度原油产量维持在1050万-1100万桶/日[17]

美国原油库存 - 美国原油库存上周出现下降 [1] - 库存下降的主要原因是原油进口量减少 [1] - 同时，炼油厂的运营速度略有加快 [1]

美欧能源贸易协议执行情况分析 - 尽管欧盟承诺未来三年购买7500亿美元美国能源，但过去四个月其对美油气采购支出同比下降7% [1] - 自8月达成贸易协议以来，欧盟采购的美国液化天然气数量增加，但油气价格下跌导致总支出较去年同期减少 [2] 协议目标与现实采购的差距 - 欧盟对美能源年度进口额为737亿美元，远不足协议要求的年均2500亿美元目标的三分之一 [5] - 2025年前11个月，欧盟采购了约2360亿美元美国能源产品，但其中包含一笔价值420亿欧元的核反应堆交易 [11][12] - 协议中占比不足1%的核能源产品（如铀）对达成总额目标贡献甚微 [5] 液化天然气采购与价格因素 - 能源咨询公司科普勒估算，9月至12月欧盟进口的美国液化天然气与原油总额为296亿美元 [3] - 欧盟预计2025年美国液化天然气进口量将从去年的450亿立方米增至700亿立方米 [11] - 当前天然气价格约为10美元/百万英热单位，而2028年期货价格仅约8.2美元/百万英热单位 [8] - 若要达成协议目标，天然气价格需飙升至37.3美元/百万英热单位，较当前水平涨四倍，这与市场预期相悖 [8] 协议可行性面临的挑战 - 即便欧盟将所有俄罗斯天然气替换为美国液化天然气，未来三年年均进口额可能也仅约290亿美元，仅为协议要求的23% [8] - 欧盟与美国均缺乏足够的进出口基础设施（如储罐与再气化系统）来大幅扩大能源贸易规模 [10] - 要兑现协议，欧盟进口能力需提升超50%，美国出口能力则需翻倍以上 [11] - 随着美国、卡塔尔、加拿大等国计划扩大产能，市场预计未来几年天然气供应过剩，价格将走低 [9] 协议性质与市场观点 - 科普勒高级总监指出，该无约束力的贸易协议对推动欧盟额外采购美国能源产品几乎毫无作用 [4] - 大宗商品采购以经济因素驱动，而非政治承诺，且该采购承诺被认为“并不现实” [5] - 有观点认为该协议缺乏经济合理性，更像是欧盟为争取时间、推迟与美方正面冲突的权宜之计 [11] - 今年欧盟买家已与美国签署至少九份新的液化天然气长期合同，但未来采购量中有多少计入官方总数据尚不清楚 [12]

宏观经济与市场情绪 - 市场交投清淡但整体走高 因预期美国三季度GDP年化增长率将达到3.2% [1][12] - 美国银行分析师警告投资者情绪指标已进入极度看涨区域达8.5 历史数据显示读数高于8.0后全球股市在接下来两个月内中位数下跌2.7% 命中率为63% [2][13] - 基金经理调查显示市场情绪为三年半以来最看涨 主要受对降息、降关税和减税的预期驱动 [3][13] 全球股市表现 - 标普500指数期货上涨0.2% 纳斯达克指数期货上涨0.3% 市场存在“害怕错过”情绪 [6][13] - 日经225指数上涨1.5% 延续周五反弹 因日元大幅贬值有望提振日本企业出口收益 [7][13] - 除日本外的亚太地区MSCI最广泛指数上涨0.3% 韩国股市因对AI相关收益的乐观情绪而跳涨1.8% [9][13] - 道明证券分析师指出 上周全球股市录得创纪录的980亿美元单周资金流入 主要由美国股票基金引领 中国股票基金录得2025年第三大单周流入 新兴市场则录得4月以来最大流入 [10][13] 外汇与债券市场 - 日本央行将利率上调至30年高位0.75% 对政府债券造成巨大抛压 [7][13] - 日元对欧元跌至创纪录低点184.90 对瑞士法郎跌至198.08 美元兑日元升至157.67 投资者对测试11月高点157.90持谨慎态度 因担心引发日本当局干预 [8][13] - 日本首席货币官员对单向波动表示关切 并警告将对过度贬值采取适当行动 [8][13] - 债券市场资金流入连续第四周放缓 日本10年期国债收益率再升2.5个基点至1999年以来最高水平 美国10年期国债收益率微升至4.157% [10][13] 大宗商品市场 - 白银价格创下每盎司67.48美元的新纪录 年内涨幅近134% [11][13] - 黄金价格上涨0.6% 至每盎司4,362美元 [11][13] - 因美国周末拦截一艘委内瑞拉油轮并正追捕另一艘 为不到两周内的第三次此类行动 油价上涨 布伦特原油上涨0.7%至每桶60.88美元 美国原油上涨0.7%至每桶56.89美元 [11][13]

地缘政治紧张局势与油价反应 - 美国总统特朗普表示不排除与OPEC成员国委内瑞拉开战的可能性 此言论发布后美国原油价格上涨 [1][3] - 特朗普拒绝说明其目标是否为推翻委内瑞拉总统马杜罗 但称马杜罗非常清楚他想要什么 [1][2][3][4] 原油市场价格动态 - 在特朗普言论后 美国原油价格上涨44美分 涨幅0.78% 至每桶56.59美元 全球基准布伦特原油上涨57美分 涨幅0.95% 至每桶60.39美元 [2][4] - 本周早些时候 美国基准油价曾跌至四年低点 原因是交易员将乌克兰可能达成和平协议并因此向市场注入更多俄罗斯原油的可能性计入价格 [2][4] - 尽管存在地缘政治言论 但目前石油市场并未显示出供应中断的重大风险 [2][4] 美国对委内瑞拉施加的压力与行动 - 特朗普政府一直在加大对马杜罗政府的压力 上周在扣押一艘油轮后 下令对委内瑞拉沿海受制裁的油轮实施封锁 [2][4] - 美国已在加勒比地区部署大规模军事力量 并对据称向美国贩运毒品的船只发动了致命打击 这些行动的合法性存在争议并受到国会审查 [2][4] 委内瑞拉石油行业概况 - 委内瑞拉是OPEC创始成员国 拥有全球最大的已探明石油储量 [2][4] - 根据Kpler数据 该国今年日均出口约74.9万桶石油 其中对美国的日均出口量约为13.2万桶 [2][4]