全球经济增长预期下调 - 国际货币基金组织将2026年全球经济增长预期从今年1月预测的3.3%下调至3.1% 这一增速低于2025年3.4%的实际增幅 [1] - 中东战争阻断了全球经济增长势头 导致增长动能受阻 [2] 全球通胀预期上调 - 受战争影响 国际货币基金组织将今年全球通胀预期从2025年的4.1%上调至4.4% 也高于其今年1月对2026年作出的3.8%的预测值 [1] - 预测基于冲突短暂且今年能源价格"仅温和上涨19%"的前提 但下行风险依然高企 [2] 主要经济体增长预期调整 - 国际货币基金组织将美国今年的经济增长预期小幅下调至2.3% [2] - 预测受天然气价格飙升冲击的欧元区整体经济增速将从2025年的1.4%降至今年的1.1% [2] - 将撒哈拉以南非洲地区今年的增长预期从1月预计的4.6%大幅下调至4.3% [2] 战争对能源市场与特定国家的影响 - 美国和以色列对伊朗发动打击 伊朗封锁霍尔木兹海峡并实施报复性袭击 推动全球油气价格大幅上涨 [1] - 俄罗斯作为能源出口国 因油价上涨成为潜在受益者 国际货币基金组织因此上调对其经济增长预期 预计将实现1.1%的增长 [3] - 乌克兰因伊朗冲突引发的油价上涨遭受冲击 其3月年化通胀率达到7.9% 高于7%的预期 燃料价格可能将全年通胀率进一步推高1.5至2.8个百分点 [3][4] 支撑全球经济的其他因素 - 在战争爆发前 全球经济展现出韧性 部分原因在于特朗普去年实际实施的关税水平低于最初宣布的幅度 [1] - 以数据中心和人工智能为代表的科技投资热潮 以及生产率的稳步提升 也在共同支撑全球经济表现 [1]

核心观点 - 当前中国科技股的高估值源于时代对突破技术代差的“饥渴与焦虑” 是战略性定价的体现 而非单纯泡沫 其逻辑在于与海外领先企业的差距越大 其战略价值与估值就越高[4][7] - 地缘政治是塑造当前投资行为的关键因素 中美关系决定了未来几十年的投资方向[5][6] - 硬科技投资的核心在于捕捉由技术代差、能力断点和体系缺口所带来的难度跃迁 这进而带来了估值的跃迁和未来回报的跃迁[7] 市场环境与投资逻辑 - 自2024年10月“9·24”行情后 中国资本市场经历从低估到价值回归的过程 上证指数达到10年最高点 部分科技股如“寒王”市值一度突破6000亿元[4] - 国产算力芯片企业虽技术落后于英伟达 但估值更高（例如PE达300倍 而英伟达为50倍） 其高估值源于追赶的紧迫性与战略性价值 差距越大则战略定价越高[7] - 该估值逻辑同样体现在存储芯片、商业航天等中国与外国存在较大差距的领域[8] 基石资本的投资布局与成果 - 自2016年起 基石资本将投资重点聚焦于硬科技（特指与美国有代差的产业）、新兴产业和生命科学与健康三个领域[8] - 在半导体领域实现早期全产业链布局 例如2017年重仓投资全球一线芯片企业豪威科技 其在2019年被并购后 相关主体市值一度突破3000亿元[9] - 2020年投资商业航天企业蓝箭航天 累计投资逾10亿元[10] - 2021年领投DRAM厂商长鑫科技12亿元 该公司已成长为中国第一、全球第四的DRAM厂商[11] - 2025年至今 公司在硬科技、新兴产业及生命科学领域收获多个IPO 包括半导体领域的强一股份、屹唐股份、摩尔线程、壁仞科技、恒运昌 人工智能领域的MiniMax 新兴产业领域的影石创新、首航新能 以及生命科学领域的药捷安康、长风药业[11] - 在消费及服务领域 公司收获了乐摩科技和健康160等企业[12] 未来展望 - 科技进步与产业升级是无尽的前沿 硬科技产业差距的缩小无法一蹴而就 技术创新与国产替代的双重机会之窗刚刚打开[12] - 投资机构将继续顺应时代的张力 向最难且最重要的方向延伸[13]