稀土行业供需格局 - 新能源汽车、工业机器人、低空经济等新兴产业推动稀土需求持续增长 [1] - 稀土供应端面临原矿紧缩和回收瓶颈双重压力 [1] - 供需错配导致主要稀土产品价格呈现上涨态势 [1] 稀土产品价格变动 - 9月2日金属镨均价报806,250元/吨 单日上涨12,500元/吨 [1] - 金属钕均价报788,750元/吨 单日上涨12,500元/吨 [1] - 金属镝均价报2,037,500元/吨 单日上涨10,000元/吨 [1] 产业链利润分配格局 - 上游冶炼加工企业因配额稀缺性在产业链利润分配中占据主导地位 [1] - 形成产品数量可控、价格温和上涨、利润稳步提升的高质量发展格局 [1] 稀土ETF市场表现 - 稀土ETF（516780）近七个交易日（8/25-9/2）日成交额均在5亿元以上 [1] - 同期资金累计净流入达10.32亿元 [1] - 跟踪中证稀土产业指数 覆盖稀土开采、加工、贸易和应用全产业链 [2] 指数成分结构 - 前五大成份股为北方稀土、中国稀土、领益智造、盛和资源、卧龙电驱 [2] - 指数成分涵盖稀土产业上下游上市公司证券 [2] 基金管理人背景 - 华泰柏瑞基金拥有超18年ETF运营经验 [2] - 指数投资管理能力及跟踪误差控制位于行业领先水平 [2] - 管理产品包括沪深300ETF（510300）、A500ETF华泰柏瑞（563360）等标杆产品 [2]

政策发布与核心变化 - 工信部、国家发改委、自然资源部于2025年8月22日联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》[1][2] - 新管理办法取代2012年公布的《关于印发稀土指令性生产计划管理暂行办法的通知》[2] - 主要政策变化包括细化冶炼分离总量控制管理、将进口矿纳入监管、强化监管颗粒度和追溯机制、建立超产惩罚制度、新增市场反馈和动态调整机制[2] 供给端约束与行业影响 - 仅允许由工信部、自然资源部确定的指定企业进行冶炼分离[3] - 进口矿被纳入监管范围[2][3] - 政策可能导致部分中小冶炼分离企业退出市场[3] - 冶炼分离产能进一步向集团集中[3] 价格与利润变化 - 中钇富铕矿(重稀土矿)加工费从8月初的0.15万元/吨上涨至1.35万元/吨[3] - 测算单吨冶炼分离理论净利润达到1.4万元/吨左右 较年初提升近2万元/吨[3] - 稀土价格上涨动力较强 主要受新能源汽车旺季补库需求推动[1][4] 行业前景与投资重点 - 冶炼资产有望摆脱过去亏损状态 价值重估或持续[3] - 稀土板块行情有望继续表现[1][4] - 重点关注中重稀土冶炼分离企业[1][4]

市场表现 - A股主要指数表现分化 沪指收涨0.16%报3639.67点 创业板指跌0.68% [1] - 稀土板块午后发力走高 光刻机 脑机接口 汽车芯片概念轮番冲高 [1] - 稀土ETF嘉实(516150)日涨幅达3.14% 成交额5.81亿元 稀有金属ETF(562800)日涨幅2.54% 成交额1.20亿元 成交额均居同标的产品首位 [1] 个股表现 - 正海磁材20%涨停 中科磁业涨超13% 宁波韵升10%涨停 [1] - 稀土ETF嘉实近10个交易日有9日获资金净流入 合计净流入额超10亿元 [1] - 稀土ETF嘉实最新规模45.03亿元创成立以来新高 稀有金属ETF规模12.09亿元 均居同标的产品第一 [1] 行业展望 - 供应持续紧张 需求稳中有增 短期价格支撑较强 市场看涨情绪增强 [2] - 中长期稀土产能整合 供给收紧 价格易涨难跌 [2] - 海外高冶炼成本支撑价差 美国收购底价拉高价格基数 提振涨价预期 稀土战略价值迎来重估 [2]

北方稀土业绩超预期 - 预计2025年上半年净利润9亿元至9.6亿元 同比大幅增长1882.54%至2014.71% [1] - 扣非净利润8.8亿元到9.4亿元 同比增加5538.33%到5922.76% [1] - 业绩增长主因包括原料供应保障 营销模式创新 主要产品产销量同比增长 [1] 稀土行业整体表现 - 中国稀土一季度营收7.28亿元 同比增长141.32% 净利润7261.81万元 扭亏为盈 [2] - 广晟有色一季度营收15.06亿元 同比下降14.05% 净利润4727.12万元 扭亏为盈 [2] - 行业基本面回暖受政策引导 进口矿趋紧 需求预期向好等因素推动 [1] 稀土价格走势 - 4-5月稀土价格短暂回落 后随政策明朗价格回升 [2] - 2020-2021年稀土板块行情分三阶段 当前处于第二阶段 [3] - 新能源汽车需求是稀土下游核心拉动力 [3] - 预计海外补库需求和国内新能源汽车旺季将推动价格继续上涨 [6] 供给情况 - 国内稀土资源整合形成两大集团 供给格局优化 [4] - 海外在产大型稀土矿山仅MP和Lynas 其他矿山进展推后 [4] - 缅甸稀土矿进口量恢复但预计将边际减少 [4] 需求前景 - 2024年新能源汽车和风电对稀土磁材需求达6.3万吨 占24% [5] - 2025-2026年新能源领域需求占比将达28%/31% [5] - 人形机器人有望成为钕铁硼远期需求爆点 500万台需求2万吨 [6] 相关公司动态 - 金力永磁一季度产能利用率超90% 产量增长超40% [7] - 中国稀土作为中稀集团核心平台 有较强整合预期 [7] - 中国铝业持有中国稀有稀土23.94%股权 [8]

稀土板块行情分析 - 稀土板块股价上涨分为三阶段：商品价格底部确认及远期估值修复、超额利润消化估值及行业龙头白马随订单成长、景气度爆发及价格上涨加速板块普涨 [1] - 当前处于第二阶段，行业龙头白马随订单成长，静待内外盘涨价共振 [1] - 2025年2月以来稀土商品价格涨幅不大，板块整体缓慢向上 [1] 稀土价格展望 - 后续海外补库需求传导叠加国内新能源汽车旺季来临，稀土价格有望继续上涨 [1] - 价格上涨将带动板块向第三阶段过渡，即商品价格与股价共振上行 [1]