核心观点 - 受地缘冲突、贸易保护主义政策及市场避险情绪推动，贵金属及部分工业金属价格在2026年初大幅上涨，同时有色金属行业上市公司业绩普遍预喜，并获得机构资金的高度关注与加仓 [1][2][3][4][5][6][7][8] 市场表现 - 2026年1月20日，美股三大指数大幅下挫，道琼斯指数跌1.76%，标普500指数跌2.06%，纳斯达克指数跌2.39%，科技股普跌 [1] - 贵金属价格强势上涨，伦敦金现货盘中最高达4766.23美元/盎司，年初以来上涨超9%，伦敦银现货盘中最高达95.457美元/盎司，年初以来上涨超33% [2] - 国内期货市场表现强劲，1月20日沪金期货主力合约上涨1.99%收报1060.16元/克，沪银期货主力合约上涨3.62%收报23062元/千克 [2] - 工业金属与小金属走强，碳酸锂期货主力合约年初以来累计上涨33.04%，沪锡期货累计上涨23.56%，不锈钢与镍期货累计涨幅分别为8.2%和6.41% [2] 驱动因素 - 贵金属价格上涨主要受外围市场影响，美国威胁对欧洲多国加征关税恶化全球市场情绪，推高避险需求 [2] - 美联储主席鲍威尔遭刑事调查引发市场对美联储独立性的担忧，削弱美元信用，强化贵金属货币属性 [2] - 地缘冲突和关税政策带动避险投资，海内外新兴资金涌入市场，各地区黄金ETF持仓规模及交易活跃度创历史新高 [3] - 国内险资等新兴资金加速涌入黄金市场，为金价上行注入新动能 [3] 公司业绩 - 截至1月20日，已有16只有色金属股发布2025年度业绩相关数据，其中12股预计归母净利润同比增长，1股预计扭亏为盈，报喜比例超过八成 [4] - 预增股中，正海磁材、金力永磁、中孚实业、北方稀土预告净利润增长下限均超过100%，其中前三者属于稀土永磁板块 [4] - 2025年稀土价格出现修复，氧化镨钕最低价从年初38.8万元/吨升至年末59.75万元/吨，金属钕最低价从年初48.8万元/吨升至年末74.2万元/吨 [4] - 北方稀土预计2025年实现归母净利润21.76亿元至23.56亿元，同比增长116.67%到134.6%，主要产品产销量同比实现不同幅度增长 [4] 股价表现与机构关注 - 2026年以来，前述业绩预增或扭亏的13股平均上涨16.39%，同期行业指数上涨12.73%，显著跑赢行业，其中翔鹭钨业、中国铀业年初至今累计涨幅超过40% [5] - 2026年以来，已有17只有色金属股获机构调研，其中8股获得10家以上机构调研，盛达资源、云南锗业、东方钽业获调研家数居前，分别达到33家、31家、29家 [6] - 2026年以来，上述17只机构调研股合计获得融资净买入12.38亿元，其中中金岭南、云南锗业、西部矿业、安泰科技融资净买入居前，分别达5.22亿元、1.99亿元、1.7亿元、1.08亿元 [8] 公司发展规划 - 盛达资源未来几年资本开支计划包括多个银多金属矿、铜钼矿、铜铅锌银矿项目的开发建设，以及在产矿山精细化生产、探矿增储和优质矿产资源项目的并购 [7] - 云南铜业主要矿山分布在三江成矿带，具有良好的找矿潜力，近期在资源整合方面取得进展，持有凉山矿业的股权比例已达到60% [7] - 东方钽业实际控制人旗下公司已完成对巴西塔博卡矿业公司的股权收购，并于2025年4月签署合同拟采购约3000吨铁铌钽合金原材料，采购金额预计5.4亿元人民币，以提升原料供应自主可控能力 [7]

截至北京时间17时，伦敦金现货盘中历史首次站上4700美元/盎司，最高报价4730.09美元/盎司，年初以 来上涨超9%；伦敦银现货盘中最高达到95.457美元/盎司，年初以来上涨超33%。 多个金属品种强势上涨 1月20日，全球贵金属市场延续强势，黄金、白银价格再度双双刷新历史纪录。 从行情上来看，2026年以来预增或扭亏的13股平均上涨16.39%，同期行业指数上涨12.73%，显著跑赢 行业。其中，翔鹭钨业、中国铀业（001280）年初至今累计涨幅超过40%。 17股年内获机构调研 国内期货市场同样表现强劲。1月20日，沪金期货主力合约上涨1.99%，收报1060.16元/克；沪银期货主 力合约上涨3.62%，收报23062元/千克。此外，钯金、铂金等其他贵金属品种也普遍收涨。 除了贵金属，工业金属与小金属今年以来亦多数走强。1月20日，碳酸锂期货主力合约收盘涨停，年初 以来累计上涨33.04%；沪锡期货主力合约年初以来累计上涨23.56%，不锈钢与镍期货主力合约累计涨 幅也分别录得8.2%和6.41%。 近期，贵金属价格不断走强，主要受外围市场影响。日前，美国威胁对欧洲多国加征关税，使全球市场 情绪恶 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归母净利润21.76亿元到23.56亿元，同比增加116.67%到134.60% [1] - 公司预计2025年扣非后净利润19.6亿元到21.4亿元，同比增加117.46%到137.43% [1] 行业价格环境 - 2025年1至12月多数稀土价格均出现上涨，例如氧化钕均价为50.87万元/吨，同比上涨27.4%；金属钕均价为62.58万元/吨，同比上涨27% [1] - 重稀土中，99.99%氧化铽均价为673.87万元/吨，同比上涨17.2%；金属铽均价为835.91万元/吨，同比上涨16.5% [1] - 2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨，相比2025年第四季度上涨2.4%，自2024年第三季度以来累计涨幅已达60% [3] 公司生产运营与成本控制 - 公司推进产品结构调整和工艺技术升级，加工全成本同比进一步降低，系统降本成效显著 [2] - 近年来首次实现镧铈产品年度销大于产，镧铈产品库存消化成效显著 [2] - 公司强化全面预算管理，深化对标提升及降本提质增效 [1] 公司产业体系建设与项目进展 - 新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期产线全线贯通，二期开工建设并加快推进 [2] - 稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链并购重组、合资合作、扩能增产项目建设高效推进 [2] - 子公司北方磁材5万吨磁材合金一期项目、北方招宝3000吨磁体项目等多个项目建成投运，部分科研成果转化项目实现规模化生产 [2] 公司科研创新 - 公司不断加大科技创新保障力度，改革科研机制，完善科研管理体系，充分发挥科研平台作用增强科研效能 [3] - 开发多项新工艺、新装备、新产品，促进公司工艺技术、装备制造能力迭代升级，推动产业链向高值高端领域延伸 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归母净利润21.76亿元到23.56亿元，同比增加116.67%到134.60% [1] - 公司预计2025年扣非后净利润19.6亿元到21.4亿元，同比增加117.46%到137.43% [1] 行业价格环境 - 2025年1至12月多数稀土价格均出现上涨，例如氧化钕均价为50.87万元/吨，同比上涨27.4%；金属钕均价为62.58万元/吨，同比上涨27% [1] - 重稀土中，99.99%氧化铽均价为673.87万元/吨，同比上涨17.2%；金属铽均价为835.91万元/吨，同比上涨16.5% [1] - 2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨，相比2025年第四季度上涨2.4% [4] - 稀土精矿交易价格自2024年第三季度的不含税16741元/吨开始上涨，累计涨幅已达60% [4] 公司经营举措与成效 - 公司强化全面预算管理，深化对标提升及降本提质增效 [2] - 公司统筹推进“五统一”科学组产模式，强化研产销协同联动 [2] - 公司加工全成本同比进一步降低，系统降本成效显著 [2] - 公司近年来首次实现镧铈产品年度销大于产，镧铈产品库存消化成效显著 [2] - 公司冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料、稀土永磁电机等主要产品产销量同比实现不同幅度增长 [2] 产业体系建设与项目进展 - 新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期产线全线贯通，二期开工建设并加快推进 [3] - 稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链并购重组、合资合作、扩能增产项目建设高效推进 [3] - 子公司北方磁材5万吨磁材合金一期项目、北方招宝3000吨磁体项目等多个项目建成投运 [3] - 部分科研成果转化项目实现规模化生产，公司生产效率与核心竞争优势进一步巩固 [3] 科研创新 - 公司不断加大科技创新保障力度，改革科研机制，完善科研管理体系，充分发挥科研平台作用 [3] - 公司开发多项新工艺、新装备、新产品，促进工艺技术、装备制造能力迭代升级，推动产业链向高值高端领域延伸 [3]

行业动态与价格指数发布 - 包头稀土产品交易所于1月9日正式上线稀土价格指数，该指数覆盖镧、铈、镨、钕等主流产品，并基于交易所交易数据及真实贸易数据编制，在新华财经等多个平台同步发布 [1] - 稀交所由北方稀土、中国稀土、国储中心、厦门钨业等13家中央及地方大型稀土骨干企业和机构共同出资组建 [1] 稀土精矿价格调整 - 包钢股份与北方稀土公告，拟将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%），环比上涨2.4% [1] - 价格调整机制为：REO每增减1%，不含税价格相应增减536.68元/吨 [1] - 自2024年第三季度起，稀土精矿交易价格已实现连续6次上调 [2] 稀土市场价格表现 - 2025年1-12月多数稀土价格同比上涨：轻稀土中，氧化钕均价50.87万元/吨，同比上涨27.4%；金属钕均价62.58万元/吨，同比上涨27% [2] - 重稀土中，99.99%氧化铽均价673.87万元/吨，同比上涨17.2%；金属铽均价835.91万元/吨，同比上涨16.5% [2] - 中国稀土资源储量约占全球40%，且南重北轻，拥有较为丰富的中重稀土资源 [2] 下游需求与行业前景 - 稀土永磁是稀土消费最大领域并保持高速增长，新能源汽车领域将成为高性能钕铁硼永磁材料最旺盛的下游需求，未来需求占比约50% [3] - 中信建投认为，稀土需求高增，未来三年需求增速年均复合增长率超过13%，预计2027年高性能钕铁硼磁材需求量将达到21.2万吨 [3] - 中泰证券指出，在中美科技竞争背景下，稀土具备强烈的地缘政治属性，是中国可控的重要资源杠杆 [3] 相关公司业绩与动态 - **北方稀土**：2025年前三季度营收302.92亿元，同比增长40.50%；归母净利润15.41亿元，同比增长280.27% [2] - **包钢股份**：2025年前三季度营收480.8亿元，同比下降3.58%；归母净利润2.33亿元，同比扭亏为盈 [2] - **金力永磁**：预计2025年前三季度归母净利润5.05亿元-5.5亿元，同比增加157%-179% [4] - **五矿资源**：银河证券预计公司2025至2027年营业收入分别达483亿、645亿及687亿港元，归母净利润达56亿、104亿及121亿港元 [5]

稀土价格指数上线与定价动态 - 包头稀土产品交易所于1月9日正式上线稀土价格指数 该指数基于交易所自身交易数据及广泛采集的真实合规贸易数据编制 覆盖镧 铈 镨 钕等主流产品 并在多个官方及财经平台同步发布 [1] - 稀交所由北方稀土 中国稀土 国储中心 厦门钨业等13家中央及地方大型稀土骨干企业及相关机构共同出资组建 [1] - 包钢股份与北方稀土公告 拟将2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26834元/吨 环比上涨2.4% 稀土氧化物含量每增减1% 价格相应增减536.68元/吨 [1] - 包钢股份拥有世界最大的稀土原料基地 其稀土精矿生产线年产能达45万吨 是北方稀土的主要采购原料 [1] 稀土价格走势与公司业绩 - 自2024年第三季度起 稀土精矿交易价格已实现连续6次上调 [2] - 2025年1至12月多数稀土价格上涨 其中轻稀土氧化钕均价50.87万元/吨 同比上涨27.4% 金属钕均价62.58万元/吨 同比上涨27% 重稀土中 99.99%氧化铽均价673.87万元/吨 同比上涨17.2% 金属铽均价835.91万元/吨 同比上涨16.5% [2] - 价格上涨推动相关公司业绩 北方稀土2025年前三季度营收302.92亿元 同比增长40.50% 归母净利润15.41亿元 同比增长280.27% 扣非净利润13.62亿元 同比增长412.02% [2] - 包钢股份2025年前三季度营收480.8亿元 同比下降3.58% 归母净利润2.33亿元 同比实现扭亏为盈 [2] 行业战略地位与需求前景 - 中国稀土资源储量约占全球40% 且南重北轻 拥有较为丰富的战略价值更高的中重稀土资源 [2] - 随着产业格局优化与整合机制成熟 中国稀土成为全球高科技产业链的重要战略环节 在中美科技竞争背景下具备强烈的地缘政治属性 [3] - 稀土永磁是稀土消费最大领域并保持高速增长 新能源汽车领域将成为高性能钕铁硼永磁材料最旺盛的下游需求 未来需求占比约50% [3] - 预计未来三年稀土需求增速年均复合增长率超过13% 由于新能源汽车 节能电机 风力发电等领域快速增长 预计2027年高性能钕铁硼磁材需求量将达到21.2万吨 年均复合增速13% [3] 相关上市公司动态 - 金力永磁预计2025年前三季度归母净利润为5.05亿元至5.5亿元人民币 同比增加157%至179% 第三季度归母净利润为2亿元至2.45亿元人民币 同比增加159%至217% [4] - 中国稀土控股有限公司主要从事稀土及耐火产品制造与销售 其稀土产品包括金属氧化物及荧光产品等 [4] - 银河证券首次覆盖五矿资源并予“推荐”评级 预计公司2025至2027年营业收入分别达483亿 645亿及687亿港元 归母净利润达56亿 104亿及121亿港元 [5] - 中国铝业是集铝土矿 煤炭等资源勘探开采 氧化铝 原铝 铝合金及炭素产品生产销售于一体的大型铝生产经营企业 [5]

关联交易价格调整 - 包钢股份与北方稀土宣布上调2026年第一季度稀土精矿关联交易价格至不含税26834元/吨，较2025年第四季度上涨2.4% [1] - 两家公司之间的稀土精矿交易价格自2024年第四季度以来已连续六个季度调升，自2024年第三季度的不含税16741元/吨累计上涨达60% [1] - 包钢股份拥有世界最大的稀土原料基地，年产45万吨稀土精矿，是北方稀土的主要采购原料 [1] - 2024年包钢股份向北方稀土的关联销售金额为76.26亿元，公司预计2025年关联销售金额将超过106亿元，主要原因是预计售价上涨 [1] 稀土市场价格动态 - 2025年国内市场多数稀土价格出现上涨，轻稀土中氧化钕均价为50.87万元/吨，同比上涨27.4%，金属钕均价为62.58万元/吨，同比上涨27% [2] - 2025年重稀土中，99.99%氧化铽均价为673.87万元/吨，同比上涨17.2%，金属铽均价为835.91万元/吨，同比上涨16.5% [2] - 进入2026年，在政策调控和下游需求回暖推动下，稀土价格延续上行态势，市场交易氛围持续升温 [2] - 北方稀土表示，稀土产品价格波动主要受市场供需、成本、预期等多方面影响，价格平稳有序地在合理区间内波动有利于产业链发展 [2] 市场前景与供需格局 - 包头稀土交易所展望后市，认为镨钕市场上下游仍处于博弈阶段，持货商挺价情绪浓厚，但终端实际消化能力尚待观察，预计短期内价格将在高位震荡中寻求新平衡 [2] - 镝铽市场强势回暖，在新能源汽车与节能电机等领域需求稳步增长的带动下，中重稀土供需格局正逐步改善 [2] - 北方稀土评价其与包钢股份之间的关联交易定价机制目前运行稳定 [2]

氧化钇价格表现 - 全球氧化钇市场价格约126美元/公斤，相比2024年底涨幅逼近1500% [1] - 欧洲氧化钇市场价格约270美元/公斤，相比2024年底涨幅超过4400% [1] - 中国氧化钇市场价格约49000元/吨，年内涨幅约16%至28% [1] - 金属镨钕、氧化钕、金属钕、金属镨等轻稀土市场价格走势亦上涨 [1] 稀土板块市场反应 - A股稀土板块于11月20日上涨，成分股争光股份涨停，久吾高科上涨8.01%，广晟有色上涨4.66%，中矿资源上涨4.44% [1] 需求端驱动因素 - 新能源汽车领域是核心需求动力，永磁同步电机在新能源车中渗透率达95%，2025年10月国内新能源汽车销量达98万辆，同比增长32%，每辆车消耗2至3公斤镨钕材料，10月单月带动镨需求增量超2000吨 [2] - 风电行业四季度国内新增装机计划达2500万千瓦，较三季度增长45%，每GW风电装机消耗约200吨镨，青海海西州200万千瓦项目直接拉动400吨镨需求 [2] - 人形机器人商业化加速，2025年全球销量预计10万台，每台需0.5至1.3公斤镨钕磁体，相关轻稀土需求同比暴涨200% [2] - 工业电机能效升级、空调电梯节能改造等进一步加大需求缺口 [3] 供给端约束因素 - 2025年国内稀土开采总量控制指标14.5万吨，同比仅增5%，其中轻稀土占比92.6%，但核心品种镨的供给量约9万吨，全年需求预计达12万吨 [4] - 北方稀土独占全国75.2%的轻稀土配额，行业双寡头格局下供给弹性极低 [4] - 中国商务部扩大稀土出口管制范围，涵盖物项、技术及含中国稀土成分超0.1%的海外加工品 [4] - 缅甸政局波动导致稀土矿进口量环比下降15%，美国MP矿2025年对中国轻稀土出口量预计缩减1.2万吨，澳大利亚等国产能爬坡需至少2年 [5] - 截至2025年10月底，国内稀土行业库存同比下降38%，六大稀土集团的氧化镨钕库存仅够维持1个月左右生产 [5] 产业链影响分析 - 上游资源型企业如盛和资源前三季度净利润同比增长748.07%，北方稀土前三季度净利润同比增幅达280.27%，广晟有色第三季度扣非净利润同比大涨240.56% [6] - 北方稀土四季度稀土精矿价格上调37%，其精矿成本较市场价低30%，精矿涨价可新增数亿元毛利 [6] - 中游加工企业面临核心原料价格跳涨超30%的成本压力，部分中小企业议价能力弱，利润空间被压缩，有项目因成本过高被迫暂缓 [6][7] - 下游回收企业如格林美建成全球首条回收率达95.2%的"超净稀土再生生产线"，中国稀土再生项目年处理能力达1.5万吨，再生稀土已缓解15%的供给压力，未来占比预计升至25% [7]

稀土板块市场表现 - 2025年11月20日盘中稀土板块强势上扬，中证稀土产业指数上涨1.63% [1] - 成分股盛新锂能上涨9.99%，广晟有色上涨6.72%，格林美上涨4.10% [1] - 科力远、中钢天源等个股跟涨 [1] 稀土产品价格变动 - 11月19日国内轻稀土市场价格走势上涨，金属镨钕价格为67万元/吨 [1] - 镨钕氧化物价格上涨2500元/吨至54.25万元/吨 [1] - 氧化钕价格上涨2500元/吨至58.75万元/吨，金属钕价格上涨5000元/吨至70万元/吨 [1] - 金属镨价格上涨5000元/吨至73万元/吨，氧化镨价格上涨2500元/吨至55.5万元/吨 [1] 行业供需与政策展望 - 今年7月至9月磁材出口均同比正增长，未来国内外需求增长是趋势 [1] - 应关注稀土供给端变化，白名单制度或年内落地，预计推动稀土价格新一轮上涨 [1] - 北方稀土和包钢股份公告上调四季度稀土精矿价格，看好后市价格上涨 [1] 指数构成与投资工具 - 截至2025年10月31日，中证稀土产业指数前十大权重股合计占比61.61% [1] - 前十大权重股包括北方稀土、卧龙电驱、领益智造、中国稀土、厦门钨业等 [1] - 稀土ETF嘉实(516150)紧密跟踪中证稀土产业指数，是一键布局国内稀土产业链的便利工具 [2] - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握投资机遇 [2]

公司价格传导机制 - 为应对稀土价格波动 公司与下游客户建立了有效的价格传导和约束机制 [2] 公司财报披露计划 - 公司将于2025年10月28日披露2025年第三季度报告 [2] 投资者关注要点 - 投资者关注三季度金属钕、钕氧化物、封装用的铜铝大幅涨价对公司产品价格和业绩的积极影响 [2] - 投资者询问因稀土大幅涨价 公司是否会在三季报进行库存资产增值计算 [2]