报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品本周多空占比基本维持不变，贵金属因子强度维持高位，有色和农产品板块下降，截面偏强的板块是贵金属，偏弱的是农产品和化工 [2] - 甲醇本周综合信号多头，铁矿本周综合信号由空头转为中性，铝本周综合信号维持空头，浮法玻璃本周综合信号空头 [4][13][15] 各板块情况总结 商品板块整体情况 - 黄金时序动量上升，白银持仓量边际下降但仍处在中性以上区间，截面两端分化扩大；有色板块短周期动量边际小幅下降，截面动量分化收窄，锌偏强；黑色板块期限结构显示分化收窄，铁矿和螺纹持仓量维持低位，短周期动量小幅回升；能化板块短周期动量因子回升，纯碱处于截面偏空端；农产品油粕截面分化扩大，豆油和白糖持仓量边际下降 [2] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0|0.09|0| - 0.08| |有色板块|0.05| - 0.21|0.52|1.13| |能化板块| - 0.02|0.18|0.37|0.69| |农产品板块|0.13|0.35|0.41| - 0.19| |股指板块| - 0.71|0.46| - 0.63|1.06| |贵金属板块|0.12|/|/|0.88| [5] 各品种策略净值及基本面因子情况 甲醇 - 策略净值：需求因子走弱0.07%，库存因子走高0.12%，合成因子走强0.05%，本周综合信号多头 [4] - 基本面因子：进口甲醇到港量减少，供给端中性偏多；甲醇制烯烃企业产能利用率下降，醋酸装置开工有所提升，需求端中性；上周甲醇港口以及内地均呈现去库，库存端转为多头；甲醇区域价差因子多头强度走弱，价差端中性 [4] 浮法玻璃 - 策略净值：上周供给因子下行0.46%，需求因子走弱0.49%，利润因子走强1.07%，合成因子下行0.32%，本周综合信号空头 [15] - 基本面因子：浮法玻璃企业开工率较上周持平，供给端中性；玻璃生产企业库存持续减少，库存端多头强度增加；湖北玻璃现货价格释放空头信号，价差端空头；管道气制浮法玻璃日度税后毛利亏损加剧，利润端空头延续 [15] 铁矿 - 策略净值：上周供给因子收益0.00%、当月收益0.19%，需求因子上周收益0.38%、当月收益1.25%，库存因子上周收益0.67%、当月收益 - 0.13%，价差因子上周收益0.45%、当月收益0.82%，大类累加上周收益0.18%、当月收益0.72%，本周综合信号由空头转为中性 [13] - 基本面因子：来自BHP和淡水河谷的发货量增加，北方港口到港量上升，供给端多头反馈进一步减弱，信号维持中性；钢厂烧结用矿粉消耗量以及港口日均疏港量均小幅上升，需求端多头反馈增强，信号转为多头；钢厂烧结用矿粉库存累积，进口铁矿平均可用天数增加，库存端空头信号强度增强；运价下跌，现货价格中枢下移，价差端空头反馈增强，信号维持中性 [13] 铝 - 策略净值：上周需求因子走强0.38%，库存因子下行0.13%，价差因子走强0.45%，合成因子上行0.18%，本周综合信号维持空头 [13] - 基本面因子：白银现货价格上升，供给端信号由中性转为空头；LME铅和上期所仓单库存均有所累积，库存端空头反馈增强，信号维持中性；铅精废价差收窄，价差端空头信号强度减弱 [13] 各品种因子收益情况 |品种|因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | |综合|供给|0.05|0.50| | |需求| - 0.07| - 0.88| | |库存|0.12|1.45| | |价差|0.00|0.00| | |大类累加|0.05|0.50| |甲醇|供给|0.00|0.56| | |需求| - 0.07| - 0.88| | |库存|0.12|1.45| | |价差|0.00|0.00| | |大类累加|0.05|0.50| |浮法玻璃|供给| - 0.46| - 0.36| | |需求| - 0.49| - 0.49| | |库存|0.00| - 0.21| | |价差|0.00| - 0.26| | |利润|1.07|1.82| | |大类累加| - 0.32| - 0.36| |某品种|供给| - 0.08| - 0.15| | |库存|0.67|0.51| | |价差|0.00|0.00| | |大类累加|0.20|0.14| |铁矿|供给|0.00|0.19| | |需求|0.38|1.25| | |库存|0.67| - 0.13| | |价差|0.45|0.82| | |大类累加|0.18|0.72| |铝|未明确列出格式一致的因子收益数据|/|/| [3][4][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周维持空头信号主导，能化板块因子强度下降，黑色和农产品板块有所回升，不同板块和品种的因子表现及综合信号存在差异 [4] 各品种情况总结 商品整体情况 - 截面偏强的板块是有色，偏弱的是能源；黄金时序动量下降，白银持仓量变化不大，截面两端分化收窄；有色板块持仓量因子边际上升，截面动量分化收窄，截面上锡偏强，氧化铝偏弱；黑色板块焦煤焦炭持仓量维持低位，但短周期动量时序回升；能源板块短周期动量因子回落，化工板块处于截面偏强端；农产品油粕截面分化收窄，豆油长周期动量低于豆粕 [4] 甲醇 - 上周供给因子走弱0.02%，需求因子走高0.03%，库存因子走强0.38%，合成因子上行0.26%，本周综合信号空头；甲醇进口到港量释放空头信号，供给端中性偏空；传统下游厂家原料采购量减少，需求端空头；港口库存环比减少，库存端转为中性；甲醇内蒙 - 鲁南区域价差因子释放多头信号，价差端中性偏多 [5][6] 浮法玻璃 - 上周库存因子上行0.16%，合成因子走强0.13%，本周综合信号中性；浮法玻璃企业产能利用率较上周持平，供给端中性；二线城市商品房成交面积增加，需求端中性偏多；中国浮法玻璃企业库存由降转升，库存端多头强度走弱，转为中性；动力煤制浮法玻璃亏损幅度小幅增加，利润端中性偏空 [9][10] 铁矿石 - 上周供给因子下行0.11%，库存因子走弱0.11%，综合因子下行0.06%，本周综合信号转为多头；澳大利亚和巴西的发运量以及天津港的到港量均有所下降，供给端信号由空头转为多头；钢厂进口烧结用矿粉消耗量以及块矿入炉比增加，需求端空头反馈减弱，信号转为中性；全国主要港口铁矿石库存累积，库存端多头反馈减弱，信号维持中性；运价及现货价格小幅抬升，价差端转为多头反馈，信号维持中性 [11][13] 沪铝 - 上周供给因子下行0.06%，需求因子走强0.76%，库存因子上行0.83%，价差因子走强0.7%，合成因子上行0.56%，本周综合信号转为中性；SMM国产铅精矿价格下降，废电瓶价格占再生精铅价格比例抬升，供给端信号转为多头；上期所期货注册加非注册仓单累积，库存端空头反馈进一步增强，信号维持空头；LME铅近远月价差扩大，价差端信号转为多头 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品量化CTA进行周度跟踪，分析各板块因子表现及策略净值变化，得出不同品种本周综合信号的多空情况，并阐述各品种基本面因子的具体表现 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 商品整体情况 - 商品本周空头占比小幅增加，能源和农产品因子强度回落，黑色板块上升，截面偏强的板块是贵金属，偏弱的是能源和农产品 [3] 各板块具体情况 - **贵金属**：黄金时序动量维持不变，白银动量边际继续上升且内部差异扩大 [3] - **有色**：持仓量因子边际回升，截面上铜偏强 [3] - **黑色**：焦煤焦炭动量因子边际回升，期限结构上螺纹强于铁矿 [3] - **能化**：截面动量分化收窄，纯碱在截面上偏弱 [3] - **农产品**：豆油棕榈油短周期动量因子维持低位，但持仓量边际上升，农产品时序动量下降 [3] 各品种策略净值及基本面因子情况 - **甲醇**：上周供给因子走低0.28%，需求因子走弱0.02%，库存因子上行0.40%，价差因子走高0.01%，合成因子走强0.01%，本周综合信号空头；基本面因子上，供给端中性，需求端转为多头，库存端空头延续，价差端空头 [3] - **浮法玻璃**：上周各大类因子收益环比持平，本周综合信号多头；基本面因子上，供给端维持中性，需求端中性，库存端多头，利润端中性偏多，价差端中性偏空 [3] - **铁矿**：上周供给因子走弱0.18%，价差因子下行0.21%，合成因子走弱0.14%，本周综合信号转为多头；基本面因子上，供给端信号转为多头，需求端多头反馈增强，库存端空头反馈增强，价差端信号转为多头 [5] - **沪铅**：上周供给因子走弱0.02%，需求因子下行0.23%，价差因子走强0.21%，合成因子较前周持平，本周综合信号维持空头；基本面因子上，供给端多头反馈减弱维持中性，库存端信号转为空头，价差端信号由多头转为空头 [5]