报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周多空占比变化不大 各板块因子强度有不同表现 不同板块和品种的基本面因子也呈现出多样态势 策略净值受各因子影响 综合信号有多头和空头之分 [3][5] 各部分总结 商品板块表现 - 有色和贵金属板块因子强度小幅回落 农产品板块小幅上升 截面偏强的板块是有色和黑色 偏弱的是农产品 [3] - 黄金时序动量小幅上升 白银持仓量边际下降 有色板块短周期动量上升 期限结构反转 铜和氧化铝偏弱 黑色板块时序动量边际回升 截面分化收窄 焦煤焦炭持仓量高位 能化板块短周期动量因子回升 纯碱处于截面偏空端 农产品油粕截面分化收窄 整体动量时序回升 持仓量无显著变化 [3] 策略净值与基本面因子情况 - 上周供给因子走强0.02% 需求因子走弱0.03% 库存因子走高0.05% 合成因子上行0.04% 本周综合信号多头 进口甲醇到港量增多 供给端多头强度走弱转中性 冰醋酸行业产能利用率提升 需求端多头 甲醇华东港口库存释放多头信号 库存端多头但强度走弱 内地以及沿海甲醇现货价格分化 价差端中性 [4][5] - 上周价差因子下行 综合因子走弱0.04% 本周综合信号转为多头 来自BHP的发货量小幅回落 港口到港量下降 供给端转为多头反馈 信号维持中性 钢企高炉开工率维持下降态势但幅度收窄 需求端多头反馈继续减弱 信号维持中性 钢厂进口铁矿的平均可用天数减少 国产烧结用矿粉库存继续去库 库存端转为多头反馈 信号维持中性 现货价格中枢抬升 价差端信号转为多头 [10][13] - 上周供给因子下行0.22% 需求因子走弱1.54% 库存因子上行1.47% 价差因子走强1.02% 合成因子上行0.27% 本周综合信号由多头转为空头 SMM再生铅亏损收窄 进口铅精矿价格抬升 供给端信号由中性转为空头 LME铅库存去库 库存端多头信号强度增强 LME铅近远月价差收窄 价差端多头反馈减弱 信号由多头转为中性 [13] - 上周库存因子走强0.03% 价差因子走弱0.03% 利润因子走低0.40% 合成因子下行0.26% 本周综合信号多头 浮法玻璃企业开工率环比小幅下降 供给端转为多头 一、二线城市商品房成交数量增多 需求端多头 山东、广东浮法玻璃企业小幅去库 库存端多头延续 管道气制浮法玻璃日度税后毛利持续亏损 利润端空头延续 [15] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.21|-0.29|-0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|0.37|0.57|-0.02|0.16| |农产品板块|-0.45|0.69|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |其他板块|0|/|/|0.05| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周多头占比小幅上升，各板块表现分化，甲醇、玻璃、铁矿、铝等品种策略净值及基本面因子有不同变化，综合信号呈现多空不一情况 [3][5][8][10] 根据相关目录分别进行总结 商品板块表现 - 商品本周多头占比小幅上升，贵金属因子强度维持高位，农产品板块小幅下降，截面偏强的板块是贵金属和有色，黑色和能源位于中性以上区间，截面偏弱的是农产品 [3] - 黄金时序动量小幅上升，白银持仓量边际上升幅度更大，持续处于偏强区间，截面两端分化扩大；有色板块短周期动量回升，期限结构分化收窄，铜和锡均偏强 [3] - 黑色板块时序动量显示边际回落，铁矿和螺纹持仓量维持中性，焦煤焦炭持仓量仍然位于高位 [3] - 能化板块短周期动量因子回升，纯碱处于截面偏空端；农产品油粕截面分化收窄，时序动量层面下行趋势边际减弱，但持仓量处于近期低位 [3] 各品种策略净值及基本面情况 甲醇 - 上周库存因子走弱0.02%，合成因子下行0.02%，本周综合信号多头 [5] - 进口甲醇到港量以及国内汽运价格释放多头信号，供给端多头；国内甲醇制烯烃法企业原料采购量减少，需求端空头；上周甲醇港口持续去库，库存端多头延续；内地甲醇现货价格下跌，港口甲醇现货偏强运行，价差端中性 [5] 玻璃 - 上周供给因子上行1.51%，需求因子走强1.62%，库存因子走弱0.13%，价差因子走高0.29%，利润因子走强0.21%，合成因子上行1.38%，本周综合信号空头 [8] - 浮法玻璃企业开工环比持平，供给端中性；二线城市商品房成交数量增多，需求端中性偏多；河北、湖北浮法玻璃企业小幅累库，库存端多头强度走弱，转为中性；管道气制浮法玻璃日度税后毛利亏损加剧，利润端空头延续 [8] 铁矿 - 上周库存因子下行0.59%，综合因子走弱0.19%，本周综合信号维持中性 [10] - 来自BHP的发运量增加，日照港的到港量上升，供给端转为空头反馈，信号维持中性；铁水产量和高炉产能利用率继续下降，钢厂烧结矿入炉比以及进口烧结用矿粉消耗量减少，需求端多头反馈减弱，信号转为中性；钢厂国产烧结用矿粉小幅去库，库存端信号由空头转为中性；现货价格中枢抬升，价差端空头反馈小幅减弱，信号维持中性 [10] 铝 - 上周供给因子上行0.6%，需求因子走强0.56%，价差因子上行0.51%，合成因子走强0.42%，本周综合信号由空头转为多头 [10] - SMM再生铅亏损扩大，SMM铅精矿价格下降，供给端信号由空头转为中性；上期所注册加非注册仓单库存连续去库，库存端信号由中性转为多头；LME近远月贴水收窄，价差端信号由空头转为多头 [10] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.21|-0.29|0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|-0.37|0.57|0.02|0.16| |农产品板块|0.75|-0.67|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |贵金属板块|0|-|-|-0.15| [6] 各品种收益数据 部分因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.00| |需求|0.00|-0.48| |库存|-0.02|0.97| |价差|0.00|0.00| |大类累加|-0.02|0.14| [4] 玻璃相关因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|1.51|1.34| |需求|1.62|1.12| |库存|-0.13|-0.18| |价差|0.29|0.29| |利润|0.21|2.03| |大类累加|1.38|1.34| [8] 铁矿相关因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.08| |库存|-0.59|0.08| |价差|0.00|0.00| |大类累加|-0.19|0.04| [10] 铝相关因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.60|0.45| |需求|0.85|0.56| |库存|0.00|-0.23| |价差|0.51|0.58| |大类累加|0.42|0.41| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品本周多空占比基本维持不变 ，贵金属因子强度维持高位 ，有色和农产品板块下降 ，截面偏强的板块是贵金属 ，偏弱的是农产品和化工 [2] - 甲醇、铁矿、铝、浮法玻璃等不同品种在供给、需求、库存、价差等基本面因子上有不同表现 ，综合信号呈现多空不一的情况 [4][13][15] 不同品种情况总结 甲醇 - 策略净值方面 ，需求因子走弱0.07% ，库存因子走高0.12% ，合成因子走强0.05% ，本周综合信号多头 [4] - 基本面因子上 ，进口甲醇到港量减少 ，供给端中性偏多 ；甲醇制烯烃企业产能利用率下降 ，醋酸装置开工有所提升 ，需求端中性 ；上周甲醇港口以及内地均呈现去库 ，库存端转为多头 ；甲醇区域价差因子多头强度走弱 ，价差端中性 [4] 铁矿 - 策略净值方面 ，上周供给因子下行0.08% ，库存因子上行0.67% ，综合因子走强0.2% ，本周综合信号由空头转为中性 [10][13] - 基本面因子上 ，来自BHP和淡水河谷的发货量增加 ，北方港口到港量上升 ，供给端多头反馈进一步减弱 ，信号维持中性 ；钢厂烧结用矿粉消耗量以及港口日均疏港量均小幅上升 ，需求端多头反馈增强 ，信号转为多头 ；钢厂烧结用矿粉库存累积 ，进口铁矿平均可用天数增加 ，库存端空头信号强度增强 ；运价下跌 ，现货价格中枢下移 ，价差端空头反馈增强 ，信号维持中性 [13] 铝 - 策略净值方面 ，上周需求因子走强0.38% ，库存因子下行0.13% ，价差因子走强0.45% ，合成因子上行0.18% ，本周综合信号维持空头 [13] - 基本面因子上 ，白银现货价格上升 ，供给端信号由中性转为空头 ；LME铅和上期所仓单库存均有所累积 ，库存端空头反馈增强 ，信号维持中性 ；铅精废价差收窄 ，价差端空头信号强度减弱 [13] 浮法玻璃 - 策略净值方面 ，上周供给因子下行0.46% ，需求因子走弱0.49% ，利润因子走强1.07% ，合成因子下行0.32% ，本周综合信号空头 [15] - 基本面因子上 ，浮法玻璃企业开工率较上周持平 ，供给端中性 ；玻璃生产企业库存持续减少 ，库存端多头强度增加 ；湖北玻璃现货价格释放空头信号 ，价差端空头 ；管道气制浮法玻璃日度税后毛利亏损加剧 ，利润端空头延续 [15] 各板块因子表现 商品板块因子表现 - 贵金属因子强度维持高位 ，有色和农产品板块下降 ，截面偏强的板块是贵金属 ，偏弱的是农产品和化工 [2] - 黄金时序动量上升 ，白银的持仓量边际下降但仍处在中性以上区间 ，截面两端分化扩大 [2] - 有色板块短周期动量边际小幅下降 ，截面动量分化收窄 ，截面上锌偏强 [2] - 黑色板块期限结构显示分化收窄 ，铁矿和螺纹持仓量维持低位 ，短周期动量小幅回升 [2] - 能化板块短周期动量因子回升 ，纯碱处于截面偏空端 [2] - 农产品方面 ，油粕截面分化扩大 ，豆油和白糖持仓量边际下降 [2] 各板块因子数值表现 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0|0.09|0|-0.08|[5]| |有色板块|0.05|-0.21|0.52|1.13|[5]| |能化板块|-0.02|0.18|0.37|0.69|[5]| |农产品板块|0.13|0.35|0.41|-0.19|[5]| |股指板块|-0.71|0.46|-0.63|1.06|[5]| |贵金属板块|0.12|/|/|0.88|[5]| 各品种收益情况 部分因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.56|[3]| |需求|-0.07|-0.88|[3]| |库存|0.12|1.45|[3]| |价差|0.00|0.00|[3]| |大类累加|0.05|0.50|[3]| 另一组因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|-0.46|-0.36|[7]| |需求|-0.49|-0.49|[7]| |库存|0.00|-0.21|[7]| |价差|0.00|-0.26|[7]| |利润|1.07|1.82|[7]| |大类累加|-0.32|-0.36|[7]| 又一组因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|-0.08|-0.15|[10]| |库存|0.67|0.51|[10]| |价差|0.00|0.00|[10]| |大类累加|0.20|0.14|[10]| 铁矿各因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.19|[13]| |需求|0.38|1.25|[13]| |库存|0.67|-0.13|[13]| |价差|0.45|0.82|[13]| |大类累加|0.18|0.72|[13]|

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品本周多空占比基本维持不变，贵金属因子强度维持高位，有色和农产品板块下降，截面偏强的板块是贵金属，偏弱的是农产品和化工 [2] - 甲醇本周综合信号多头，铁矿本周综合信号由空头转为中性，铝本周综合信号维持空头，浮法玻璃本周综合信号空头 [4][13][15] 各板块情况总结 商品板块整体情况 - 黄金时序动量上升，白银持仓量边际下降但仍处在中性以上区间，截面两端分化扩大；有色板块短周期动量边际小幅下降，截面动量分化收窄，锌偏强；黑色板块期限结构显示分化收窄，铁矿和螺纹持仓量维持低位，短周期动量小幅回升；能化板块短周期动量因子回升，纯碱处于截面偏空端；农产品油粕截面分化扩大，豆油和白糖持仓量边际下降 [2] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0|0.09|0| - 0.08| |有色板块|0.05| - 0.21|0.52|1.13| |能化板块| - 0.02|0.18|0.37|0.69| |农产品板块|0.13|0.35|0.41| - 0.19| |股指板块| - 0.71|0.46| - 0.63|1.06| |贵金属板块|0.12|/|/|0.88| [5] 各品种策略净值及基本面因子情况 甲醇 - 策略净值：需求因子走弱0.07%，库存因子走高0.12%，合成因子走强0.05%，本周综合信号多头 [4] - 基本面因子：进口甲醇到港量减少，供给端中性偏多；甲醇制烯烃企业产能利用率下降，醋酸装置开工有所提升，需求端中性；上周甲醇港口以及内地均呈现去库，库存端转为多头；甲醇区域价差因子多头强度走弱，价差端中性 [4] 浮法玻璃 - 策略净值：上周供给因子下行0.46%，需求因子走弱0.49%，利润因子走强1.07%，合成因子下行0.32%，本周综合信号空头 [15] - 基本面因子：浮法玻璃企业开工率较上周持平，供给端中性；玻璃生产企业库存持续减少，库存端多头强度增加；湖北玻璃现货价格释放空头信号，价差端空头；管道气制浮法玻璃日度税后毛利亏损加剧，利润端空头延续 [15] 铁矿 - 策略净值：上周供给因子收益0.00%、当月收益0.19%，需求因子上周收益0.38%、当月收益1.25%，库存因子上周收益0.67%、当月收益 - 0.13%，价差因子上周收益0.45%、当月收益0.82%，大类累加上周收益0.18%、当月收益0.72%，本周综合信号由空头转为中性 [13] - 基本面因子：来自BHP和淡水河谷的发货量增加，北方港口到港量上升，供给端多头反馈进一步减弱，信号维持中性；钢厂烧结用矿粉消耗量以及港口日均疏港量均小幅上升，需求端多头反馈增强，信号转为多头；钢厂烧结用矿粉库存累积，进口铁矿平均可用天数增加，库存端空头信号强度增强；运价下跌，现货价格中枢下移，价差端空头反馈增强，信号维持中性 [13] 铝 - 策略净值：上周需求因子走强0.38%，库存因子下行0.13%，价差因子走强0.45%，合成因子上行0.18%，本周综合信号维持空头 [13] - 基本面因子：白银现货价格上升，供给端信号由中性转为空头；LME铅和上期所仓单库存均有所累积，库存端空头反馈增强，信号维持中性；铅精废价差收窄，价差端空头信号强度减弱 [13] 各品种因子收益情况 |品种|因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | |综合|供给|0.05|0.50| | |需求| - 0.07| - 0.88| | |库存|0.12|1.45| | |价差|0.00|0.00| | |大类累加|0.05|0.50| |甲醇|供给|0.00|0.56| | |需求| - 0.07| - 0.88| | |库存|0.12|1.45| | |价差|0.00|0.00| | |大类累加|0.05|0.50| |浮法玻璃|供给| - 0.46| - 0.36| | |需求| - 0.49| - 0.49| | |库存|0.00| - 0.21| | |价差|0.00| - 0.26| | |利润|1.07|1.82| | |大类累加| - 0.32| - 0.36| |某品种|供给| - 0.08| - 0.15| | |库存|0.67|0.51| | |价差|0.00|0.00| | |大类累加|0.20|0.14| |铁矿|供给|0.00|0.19| | |需求|0.38|1.25| | |库存|0.67| - 0.13| | |价差|0.45|0.82| | |大类累加|0.18|0.72| |铝|未明确列出格式一致的因子收益数据|/|/| [3][4][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周商品多头占比小幅回落，不同板块因子强度有升有降，各品种基本面因子表现不一，不同品种策略净值及综合信号有差异，部分品种综合信号发生转变 [3] 各品种总结 商品整体 - 本周商品多头占比小幅回落，黑色和化工板块因子强度下降，有色板块小幅上升，截面偏强的是有色，偏弱的是化工和农产品 [3] 各板块具体情况 有色板块 - 黄金时序动量回落，白银持仓量维持高位，截面两端分化扩大；短周期动量边际上升，截面动量分化收窄，截面上铜和锌偏强、锡偏弱 [3] 黑色板块 - 期限结构显示分化收窄，焦煤焦炭持仓量维持低位，铁矿短周期动量出现反转下降 [3] 能化板块 - 长周期动量因子下降，乙二醇处于截面偏空端 [3] 农产品板块 - 油粕截面分化收窄，豆油持仓量边际下降 [3] 各品种策略净值及基本面因子情况 甲醇 - 策略净值方面，需求因子走弱0.01%，库存因子走高0.36%，合成因子走强0.01%，本周综合信号空头 [3] - 基本面因子上，供给端中性，需求端由多头转中性，库存端空头，价差端中性偏多 [3] 浮法玻璃 - 策略净值方面，上周库存因子下行0.39%，利润因子走强0.74%，本周综合信号多头 [9] - 基本面因子上，供给端多头，需求端多头，库存端多头强度增加，价差端中性，利润端空头延续 [9] 铁矿石 - 策略净值方面，上周供给因子下行0.22%，综合因子走弱0.04%，本周综合信号由多头转为空头 [10][11] - 基本面因子上，供给端由多头转中性，需求端由多头转中性，库存端由中性转空头，价差端转为空头反馈但信号维持中性 [11] 铅 - 策略净值方面，上周供给因子上行0.02%，需求因子走弱0.46%，库存因子下行0.5%，价差因子走弱0.33%，合成因子下行0.32%，本周综合信号维持空头 [11] - 基本面因子上，供给端多头反馈减弱维持中性，库存端空头反馈减弱转中性，价差端空头信号强度增强 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周维持空头信号主导，能化板块因子强度下降，黑色和农产品板块有所回升，不同板块和品种的因子表现及综合信号存在差异 [4] 各品种情况总结 商品整体情况 - 截面偏强的板块是有色，偏弱的是能源；黄金时序动量下降，白银持仓量变化不大，截面两端分化收窄；有色板块持仓量因子边际上升，截面动量分化收窄，截面上锡偏强，氧化铝偏弱；黑色板块焦煤焦炭持仓量维持低位，但短周期动量时序回升；能源板块短周期动量因子回落，化工板块处于截面偏强端；农产品油粕截面分化收窄，豆油长周期动量低于豆粕 [4] 甲醇 - 上周供给因子走弱0.02%，需求因子走高0.03%，库存因子走强0.38%，合成因子上行0.26%，本周综合信号空头；甲醇进口到港量释放空头信号，供给端中性偏空；传统下游厂家原料采购量减少，需求端空头；港口库存环比减少，库存端转为中性；甲醇内蒙 - 鲁南区域价差因子释放多头信号，价差端中性偏多 [5][6] 浮法玻璃 - 上周库存因子上行0.16%，合成因子走强0.13%，本周综合信号中性；浮法玻璃企业产能利用率较上周持平，供给端中性；二线城市商品房成交面积增加，需求端中性偏多；中国浮法玻璃企业库存由降转升，库存端多头强度走弱，转为中性；动力煤制浮法玻璃亏损幅度小幅增加，利润端中性偏空 [9][10] 铁矿石 - 上周供给因子下行0.11%，库存因子走弱0.11%，综合因子下行0.06%，本周综合信号转为多头；澳大利亚和巴西的发运量以及天津港的到港量均有所下降，供给端信号由空头转为多头；钢厂进口烧结用矿粉消耗量以及块矿入炉比增加，需求端空头反馈减弱，信号转为中性；全国主要港口铁矿石库存累积，库存端多头反馈减弱，信号维持中性；运价及现货价格小幅抬升，价差端转为多头反馈，信号维持中性 [11][13] 沪铝 - 上周供给因子下行0.06%，需求因子走强0.76%，库存因子上行0.83%，价差因子走强0.7%，合成因子上行0.56%，本周综合信号转为中性；SMM国产铅精矿价格下降，废电瓶价格占再生精铅价格比例抬升，供给端信号转为多头；上期所期货注册加非注册仓单累积，库存端空头反馈进一步增强，信号维持空头；LME铅近远月价差扩大，价差端信号转为多头 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周空头占比有所回升 主要因贵金属和有色板块因子强度下降 黑色板块有所回升 不同板块呈现不同表现 各品种策略净值及基本面因子也有相应变化 部分品种综合信号发生转变 [3] 各品种总结 商品整体情况 - 本周空头占比回升 截面偏强的板块是黑色 偏弱的是有色和农产品 [3] 各板块情况 - **有色板块**：短周期动量下降 持仓量因子边际下降 截面动量分化收窄 截面上铅偏弱 [2][3] - **黑色板块**：铁矿螺纹持仓量小幅下降 短周期动量时序回升 螺纹截面偏强 [3] - **能源板块**：短周期动量因子回落 [3] - **化工板块**：处于截面偏强端 [3] - **农产品板块**：油粕截面分化收窄 整体长周期动量小幅企稳 [3] - **贵金属板块**：黄金时序动量下降 白银持仓量降幅较大 截面两端分化扩大 [3] 各品种策略净值及基本面因子情况 - **甲醇**：上周供给因子走高0.57% 需求因子下行0.40% 库存因子走强0.58% 合成因子上行0.45% 本周综合信号转为多头 供给端转为中性 需求端转为中性 库存端多头 价差端中性偏空 [4][5] - **浮法玻璃**：上周拼得因子收益0.00% 需求因子收益0.00% 库存因子收益0.05% 价差因子收益 -0.36% 利润因子收益0.00% 合成因子下行0.26% 本周综合信号多头 供给端中性 需求端中性偏空 库存端多头 价差端转为中性 [8] - **铁矿**：上周供给因子下行0.2% 库存因子走强0.3% 综合因子上行0.06% 本周综合信号转为空头 供给端维持空头 需求端转为空头 库存端转为中性 价差端维持中性 [11] - **铅**：上周供给因子下行0.18% 需求因子走弱0.17% 库存因子下行0.16% 价差因子走弱0.07% 合成因子下行0.14% 本周综合信号维持空头 供给端转为中性 库存端维持空头 价差端维持空头 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品本周多头占比有所回升，黑色板块因子强度下降，贵金属和有色板块有所回升，截面偏强的板块是有色和贵金属，偏弱的是黑色和能源 [3] - 甲醇本周综合信号空头，浮法玻璃本周综合信号多头，铁矿石本周综合信号转为中性，铅本周综合信号维持空头 [4][7] 各板块情况总结 有色和贵金属板块 - 黄金时序动量边际有所回升，白银持仓量升幅较大，截面两端分化收窄 [3] - 有色板块持仓量因子边际回升，长周期动量继续上行，截面上碳酸锂偏强，镍偏弱 [3] 黑色板块 - 铁矿螺纹持仓量下降，反映利好兑现后需求不佳，焦煤截面偏强 [3] 能源和化工板块 - 能源板块短周期动量因子回落，化工板块处于截面偏空端 [3] 农产品板块 - 油粕截面分化收窄，豆油短周期动量边际小幅回升，豆粕维持不变 [3][9] 各品种策略净值及基本面因子情况总结 甲醇 - 上周供给因子走高0.33%，合成因子走强0.21%，本周综合信号空头 [4] - 进口甲醇到港量增加，国内装置开工持续提升，供给端空头延续；甲醇制烯烃企业原料采购量释放多头信号，需求端多头；上周港口及内地均累库，库存端空头；江苏甲醇市场价格释放空头信号，价差端中性偏空 [4] 浮法玻璃 - 上周库存因子上行0.38%，价差因子走弱0.19%，合成因子下行0.14%，本周综合信号多头 [7] - 浮法玻璃企业开工负荷小幅下降，供给端中性；中国30大中城市商品房成交数据减少，需求端中性；中国浮法玻璃企业呈现去库，库存端空头强度大幅走弱，转为中性；国内玻璃现货市场价持续释放多头信号，价差端多头；管道气以及动力煤制浮法玻璃税后毛利小幅回升，利润端中性偏多 [7] 铁矿石 - 上周供给因子下行0.99%，综合因子走弱0.2%，本周综合信号转为中性 [7] - 青岛港和天津港到港量增加，供给端信号由多头转为空头；钢厂国产烧结用矿粉消耗量及球团入炉比均下降，需求端转为空头反馈；钢厂国产烧结用矿粉库存小幅去库，库存端多头反馈进一步增强，信号转为多头；铁矿石运价抬升，价差端多头反馈增强，信号维持中性 [7] 铅 - 上周供给因子下行0.07%，需求因子走弱0.07%，价差因子下行0.06%，合成因子走弱0.05%，本周综合信号维持空头 [7] - SMM国产铅精矿价格抬升速度放缓，废电瓶价格占再生精铅价格比下降幅度收敛，供给端空头反馈减弱，信号维持空头；LME铅注册仓单大幅累库，库存端信号转为空头；现货升水下降，价差端信号维持空头 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周空头占比回升，黑色板块因子强度下降、农产品有所回升，有色和农产品截面偏强，黑色和能源截面偏弱，不同板块各因子表现不同，不同品种综合信号有多头和空头之分，且基本面因子情况各异 [3] 根据相关目录分别进行总结 各板块因子表现 - 黄金时序动量边际回升，白银持仓量降幅小，截面两端分化收窄，有色板块持仓量因子边际回升、长周期动量上行，铜偏强、氧化铝偏弱 [3] - 黑色板块铁矿螺纹持仓量下降，焦煤截面偏强，短周期动量下降 [2][3] - 能源化板块短周期动量截面分化扩大，化工板块处于截面偏空端 [3] - 农产品截面反转，豆油短周期动量边际小幅下降，豆粕上升，短期豆粕截面偏强 [3] 策略净值及综合信号 - 上周供给因子走高0.98%，需求因子下行0.64%，库存因子走低0.48%，合成因子走弱0.62%，本周综合信号空头 [4] - 上周库存因子下行0.05%，价差因子走弱0.05%，合成因子下行0.04%，本周综合信号多头 [15] - 上周供给因子上行0.49%，需求因子走强0.47%，价差因子下行0.09%，合成因子走强0.2%，本周综合信号维持空头 [13] - 上周供给因子上行0.72%，综合因子走强0.15%，本周综合信号转为多头 [13] 基本面因子情况 - 进口甲醇到港量持续偏高，国内装置开工负荷提升，供给端空头强度增加；江浙地区MTO装置产能利用率下降，需求端中性偏空；上周甲醇港口库存小幅减少，内地小幅累库，库存端中性；甲醇1 - 5月差释放空头信号，5 - 9月差释放多头信号，价差端中性 [4] - 来自BHP和力拓的发货量小幅抬升，北方港口到港量增加，供给端多头反馈减弱，信号维持多头；港口日均疏港量增加，需求端转为多头反馈，信号转为中性；钢厂烧结用矿粉库存去库，库存端转为多头反馈，信号维持中性；现货价格中枢回落，价差端多头反馈减弱，信号维持中性 [13] - 废电瓶价格占再生精铅价格比中枢小幅下降，供给端信号维持空头；LME铅库存和上期所仓单库存去库，库存端信号维持中性；沪铅主力持仓量下降，现货价格回落，价差端空头反馈增强，信号转为空头 [13] - 浮法玻璃产能利用率小幅提升，供给端中性偏空；二线城市商品房成交套数增加，需求端多头；中国浮法玻璃企业库存持续释放空头信号，库存端空头延续；国内玻璃现货市场价释放多头信号，价差端多头 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周空头占比有所回升，不同板块表现各异，各品种策略净值和基本面因子信号有变化，部分品种综合信号在多空间转换 [3][4][13][15] 根据相关目录分别进行总结 商品板块表现 - 黑色板块短周期动量下降，铁矿螺纹持仓量下降，焦煤截面偏强 [2][3] - 有色板块持仓量因子边际回升，长周期动量上行，铜偏强，氧化铝偏弱 [3] - 能源化板块短周期动量截面分化扩大，化工板块处于截面偏空端 [3] - 农产品板块截面反转，豆油短周期动量边际小幅下降，豆粕上升，短期豆粕截面偏强 [3] - 黄金时序动量边际回升，白银持仓量降幅较小，截面两端分化收窄 [3] 因子收益情况 - 上周供给因子走高0.98%，需求因子下行0.64%，库存因子走低0.48%，合成因子走弱0.62% [4] - 上周库存因子下行0.05%，价差因子走弱0.05%，合成因子下行0.04% [15] 综合信号情况 - 本周综合信号空头，基本面因子上供给端空头强度增加，需求端中性偏空，库存端中性，价差端中性 [4] - 本周综合信号转为多头，供给端多头反馈减弱，需求端转为多头反馈，库存端转为多头反馈，价差端多头反馈减弱 [13] - 本周综合信号维持空头，供给端信号维持空头，库存端信号维持中性，价差端空头反馈增强 [13] - 本周综合信号多头，基本面因子上供给端中性偏空，需求端多头，库存端空头延续，价差端多头 [15] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| |----|----|----|----|----| |黑色板块|0.05|-0.51|0.06|0.19| |有色板块|0.56|0.93|-0.62|-0.64| |能化板块|0.01|0.57|0.02|0.16| |农产品板块|0.41|-0.67|0.93|-1.2| |股指板块|0.31|-0.38|0.45|-0.48| |贵金属板块|0.34|/|/|0.09| [5]