公司战略与业务布局 - 公司深耕电力新能源领域41年，形成绿色能源、智能电气、智慧低碳三大板块，构建发电、储电、输电、变电、配电、售电、用电全产业链体系 [1] - 公司与海南省政府在2023年签订战略合作协议，聚焦数智科创、风光氢储、智慧城市等领域，并已在海南设立境外投资总部，在海口、三亚、儋州等地投资建设光伏电站 [2] - 公司计划加大在海南开展风光氢储、零碳园区、绿色智慧城市等项目的投资力度，并加强在海南的境外总部投资平台建设 [3] 行业机遇与市场前景 - 海南自贸港全岛封关后，区域优势、政策红利与产业潜力将进一步释放，特别是海南推进的“清洁能源岛”建设为绿色能源相关技术、产品和服务提供了巨大应用场景和市场空间 [1] - 海南自贸港封关后将实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的海关监管模式，“零关税”商品比例大幅增加，贸易投资政策更加优越，将极大提升贸易和投资自由化、便利化水平 [2] - 预计“十五五”时期人工智能、算力技术等新兴技术将推动清洁电力需求呈指数级增长，公司计划推动能源与数字技术融合 [3]

投资评级与目标 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [6][11] - 目标价格为133.91元，相较于当前价格104.54元存在上行空间 [6][11][21] 核心观点与公司定位 - 中科曙光是我国IT基础设施领军企业，在高端计算、存储、液冷、安全、数据中心等领域拥有深厚技术积淀和领先市场份额 [11][23] - 公司拥有国际领先的3大智能制造生产基地、5大研发中心，并在全国50多个城市部署了城市云计算中心 [11][26] - 公司积极推进国产算力生态建设，通过自主研发和产业协同降低外部依赖，巩固一体化解决方案的成本优势 [11][38] 行业前景与增长动力 - 服务器行业高景气：2025年上半年中国服务器产量增长126.7%，IDC预测2025年全球服务器市场规模有望达到3660亿美元，同比增速44.6% [11][32] - 存储市场稳健增长：2023年中国半导体存储器市场规模约为3943亿元，预计2025年将达4580亿元 [11][41] - 政策大力支持：近三年国家密集出台算力相关政策，如《算力基础设施高质量发展行动计划》、《2025年数字经济发展工作要点》等，为行业发展提供强劲动力 [35][36] 财务表现与预测 - 公司2024年营业总收入为131.48亿元，预计2025-2027年将分别增长至150.71亿元、177.29亿元和205.22亿元 [5][11] - 归母净利润2024年为19.11亿元，预计2025-2027年将分别达到24.96亿元、31.58亿元和38.30亿元，增速显著 [5][11] - 盈利能力持续改善，销售毛利率预计从2024年的29.2%提升至2027年的31.6% [5][12] 业务分拆与产品优势 - IT设备业务是核心：2024年营收117.06亿元，预计2025-2027年增速分别为15%、18%、16% [15][16] - 高端计算机产品领先：公司推出人工智能工作站，存储产品将分布式存储系统带宽从GB级带入TB级时代 [11][28] - 存储产品线完备：包括ParaStor分布式存储系列、FlashNexus集中式全闪存储系列等，并在AI大模型存储、液冷存储领域实现突破 [11][47] 估值分析 - 采用PE和PS两种估值方法，参考可比公司浪潮信息、海光信息、软通动力 [17][19][22] - PE估值法：预测2025年EPS为1.71元，参考可比公司给予100倍PE，对应合理股价171元 [18][19] - PS估值法：预测2025年营收150.71亿元，给予13倍PS，对应合理估值133.91元 [20][21][22]

天津市人工智能创新发展行动方案 算力技术攻关与平台建设 - 支持高性能智能芯片研发平台建设，包括中央处理器（CPU）、GPU等核心芯片的研发与迭代 [1] - 推动可重构及存算一体芯片、开源指令集（RISC-V）架构芯片、边缘计算芯片及高速通信网卡研发 [1] - 研发"云、边、端"融合的AI操作系统、AI数据库及工业软件 [1] - 支持自主全闪存储系统、AI服务器、晶上系统及智能装备研发 [1] 多元化算力平台布局 - 建设国家超算互联网平台、"超算＋智算＋存储"融合算力平台及智算平台 [1] - 优化市级算力交易平台功能，实现多元算力资源统筹调度，开展全国一体化算力网监测调度试点 [1] - 超前布局空天计算技术 [1]

华尔街对中国资产重估 - 华尔街正重新评估中国资产 认为中国内地和香港市场重回增长轨道 信心回归 [1] - 恒生指数上涨近20% 同期标普500指数下跌3% 日经225指数下跌5.8% [1] - 阿里巴巴 小米和比亚迪股价均实现两位数增长 [1] 中国科技行业推动市场回暖 - DeepSeek今年1月推出大模型推动中国股市反弹 [1] - MSCI明晟中国指数领先美国对标指数20个百分点 [1] - 国际市场对中国科技行业兴趣浓厚 美国机构投资者积极通过香港进入内地科技市场 [2] 金融机构高管积极看法 - 富兰克林邓普顿首席执行官表示中国绝对值得投资 [1] - 汇丰驻香港首席亚洲经济学家称对中国市场更加乐观和感兴趣 [1] - 高盛亚太区总裁认为DeepSeek是信心强心针 [2] 中国创新潜力与政策支持 - 中国政府推出大量激励措施 拥有大量创新动力 [2] - 中国庞大产业应用场景助力低成本实现全面数字化和智能化 [2] - 科技创新成为经济增长新动能 提高全球资本对中国未来发展预期 [2] 美国股市表现与资本流动 - 美国科技七巨头股价普遍下跌 英伟达跌幅超20% 特斯拉重挫30%以上 [3] - 美国股市因通货膨胀和关税担忧持续低迷 [3] - 美国政府政策波动导致全球投资者避险 转向投资更安全的中国市场 [3]