边缘AI智能体演进 - 边缘AI正从静态推理向动态智能体演进，核心是实现设备间的自主协作而非单纯模型运行[1][3] - 97%企业已部署或计划部署边缘AI，54%希望其成为系统级能力，48%以减少云依赖为目标[6] - 边缘智能体需具备感知、协同、经济三层能力栈(PCE模型)，六成企业已部署多模态AI模型[12][14] 边缘AI操作系统变革 - 传统边缘AI平台以模型调度为核心，新型Edge AI OS需支持智能体动态协作与状态管理[16] - Edge AI OS需具备异构算力调度、多智能体运行时管理、任务-资源-状态动态耦合三大能力[18] - 企业AI支出结构转变：60%新增预算投向边缘部署，近半用于自主AI能力构建[19] 智能体部署技术挑战 - 调度复杂性成为首要难题，需解决异构设备、动态状态与环境依赖性等问题[22] - 通用语言模型与垂类行业模型协同需求凸显，传统调度机制难以满足[23] - 数据隐私合规性要求智能体在本地处理敏感数据的同时实现协同学习[24] - 多智能体协作引发资源抢占、任务冲突等治理问题，需建立新型优先级体系[25] 行业应用范式转型 - 智能制造场景展示智能体价值链条：从视觉检测到物料搬运形成自主闭环[7] - 企业AI采购模式从CAPEX模型采购转向OPEX智能体订阅，按效果计费[19] - 边缘智能体推动AI从项目性支出转变为系统性基础设施支出[19][27]

天津市人工智能创新发展行动方案核心目标 - 提出打造"人工智能（AI）+信创"新优势，形成"底层技术引领、应用场景开放、产业生态健全"的发展环境 [1] - 到2027年攻克100项关键核心技术，在GPU、AI操作系统、AI服务器、具身智能等领域技术水平居全国前列 [1] - 计划培育30个人工智能应用标杆场景，基础核心企业营业收入突破1000亿元 [1] - 形成3至4个特色产业集聚区，打造全国影响力的人工智能底层技术创新策源地和赋能应用引领区 [1] 技术研发方向 - 支持算力技术攻关和平台建设，包括CPU、GPU等核心芯片研发与迭代 [2] - 推动可重构及存算一体、RISCV架构、边缘计算等芯片和高速通信网卡研发 [2] - 研发"云、边、端"融合的AI操作系统、AI数据库、工业软件 [2] - 加强自然语言处理、机器视觉、深度学习、感知算法、大模型训练架构等基础算法研究 [2] 数据资源建设 - 建设一批高质量数据集，制定数据采集、处理、应用、质量管理等标准规范 [2] - 聚焦行业应用推出开放训练、标准测试的高质量数据集和语料库 [2] - 推动构建AI合成数据集 [2] 行业应用场景 - 开展"人工智能+科研""人工智能+制造""人工智能+医疗""人工智能+康养"行动 [2] - 推进"人工智能+教育""人工智能+城市治理""人工智能+交通""人工智能+文旅"应用 [2]

鸿蒙生态战略布局 - 开源鸿蒙操作系统研发和服务，有自有品牌天鸿操作系统SwanLinkOS，首批实现与HarmonyOS互联互通 [4] - 煤矿行业深化布局20 + 矿鸿创新场景，中标业内首个千万级矿鸿装备改造项目 [4] - 电力行业中标南方电网项目，完成多款电力设备OpenHarmony适配 [4] - 水运行业参编团体标准助力内河航运智能化 [4] - 教育行业联合开发通用板卡，提供实训及人才培养方案 [4] - 信创行业发布搭载天鸿操作系统的开源鸿蒙AI PC [4] - 围绕HarmonyOS设计研发50余个组件，支撑多行业上千款应用上架 [5] - 元服务开发发布文旅行业联合解决方案，打造元服务 [5] - 鸿蒙人才培养认证通过人数约10000人次，合作院校覆盖140余所，组织10余场高校师资培训 [5] - 鸿蒙智联与500 + 生态品牌伙伴合作，对接1200 + 生态产品，获670 + 认证证书 [6] 新产品与技术分享 - 4月29日围绕智能、自主、绿色发布多个创新产品，完善全栈智能化产品与服务布局 [7] - 天行OS为智能汽车AI操作系统，支持多模态与智能体交互 [8] - 天慧·智园数智空间平台3.0以AI算法与数据智能为核心，覆盖多场景 [8] - 天元智算服务平台2.0构建多元服务体系，推出专属部署模式 [8] - 软通华方首发麒麟芯台式机和笔记本新品 [8] - 智通国际发布“恒悦”商用终端系列产品 [8] 人工智能领域布局 - 携手伙伴发布六大联合解决方案 [9] - 昇腾DeepSeek专业服务解决方案提供全链条技术支持 [10] - 智慧高校校园联合解决方案助力打造智慧校园生态 [10] - CSI通感一体解决方案助力园区高效智能化应用 [10] - 运营商ToB云运营联合解决方案构建一体化解决方案 [10] - 昇腾智能医疗诊断平台提升诊断效率和就医体验 [10] - 天慧智园解决方案重构空间智能平台，提供全生命周期业务 [10] - 人工智能工程研究院揭牌，聚焦三大核心领域，推出相关产品及服务 [11][12] 自主品牌情况 - 2024年1月推出软通华方品牌，与北京城市副中心共建京津冀信创小镇 [13] - 近期软通华方京牌京产首台服务器产品下线，将深化布局 [13] 业绩情况 - 2024年实现营业收入313.16亿元，同比提升78.13%，归母净利润1.80亿元 [14] - 2024年度拟现金分红金额占归母净利润比例52.83%，经营活动现金流量净额7.41亿元 [15] - 2025年一季度实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.97亿元，较去年同期增长28.76% [15] 再融资情况 - 拟向特定对象发行不超过285,882,353股，募资总额不超过33.78亿 [15] - 募集资金用于4个项目，提升多领域服务质量和竞争力 [15]

天津人工智能发展规划 - 天津发布《天津市促进人工智能创新发展行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年攻克100项关键核心技术，人工智能基础核心企业营业收入突破1000亿元，形成3至4个特色产业聚集区 [1][2] - 重点任务包括夯实底层技术（支持CPU、GPU、RISC-V架构芯片研发）、加强核心算法技术（人机协同、无人驾驶、VR/AR等场景应用研发） [2][3] - 推动"人工智能+"多领域应用（科研、医疗、教育、交通等），梯度培育企业（引育3家50亿级、25家10亿级企业） [3] - 2024年天津智能科技产业总规模达5200亿元（同比+18 5%），人工智能核心产业占比23%（约1200亿元），计算机视觉和智能语音技术应用最广泛 [4] - 预计2025年天津智能科技产业规模突破6000亿元，2030年达1万亿元（CAGR 15%），工业智能化（智能工厂解决方案增速超25%）和AI大模型工业化应用（开发成本降70%）为增长点 [4][5] 全国人工智能竞争格局 - 2024年中国人工智能产业规模突破7000亿元，浙江、广东、安徽、江苏、上海、北京为头部地区 [1][6] - 北京、上海、浙江三地2024年吸引全国78%的AI投资（649 3亿元），集中投向大模型和多模态系统 [8] - 浙江计划到2027年规模以上AI核心产业营收超1万亿元，深圳目标2026年AI企业超3000家（产业规模年均增速20%），上海规划2025年智能算力达100EFLOPS [6][7] - 区域竞争力排名：浙江（潜力第1）、广东（创新第1）、北京（产业第1），安徽在潜力（第3）和创新（第5）表现突出 [6]

天津市人工智能创新发展行动方案 算力技术攻关与平台建设 - 支持高性能智能芯片研发平台建设，包括中央处理器（CPU）、GPU等核心芯片的研发与迭代 [1] - 推动可重构及存算一体芯片、开源指令集（RISC-V）架构芯片、边缘计算芯片及高速通信网卡研发 [1] - 研发"云、边、端"融合的AI操作系统、AI数据库及工业软件 [1] - 支持自主全闪存储系统、AI服务器、晶上系统及智能装备研发 [1] 多元化算力平台布局 - 建设国家超算互联网平台、"超算＋智算＋存储"融合算力平台及智算平台 [1] - 优化市级算力交易平台功能，实现多元算力资源统筹调度，开展全国一体化算力网监测调度试点 [1] - 超前布局空天计算技术 [1]

天津市人工智能创新发展行动方案 - 到2027年攻克100项关键核心技术，在图形处理器（GPU）、AI操作系统、AI服务器、具身智能等领域技术水平位居全国前列 [1] - 充分发挥天津市信创链条完备、应用场景丰富的资源禀赋优势，打造"人工智能（AI）＋信创"新优势 [1] - 形成"底层技术引领、应用场景开放、产业生态健全"的发展环境 [1] 产业发展目标 - 培育30个人工智能应用标杆场景 [1] - 人工智能基础核心企业营业收入突破1000亿元 [1] - 形成3至4个特色产业聚集区 [1] 战略定位 - 将天津市打造成为具有全国影响力的人工智能底层技术创新策源地 [1] - 将天津市打造成为赋能应用引领区 [1]

AI操作系统发展趋势 - 2025年红杉AI峰会认为AI操作系统崛起是人工智能应用发展关键转折点，标志AI从“被调用”到“主动调度”转变[1][7] - AI操作系统重构人机交互方式，从工具变为任务执行中枢，ChatGPT成为“操作系统级别的存在”[2][8] - AI从“一个模型”进化为“多个智能体协同”系统结构，“Agent Inbox”范式构建“AI任务流水线”[3][9] AI操作系统核心竞争力与应用 - AI操作系统核心竞争力是“任务执行力”，商业价值基于实际执行成果而非技术演示能力[4][10] - AI操作系统向汽车、金融、教育、政务等行业渗透，构建“全流程智能闭环”执行系统[4][11] 行业前景与风险 - AI操作系统崛起将成下一轮科技浪潮起点，有望成为类iOS/Android级平台机会[5][12] - AI操作系统发展面临需求不及预期、地缘政治干扰供应链、数据中心建造放缓风险[6][13] 评级相关 - 海通国际采用相对评级系统，优于大市指未来12 - 18个月预期相对基准指数涨幅10%以上，中性变化不大，弱于大市跌幅10%以上[20][24][25] - 截至2025年3月31日，海通国际股票研究覆盖率中优于大市占92.2%，中性7.5%，弱于大市0.3%[26][28] 报告发布与合规 - 非印度证券研究报告由HTIRL发行，印度证券由HSIPL发行，均以海通国际为名全球发布[43][44][47][48][49] - 报告对不同地区投资者有分发和交易相关通知，使用有免责声明[54][55][57][58][65][74]

报告公司投资评级 - 买入，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在实施重大资产重组后的首个会计年度收入增速表现较好，“软硬协同+自主可控+All in AI”的全栈生态产品体系渐趋成型，长期发展前景向好，预计2025 - 2027年的营业收入分别为352.99亿元、403.66亿元、467.46亿元，归母净利润分别为4.50亿元、6.43亿元、8.48亿元，对应目前PE分别为128X /89X/68X，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入313.16亿元（+78.13%），归母净利润1.80亿元（-66.21%）；2025年Q1实现营业收入70.11亿元（+28.65%），归母净利润 - 1.98亿元（+28.76%） [1] 业务收入结构 - 传统的软件与数字技术服务实现营业收入181.21亿元（+3.08%），营收占比为57.86%，强化咨询引领，提升数字化创新服务能力，深化“人工智能+”行业应用创新 [2] - 计算产品与智能电子实现营业收入129.20亿元，营收占比达到41.26%，PC出货量2024年同比增长106%，市场份额较上年翻倍至9%，排名第三，PC终端业务在党政教育行业稳居第一，推出多种智能产品，在具身智能机器人领域有多项成果 [2] - 新拓展的数字能源与智算服务实现营业收入2.59亿元，处于业务启动期，数字能源领域多座充换电站具备运营条件，取得售电资质批复，拓展电力交易业务；智算服务领域部署规划算力集群，与多家行业龙头企业达成战略合作 [2] 海外业务情况 - 海外业务收入22.08亿元（+651.37%），主要驱动因素为与国内某大型ICT领导企业深化中东中亚生态和伙伴业务合作，与微软AI技术合作助力跨国零售集团数字化转型，智通国际硬件产品在多个市场取得显著进展 [2] 新产品发布情况 - 4月29日举办“突破无界”新品发布会，推出智能汽车AI操作系统天行OS、天慧·智园数智空间平台3.0、天元智算服务平台2.0以及软通华方首款麒麟台式机&笔记本等系列新产品 [7] 盈利预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|31316.39|35298.61|40365.94|46746.44| |增长率(%)|78.13%|12.72%|14.36%|15.81%| |归属母公司股东净利润（百万元）|180.38|449.99|642.56|847.84| |增长率(%)|-66.21%|149.47%|42.79%|31.95%| |每股收益EPS(元)|0.19|0.47|0.67|0.89| |PE|318.20|127.55|89.32|67.70|[10] 财务报表预测 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业收入（百万元）|31316.39|35298.61|40365.94|46746.44| |利润表|营业成本（百万元）|27415.68|30953.81|35501.94|41187.55| |利润表|归属母公司股东净利润（百万元）|180.38|449.99|642.56|847.84| |资产负债表|货币资金（百万元）|7189.78|3529.86|4036.59|4674.64| |资产负债表|应收票据及账款（百万元）|6691.41|7542.29|8625.03|9988.36| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|741.40|994.04|738.67|783.77| |现金流量表|投资活动现金流净额（百万元）|-1699.14|71.46|71.46|71.46| |现金流量表|筹资活动现金流净额（百万元）|1903.19|-4725.41|-303.40|-217.18|[11]