软商品|橡胶月报 2025 年橡胶 11 月策略报告 2025 年 10 月 30 日 动态介入天然胶与合成胶的结构性套利机会 ➢ 观点 ➢ 天然橡胶： 供应端：1、虽然上量预期不变，但国内外产区多雨天气影响割胶。 以泰国为主的东南亚产区或上量不及预期，需持续关注产区物候。2、进 口季节性回升，EUDR 推迟执行、人民币兑泰铢有所升值，进口或存一定 压力。 需求端：内需表现不差，重卡、全钢的表现都相对较好。国际贸易摩 擦不断，轮胎出口面临一定挑战。 行情展望：整体来看，新胶上量预期不变，但后续天气等因素可能仍 将影响割胶进展。需求端似乎并未成为交易重心。目前胶价已经回到相对 合理水平，鉴于后期有累库预期，整体评估向上驱动偏弱。 ➢ 合成胶： 成本端：今年丁二烯产能增速约 14%，四季度预计有 18 万吨投产计 划，同时 8-9 月新投产的 40 万吨产能释放，供应充裕，进口方面，来自 韩国的进口量暂未看到明显减量，来自欧洲的进口有显著增长。需求方 面，关注 SBS、ABS 新产能的投产节奏。整体来看，10-11 月丁二烯的供 需差或将逐渐加大。这是否会影响到天然胶的价格需要观察。 合成胶自身：顺丁橡胶利润亏损 ...