当前金价走势 - 上海黄金交易所黄金（T+D）价格报90100元/克，较年初的6775元/克上涨近33% [3] - 品牌金店如周大福金条价格突破1045元/克，足金首饰售价达1186元/克 [3] - 纽约金价格达到42746美元/盎司，单日上涨174%，5个月内从3000美元关口冲上4000美元以上，创下45次历史新高 [3] 当前市场需求 - 全球黄金需求达1313吨，总金额1460亿美元，创下单季度最高纪录 [3] - 全球央行净购金220吨，环比增长28% [3] 2011年历史行情回顾 - 国际现货黄金开盘142080美元/盎司，最高冲至192030美元/盎司，全年上涨1008% [4] - 上海金交所黄金（9999）最高价达3953元/克，较年初上涨819% [4] - 当年金价上涨核心推手包括美国第二轮量化宽松、欧债危机以及美国信用评级被下调 [4] 当前与2011年的相似驱动因素 - 货币政策宽松：美联储宣布降息25个基点，将利率降至400%-425%，降低黄金持有成本 [5] - 央行集体购金：中国人民银行黄金储备达23035吨，已连续11个月增持 [5] - 全球央行前三季度购金890吨，中国、波兰、土耳其占一半以上，旨在对冲美元风险 [5] 当前与2011年的关键差异 - 支撑力度更稳：2025年三季度全球央行购金220吨，新兴市场央行成为主力，如巴西单月增持16吨 [6] - 中国黄金储备占外汇储备比重为77%，且持续提升，长期配置需求比短期避险资金更可靠 [6] - 驱动逻辑更扎实：当前受美元信用松动、地缘风险及抗通胀多重支撑，美国国债突破35万亿美元，美元在全球外汇储备中占比降至54%，黄金占比升至183% [6]

金价表现与市场情绪 - 国际金价突破经通胀调整后的历史高点，稳稳站在3700美元/盎司上方，9月多次逼近3800美元，实现真实购买力的历史性超越[3] - 黄金市场多空头寸比达到8:1，为过去十年最极端的看涨情绪，9月下旬多家大投行已将目标价调至4000美元[3] - COMEX黄金期货未平仓合约量在2025年前三季度同比上涨12%，黄金ETF结束连续两年资金净流出，开始小幅回流[3] 推动金价的结构性因素 - 美元信用松动，美国国债总额超过37万亿美元，2025财年联邦赤字预计达1.8万亿美元[5] - 全球央行持续增持黄金，2022至2024年年均购金超1000吨，2024年达到1180吨的历史高点，新兴市场贡献七成以上增量[5] - 宏观环境存在滞胀风险，美国9月CPI同比涨3.8%，欧元区2.9%，均高于政策目标，地缘政治紧张与供应链区域化加剧市场担忧[5] 投资者行为与资产配置变化 - 资产配置逻辑改变，黄金与美元、美债的相关性减弱甚至出现负相关，回归对冲工具本质[7] - 投资渠道多样化，通过黄金ETF、银行积存金或矿业股参与，国内银行积存金业务2025年前三季度交易量同比增长约18%[7] - 个人投资者积极参与，上海黄金交易所个人客户持仓量创近三年新高[7]