回顾2023年，黄金市场就曾上演过类似行情。 当年黄金从年初1822美元/盎司起步，一路震荡上行至年底突破2100美元，全年涨幅超过17%。 推动那轮上涨 的核心逻辑与当前有诸多相似之处：美联储货币政策转向预期、地缘政治冲突不断、央行持续购金。 2023年赚到钱的投资者，多数采用了分批买入、控制 仓位的策略。 2025年的市场表现更加激进，金价在3月突破3000美元/盎司，4月突破3500美元，10月突破4000美元，12月下旬更是站上4500美元关口。 这种 加速上涨让部分分析师开始警惕。 中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭提醒，金价在三年内累计上涨2.4倍，已明显高于模型计算的估值中枢，可 能存在一定泡沫。 黄金市场的狂热也带动了相关投资产品的活跃。 2025年前三季度，中国国内黄金ETF增仓量达到79.015吨，同比增长164.03%。 至9月底，国内黄金ETF持仓 量达193.749吨。 A股市场上，多只黄金概念股在2025年实现翻倍上涨，招金黄金年内涨幅超238%，兴业银锡涨幅超215%。 黄金矿业公司正利用这一轮牛 市积极增储上产。 以紫金矿业为例，其2025年前三季度实现归母净利润378. ...

2025年黄金市场表现回顾 - 现货黄金（伦敦金现）全年累计涨幅达67%，报4373.499美元/盎司，年内价格累计超50次刷新历史新高 [1] - 金价在2025年3月14日突破3000美元/盎司，4月突破3500美元/盎司，10月8日突破4000美元/盎司，12月下旬站上4500美元/盎司 [2] - 中国主流黄金品牌首饰金价从年初约800元/克上涨至年末约1360元/克，克价一年上涨约560元 [2] - 世界黄金协会中国区研究负责人指出，黄金强劲表现得益于地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱以及持续上涨的金价势能 [4] - 中金公司研究部大类资产配置研究负责人指出，美联储宽松周期、美元信誉改变与全球地缘风险是2025年金价上涨的三大核心推力 [4] 2025年市场参与情况 - 2025年前三季度，中国黄金消费量为682.730吨，其中黄金首饰270.036吨，金条及金币352.116吨 [10] - 2025年前三季度，中国国内黄金ETF增仓量为79.015吨，较2024年同期的29.927吨同比增长164.03%，至9月底国内黄金ETF持仓量为193.749吨 [10] - 不同品类黄金产品表现差异明显，轻克重、高附加值首饰产品保持较强吸引力，金条需求旺盛凸显黄金避险保值功能 [10] - 消费者案例显示，有消费者在年初以约786元/克购入金饰，相比年末1360元/克的价格节省约3.6万元 [7] - 投资类黄金回收价格从年初约612元/克上涨至年末约976元/克，每克上涨约364元，千足金饰品回收价每克上涨约363元 [9] 2026年黄金市场展望 - 市场共识倾向于看多2026年黄金，但分歧在于上涨的节奏与幅度 [5] - 中金公司研究部大类资产配置研究负责人预计2026年可能并非单边上涨行情，震荡上行的可能性更高，在美联储明确转向紧缩或美国经济全面改善前，黄金牛市尚未结束 [5] - 世界黄金协会《2026年全球黄金市场展望》报告提出四种情景：在“市场共识”下金价或区间震荡（-5%至5%）；“温和衰退”下可能上涨5%至15%；“恶性循环”下可能大涨15%至30%；“再通胀回归”下金价则面临-5%至-20%的回调压力 [5] - 东方金诚研究发展部高级副总监对2026年金价相对乐观，预计驱动金价上行的核心因素未变，国际金价有望突破5000美元/盎司，但涨幅或不及2025年 [5] 黄金投资渠道分析 - 实物金条适合长期持有、偏好实物的投资者，但交易便捷性存在不足，流动性较差，回购流程较复杂 [11][12] - 银行积存金是实物投资，可一次性或定期积存（定投），能平滑金价波动，部分产品提供利息，灵活性更高，流动性介于实物金条与ETF之间，适合低风险小额投资者 [11][12] - 黄金ETF流动性高，在证券或支付宝等平台均可买卖或定投，支持当日买卖，资金到账快，收益较为稳健 [11] - 黄金股票（矿业股）需分析公司及行业基本面，流动性较好，但风险显著更高，收益具有杠杆效应，适合高风险偏好且了解行业的投资者 [11][12] - 金银首饰更适合自用，投资性价比较低，因买卖溢价和折价可能面临较大亏损，首饰回收通常折旧费高且无溢价，变现盈利效果差 [12]

核心观点 - 黄金在年轻消费群体中正从传统的“重资产”或“投机筹码”转变为一种“轻生活方式”，其购买行为高度日常化、碎片化，并兼具理财与消费双重属性，核心驱动力是寻求对抗不确定性的“安全感” [2][4][9][66] 年轻人购金行为概览 - 调查显示，高达**88.4%** 的年轻人都购买过黄金，表明黄金已成为该群体的“标配” [6][8] - 购金动机主要为获取安全感，被视为对抗工资波动、感情变化等不确定性的“定心丸”与“救命稻草” [2][9] - 自由职业者的购金比例达到**100%**，在所有职业中最高 [11][12] - 购金比例与情感关系深度正相关，从母胎单身的**74.5%** 上升至已婚已育人群的**98.1%** [17][18] 购金需求与人格画像 - 购金需求呈现“既要又要”的特点：**54.5%** 为理财，**45.5%** 为穿戴，追求“颜价比”（颜值与保值并存） [22][23][24] - 不同需求对应不同购买人格：超**6成**穿戴派“喜欢就冲”随缘购买；**46%** 的理财派会每日关注金价，**38%** 会逢低买入 [25] - 蚂蚁财富数据显示，有**937万**年轻人在支付宝上同时配置黄金、债基和余额宝，构成“新三金”组合 [41] 产品偏好与决策因素 - 最看重的购金因素前三位是：含金量或纯度（重视程度**85.7**分）、金价（**81.2**分）、升值/保值情况（**76.2**分） [44][45] - 对品牌溢价（**59.25**分）和品牌背书（**57.38**分）的重视程度相对较低，未达及格线（60分） [45][46] - 产品偏好存在性别差异：**72%** 的女生购买过戒指、手链等黄金饰品；男生则更偏爱银行积存金、黄金ETF和金条/金币 [47][49][50] 购金渠道与平台选择 - 超半数年轻人（**55.3%**）偏爱线上买金，将其作为“碎片化理财” [52] - 线上渠道中，支付宝等线上平台与银行App并列第一，各占**47.4%** 的份额 [55] - 选择支付宝的主要原因包括：方便快捷（**73.6%**）、是大平台有保障（**66.7%**）、安全可靠（**48.6%**） [61][62] - 支付宝是贯穿各理财经验阶段年轻人的首选渠道，理财新手（1年以下）选择比例达**82.4%**，10年以上资深玩家选择比例也有**60.0%** [59][60]

文章核心观点 - 黄金在年轻消费群体中正从传统的“重资产”转变为一种“轻生活方式”，其购买行为高度日常化、碎片化，并兼具理财与消费双重属性 [2][3][4] - 年轻人购买黄金的核心驱动力是寻求对抗不确定性的“安全感”，黄金被视为一种长期稳健、可握在手中的“硬资产” [7][59] - 线上平台，特别是支付宝，凭借其便捷、可靠、低门槛的特性，已成为年轻人购买黄金的主要渠道和贯穿全周期的“买金搭子” [44][48][52][57][59] 年轻人购金行为普及度与驱动力 - 调查显示，高达88.4%的年轻人都购买过黄金，黄金已成为该群体的“标配” [4][5][6] - 购金的主要目的是获得“安全感”，以应对工资、感情等生活要素的波动，黄金被视为长期稳定增长的资产 [7] - 自由职业者的购金比例达到100%，位列所有职业第一，他们通过打造“金饭碗”来获取安全感 [8][9][10] - 亲密关系越深，购金意愿越强：母胎单身者购金率为74.5%，而已婚已育群体的购金比例高达98.1% [15][16] 购金需求的双重属性与决策特征 - 年轻人购金需求呈现“既要又要”的特点：54.5%为了理财，45.5%为了穿戴，追求财富与美丽的结合 [19][20][21] - “颜价比”哲学盛行，即同时追求产品的颜值与保值能力，黄金需兼具佩戴与储值功能 [22] - 不同需求群体呈现不同“买金人格”：超60%的穿戴派随缘购买；而46%的理财派会每天关注金价，38%会逢低买入 [23] - 购金决策最看重的因素是含金量或纯度（重视程度85.76分）、金价（81.26分）以及升值/保值情况（76.27分） [36][37] - 对品牌溢价（59.25分）和品牌背书（57.38分）的重视度相对较低，显示年轻人购金趋于理性，注重产品本身价值 [37][38] 购金渠道与平台偏好 - 超过半数（53.3%）的年轻人更偏爱线上买金，将其视为“碎片化理财”，追求购物体验顺畅（73%）和随时满足需求（63.8%） [44][46] - 线上购金渠道高度集中，支付宝等线上平台与银行App并列第一，各占47.4%的份额 [48][49] - 无论理财经验深浅，支付宝都是最受欢迎的线上购金渠道之一，尤其对理财新手（82.4%）和10年以上资深玩家（60.0%）吸引力显著 [52][53] - 选择支付宝的主要原因包括方便快捷（73.6%）、大平台有保障（66.7%）以及费用低（30.6%） [54][55][56] - 平台提供1克起购、实时交易、无加工费和品牌溢价（比金店省20%）等服务，契合年轻人对灵活、透明、高性价比的需求 [57] 购金产品偏好与性别差异 - 男女生购金产品偏好差异明显：72%的女生购买过戒指、手链等黄金饰品，倾向于“穿戴式存钱”；男生则更偏爱银行积存金（51.6%）、黄金ETF（26.9%）和金条/金币（24.8%）等投资性产品 [39][40][41] - 蚂蚁财富数据显示，有937万年轻人在支付宝上同时配置黄金、债基和余额宝，形成被称为“新三金”的资产配置组合 [34]

2025年黄金市场概况 - 2025年黄金市场表现“疯狂”，国际金价接连突破历史关口，国内投资金条销售火热，银行积存金业务门槛一再调高[3][13] - 金价处于历史高位，普通投资者面临“追高怕回调，观望又恐踏空”的困境[3][13] - “黄金+”策略及相关产品正从专业领域加速进入大众理财视野，成为普通投资者的理性选择[3][13] “黄金+”策略的定义与核心理念 - “黄金+”代表黄金投资从单一资产交易向多元化战略配置的演进，核心是将黄金作为战略性资产纳入多元组合进行长期配置[5][15] - 其作用是发挥黄金对冲风险、平滑收益的“压舱石”功能，而非纯粹的价差投资[5][15] - 该类产品通常以固收资产为底仓，并战略性地配置一定比例的黄金ETF等黄金相关资产[5][15] - 概念由世界黄金协会于2022年提出，旨在引导机构重视黄金长期价值，为个人提供超越传统“炒金”的新视角[5][15] “黄金+”产品的市场发展现状 - 国内主流金融机构已采纳该理念并推出相关产品，包括银行理财子公司、公募养老目标FOF及部分私募基金[5][15] - 截至2025年上半年，国内FOF产品中配置黄金的比例已升至约45%，反映机构将其作为重要组合工具的趋势[6][16] - 面向个人的银行理财产品是普及主力，多数产品起投门槛仅为1元[6][18] - 截至2025年12月8日，名称含“黄金”的银行理财产品已达47只，而两年前此类产品还屈指可数[6][18] “黄金+”与直接投资黄金的对比 - 直接投资黄金收益完全绑定金价涨跌，考验对单一资产价格的判断力和对高波动的承受力[6][15] - “黄金+”产品提供由专业团队构建的、以特定风险收益目标为导向的“已完成”的动态资产配置方案[6][15] - 在产品组合中，黄金角色被预设为“稳定器”，其波动被固收资产部分中和，从而转化为更平稳的净值曲线[6][16] - 尤其适合认同黄金长期价值，但缺乏精力、专业知识或心理承受力自行构建复杂组合的投资者[6][16] “黄金+”策略的收益与风险特征 - 以人民币计价，过去20年黄金年化收益超10%，在10年和5年维度跑赢多数主流资产[8][19] - 世界黄金协会模型显示，黄金在2025年至2040年间仍有望实现超过5%的年均收益率[8][19] - 黄金与国内股票、债券等主流资产类别相关性较低，在股市或债市系统性回调时常能发挥“缓冲垫”作用，增强组合韧性[9][20] - 主流“黄金+”产品底层以债券等固收类为主，辅以黄金优化，整体呈现偏稳健型特征[9][20] - 适合在追求资产稳健增值基础上，希望适度参与黄金机遇并提升抗风险能力的投资者[9][20] 个人投资者参与“黄金+”的路径与建议 - 最直接高效的路径是选择市场上现成的“黄金+”产品，实现“全自动”配置，将专业组合的构建与管理委托给机构[10][22] - 对于具备一定知识的投资者，可参考“黄金+”理念自行构建资产组合[10][22] - 世界黄金协会中国区CEO建议，普通投资者配置黄金及相关产品的比例不宜超过个人可投资资产的20%[10][22] - 实际操作中，可从灵活资金中拿出2%~3%进行尝试，逐步体会后考虑增加至5%左右，采用定期定额方式能有效平滑成本[10][22] - 投资心态上建议“放长线”，避免天天盯盘，可每半年或一年审视一次[11][22] 行业未来展望 - 随着中国居民资产配置向金融资产加速转移，对组合稳健性和抗风险能力要求提高，黄金的战略配置价值将进一步凸显[11][22] - “黄金+”有望从“新锐选择”成长为大众资产配置框架中一项值得信赖的“标准配置”[11][22]

银行积存金投资方案 - 投资门槛为千元以上，具体如建设银行1200元、中信银行1500元 [3] - 采用按月定额投资方式，例如每月固定一天存入1200元，以时间摊薄成本，投资期限至少1-2年 [3] - 重点选择建设银行、工商银行等大型银行，因其运营更稳定且后续变现方便 [3] 黄金ETF联接基金投资方案 - 投资门槛低至10元或100元，适合资金不足千元的投资者 [3] - 基金本质是跟踪黄金价格，属于间接投资黄金，无需担忧实物存储问题 [3] - 建议选择规模大、跟踪误差小的基金，并采用按月定投方式以规避短期波动 [3] 黄金主题指数基金投资方案 - 基金投资于黄金产业链上的优质公司，如金矿、黄金加工企业，门槛为几百元 [3] - 该方案既能享受金价上涨红利，也可获得行业成长收益，建议投资期限为3-5年 [3] - 需选择持仓龙头企业多、基金经理经验丰富的基金，避免纯炒作概念的小型基金 [3] 投资方案核心逻辑 - 三种方案均规避短期炒作，贴合中长线投资逻辑 [4] - 投资者需根据自身预算和风险承受能力选择适配方案 [4]

黄金价格驱动因素 - 金价近期剧烈波动，从4400美元/盎司的历史高点回调至4080美元/盎司附近[1] - 全球央行连续16年净购入黄金，反映出对黄金而非美元的偏好[3] - 地缘政治冲突和债务危机促使资金涌入黄金作为避险资产[3] 黄金市场风险 - 美联储释放“可能不降息”的信号对金价构成下行压力[3] - 市场价格处于高位，短期存在超买和回调风险[3] - 黄金首饰存在高溢价，品牌金饰售价为1315元/克，而回收价仅为916元/克，价差导致一买一卖亏损约30%[3] 黄金投资策略 - 黄金在资产配置中应定位为“风险保险”，建议配置比例为5%-10%[3] - 黄金ETF是便捷的投资工具，具有费用低和T+0交易的优势[3] - 银行积存金提供可兑换实物的稳定性，而黄金首饰因溢价过高不适合投资[3] - 操作上建议在价格急跌时分批买入，在暴涨时果断卖出，不应相信金价“永远涨”的预期[3]

美联储政策转向 - 市场对美联储12月降息的预期概率从一个月前的67%骤降至不足50% [1] - 美联储官员表态倾向于维持高利率，堪萨斯城联储主席认为进一步降息可能让高通胀死灰复燃，达拉斯联储行长暗示除非数据恶化否则难支持再次降息 [2][3] - 美元指数应声冲上99.7，创下8月以来新高 [3] 全球资产价格波动 - 比特币跌破10万美元关口，24小时内近17万人爆仓，爆仓金额达7.09亿美元 [3] - 黄金期货价格单日暴跌2.62%，最低触及4084.4美元/盎司 [3] - 国内银行积存金价格从928元/克跌至908元/克，单克亏损20元 [1] - 伦敦金价一度跌破4000美元/盎司，国内金价最低跌至896.68元/克 [12] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数单日跌幅达1.61% [4] - 主要中概股普遍下跌：阿里巴巴跌近4%，京东跌超4%，小鹏汽车跌逾5%，富途控股跌7.74%，DiDi Global Inc跌5.99% [1][4] - 部分中概股表现分化：台积电上涨0.93%，腾讯音乐上涨1.34%，哔哩哔哩上涨1.12% [4] 中概股业绩与行业压力 - 京东第三季度净利润同比暴跌55%，新业务亏损高达157亿元 [4] - 新能源车行业陷入价格战，电商行业陷入存量博弈 [5] - 市场担忧行业增长故事难以持续 [5] 政策与监管不确定性 - 权威人士提及房产税，称难点问题已解决，房产税是最适合地方税的税种，引发市场对房地产行业的担忧 [10] - 中美审计监管问题悬而未决，部分在灰度名单上的中概股被传可能因审计分歧面临退市 [10] 黄金市场动态 - 黄金税收新政将非投资性黄金的进项税抵扣从13%降至6%，导致商家成本上升并引发抛售 [12] - 地缘政治风险降温削弱黄金避险吸引力，中美贸易框架协议达成、俄乌冲突和谈重启 [12] - 全球黄金ETF出现80亿美元净流出，创2018年以来最大单周降幅 [12] - 工行、建行一度暂停黄金积存业务 [12]

黄金税收新政核心内容 - 新政核心是使用税收杠杆区分黄金的投资与消费属性，纯度95%以上的投资性黄金商家只能开具普通发票，无法开具可抵扣的增值税专用发票，导致之前可抵扣的7%税款成本转嫁至售价[3] - 政策关键变化为专票阻断机制，这是深圳水贝市场金价从930元/克飙升至近1000元/克的根本原因[3] 不同群体受影响分析 - 结婚送礼等刚需消费群体受商家增加的7%成本影响有限[3] - 低买高卖的投机者面临买价上涨而回收价可能被压低的双重压力，赚取差价难度翻倍[3] - 真正有投资需求的群体可通过上海黄金交易所、期货交易所的非实物交割渠道继续享受增值税免税，黄金ETF、期货等更划算但门槛较高[3] - 持有实物黄金者若现在卖出再买入将亏损7%的税，建议非必要不折腾[3] 政策出台背景与行业风险 - 黄金市场属性混乱埋下风险，中国人购买黄金70%为首饰消费，20%为投资，但投机潮使部分消费群体变为业余炒家[5] - 2024年9月深圳水贝市场发生月宝新暴雷事件，商家使用30倍杠杆，老板跑路后数百商户被欠款数千万元[5] - 银行积存金业务混淆投资与消费属性，过去三年银行黄金投资用户年均增速超过35%，2024年个人黄金投资需求激增42%[5] - 金价五年内上涨50%，若引发集中提金容易导致市场动荡，并冲击人民币黄金的全球信誉[5] 中美货币博弈下的战略意图 - 新政是构建人民币-黄金闭环战略的一部分，通过在沙特、香港建立黄金交割库，并推进新加坡、瑞士布局来实现[7] - 政策充当防火墙，对非实物交易免税以保持金融属性，对实物交割开具普通发票并追踪流向，违规者将被暂停优惠或拉黑，防止关键时期出现风险[7] 对普通消费者的建议 - 刚需消费该买就买，7%的成本分摊到首饰上影响较小[9] - 避免高位炒作实物金条，以防成为接盘侠[9] - 投资应优先选择黄金ETF、交易所期货等合规渠道，黄金是动荡时代的压舱石而非一夜暴富工具[9]

政策核心与目标 - 财政部和国家税务总局发布两项关于黄金税收政策的公告，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日，同时废止2002年和2008年的部分旧政策 [1] - 新政旨在应对“购金热”环境下原有征管方式的税务监管压力，核心目标是通过精细化管理和穿透式监管，明确区分黄金的商品和金融属性，有效堵塞“税收套利”漏洞 [1] 核心税收机制 - 政策核心是围绕“发生实物交割出库”环节，对黄金用途进行强制性二元划分：“投资性用途”和“非投资性用途” [2] - 对于通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金且未发生实物交割出库的，卖出方和交易所均免征增值税，延续了对场内交易的税收优惠 [2] - 投资性黄金实行“专票阻断机制”：交易所对用于投资性用途的标准黄金实行增值税即征即退，并向买入方开具带“会员单位投资性黄金”字样的专票；但买入方销售或加工成投资性产品时，只能开具普通发票，不得开具专票，以阻断增值税抵扣链条 [2] - 非投资性黄金实行“固定抵扣率”：交易所对用于非投资性用途的标准黄金免征增值税，并开具普通发票；增值税一般纳税人可凭票按6%的扣除率计算进项税额，低于13%的标准税率，但设定了抵扣上限以保护税基 [3] - 将黄金加工成非投资性用途产品销售的会员单位或客户，可向购买方开具增值税专用发票，意味着最终流通环节将面临至少7%的增值税成本 [3] 市场影响与投资流向 - 新政强化了交易所交易的税收优势：通过非交易所渠道购买投资性金条需承担13%的增值税，而交易所渠道继续享受免征政策，税负较低，投资成本更低 [4] - 税收差异将促使更多黄金供给流向交易所，有助于提升场内流动性 [4] - 税收成本成为普通投资者选择投资渠道的重要考量，可能加速投资者向交易所渠道集中，特别是大额投资，非交易所实物黄金的投资吸引力可能下降 [5] - 普通投资者可能更倾向于通过银行积存金、黄金ETF、黄金期货和期权等虚拟交易市场进行间接持有投资，以平衡便利性与税负优势 [5] 合规要求与风险管理 - 会员单位或客户必须对从交易所购入并发生实物交割出库的标准黄金的进项税额进行单独核算 [6] - 国家税务总局更新了《商品和服务税收分类编码表》，增设6个专用编码，要求会员单位在开具发票时正确选择，以实现税务机关对实物黄金流转的实时、精准穿透式追踪 [6] - 会员单位必须建立严格的台账制度，留存佐证购入标准黄金实际用途的材料，并记录购入及销售情况，以备税务机关查验 [6] - 政策对用途改变设置严格限制：会员单位必须在改变用途前向交易所报告，且仅允许在取得发票当月起6个月内申请改变1次，并需进行红字发票冲回和进项税额转出处理 [7] - 惩戒机制极具威慑力：未按规定报告或开具发票，首次发现暂停适用即征即退政策和暂停开具抵扣功能发票3个月，再次发现暂停6个月；对骗取出口退税、虚开专票等重大违法行为，将永久取消适用即征即退政策 [7] 政策展望与市场发展 - 新政是兼顾税收公平、风险防范和市场规范化的重要举措，解决了税收套利问题，确保税收优惠精准流向符合国家产业政策的领域 [8] - 通过强化交易所渠道的税收优势，引导资金和实物向交易所集中，有助于提升我国黄金市场的国际竞争力和定价话语权，促进上海国际金融中心建设 [8]