报告行业投资评级 - 豆一：★★★ [1] - 豆粕：★★☆ [1] - 豆油：★★★ [1] - 棕榈油：★★★ [1] - 菜粕：★★☆ [1] - 菜油：★★★ [1] - 玉米：★★☆ [1] - 生猪：★★☆ [1] - 鸡蛋：★★★ [1] 报告的核心观点 - 26/27年度美豆供需平衡表压力同比减少，利于提升CBOT大豆价格 [2][3] - 临近假期，农产品市场呈现粕强油弱，各品种有不同表现和影响因素 [2][3][5] - 不同农产品需关注不同风险和机会，如玉米关注售粮进度和资金动向，生猪关注年后供应压力，鸡蛋关注开秤价和存栏变化 [6][7][8] 根据相关目录分别总结 豆一 - 增仓强势上涨，市场预期偏乐观，现货交投清淡，政策端拍卖大豆成交价格偏强带来提振，受美豆上涨溢出效应影响 [2] 豆油&棕榈油&菜油 - 临近假期盘面粕强油弱，豆棕菜油减仓，美豆上涨，美豆油和美豆震荡偏强概率大，马盘棕榈油偏弱，菜油受加拿大菜籽进口消息压制 [3] 大豆&豆粕&菜粕 - 国内豆类减仓反弹，美豆高位震荡偏强，USDA2月报告中性略偏空但偏空逻辑前期已充分交易，我国考虑购买美豆提振出口，菜粕受中加关系影响 [5] 玉米 - 北港平仓价和东北收购价持平，山东深加工企业车辆数正常减少，美玉米弱势震荡，年后地趴粮或集中上市，大连玉米期货波动增大 [6] 生猪 - 盘面弱势下跌、减仓，春节备货使价格小幅企稳，二次育肥出栏，栏舍利用率下降，出栏体重高，年后供应压力较大 [7] 鸡蛋 - 节前资金减仓，盘面反弹，春节后关注开秤价，预计2026年上半年存栏下滑，基差收窄后有逢低做多机会 [8]

报告核心观点 - 9月USDA供需报告将美豆单产下调至53.5蒲式耳/英亩，调整幅度不及预期，需求端上调压榨、下调出口，使25/26年度美豆期末库存3亿蒲略高于预期，带来利空影响，但美豆新作平衡表维持偏紧基调，对美盘下方带来支撑；近期中美贸易谈判传闻带来利多影响，美豆受数据和利空影响短时回落后强势反弹；巴西贴水回落，综合考虑美豆和贴水的进口成本预期对内盘豆粕下方带来支撑 [7] - 巴西豆集中到港，短期国内豆粕现货供应压力大，油厂催提现象严重，现货基差承压 [7] - 内盘豆粕下方预期受进口成本支撑，以区间震荡运行为主，后续重点关注中美及中加政策变化 [7] 基差数据 - 9月12日，大连豆粕主力合约基差为41，天津为 -39，日照为29，张家港为29，东莞为 -99，湛江为 -59，防城为9；广东菜粕现货基差为56 [5] 价差数据 - M1 - M5价差为259，RM1 - 5价差为125，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为38，盘面价差（主力）为27 [5][6] 进口及盘面数据 - 美元兑人民币汇率下，巴西进口大豆盘面榨利为305元/吨，涨跌为5，进口大豆盘面毛利未提及具体数据 [6] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等数据在2020 - 2025年不同时间的情况 [6] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂开机率和大豆压榨量在2020 - 2025年不同时间的情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆供需平衡表存趋紧预期，中美现行贸易政策下巴西贴水坚挺，国内需求支撑，豆粕累库速度偏慢，但榨利良好、买船持续推进，I09对应的大豆基本已完成采购，随着下游补库逐步完成，豆粕后期仍存加速累库预期，预期I09走势偏震荡，M11和M01在进口成本支撑下预期维持震荡偏强，需关注月底USDA种植面积报告结果 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 6月20日，大连豆粕主力合约基差为13，较前值涨10；天津为 -87，涨10；日照为 -137；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）为 -127，涨10；东莞为 -147，涨10；湛江为 -117，涨10；防城为 -127，涨10；广东菜粕现货基差为 -79，涨15；M9 - 1为 -30，跌3 [6] 价差数据 - 24/25年度RM9 - 1价差为284；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为388，涨5；盘面价差（主力）为320 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1381，无涨跌；大豆CNF升贴水（美分/蒲）为188，盘面榨利为198元/吨 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存小幅上升但仍处低位，累库速度不及预期但后期有加速累库预期；饲料企业豆粕库存天数小幅上升但仍偏低 [7][8] 开机和压榨情况 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度7月100%，8月66.8%，9月25.3% [7] 供应方面 - 新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至60%低于去年同期，未来两周美豆中西部产区略偏干但持续性不强暂无炒作驱动 [7] 需求方面 - 从存栏推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比较高饲用添比提升提货居于高位，部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量，豆粕远月基差成交波动 [8]