市场情绪与资产反应 - 中美领导人通话后市场情绪小幅乐观 现货黄金从3400美元跳水至3380美元(跌幅0.7%) 标普500期货和现货均上涨0.3% [4][5] - 富时A50期货同步上涨0.3% 显示风险资产对事件定价积极 [5] - 港股恒生科技指数成分股仅4只下跌 整体收涨近2% 但"老雪特"概念股出现回调 [8][9] 中日韩股市改革 - 中韩半导体ETF(513310)连续三日累计涨幅达6% 年初至今涨幅11.27% 反映韩国新政府推动AI投资及股指5000点目标的政策红利 [14][15][16] - 韩国股市核心问题包括财阀交叉持股(现金占比15% vs全球10%)、分红率压制(PB仅0.8-0.9倍)及散户高税负 [18][19] - 中日韩改革共性：日本2013年起强制ROE低于8%企业制定资本计划 中国《国九条》与韩国新政均聚焦提升小股东权益 [20][21] 货币政策动态 - 央行提前预告1万亿买断式回购操作 但净回笼2000亿(到期1.2万亿) 结合5月降息后银行负债成本上升及政府债供给压力 释放流动性维稳信号 [24][26][27] - 操作透明度提升显著 公布5月全量货币政策工具使用情况 旨在降低市场博弈性波动 [25] 行业热点追踪 - 苏超概念股延续强势 新消费元素与体育产业联动效应显现 [11] - 港股科技板块分化 港股科技30ETF年初涨幅达16.77% 但部分概念股资金撤离迹象明显 [8][15]

中国经济与股市表现 - 2000年至2018年中国真实GDP增长4.8倍，但同期上证综指名义年回报仅2.8%，扣除通胀后真实回报为0 [2] - 国际比较显示，中国是唯一股市回报与GDP增长无显著正相关的国家，其他国家（如美、德、日、巴西、印度等）均存在正相关关系 [2] - 同期海外上市中概股年化回报达7%，显著高于A股回报 [8] 上市公司结构与回报差异 - 截至2018年底，A股上市公司约3500家，海外上市中概股1300家（香港1100家、美国220家），约1/3中国公司选择海外上市 [5] - 阿里巴巴、腾讯、京东、百度等优质企业仅在海外上市，工商银行、中石油等为两地上市 [5] - A股上市公司净现金流/总资产比率仅1.5%，低于印度（3.8%）、巴西（2.8%）及海外中概股（2.5%） [10] A股制度性问题 - 核准制导致上市企业以国企为主，民企难以满足盈利要求 [10] - A股公司上市后平均资产回报率从13%降至6%，资本支出/总资产比例从3%升至7%，显示融资后效率下降 [10] - 2020年前退市制度不健全，ST公司财务表现远差于美国退市标准但仍保留上市资格 [13] - 散户占比80%，交易频率与回报成反比，高频交易导致回报不佳 [14] 公司治理与投资行为 - 散户缺乏鉴别能力，对关联交易、内线交易等治理指标关注不足 [15] - 上市公司治理水平与长期股价表现强相关，但A股治理要求宽松 [15] - 需通过上市/退市制度改革、强化治理监管来提升市场效率 [15]