核心事件概述 - 美国加州公务员退休系统计划投票反对特斯拉公司为首席执行官埃隆·马斯克提出的价值1万亿美元的薪酬协议 [2] - 该薪酬协议是美国企业史上最丰厚的方案之一 为期10年 要求马斯克达到特定业绩目标方可获得全部奖励 若目标达成 其持股比例可能增至至少25% [4] 主要反对理由 - 加州公务员退休系统持有约500万股特斯拉股票 其全球股票投资总监认为该薪酬方案比同类公司首席执行官薪酬方案大了很多个数量级 [3] - 该养老金计划通常根据绩效和行业规范衡量拟议薪酬 并认为此项计划将进一步集中单一股东的权力 [3] 潜在市场影响 - 摩根士丹利分析报告指出 若薪酬方案在股东大会上被否决 特斯拉股价可能立即遭遇超过10%的抛售 [7][8] - 薪酬方案失败可能被市场解读为对马斯克领导力的不信任投票 并将给公司的战略未来蒙上阴影 [7][8] 公司治理与人才风险 - 特斯拉公司董事长警告 若薪酬方案被否决 首席执行官马斯克可能会选择离开公司 [9] - 摩根士丹利分析师认为 马斯克可能重申其要求获得25%话语权 否则对领导公司进入人工智能及机器人领域持保留意见 [11] - 公司吸引和留住顶尖人工智能、制造及工程人才的能力 在很大程度上取决于马斯克能否继续作为领导核心 薪酬方案失败可能动摇此基础并带来招聘挑战 [10][11]

评级下调与市场预期 - 特斯拉遭Baird与Argus两家机构同时下调评级至"中性"，反映短期不确定性及市场对Robotaxi的"过高预期" [1] - Baird分析师指出马斯克与特朗普的公开争执带来"关键人物风险"，增加了公司前景不确定性及品牌损害担忧 [1] - Argus分析师认为特斯拉股价近期受"非基本面事件"驱动，电动汽车税收抵免政策到期可能削弱新车需求 [1] Robotaxi业务与竞争环境 - Baird分析师认为Robotaxi业务推进难度将超出预期，盈利能力可能低于投资者乐观预估 [1] - 市场对Robotaxi的"过高预期"与日益激烈的竞争环境被列为短期不确定性因素 [1] 交付量预期调整 - Baird将2026年第二季度交付量预期从40.48万辆下调至37.7万辆，反映电动汽车税收抵免政策取消的影响 [2]