核心观点 - 特斯拉正试图将未来寄托于机器人业务以支撑其过高估值 但面临增长停滞和竞争压力 [1][3][6] - 公司估值水平与收入增长表现存在显著矛盾 远期市盈率达155倍但过去两年收入增长几乎停滞 [4][5] - 投资特斯拉本质上是押注马斯克个人实现技术突破的能力 而非传统汽车公司估值逻辑 [9] 估值状况 - 特斯拉远期市盈率约为155倍 成为科技七巨头中估值最高的股票 [1][5] - 估值水平基本回到2021年科技股狂热时期 当时市值首次突破万亿美元 [5] - 估值显著高于同业 英伟达远期市盈率仅为31倍 [5] - 在所有市值超1000亿美元的美国上市公司中 仅Palantir市盈率更高 [5] 财务表现 - 市场预计2025年盈利将下滑近30% [1] - 过去两年几乎没有看到有意义的收入增长 [5] - 股价从去年12月中旬高点下跌约25% [5] - 今年以来股价下跌超过2% 在标普500指数中表现垫底 [1] 业务转型 - 公司战略焦点在电动车 自动驾驶和机器人之间不断切换 [3][6] - 2024年4月将主要焦点转向自动驾驶汽车 曾推动股价飙升 [6] - 目前将增长故事转向Optimus人形机器人 马斯克称公司约80%价值将来自该业务 [1][6] 自动驾驶业务现状 - Robotaxi业务距离盈利仍有数年之遥 [1] - 自动驾驶项目进展缓慢 奥斯汀推出的Robotaxi服务首日即遭遇麻烦 [6] - 在加州的网约车服务并非完全无人驾驶 [6] - 本周四获准在内华达州开始测试自动驾驶汽车 [6] 竞争环境 - 面临来自Alphabet旗下Waymo等对手的激烈竞争 [1] - 行业面临电动车需求放缓趋势 该趋势始于2023年并在2024年加剧 [5] - 全球汽车销售放缓以及对更严格汽车关税的担忧共同打击公司股价 [5] 管理层与投资者关系 - 马斯克2024年大选中全力支持特朗普 特朗普获胜后市场寄望于新政府关系为自动驾驶扫清障碍 [6] - 但目前已不再与特朗普政府有交集 [6] - 马斯克高达1万亿美元的史无前例薪酬方案与Optimus项目密切相关 [7] - 对投资者而言 投资特斯拉是为公开投资组合增加"埃隆敞口"的唯一方式 [9] 技术挑战与市场质疑 - 特斯拉技术存在实际问题 如嵌入式门把手和电力系统在撞车事故中可能成为致命缺陷 [8] - 市场对机器人业务存在诸多疑问 包括技术成熟度 盈利能力和真实需求 [8] - 对冲基金代表质疑"现阶段可以给机器人贴上任何估值标签 但市场对机器人没有做过任何研究" [8]

薪酬方案核心内容 - 特斯拉向首席执行官马斯克提出价值超1万亿美元的薪酬协议 为美国企业历史上规模最大的高管薪酬方案 [3] - 方案要求马斯克在10年内带领公司市值从1万亿美元提升至至少8.5万亿美元 并完成12个运营里程碑 [1][4] - 达成目标后可获得4.237亿股特斯拉股票 占调整后股本12% 按当前338.53美元/股计算价值1434亿美元 [1][3] 业绩考核指标 - 运营里程碑包括交付100万台Optimus人形机器人 交付2000万辆特斯拉汽车 [4] - 需实现100万辆自动驾驶出租车投入商业运营 将调整后EBITDA提升至4000亿美元 [4] - 市值里程碑需分12阶段达成 每阶段需同时满足运营和市值双重目标 [4] 股权与控制权 - 马斯克现持有4.1亿股特斯拉股票 价值1388亿美元 为公司最大股东 [5] - 方案要求马斯克持续担任首席执行官或产品运营高管职务方可获得股份 [4] - 董事会提议让特斯拉持有马斯克私人控股的人工智能公司xAI的股份 [4] 市场反应与股价表现 - 消息公布后特斯拉股价盘中涨超5% 收盘上涨3.64% 市值达1.13万亿美元 [2] - 公司股价较去年12月峰值仍下跌28% 但已从低点部分回升 [7] 业务进展 - 自动驾驶出租车服务已于6月22日在奥斯汀市启动试点 应用近期向公众开放 [7] - 公司重新找回发展势头 将Robotaxi服务视为未来业务重要组成部分 [7] 高管背景信息 - 马斯克同时管理SpaceX xAI Neuralink和The Boring Co等四家公司 [6] - 其个人总资产达3780亿美元 为全球首富 含多家控股公司股权价值 [5]

薪酬方案核心内容 - 特斯拉提出新CEO薪酬计划 总价值最高达9750亿美元 以人民币计算约7万亿元 [1] - 方案包含12批股票奖励 需在未来十年达成特定里程碑目标方可授予 [3] - 马斯克将额外获得逾4.23亿股特斯拉股票 目前其持股比例约为13% [3] - 薪酬计划不限制马斯克时间分配 不要求最低工作时长 [3] 市值与经营目标要求 - 公司市值需达到8.5万亿美元 为当前市值的8倍 相当于英伟达市值的2倍 [4] - 首批奖励要求市值翻倍至2万亿美元 后续9个目标各提升5000亿美元至6.5万亿美元 最后两档各提升1万亿美元 [4] - 需同步达成盈利或销售目标：交付2000万辆汽车 拥有1000万份FSD订阅 交付100万台机器人 实现100万辆Robotaxi商业化运营 达成EBITDA基准 [4] 业务发展现状与规划 - 截至二季度末全球累计交付量超800万辆 机器人/Robotaxi/FSD订阅均处起步阶段 [5] - Robotaxi试点已在得州奥斯汀启动 计划扩展至旧金山湾区 年底覆盖半数美国人口 [5] - 人形机器人Optimus第三版原型机预计年底推出 2026年批量生产 五年内年产100万台 [5] - 公司战略转向人工智能和机器人领域 未来约80%价值将来自Optimus机器人 [6] 历史薪酬方案关联信息 - 2018年薪酬方案包含12组市值经营目标 完成可获12%股票期权 当时价值560亿美元 [6] - 该方案于2024年1月被特拉华州法院裁定不当授予 案件已上诉至州最高法院 [6] - 8月4日提交临时薪酬方案价值297亿美元 若2018年方案胜诉则自动取消 [7] 市场反应与治理意图 - 方案公布当日股价一度涨超5% 最终收涨约2% [1] - 董事会称方案旨在保持CEO积极性并专注创造价值 [3]

自动驾驶技术商业化进展 - 自动驾驶技术正迎来从验证走向规模化应用的关键拐点[2] - 全球自动驾驶汽车市场规模预计到2030年将达到2000亿美元 占汽车销量的28%[6] - 北京高级别自动驾驶示范区已实现8类应用场景全面示范 近1200台自动驾驶车辆运行里程超过4000万公里[2] 细分场景应用突破 - Robotaxi领域头部公司加速布局盈利能力更强的海外市场[4] - Robovan在江苏等地推进省级统一规划 头部公司加速布局即时调度物流场景[4] - Robotruck技术由封闭场景向开放道路突破 卡尔动力在鄂尔多斯构建干线物流正向经营样板间[4] - 商用车领域聚焦L4-L5级解决方案 衍生出Robotaxi、Robotruck、Robovan及垂类场景四大典型场景[3] 产业链与公司发展 - A股自动驾驶概念股合计市值达3.49万亿元 年内平均上涨21.92%跑赢上证指数8个百分点[6] - 豪恩汽电年内涨幅169.53% 研发团队计划从400-600人扩至1000人 在手定点金额达200-300亿元[9] - 伯特利上半年净利润5.22亿元同比增长14.19% 新增多项产能夯实线控底盘领域基础[10] - 34只概念股获得10家以上券商机构积极型评级 机构青睐度前五为比亚迪、长城汽车、豪威集团、拓普集团、长安汽车[9] 重点公司市场表现 - 3只概念股年内涨幅翻倍：芯原股份、豪恩汽电、双林股份[6] - 22只概念股较机构预测目标价上涨空间超10% 伯特利以51.43%上涨空间居首[10][11] - 豪恩汽电主要产品涵盖视觉感知系统和超声波雷达系统 客户覆盖全球一流车厂[9]

美股股指期货表现 - 道指期货跌0.04%至45,251.00点 标普500指数期货涨0.17%至6,459.10点 纳指期货涨0.18%至23,458.00点 [1][2] 欧洲主要股指表现 - 德国DAX指数涨0.81%至23,791.64点 英国富时100指数涨0.17%至9,193.70点 法国CAC40指数持平于7,719.60点 欧洲斯托克50指数涨0.39%至5,346.00点 [2][3] 大宗商品价格变动 - WTI原油跌0.92%至63.38美元/桶 布伦特原油跌0.93%至66.97美元/桶 [3][4] 美联储政策与通胀预期 - 华尔街策略师警告美联储独立性受损可能引发通胀交易 高盛称若机构信誉恶化或推动金价达5000美元/盎司 [5][6] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡里指关税措施推高商品通胀 亚特兰大联储主席博斯蒂克支持年内小幅降息25基点 [6] - 特朗普提名斯蒂芬·米兰任美联储理事 承诺维护央行独立性及双重使命 [7] 美国经济风险预警 - 瑞银警告美国经济衰退风险达93% 信贷市场压力使衰退概率升至41% [5] 个股动态 - 特斯拉Robotaxi应用向公众开放 从奥斯汀扩展至更广泛用户群体 [8] - 苹果计划2025年推出AI搜索工具"答案引擎" 整合Siri并可能应用于Safari及Spotlight [8] - 赛富时Q2营收102亿美元同比增9.8% 但Q3营收指引102-103亿美元低于预期 盘前跌近7% [9] - C3.ai Q1营收7030万美元同比降19% 自由现金流转负3430万美元 盘前跌超13% [9] - Figma Q2营收2.496亿美元同比增41% 但净收入留存率降至129% 盘前跌超14% [10] 重要事件预告 - 北京时间22:00举行美联储理事提名听证会 23:30纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 [10] - 经济数据包括美国8月ADP就业人数、当周初请失业金人数及ISM非制造业PMI [10]

特朗普与科技领袖晚宴 - 美国总统特朗普将于白宫玫瑰园宴请二十多位科技和商业领袖 包括苹果首席执行官库克 微软创始人比尔·盖茨 谷歌CEO桑达尔·皮查伊 Meta首席执行官扎克伯格 OpenAI首席执行官奥尔特曼等[1][2][3] - 晚宴在美国第一夫人梅拉尼娅·特朗普主持白宫AI活动后举行 该活动重点关注人工智能 并启动"总统人工智能挑战"项目邀请全美学生探索AI潜力[3] - 特斯拉CEO马斯克未在受邀名单中 白宫官员证实此消息[1][4] 科技行业与特朗普关系动态 - 科技行业与特朗普关系曾因内容审核和反垄断审查等问题紧张 但自2024年选举后局面缓和 科技高管寻求与共和党政府建立更紧密关系[4] - 科技企业政策与白宫弱化多元与公平倡议努力保持一致 同时争取在AI及新兴技术领域获得特朗普支持[4] - 白宫发言人表示总统期待在玫瑰花园露台欢迎商界 政界和科技界顶尖领袖参加晚宴及未来活动[4] 马斯克与特朗普关系及影响 - 马斯克曾是特朗普顾问 但今年关系破裂 特朗普称马斯克80%是超级天才 20%有问题 需解决后者[5] - 马斯克7月宣布成立新政党"美国党" 但8月被报道暂停该计划 转而考虑支持美国副总统万斯2028年竞选[6] - 马斯克涉足政治影响特斯拉在欧盟销量 7月销量同比下滑超40%至6600辆 远低于去年同期11465辆[6][7] 特斯拉业务进展 - 特斯拉自动驾驶出租车应用向公众开放 计划扩大服务至更多用户 不再局限于得州奥斯汀早期试点[7][8] - 特斯拉股价在美股夜盘交易时段上涨近1%[9] - 公司寄希望于第四季度推出更低价新车型提振欧盟市场表现 并等待欧洲监管机构批准高级辅助驾驶功能[7]

美国自动驾驶出租车市场预测 - 当前美国有超过1500辆自动驾驶出租车在五个城市商业运营 预计2030年将增至35000辆 [2] - 2030年自动驾驶汽车年收入预计达70亿美元 占据美国共享出行市场8%份额 远低于目前不足1% [2] - 2025-2030年自动驾驶出租车共享出行市场复合年增长率约90% 2030年市场总毛利润预计达35亿美元 [2] - 垂直整合的自动驾驶运营商未来3-5年毛利率可能达40-50% [2] 中国自动驾驶出租车市场前景 - 预计2030年中国将有53.5万辆自动驾驶出租车在10余个城市投入运营 [3] - 2035年中国自动驾驶出租车潜在市场规模预计达610亿美元 [3] - 一线城市毛利率预计在2026年初实现正值 [3] - 运营商通过降低硬件成本 增强软件能力和快速扩张推动大规模部署 [3] 技术成本与效率提升 - 自动驾驶汽车平均成本显著下降 美国成本仍可能高于中国 [5] - 每英里折旧成本预计从2025年35美分降至2040年15美分 [5] - 每英里保险成本预计从50美分降至23美分 [5] - 2040年单名远程操作员可管理35辆汽车 较目前3辆大幅提升 [5] 商业化应用路径 - 自动驾驶出租车成为最具可预见性的商业化路径之一 [3] - 消费者在特定共享出行市场中倾向于选择自动驾驶汽车 [4] - Waymo安全记录显示其事故率显著低于人类驾驶员 [4] - 未来3-5年美国自动驾驶汽车交付以商业应用为主 [6] 自动驾驶卡车发展 - 2030年自动驾驶卡车数量预计增至25000辆 占商业卡车车队不足1% [2][7] - 中短期发展速度较共享出行市场缓慢 [7] - 目前仅在美国二叠纪盆地和得克萨斯州有少量部署 [7] 行业增长驱动因素 - 硬件成本下降和软件能力增强推动大规模部署 [3] - 政府与保险行业成为支持增长的赋能力量 [3] - 人工智能训练技术和模拟工具改进可能促使供应商数量增加 [4] - 运营商对长期前景保持乐观 [3]

8月4日，萝卜快跑与出行平台Lyft达成战略合作。萝卜快跑将通过Lyft平台在欧洲提供无人驾驶出 行服务。短短不到一个月的时间内，萝卜快跑先后与优步出行平台和Lyft达成战略合作，加速"出海"进 程。不仅萝卜快跑，今年上半年，包括小马智行、文远知行等在内的自动驾驶企业都在积极布局海外市 场。中国无人驾驶企业，正在集体"出海"之路上开启"狂飙"模式。 2025年 无人驾驶"出海"元年 根据萝卜快跑与Lyft的规划，萝卜快跑的第六代无人驾驶车辆将于2026年率先落地德国和英国，并在欧 洲市场逐步扩大规模至数千辆，实现无人驾驶的规模化落地。 据介绍，去年6月以来，中国文远知行的无人驾驶小巴（Robobus）已在新加坡圣淘沙名胜世界景区开 启纯无人驾驶小巴的测试运营，保持了良好的安全纪录，获得新加坡交通部陆路交通管理局批准后，今 年7月17日正式运营，这也是东南亚首款实现"车内无安全员"运营的自动驾驶车辆。"中国无人驾驶车辆 行驶安全平稳，给游客带来了良好体验。"新加坡华裔导游黄顺说。 据不完全统计，至今已经有百度、小马智行、文远知行等多家中国无人驾驶科技企业在全球超30座城市 开展了无人驾驶的研发、测试及运营。20 ...

股价表现 - 8月15日开盘上涨2 69% 报9 91美元/股 [1] - 当日成交额1078 18万美元 [1] - 总市值28 20亿美元 [1] 财务数据 - 2025年6月30日收入总额2 0亿人民币 同比增长32 81% [1] - 归母净利润-7 92亿人民币 同比增长10 23% [1] 公司概况 - 注册于开曼群岛 境内实体子公司负责运营 [1] - 成立于2017年 全球领先自动驾驶科技公司 [1] - 业务覆盖7个国家30个城市 运营超1600天 [1] - 唯一同时拥有中美阿联酋新加坡四地自动驾驶牌照 [1] - 全球12个城市设有办公室 [1] 业务布局 - 五大产品矩阵：Robotaxi Robobus Robovan Robosweeper Advanced Driving Solution [2] - 应用场景覆盖智慧出行 智慧货运 智慧环卫 [2] - 已进入商业化运营阶段 商业营收全球同类企业之首 [2] 行业地位 - 2023年《财富》改变世界公司榜单第八名 [2] - 唯一进入前十的中国公司 [2] 战略合作 - 与雷诺日产三菱联盟 宇通集团 广汽集团 博世等达成战略合作 [2]

宏观政策与数据 - 前7个月社会融资规模增量达23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 [2][4] - 7月末M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% [2][4] - 个人消费贷款贴息政策实施 财政贴息利率为年化1% 优质客户消费贷款利率降至2%水平 [4] - 超长期特别国债1880亿元投资补助资金下达完毕 支持工业、能源、交通等约8400个项目 带动总投资超1万亿元 [3][5] 行业监管与动态 - 两部门要求智能网联汽车企业不得将辅助驾驶宣传为自动驾驶 禁止未经备案的OTA升级 [1][5] - 全球石油市场面临供应过剩 6月全球可观测石油库存升至46个月新高 [5] - 人形机器人专项赛全国决赛将于8月23日至24日在合肥举行 [6] - 福州推出16条房地产支持政策 涵盖规划审批、容积率优化及预售回款等方面 [7] - 卫星互联网低轨08组卫星成功发射升空 [7] 公司重大事项 - 长城军工提示股价异常波动 可能申请停牌核查 [3][8] - 宁德时代拟每10股派现10.07元 股权登记日为8月19日 [9] - 国家集成电路产业投资基金减持多家半导体公司股份：燕东微持股降至6.99% [10] 安路科技拟减持不超3.25% [11] 佰维存储拟减持不超2% [12] - 楚江新材控股子公司拟投资3亿元建设空天复合材料预制体项目 [13] - 腾讯控股第二季度营收1845亿元 同比增长15% [14] - 正帆科技拟11.2亿元收购汉京半导体62.23%股权 [17] 技术创新与投资机会 - 星河动力航天完成谷神星二号火箭关键试验 首飞将搭载超1吨载荷 [22] - 特斯拉Robotaxi服务将于9月在德克萨斯州向公众开放 [23] - OpenAI拟参与脑机接口公司MergeLabs的2.5亿美元融资 估值达8.5亿美元 [24] - Perplexity AI提出以345亿美元现金收购谷歌Chrome浏览器 [25] 全球市场表现 - 美股三大指数集体上涨 纳指和标普500指数续创历史收盘新高 [18] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨2.08% [18] - 国际原油期货结算价下跌 WTI9月合约跌0.82% 布伦特10月合约跌0.74% [19] - COMEX黄金期货涨0.24%至3407.1美元/盎司 白银期货涨1.47%至38.56美元/盎司 [20]