文章核心观点 - 在消费者趋于理性、竞争加剧的“零售战国时代”，传统区域商超必须通过深刻自我变革来应对挑战，核心在于深入洞察消费者需求并深耕商品力 [2][32] - 大张集团旗下长申超市通过开设新店型，展示了从门店设计、商品结构到供应链的全面重构，是其应对外部竞争（如盒马）与内部发展需求的关键举措 [19][28][32] 门店拓展与竞争格局 - 2025年12月27日，长申超市在郑州锦艺城开设新店，经营总面积约5000多平方米，生鲜经营面积占比超一半，总SKU数达8000多个，其中生鲜SKU数1800个、加工区SKU数600多个 [2] - 该店与盒马鲜生门店直线距离仅700米，形成“贴身肉搏”，这种超近距离竞争在中国零售商业史上颇为少见 [2] - 此次布局是继2025年9月盒马在洛阳与长申超市“临街对打”后的又一交锋，郑州本土已有淘小胖、鲜风生活、华豫佰佳等新品牌，长申的入局将使区域零售竞争更趋火热 [4] 新店型营运与体验升级 - 新店通过优化营运细节提升消费体感，例如采用全透明玻璃材质的立柱设计以拓宽空间感和高级感 [7] - 分区招牌更新为白绿配色，灯光柔和，分区规划优化：入口设烘焙区，主动线依次布局果蔬生鲜、水产肉制品，末端为鲜食加工区，符合新商超设计潮流 [9] - 加工区以“可视化”方式强化烟火气，新增大量现炒现做档口，如牛羊肉区与烧烤区相邻现场串烤，水产区与海鲜加工区打通 [11] - 现炒菜档口提供三档价格菜品：19.8元/500g、39.8元/500g、59.8元/500g，由炒菜机器人与工作人员现场炒制 [13] - 烘焙区实现质的飞跃，供应现场制作的短保鲜烘焙品，大量商品标注“盛德美”自营品牌，并与郑州老牌烘焙“香雪儿”推出联名产品 [15] - 烘焙品类持续创新，推出如2026年新年特别版什马慕斯蛋糕、对标盒马“奥利奥卷蛋糕”的奥气熊猫卷蛋糕等新品 [17] 自营商品战略与差异化 - 自营商品是商超构筑核心竞争力的关键，但行业普遍陷入同质化困局 [20] - 长申超市新店型自营商品矩阵显著扩容，“盛德美”系列覆盖米面粮油、冷冻食品、乳制品等多个民生品类 [20] - 在乳制品品类，从仅有一款与君乐宝合作的低温鲜牛奶，新增了多款常温纯牛奶，包括3.6g蛋白全脂纯牛奶、娟姗纯牛奶以及A2酪蛋白纯牛奶等 [20] - 通过促销定价夯实高性价比，多款自营单品单价低于10元，例如1L装复合果汁促销价9.8元、1L装德式小麦原浆精酿啤酒促销价7.9元、950ml屋顶盒低温鲜牛奶促销价5.9元 [22] - 多款自营商品直接对标盒马并保持“一分钱”价格优势，如盛德美5L压榨一级葵花籽油售价59.8元（盒马同款59.9元），盛德美2.5kg五常大米促销价39.8元（盒马同款39.9元） [24] - 自营商品品质源于与头部供应商深度合作，如食用油合作商为益海嘉里，常温纯牛奶由北京三元供应，速冻手抓饼出自三全食品 [24] - 横向对比，盒马的自营商品矩阵更丰富、偏向小众新奇路线，淘小胖则持续挖掘优质供应商并开放供应链体系，长申超市在自营商品上仍有深耕空间 [25][27] 公司转型与内生变革 - 2025年是大张集团全面开启转型变革的元年，尽管以89家门店、98.58亿元销售额稳坐洛阳商超龙头，但盒马洛阳首店的落地倒逼其主动求变 [28] - 变革举措包括：进驻郑州锦艺城及洛阳王府井西工店，在盒马洛阳首店3公里范围内签约五处物业以提速布局 [28] - 新店型雏形源于与盒马洛阳首店一街之隔的长申国际店，该店将生鲜经营面积扩增至2000多平方米，同时压缩标品等品类面积350多平方米以强化核心优势 [28] - 管理架构与企业文化同步迭代，将门店储备干部的年龄门槛限定在28岁以下以打造年轻组织，并组织员工前往井冈山学习以凝聚向心力 [29] - 公司的差异化优势根植于区域本土化供应链，在产地生鲜直采领域构筑壁垒，提供高性价比生鲜，例如长申超市300g装优选小白菜售价1.8元，盒马同规格日日鲜杭白菜2.99元；长申1.3kg净包装砂糖橘9.9元，盒马950g装广西砂糖橘13.9元 [29] - 作为商务部“农超对接”示范单位，生鲜品类丰富，引入云南高原菜、霜打菜等特色品类 [30] - 公司已建立商品“动态淘汰机制”，并计划三年内将自有品牌销售占比提升至35% [32] - 驱动变革的动力既有外部竞争压力，也有企业突破发展瓶颈的内生需求，核心课题是如何将生鲜领域的产品力优势延伸至烘焙、加工品及全品类自营标品赛道 [32]

核心观点 - 互联网大厂美团、阿里巴巴、京东进军硬折扣超市业态 代表为美团快乐猴、盒马NB超盒算NB、京东折扣超市 通过供应链优化和自营商品实现极致性价比 目标为提升零售效率并协同即时零售业务 [1][2][3][4][5][9][10][12] 行业竞争格局 - 美团快乐猴8月29日于杭州开业 盒马NB同日升级品牌并同步升级全国17家门店 京东折扣超市8月30日宿迁四店同开 显示大厂全面布局硬折扣赛道 [1] - 硬折扣业态形成错位竞争：京东聚焦涿州、宿迁等北方城市 盒马NB专注江浙沪优势市场 美团快乐猴锚定杭州、北京等一线城市 [4] - 硬折扣毛利区间为10%-15% 通过供应链极致降本增效创造健康利润空间 [2] 商业模式创新 - 硬折扣通过直接对接头部经销商或生产厂家实现源头直供 减少流通环节加价 还原商品真实价值 [5] - 渠道端采取精简SKU策略 品类覆盖宽但品牌精品化 提升单品类销售额以增强供应商议价能力 [5] - 运营细节革新：盒马NB与奥乐齐采用纸箱直陈列 乐尔乐通过不开空调、货架高层储货等方式压缩门店成本 [5] 即时零售协同 - 硬折扣毛利空间支持即时零售等高成本创新业务 成为适配即时零售的代表模式 [2] - 快乐猴补充美团闪购在标品日化上的品类短板 推动即时零售供给专业化 [2] - 盒马NB为淘宝闪购提供更专业、高性价比的供应 未来战略协同将深化 [3] - 京东折扣超市上线京东秒送 依托地理位置和集团资源强化物流与供应链协同 [3][4] 自营商品战略 - 自营商品占比：盒马NB约60% 奥乐齐超90%近2000款自有商品 [10] - 自营商品实现路径：与头部供应商深度合作 参与开发生产环节 省略经销商分润 使定价接近原料与研发成本 [9][10] - 品质控制流程：验厂审核生产资质与环境 按配料要求生产 内部盲测 上市后反馈调整 [10] - 供应商示例：奥乐齐橙汁供应商为无锡橙亿食品（服务喜来登、万豪等酒店） 盒马NB供应商为上海喆慧健康科技（服务霸王茶姬、海底捞） [11] - 京东引进京东京造、京鲜舫、七鲜等自有品牌 部分商品具价格竞争力如京鲜舫白酒9.9元/500ml、七鲜柚汁9.9元/1L [12] 消费趋势支撑 - 2024年中国奢侈品销售额下降17% 奥特莱斯销售额约2390亿元同比增长4% 显示消费者转向高性价比渠道 [6] - 尼尔森IQ数据预测中国硬折扣业态未来十年年复合增长率达5.6% 超大卖场2.5%和便利店5.5% [7] - 中产家庭消费需求为“品质消费基础上减少品牌溢价” 推动硬折扣提供极致性价比产品与体验 [7][8]

股价表现与业绩复苏 - 东方甄选近期股价表现强劲，截至8月15日收盘大涨17.9%，总市值超430亿港元 [2] - 自今年7月以来累计涨幅达248%，较去年董宇辉出走时低点8.92港元/股累计涨幅高达357% [2] - 2025财年第四季度收入约1.5亿美元，同比下滑30%但环比收窄，Non-GAAP营业利润0.79亿元人民币，营业利润率7% [4] - 2025年6月GMV同比增长28%至8.8亿元，自营品GMV达3.5亿元同比增长15% [5] 董宇辉出走的影响与转型 - 2025财年上半年持续经营业务净亏损9650.3万元，主要因剥离"与辉同行"导致，剔除该影响后实际净利润3270万元 [5] - 董宇辉离开后首个交易日股价大跌23%，市值蒸发30亿港元，但目前已走出阵痛期 [5][6] - 公司明确表示非MCN机构，避免与超头部主播深度捆绑，转向平台化发展 [9][10] - 主播顿顿离职未对公司产生影响，反映业务稳定性增强 [10] 商业模式转型与会员制战略 - 2023年10月推出付费会员制度，成为首家实行该模式的直播带货机构 [12] - 截至2025财年中期付费会员达22.8万，同比翻倍，会员复购率较高 [13] - 自营商品占比持续提升，2025年6月销售占比39%，货架渠道占自营品销售60% [13] - 自营品毛利率从10%升至21%，营业利润率从3%翻倍至7% [13] - 2024年自营商品占总销量46%，2025年预计进一步提高 [13] 对标山姆的长期战略 - 俞敏洪提出打造"线上版山姆"，重点发展会员店和自营商品 [12][13] - 已推出爆款自营产品如卫生巾，首款产品两天售出18万单 [14] - 当前付费会员规模22.8万，与山姆相比仍有较大渗透空间 [14] - 销售渠道主要依赖直播带货，缺乏线下触达能力，与山姆线上线下融合模式存在差距 [14]