即时零售市场竞争格局 - 美团低调孵化新硬折扣超市项目"快乐猴"，首家门店选址杭州大关路291号，面积不低于500平方米，北京门头沟筹备更大体量旗舰门店[1] - 盒马NB自2023年底首家门店亮相后高速扩张，截至今年6月全国门店数量突破300家[2] - 美团推出"快乐猴"意在盒马尚未全面覆盖之际抢滩下沉市场[2] - 阿里有盒马，京东有七鲜和华冠，美团线下零售版图存在空白[3] 美团线下零售战略布局 - 美团CEO王兴提出未来十年三大战略方向：食杂零售（优先级最高）、国际化与科技[3] - 美团即时零售卖场体系由三大业务线构成：小象超市（自营前置仓）、美团闪购（第三方商家供货）、美团优选（次日达社区团购）[3] - 美团即时零售布局已覆盖从自营到平台、从生鲜到全品类、从30分钟即达到次日达的全链路服务形态[4] - 美团2018年曾推出小象生鲜对标盒马鲜生，但因重资产+高履约成本模式失败，两年后关停[5][6] 快乐猴商业模式分析 - "快乐猴"选择硬折扣路线主攻下沉市场，与小象生鲜高端定位形成差异[7][8] - 2024年三四线城市社会消费品零售总额呈现逆势增长，一线城市则下滑[8] - 硬折扣店高自有品牌比例、高性价比策略契合下沉市场需求，基础设施投入适中复制速度快[9] - "快乐猴"生鲜占比约50%-60%，SKU控制在1200个左右，与盒马NB策略相似[12] 美团竞争优势与挑战 - 美团为"快乐猴"设定1000家门店目标，超过盒马鲜生+盒马NB总和[11] - 美团自有品牌仅1000个SKU，远低于盒马（1200+SKU）和奥乐齐（2000款）[12] - 美团小象超市源头直采基地覆盖200多个县城，全国多地设有冷链中心仓[13] - 美团尝试将骑手转型为"移动仓管"，利用配送间隙完成门店订单分拣[13] 行业竞争动态 - 盒马NB更名为"超盒算NB"强化价格心智锚定，与主品牌区分[14] - 美团推进小象超市线下门店主攻一线城市，"快乐猴"专门针对下沉市场形成差异化[14] - 未来美团与阿里竞争将深入三四线市场和供应链末端[14]

7月25日，物美集团旗下硬折扣店 "物美超值" 开业，首批开业的6家门店均落户北京，由原物美大卖场调整改造而来。继此前学习胖东来模式进行门店调改 后，物美集团将目光转向硬折扣业态——计划到2025年年底在北京开25家物美超值门店。为推进该项目，物美集团邀请全球知名硬折扣连锁品牌LIDL的专 家团队参与指导，并主导项目搭建。 精简SKU、减少运营费用及包装成本是物美超值压缩成本的主要方法。物美超值门店商品总数控制在1300支以内，重点聚焦水果蔬菜、鲜肉鲜鱼、烘焙、 3R熟食（即食、即热、即烹）、生鲜、杂货六大品类。 物美集团新闻发言人许丽娜在媒体交流会上介绍，"（物美超值）精选商品SKU不仅节省了顾客选购时的时间精力，也带来更高的周转效率、库存成本压 缩、供应链流程简化，使得运营成本系统性降低，节省下来的成本直接让利给消费者。" 此外，在人工成本方面，物美超值单店员工数控制在20人左右，采用轮岗制；在商品包装上，采用 "工厂到超市直接可上架的包装"，省去二次分装。 和当前零售业趋势一致的是，物美超值门店也将打造自有品牌作为重点。物美超值自有品牌商品占比超过60%，后续还将持续提升这一占比。物美超市的自 有品牌整 ...

美团线下零售战略布局 - 美团旗下首家"快乐猴"超市将于8月底在杭州开业，2025年计划开设10家门店，未来目标1000家门店 [1] - 快乐猴定位"硬折扣零售"，门店面积800-1000平方米，对标盒马NB，前期扩张聚焦杭州、上海、北京、广州等城市 [1] - 美团此前曾尝试小象生鲜线下门店，但因选址和成本问题于2020年全部关停 [1] 美团零售业务调整 - 美团买菜升级为小象超市，探索大店模式对标盒马鲜生 [3] - 美团优选撤出全国大部分城市，仅保留杭州、广东两地业务，为快乐猴提供生鲜和标品基础采购量 [3] - 快乐猴生鲜采购负责人已接洽盒马与京东七鲜的供应商 [3] 快乐猴团队构成 - 总负责人高雨龙曾任美团优选负责人，有美团快驴业务经验 [4] - 杭州区负责人梁海波来自美团快驴，北京区负责人李倩曾任美团优选广东运营负责人 [4] - 采购与商品团队多来自美团优选部门，同时吸纳盒马等外部人才 [4] 硬折扣零售行业分析 - 硬折扣业态自有品牌销售比例最高可超50%，通过优化供应链实现高性价比 [5] - 德国奥乐齐在中国市场有13个自营品牌，近2000款自营商品，SKU占比超90% [8] - 盒马NB自营品牌商品占比达60%，同规格产品价格做到行业最低 [8] 快乐猴竞争优势 - SKU压缩至1200个左右，仅为奥乐齐1/3，通过精简选品降低成本 [10] - 生鲜产品占比50%-60%，价格比其他零售品牌低15%-30% [10] - 依托美团供应链，部分商品价格比盒马低10%-20% [11] - 瞄准一二线城市下沉市场，与盒马和奥乐齐形成错位竞争 [13] 即时零售布局 - 快乐猴补足美团线下自营商超短板，完善即时零售拼图 [17] - 美团800万骑手运力和1500万本地活跃商家构成本地履约能力 [17] - 快乐猴有望实现"3公里内30分钟达"，美团APP为其预留一级入口 [19][21] 行业竞争格局 - 盒马NB侧重家庭消费场景，主攻中产家庭市场 [14] - 奥乐齐服务消费降级后的精英白领，强调品质与价格平衡 [15] - 京东七鲜同样具备"30分钟达"即时配送能力 [22]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：即时零售行业、传统电商行业、传统线下商超行业 - **公司**：美团、阿里巴巴（饿了么、淘宝闪购）、京东到家、永辉、大润发、山姆、叮咚买菜、河马、沃尔玛山姆会员店 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 即时零售对传统线下商超造成显著冲击，各电商平台在即时零售领域有不同表现和挑战 [1][3] - 即时零售与传统电商在多方面存在差异，增长依赖多因素，需优化运营和品质 [1][7][8] - 电商平台入局零售有自身特点和优劣势 [11] - 平台型零售与自营型零售有差异，各平台在履约配送时效上有竞争策略 [12][13] - **论据** - 即时零售通过门店数字化等争夺线下商超份额，如永辉和大润发受冲击 [1][3] - 美团平台覆盖中小商家，外卖用户渗透率高，自营业务强化供应链 [1][4] - 阿里巴巴用饿了么和淘宝闪购拓展业务，补贴实现单量增长，但面临用户心智差异挑战 [1][5] - 京东到家与大超市合作受其衰退影响盈利，靠 3C 和快消品保持份额 [1][6] - 即时零售依赖本地化供给和快速履约，传统电商强调规模效应和无限 SKU [1][7] - 即时零售增长需消费者习惯养成、供给履约效率提升和品类扩展，要与上游合作 [1][8] - 电商平台面向城市用户提供外卖叠加服务，聚焦少 SKU、爆款逻辑，价格无优势 [11] - 平台型零售通过闪电仓等提升动力，自营型零售依赖自身运营扩展 [12] - 各平台在履约配送时效竞争取决于订单密度和骑手数量，美团闪购延展业务优化供应 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 淘宝用户消费心智基于主站调性和品类，核心非外卖，未来高低线市场变化推动加盟模式发展，行业复合增长率预计超 20%，渗透率有增长空间 [10] - 零售是本地生活品类公约数，不同品类渗透深度因及时性、应急性需求和履约成本而异 [11] - 各平台利用广告投放增强品牌曝光，需基于蜂窝或区域化表征调整 [13]

核心观点 - 互联网巨头通过外卖大战切入即时零售领域，并将硬折扣超市作为战略拼图，形成"远场电商+近场零售"的融合模式[5][9][14] - 盒马和小象超市分别代表阿里与美团在新零售领域的差异化探索，前者通过小店模式实现盈利，后者依托前置仓快速扩张[10][12] - 硬折扣模式成为零售行业新趋势，但需解决供应链整合、SKU精简及用户忠诚度等核心问题[15][17][19] 行业动态 外卖大战与即时零售 - 2024年中国在线餐饮外卖市场规模达16357亿元，同比增长7.2%，渗透率28.0%，增速放缓[7] - 美团即时零售单日订单破亿，其中非餐饮品类占2000万单；淘宝闪购联合饿了么日订单8000万，非餐类占比超16%[9] - 社区超市成为流量转化枢纽，具备"仓储前置化+履约本地化"双重属性[5][9] 新零售模式探索 - 盒马2025财年GMV超750亿元，线上交易占比60%，EBITA首次全年转正；盒马NB计划从300家扩张至1000家[10][12] - 小象超市2024年GMV近300亿元，超越叮咚买菜，但仍在二三线城市扩张期亏损[12] - 叮咚买菜2025年Q1净利润0.3亿元，净利率仅0.6%，显示零售行业盈利难度[14] 公司战略 阿里巴巴 - 盒马转型硬折扣小店模式，关闭X会员店，将MAX商品转移至线上云超渠道[10] - 淘宝将盒马入口置顶一级页面，强化即时零售布局[5] 美团 - 构建"动物园"生态：小象超市、歪马送酒、快乐猴超市（对标盒马NB），快乐猴由杭州象鲜科技运营[1] - 快驴、小象、优选三大业务中台能力互通，共享物流资源[14] 京东 - 通过外卖业务服务生鲜供应链，华冠超市转型硬折扣模式[4][5] - 七鲜超市被视为京东版盒马，2018年已开始布局[4] 硬折扣模式 国际经验 - 奥乐齐通过源头直采、SKU<2000、自有品牌实现成本优化，国内4年仅开73家店[15][19] - 山姆会员店通过会员费筛选客户，大包装降低单位成本[17] 国内竞争 - 名创优品采用"三高三低"产品理念，三只松鼠凭借品牌力快速切入市场[19] - 电商平台携流量优势入局，但需补足供应链短板[15][19] - 天风证券研报显示疫情后理性消费崛起，性价比偏好提升[17]

美团与阿里巴巴的外卖订单竞争 - 阿里巴巴以500亿元补贴与美团展开外卖业务竞争，并实现单日8000万单的订单业绩 [1] - 美团宣布旗下外卖和闪购业务单日订单数突破1.5亿单，显示出更强的市场表现 [1] 美团快乐猴超市项目 - 美团在杭州开设首家"快乐猴超市"，计划9月中下旬开业，瞄准国庆销售旺季 [1] - 该项目是对标盒马NB的硬折扣店模式，微信小程序已上线，重点布局线上订单 [1] - 美团计划在未开业情况下开设1000家门店，已在北京、杭州、广州、深圳启动招聘 [2] 美团实体零售业务发展历程 - 2018年推出对标盒马鲜生的掌鱼生鲜超市，2019年更名为小象生鲜 [2] - 当前小象生鲜已转型为对标朴朴超市的前置仓模式，2024年预计实现300亿元成交额 [3] - 美团优选社区团购业务市场占比已可忽略不计 [3] - 美团闪购在非鲜全品类前置仓即时零售市场处于领先地位 [3] 美团零售业务特点分析 - 美团善于多渠道布局但自营供应链仍有进步空间 [4] - 公司在采购自营和商品力方面存在挑战，过往实体零售项目因选址、成本控制等问题关停 [4] - 美团通常晚进入已格局确定的市场但能快速取得领先地位，如共享单车、在线打车、OTA市场 [5] 硬折扣零售模式特点 - 硬折扣零售六大特征：低毛利、高周转、宽类窄品、密集开店、自有品牌为主、低价中做消费升级 [6] - 核心在于效率，需要高水平采购团队开发自有品牌 [7] - 美团小象超市已展示出较强的自有品牌开发能力 [7] 美团餐饮业务升级 - 与连锁餐饮品牌共建卫星店模式，强调"明厨亮灶"解决食品安全问题 [8] - 计划三年打造1200家浣熊食堂，集中化餐饮外卖取餐提高配送效率 [9] - 餐饮外卖业务品质升级和自主操盘痕迹明显 [8] 美团未来发展潜力 - 一旦解决商品供应链短板，凭借财务规划和线下履约能力，美团将成为各赛道强有力竞争者 [9]

核心观点 - 美团即将重返线下店赛道，推出硬折扣超市项目"快乐猴"，首批门店计划于8月底开业，今年目标20家，明年200家 [4] - "快乐猴"定位硬折扣零售，对标盒马NB，门店面积800-1000平，生鲜占比50%以上，SKU1200个，采用生鲜引流+自有品牌做利润的模式 [4][11] - 美团此次重返线下店旨在抓住中国快速崛起的硬折扣零售市场机会，2023年中国折扣零售市场规模约1.79万亿元，占社会零售总额3.8% [15] - "快乐猴"将与美团现有优势业务形成协同，包括即时零售、小象超市、美团优选等，符合公司发展食杂零售的长期战略 [3][26][27] 美团线下店业务布局 - 这是美团第二次尝试实体店业务，2018年曾推出小象生鲜但于2020年关停，此后五年专注于线上线下结合的零售业务 [5] - 新项目由小象超市团队负责选品采购，部分美团优选团队将转岗至该项目，美团优选保留杭州、广东业务以保障基础采购量 [11] - 杭州象鲜科技有限公司为"快乐猴"运营主体，与北京象鲜科技（小象超市主体）为关联公司 [8] - 美团已在招聘工程经理、门店运维经理等职位，团队规模超150人，并吸纳了盒马NB的人才 [4] 硬折扣商业模式 - 硬折扣模式通过优化供应链、减少中间环节、简化运营成本实现高质价比，区别于主打临期尾货的软折扣 [12] - 奥乐齐中国转型硬折扣后，9.9元以下低价产品超500个（占1/4），部分商品最高降幅达45% [12] - 盒马NB即将升级为"超盒算NB"，950ml低温鲜牛奶售价7.5元达同规格最低价 [12] - 硬折扣业态呈现"开一家火一家"特点，奥乐齐无锡店开业首日销售额破100万元 [13] 供应链与自营商品 - "快乐猴"将重点发展自营商品，目前小象超市已覆盖200多个农产区，农产品年销售有望超200亿元 [20] - 小象超市拥有"象小家"、"象大厨"等自营品牌，累计SKU超1000种，合作供应商均为细分领域专家级企业 [20] - 对比行业：奥乐齐中国自营商品占比90%（近2000款），盒马NB约60%，均建立了战略供应商体系 [19] - 美团计划培养战略级供应商，优化商品流通和库存体系，持续提升商品性价比 [16][19] 业务协同与战略意义 - 美团即时零售日订单峰值达1.5亿单，平均配送34分钟，拥有800万骑手和1500万活跃商家的本地化优势 [23][25] - 线下店可弥补纯线上业务在商品管控、品类丰富度和品牌影响力上的不足，增强对中老年等线下客群的渗透 [15][26] - 食杂零售被CEO王兴列为未来十年重点方向，"快乐猴"将与小象超市、快驴等共同完善本地零售生态 [27] - 线下店被视为美团补齐本地零售模式的关键一环，有助于构建"需求-运力-供给"铁三角关系 [28]

美团线下零售新战略 - 公司第三次进军线下零售 推出硬折扣超市品牌"快乐猴" 首批门店选址杭州与北京 直插盒马NB核心腹地 [1] - 快乐猴操盘团队规模超150人 以美团优选为基础组建 引入盒马NB等竞争对手人才 由美团优选前负责人掌舵 [6] - 杭州首店采用激进运营策略 供应商直供标品再压价 爆款商品区域买断独家销售 生鲜动态定价 门店近无人化操作 [7] 零售行业竞争格局 - 2025年零售市场补贴大战白热化 三大巨头计划投放超1000亿元补贴 美团即时零售日订单达1.5亿单 [4] - 硬折扣赛道竞争激烈 盒马NB已开303家门店 自有品牌占比60% SKU精简至1000-1200个 奥乐齐自有品牌占比达90% [8][9] - 零食量贩品牌鸣鸣很忙门店超1.5万家 2024年零售额突破555亿元 在下沉市场影响力突出 [9] 美团零售生态布局 - 公司构建5500多家品牌卫星店 预计2025年底达10000家 运营成本下降50%-70% 人效坪效双提升70% [10] - 美团闪电仓数量超3万个 覆盖全品类 预计2027年达10万个 市场规模有望达2000亿元 [11] - 卫星店与闪电仓形成本地化服务网络 未来可能与快乐猴门店融合 催生"店仓合一"新模式 [11] 快乐猴战略定位 - 项目承载公司补齐线下自营商超缺位的战略使命 是小象超市即时零售战略的重要补充 [6] - 初步开店目标1000家 已签约10家店 4家正在装修 7月在北京杭州密集开展招商与试吃活动 [6] - 定位硬折扣超市 通过极致效率实现低价 应对消费者可能流向其他团购平台的风险 [13] 行业发展趋势 - 即时零售非餐饮品类订单占比从2023年28%升至2025年41% 平台竞争从补贴转向生态协同 [12] - 盒马NB与奥乐齐等国际巨头在中国扩张缓慢 分别面临供应链复杂度和区域消费习惯差异挑战 [13] - 零售业竞争焦点转向供应链能力 需要深度绑定工厂 承担库存风险 建立自有品牌消费者认同度 [8][14] 美团零售业务数据 - 小象超市2024年GMV接近300亿元 规模超叮咚买菜 逼近朴朴超市 [3] - 美团卫星店成本回收周期从24个月压缩到8-10个月 为首批10000家提供4亿元专项扶持 [10] - 中石化易捷与美团合作旗舰店单日订单突破3万单 单店最高超千单 [10]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 线下方面，永辉超市2025H1归母净利润预计为 -2.4 亿元，扣非归母净利润 -8.3 亿，Q2 扣非归母净利润 -9.67 亿，亏损扩大但 Q3 有望迎来业绩盈利拐点；线上方面，监管约谈饿了么、美团、京东，外卖战有望进入竞争拐点，若补贴边际放缓美团 UE 有望触底反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及公司动态 线下零售 - 永辉超市 2025H1 预计归母净利润 -2.4 亿元，扣非归母净利润 -8.3 亿，Q2 扣非归母净利润 -9.67 亿，亏损扩大；25H1 调改店开业 93 家，关闭 227 家长期亏损门店，截止 2025.06.30 门店总数降为 548 家，调改门店占比 23%；Q2 关店数达 179 家，剩余需关店约 50 家，Q3 随着关店数减少和调改店比例提升，有望迎来业绩盈利拐点 [10] 线上零售 - 7 月 18 日市场监管总局约谈饿了么、美团、京东，要求规范促销行为、理性竞争；现阶段补贴战结束好于市场预期，关注周六补贴力度变化，若补贴放缓可判断当前 UE 触底，补贴退坡后美团市占率有望企稳回升；7 月 17 日美团将养老保险补贴推广至全国；美团首创外卖专营新模式品牌卫星店已在全国铺开，截至 2025 年 7 月，800 多个头部餐饮品牌合作共建超 5500 家，年底计划开设超 10000 家；美团硬折扣线下超市“快乐猴”首店预计 8 月 29 号在杭州拱墅区开业，2025 年计划开店 10 家左右 [14][15] 行业数据跟踪 - 行业景气度与此前保持同样趋势，未明显改善；6 月第 4 周天猫 + 京东整体 GMV 同比 +57.65%；6 月第 4 周天猫 + 京东品类增速前 5 的为手表、玩具、鞋包、家居家装、汽车及自行车 [16] 行情回顾 - 上周（2025/07/14 - 2025/07/18）上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指数分别 +0.69%、+2.04%、+1.09%、+2.84%、+5.53%，商贸零售(申万) +0.23%，在 9 个申万大消费一级行业板块中涨幅位列第 4；个股方面，焦点科技、小商品城等涨幅居前，赫美集团、德必集团等跌幅居前 [3] 细分行业景气指标 - 零售领域，商超略有承压但调改类向上，百货略有承压，电商底部企稳，跨境电商稳健向上；社服领域，旅游高景气维持，餐饮拐点向上，酒店底部企稳；教育领域，K12 高景气维持，职业教育底部企稳；人服稳健向上 [4] 投资建议 线下零售 - 建议关注永辉超市，其商业模式走向精选型零售路线，具备后消费时代长期快速增长潜力；独特竞争优势在于生鲜经营经验、规模优势和上市融资优势 [27][28] 线上零售 - 腾讯控股潜在边际改善在于 AI + 与产品端结合加深有望推动云服务需求提升，基本盘稳健，微信生态、核心游戏、广告业务发展良好；美团外卖竞争格局变化，长期看好其在用户心智、骑手及商家端的壁垒 [29][30]

美团重启线下店业务 - 美团旗下硬折扣超市项目"快乐猴"将于8月底开业 首批在北京开一家 杭州开两家 未来计划全国铺开 [2] - 项目由小象超市团队负责选品采购 美团优选调整后部分团队将转岗至该项目 [8] - 快乐猴定位硬折扣零售 门店面积800-1000平方米 对标盒马NB 商业模式强调"好货不贵 省钱不累" [8][11] 硬折扣行业发展趋势 - 2023年中国折扣零售市场规模约1.79万亿元 占社会零售总额3.8% [11] - 奥乐齐中国转型硬折扣后 标价9.9元以下商品超500个 占总商品数1/4 部分商品最高降幅达45% [9] - 盒马NB即将品牌升级为"超盒算NB" 950ml低温鲜牛奶售价7.5元 达同规格同品质最低价 [9] - 奥乐齐无锡圆融广场店开业首日销售额突破100万元 [11] 美团线下店战略意图 - 弥补纯线上业务局限 增强线下品牌影响力和消费心智占领 [21] - 与即时零售业务协同 提供高质价比商品供给 即时零售业务为线下店导流 [20] - 符合公司发展食杂零售长期战略 CEO王兴将食杂零售列为未来十年重点关注方向 [21] 供应链与自营商品布局 - 小象超市已覆盖全国200多个优质农产区 今年农产品销售有望超200亿元 [17] - 小象超市已打造"象小家"、"象大厨"等自营品牌 累计自营SKU超1000种 [17] - 与细分品类专家级供应商合作 如越南18万亩自有椰林的椰子水供应商 [17] - 计划培养战略级供应商 提升商品性价比 打造商品力长板优势 [17] 即时零售业务现状 - 美团即时零售日订单量峰值达1.5亿单 平均配送时长34分钟 [19] - 拥有近800万骑手和1500万本地活跃商家 形成本地履约能力和商户运营经验 [20] - 通过闪购、买菜等业务形成本地零售圈层布局 服务差异化消费者需求 [21]