航空股市场表现 - 港股航空概念指数自4月8日起累计涨幅超30%，跑赢大盘 [1] - 5月28日港股航空股逆势上涨，中国东方航空股份涨3.4%，中国国航涨2.05%，中国南方航空股份涨2.56%，美兰空港涨1.36% [1] - A股航空板块同日表现强势，吉祥航空涨1.71%，中国国航、南方航空、中国东航分别上涨0.87%、0.65%、0.5% [1] 行业需求与预订情况 - 端午假期国内航线机票预订量超293万张，国际航线机票预订量超62万张，同比增长19% [2] - 中短途热门航线机票预订量同比增长近1倍 [2] - 端午机票平均售价环比五一假期下降22%，青岛、宁波、舟山、荆州等城市机票价格分别下降29%、28%、19%、23% [2] - 高考期间国际机票均价相比前一日增长近20%，6月17日预计突破3000元，达5月2日以来峰值 [2] 运营数据与业绩展望 - 2025年4月运营数据显示航空公司客运力投入、旅客周转量、平均客座率均同比上涨 [2] - 一季度多家航空公司利润大幅缩水甚至亏损，主要因春节后需求回落和"以价换量"竞争 [3] - 暑期旺季来临，客运量支撑叠加油价下跌，券商预计大部分航司有望实现全年盈利 [3] - 兴业证券认为2025年是行业业绩转正起点，成本下降收入企稳，供需优化兑现概率高 [3] - 中金预计2025-2028年中国民航客运供给年均增速约3.1%，客运飞机年均增速仅2.8% [3] - 油价大幅下跌有望明显改善航空公司成本，若周期上行利润弹性较大 [3]

原油市场动态 - 纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌64美分至每桶60.89美元跌幅1.04% [1] - 伦敦布伦特原油期货价格下跌65美分至每桶64.09美元跌幅1.0% [1] - 高盛预测2025-2026年布伦特和WTI原油价格将持续疲软低于当前年内低点 [1] 中国民航业展望 - 中金公司预计2025-2028年中国民航客运供给年均增速3.1%显著低于2009-2019年的15.4% [1] - 行业客运飞机年均增速仅2.8%为航空周期启动奠定基础 [1] - 2025年以来油价大幅下跌有望明显改善航空公司成本 [1] - 若行业周期上行航空公司利润弹性较大 [1] 航空港股龙头企业 - 主要标的包括东方航空(00670) 南方航空(01055) 中国国航(00753) [2] - 首都机场(00694)和中国民航信息网络(00696)也被列为行业龙头 [2]

中国民航客运供给增速分析 - 预计2025-2028年中国民航客运供给（可用座公里）年均增速约3.1%，远低于2009-2019年的15.4% [1][12] - 行业客运飞机年均增速仅2.8%，较2020年前10%以上的年化增速大幅降低 [1][61] - 油价大幅下跌有望明显改善航空公司成本，若周期上行利润弹性较大 [1][64] 关税对航空供给的影响 - 加征关税税率降至10%仍显著增加波音飞机引进成本，可能导致订单延迟或取消 [6][11] - 关税加剧全球航空供应链紧张，飞机制造商产能恢复速度放缓 [7][8] - 预计2025-2027年飞机延迟交付率维持在25%左右（空客15%，波音40%） [20][34] 飞机制造商订单与交付情况 - 中国航空公司波音和空客订单近600架，集中在2025-2027年交付但不确定性高 [3][13] - 空客351架订单中三大航占比92%，预计2026年为交付高峰 [21][26] - 波音236架订单交付不确定性更大，预计2027年为高峰 [28][34] 中国商飞发展现状 - 截至2024年底C909累计交付157架，C919累计交付16架 [35][37] - 预计2025-2028年C909年均交付27架，C919年均交付20架 [37][43] - C919订单已超1000架，但实际交付周期可能较长 [37] 飞机租赁市场变化 - 2024年经营租赁飞机引进占比降至20%，远低于存量36%的租赁比例 [3][46] - 预计未来3-5年租赁飞机供给占比不超过20% [49][51] - 全球租赁公司订单超2000架但交付时间存在较大不确定性 [46] 飞机退出与利用率 - 2024年飞机退出比例达2.6%，预计2025-2028年维持在2.5%左右 [4][53] - 2024年飞机利用率较2019年差距4.9%，预计2028年恢复 [56][58] - 单机座位数逐年减少，2025年预计179个，年降幅0.7%-0.9% [59][60]