美欧贸易谈判进展 - 美欧贸易协定谈判进入最后冲刺阶段 双方领导人即将举行关键性会晤 欧盟委员会主席冯德莱恩与美国贸易代表格里尔、商务部部长卢特尼克分别率团前往苏格兰进行磋商 [1] - 特朗普表示美欧达成框架性贸易协议的概率约为50% 并称欧盟"非常渴望达成协议" 欧盟委员会也表示与美国达成的贸易解决方案已"触手可及" [1] - 谈判难点涉及约20个不同方面 潜在协议可能包含对欧盟输美商品征收15%的普遍关税条款 美国维持对钢铝产品50%关税的立场仍未松动 [3] 美欧贸易协议特点 - 美欧谈判因双方经济结构互补性更低、竞争性强等特点而更具复杂性 欧盟内部的政治考量使其谈判立场更为强硬 [1] - 美欧关系与美日关系存在本质差异 欧盟在政治和军事上对美国依附程度远低于日本 法国和德国拥有较高自主性 [4] - 美欧经济互补性低于美日 双方在许多产业上存在竞争而非互补 欧盟当前资本相对短缺 难以通过大规模直接投资解决问题 [4] 协议潜在内容 - 欧盟可能允许部分转基因农副产品进入畜牧业领域 但规模有限 预计仅能解决数百亿美元的贸易额 [5] - 航空领域可能成为突破口 欧盟可能通过减税等形式部分满足美国对波音飞机的采购需求 [5] - 欧盟希望将关税降至15% 同时在农副产品进口和采购上作出有限让步 辅以监管宽松等措施形成综合解决方案 [5] 欧盟内部立场 - 欧盟存在"集体行动问题" 集体决策机制使特朗普的"一对一"强人外交模式经常碰壁 [6] - 德国和法国在如何与美国达成贸易协议上立场各异 德国希望尽快缓解贸易冲突保护汽车产业 法国则呼吁考虑对美国实施报复 [6] - 近期德法领导人会晤释放转折信号 双方在贸易问题上表现出统一立场 欧盟批准计划将对约1090亿美元的美国商品征收关税作为反制措施 [7] 德国立场变化 - 法国可能在能源领域向德国提供保障 缓解德国在能源安全上的顾虑 促成德法在对美立场上的一致 [7] - 德国意识到其高度依赖出口的经济模型需要变革 正尝试加强内需并优化产业结构 促使在贸易谈判中采取更强硬立场 [7]

航空公司运营 - 美国航空公司的新型空客飞机因供应链问题停飞 [1] 飞机制造业供应链 - 空客飞机供应链问题导致美国航空公司运营中断 [1]

航空安全监管 - 印度航空监管机构警告印度航空公司三架空客飞机的紧急设备检查逾期未进行 [1]

欧盟对华政策分歧 - 欧盟内部在对华关系上存在明显分歧，西班牙等国积极寻求深化与中国经济联系，而捷克、波兰等国倾向于采取强硬立场 [1] - 西班牙首相桑切斯将中国视为重要合作伙伴，呼吁欧盟改善对华关系，商界积极吸引中国投资以完善本土供应链，尤其在电动汽车制造和人工智能领域 [1] - 捷克虽鼓吹"对华强硬"，但仍参与中国与中东欧国家的"16+1合作"机制，显示其在意识形态和国家利益间的矛盾 [3] 中欧经贸合作现状 - 波兰是中国在中东欧最大贸易伙伴，中国也是波兰在亚洲最大经贸伙伴，双方经济依存度高 [5] - 法国和德国计划加强与中国合作，中国可能购买200-500架空客飞机，显示欧盟主要国家对中国市场的重视 [5] - 中国欧盟商会调查显示，26%受访企业将供应链在岸外包到中国，华南地区超60%会员公司计划增加投资，凸显中国供应链竞争力 [5] 中国供应链优势 - 中国在电池制造领域拥有从原材料到终端产品的完整产业链，全链条优势显著，西班牙借此推动本国产业升级 [3] - 荷兰高端智能制造公司依托粤港澳大湾区供应链，80%客户来自欧洲，即便面临美国关税冲击仍能保持稳定发展 [7] - 中国在工业产品大规模生产、产业链完整性等方面具有独特优势，供应链韧性强劲 [5][7] 欧盟政策建议 - 欧盟应摒弃意识形态偏见，正视中国市场重要性，将中国视为平等合作伙伴而非"对抗美国的工具" [7][9] - 欧盟需内部团结以应对美国关税谈判，同时与中国携手维护自由贸易和多边合作，提振全球经济信心 [7][9] - 波兰试图在中美间制造"非此即彼"的选择，不符合欧盟整体利益，忽视中欧经济相互依存现实 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：航空业、快递行业、化工行业、化肥市场、制冷剂市场、维生素市场、贵金属与黄金市场、稀土磁材板块、新材料领域、原油市场 - **公司**：厦航、国航、中国东航、中通、极兔、圆通、申通、顺丰、京东物流、云天化、川恒、芭田、云图、广晟股份、金力永磁、北方稀土、东材科技、盛泉集团、新宙邦、成和科技、浙江医药、新和成、能特、帝斯曼、潼关黄金、灵宝黄金、中国三大石油公司（三桶油） 纪要提到的核心观点和论据 航空业 - **波音飞机交付影响有限**：新增波音飞机占全行业总量不到 1%，供给可通过转移空客订单弥补，市场未因暂停引进大幅买入航空股，恢复交付未显著影响股价，长期或通过返税补偿航空公司[1][2][4] - **暑期市场预售情况**：2025 年暑期不含油票价预计双位数增长，但预售客座率低于去年同期，未来票价或收敛，含油票价维持去年同期以上为较好表现[1][5] 快递行业 - **价格战情况**：义乌开始涨价，通达系价格战激烈但效果不佳，末端加盟商承压，网点不稳定性增加，618 期间价格战缓和，后续提价持续则价格战或阶段性见底，快递板块股价有望见底，可左侧布局中通、极兔、圆通和申通[1][6] - **无人车应用**：无人车在快递末端应用快速推进，顺丰增加投入降低单票成本，路权是主要限制因素，政策放开将扩大应用范围，直营快递体系如顺丰和京东物流受益明显[1][7][8] 化工行业 - **价格指数与市场动态**：CCPI 价格指数环比下跌，受油价波动和消费淡季影响，8 月下旬至 9 月进入旺季，中美贸易谈判可能影响市场[9] - **美国市场影响**：美国 3 月总库存同比增长 3.47%，提前补库透支未来需求，下半年美国市场需求或下降，影响化工产品出口[10] - **OPEC 增产影响**：OPEC 7 月连续三个月大幅增产，关注供给收缩品种，包括刚需、内需化工品及进口替代新材料[11] 化肥市场 - **钾肥市场**：钾肥大合同价格上涨，新增供给少，今明年供需持续偏紧，高位价格将维持，看好云天化、川恒、芭田及云图等龙头企业[3][13][14] - **磷肥市场**：磷矿新增产能推迟，供需紧平衡状态将继续保持，看好相关龙头企业[3][14] 制冷剂市场 - **价格走势**：制冷剂价格持续上涨，下游需求增加，空调排产预期良好，预计价格继续稳步上涨[3][15] 维生素市场 - **价格预期**：整体库存处于历史低位，多家龙头企业停产检修，维生素 E 价格有望上涨，关注欧洲高成本产能处理[3][15] 贵金属与黄金市场 - **白银市场**：白银受铜铝关税及资金转向影响上涨，牛市开启[3][18] - **铂金和钯金市场**：受工业需求萎缩影响，上涨源于资金拉动，整体偏中性看待[18] - **黄金市场**：市场震荡，关注美元信用崩塌风险及具备阿尔法属性的标的，如潼关黄金、灵宝黄金等[3][19] 稀土磁材板块 - **行业反转**：今年迎来年度层级反转，可关注广晟股份、金力永磁及北方稀土等龙头企业[3][19] 新材料领域 - **关注公司**：推荐关注 AI 树脂相关的东材科技和盛泉集团，氟化液龙头新宙邦，成和剂进口替代领域的成和科技[17] 原油市场 - **油价走势**：本周油价上涨，布伦特原油价格达 66.65 美元/桶，OPEC 增产但全球出行旺季使供需仍紧张，预计 6 月油价在 63 - 67 美元间波动，以 65 美元为中枢，建议关注三桶油战略性配置机会[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **山东事故影响**：山东事故后各地危化品检查力度增强，但对生产影响有限，6 月农药消费淡季，事故影响较小，杀虫剂、除草剂价格指数环比微增，氯虫苯甲酰胺报价大幅上涨，草甘膦等品种价格变化不大[12] - **欧洲高成本维生素产能**：欧洲高成本的维生素产能需进一步跟踪观察，维生素 D3 市场前景依然看好[16]

报告核心观点 - 中美贸易和技术争端陷入僵局，双方谈判风格不一致，对协议内容预期不同，达成协议虽有可能但存在困难 [4][5][6] - 北京希望获取美国高端芯片、增加对美投资机会，可能购买更多美国农产品；华盛顿认为中国倾销商品，要求中国做出重大让步 [7][9] - 中国在稀土出口问题上遵循许可证制度，美国认为中国拖延，双方矛盾加剧，同时美国限制对中国芯片技术和喷气发动机零部件出口 [11][12] - 中国转向与欧洲建立更深层次贸易关系，考虑订购空客飞机，对波音公司造成打击 [16] - 与上次贸易战相比，中国更有能力抵御特朗普的不可预测性，特朗普试图使贸易侵略正常化且难以保证遵守协议 [21] 事件发展情况 - 2025年特朗普希望与中国领导人进行最高级别会谈以防止争端加深，但中方未回应其请求，双方陷入僵局 [3][4][5] - 2025年5月21日在台湾台北举行的Computex大会上展出相关处理器 [9] - 特朗普就职典礼前夕习近平致电特朗普希望中美关系有良好开端，几天后特朗普攻击芬太尼合作领域，随后加征20%关税引发贸易战，美国联邦法院裁定关税非法但命令被搁置 [18][20]

中美贸易休战期动态 - 中美约定90天贸易休战期 目前剩余77天 期间美国突然对欧洲和日本采取新关税行动[3][5] - 美国拟从6月1日起对部分欧盟产品加征50%关税 涉及空客飞机 大众奔驰 生物制药 软件服务等领域[7][9] - 美国本土企业如波音 通用 福特 辉瑞 强生 甲骨文可能受益于欧洲产品价格上涨带来的市场份额提升[9][11] 日本贸易政策变化 - 美国总统与日本石破茂通话后 日本航运巨头商船三井暂停向中国船厂订购新船 可能配合美国压制中国造船业的战略意图[12][16] - 日本暂停对华贸易的行动被视为响应美国贸易策略[3][12] 中国制造业地位分析 - 中国出口美国的日用品和零部件已深度融入美国民生和产业链 具有不可替代性 沃尔玛货架和苹果手机零件均依赖中国制造[18][20] - 中国塑料厂开始转向加拿大和中东供应商采购丙烷 替代美国第二大丙烷出口市场的地位 新供应商主动降价争夺市场份额[20][22] 全球贸易格局博弈 - 美国试图通过施压欧洲和日本积累谈判筹码 可能构建"反华同盟"对中国极限施压[14] - 中国制造业在全球供应链中具备弹性调整能力 贸易摩擦下能快速转换供应渠道[22] - 欧洲高端工业品（如飞机汽车）与中国的民生商品对美国市场影响存在本质差异[18][20]

中国民航客运供给增速分析 - 预计2025-2028年中国民航客运供给（可用座公里）年均增速约3.1%，远低于2009-2019年的15.4% [1][12] - 行业客运飞机年均增速仅2.8%，较2020年前10%以上的年化增速大幅降低 [1][61] - 油价大幅下跌有望明显改善航空公司成本，若周期上行利润弹性较大 [1][64] 关税对航空供给的影响 - 加征关税税率降至10%仍显著增加波音飞机引进成本，可能导致订单延迟或取消 [6][11] - 关税加剧全球航空供应链紧张，飞机制造商产能恢复速度放缓 [7][8] - 预计2025-2027年飞机延迟交付率维持在25%左右（空客15%，波音40%） [20][34] 飞机制造商订单与交付情况 - 中国航空公司波音和空客订单近600架，集中在2025-2027年交付但不确定性高 [3][13] - 空客351架订单中三大航占比92%，预计2026年为交付高峰 [21][26] - 波音236架订单交付不确定性更大，预计2027年为高峰 [28][34] 中国商飞发展现状 - 截至2024年底C909累计交付157架，C919累计交付16架 [35][37] - 预计2025-2028年C909年均交付27架，C919年均交付20架 [37][43] - C919订单已超1000架，但实际交付周期可能较长 [37] 飞机租赁市场变化 - 2024年经营租赁飞机引进占比降至20%，远低于存量36%的租赁比例 [3][46] - 预计未来3-5年租赁飞机供给占比不超过20% [49][51] - 全球租赁公司订单超2000架但交付时间存在较大不确定性 [46] 飞机退出与利用率 - 2024年飞机退出比例达2.6%，预计2025-2028年维持在2.5%左右 [4][53] - 2024年飞机利用率较2019年差距4.9%，预计2028年恢复 [56][58] - 单机座位数逐年减少，2025年预计179个，年降幅0.7%-0.9% [59][60]

印度与美国贸易谈判 - 印度向美国提出零关税贸易协议 目前印度正寻求在90天暂停期内与美国达成协议 [1] - 特朗普宣布对印度征收26%关税 印度政府表示愿意不向美国收取任何关税 [1] - 印度威胁对美国商品征收报复性关税 但尚未实施 [3] 日本与美国贸易谈判 - 日本坚持以零关税为目标 但日美结构性矛盾不可调和 [3] - 日本经济产业省要求完全取消对日钢铝关税 援引中美谈判中的关税取消先例 [5] - 日本部分经济先行指标因关税影响已走弱 [3] 欧盟与美国贸易争端 - 欧盟公布对美千亿反制清单 目前进入公众咨询期 预计下月制定最终产品清单 [3] - 欧洲谈判代表出示经合组织框架下的跨国补贴争端解决进度表 对抗美国单边制裁 [6] 中国与美国贸易博弈 - 中国在2018年对340亿美元美国商品加征关税 精准打击特朗普票仓和共和党核心支持者 [5] - 人民币跨境支付系统(CIPS)日均交易量在美国威胁下两周内飙升63% [6] - 中国坚持平等协商原则 其策略逐渐获得更多认同 [8] 全球贸易格局变化 - 欧元区与东盟国家间本币结算占比从2016年19%升至2020年二季度41% [6] - 主要经济体通过多边机制或对等措施维护利益 特朗普政府的极限施压失去效力 [8] - 全球产业链韧性显现 经济全球化时代需考虑他国合理诉求 [8]

美欧贸易争端升级 - 欧盟计划将波音飞机纳入针对美国约1000亿欧元年度进口商品的反制清单 该措施仅在7月14日前未达成协议时生效 需成员国加权多数批准[1] - 美国对欧盟钢铁 铝和汽车维持25%关税 特朗普曾宣布对所有国家征收10%基准关税 后考虑对部分国家暂停90天[1] - 欧盟已暂停对价值210亿欧元美国商品征收报复性关税 期限至7月14日 若未达成协议 下一波关税将包括飞机和化工产品[2] 贸易影响量化数据 - 目前70%欧盟对美出口需缴关税 若美国扩大征税范围 比例将升至97% 涉及5490亿欧元商品 美国年征关税超1000亿欧元[2] - 2023年美国航空航天和国防产品全球出口1360亿美元 进口总值略低于220亿美元 呈现明显贸易顺差[3] 航空业供应链冲击 - 波音从意大利和日本采购零部件已面临更高进口成本 空客和波音都受到贸易政策导致的供应链成本传导[1] - 航空公司高管表示可能推迟波音或空客飞机交付以避免支付关税 瑞安航空明确表态将推迟接收更昂贵的飞机[2] - 空客CEO警告关税将损害跨大西洋航空生态系统 形成"双输"局面 但预计欧洲将实施对等关税回应[3] 谈判立场与应对方案 - 欧盟贸易专员强调谈判仍是首选方案 但已准备替代方案恢复公平竞争环境 称"所有选项都在桌面上"[2] - 欧盟委员会将公布目标清单 但具体内容仍可能变动 最终取决于7月14日前谈判进展[1]