全国规模以上工业企业利润 - 1—4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元 同比增长1.4% [1] - 4月单月利润同比增长3.0% [7] - 营业收入43.44万亿元 同比增长3.2% 营业成本37.16万亿元 增长3.4% [3] - 营业收入利润率4.87% 同比下降0.09个百分点 [3] 分所有制企业利润表现 - 国有控股企业利润7022.8亿元 同比下降4.4% [1] - 股份制企业利润15596.4亿元 增长1.1% [1] - 外商及港澳台投资企业利润5429.2亿元 增长2.5% [1] - 私营企业利润5706.8亿元 增长4.3% [1] 分行业利润表现 - 采矿业利润2875.0亿元 同比下降26.8% [2] - 制造业利润15549.3亿元 增长8.6% [2] - 电力/热力/燃气及水生产供应业利润2745.8亿元 增长4.4% [2] - 农副食品加工业利润同比增长45.6% 有色金属冶炼增长24.5% 电气机械增长15.4% [2] - 煤炭开采业利润下降48.9% 石油开采业下降6.9% 汽车制造业下降5.1% [2] 企业资产负债情况 - 4月末总资产181.35万亿元 同比增长5.3% 负债104.62万亿元 增长5.7% [4] - 资产负债率57.7% 同比上升0.2个百分点 [4] - 应收账款25.86万亿元 增长9.7% 产成品存货6.61万亿元 增长3.9% [5] 运营效率指标 - 每百元营业收入成本85.54元 同比增加0.19元 [6] - 每百元资产实现营业收入72.5元 同比减少1.3元 [6] - 产成品存货周转天数21.0天 同比增加0.2天 [6] - 应收账款回收期70.3天 同比增加4.0天 [6]

核心观点 - 利润和营收仅是表象，盈利质量才是决定公司价值的核心 [2][3] - 健康的盈利结构应为核心业务贡献主要收入和利润，依赖非核心业务则盈利质量低下且难以维系 [3][4] - 现金流是利润的终极试金石，净利润与经营性现金流长期背离可能预示利润质量差 [10][11] 增长逻辑分析 - 净利润增幅远高于收入需警惕非经常性收益注水，如资产出售、补贴等不可持续收益 [3] - 利润增速跑输收入可能是成本费用失控或行业竞争加剧 [3] - 案例：某传媒2018年净利润增长20%但营收下降35%，利润主要来自出售子公司股权，次年退市股价跌超90% [4] - 案例：某通讯类企业2019年净利润增长500%但营收仅增20%，利润主要来自一次性收益2.1亿元 [4] 经营质量分析 - 毛利率体现产品或服务核心竞争力，持续高且稳定说明有定价权或成本优势 [4][5] - 三项费用率异常升高反映运营效率低下，可能是盲目扩张或管理混乱 [5] - 案例：某退市公司毛利率大幅波动且销售费用率畸高，反映核心业务不稳和运营低效 [7] 成本结构分析 - 最大成本项是盈利杀手，需分析其未来趋势及公司应对策略 [8] - 案例：某手机部件厂商2021年原材料成本占比近90%，毛利率从18%骤降至8%，全年亏损25亿元 [9] - 关注指标包括营业成本占比、原材料成本占比、研发费用率等 [9] 现金流验证 - 经营性现金流反映真金白银流入，净利润与现金流长期背离可能是应收账款高或存货积压 [10] - 案例：某环保企业2017年净利润4亿元但现金含量仅32%，应收账款周转天数从90天增至180天 [11] - 关注指标包括净利润现金含量、应收账款周转天数、存货周转天数等 [11]