公司财务表现 - 2022至2024年营收从8.05亿元增至8.24亿元，但2025年一季度营收从上年同期的1.68亿元下滑至1.36亿元 [1][2] - 2022至2024年经调整净亏损总计22.75亿元，其中2022年亏损7.26亿元、2023年亏损7.92亿元、2024年亏损7.57亿元，2025年一季度亏损从上年同期的1.96亿元扩大至2.01亿元 [1][2] - 毛利率从2022年的53.9%降至2024年及2025年一季度的38.9% [1] 营收结构 - 系统级操作系统解决方案是营收主要来源，2022至2024年及2025年一季度占比均超80%，其中2025年一季度贡献率达89.7% [3] - 车载平台服务营收占比在10%至12.2%之间，AI全栈端到端解决方案营收占比始终为个位数 [3] - 系统级操作系统解决方案销售成本高达91.7%，车载平台服务销售成本仅为6.7%，两者毛利率分别为37.6%和45.2% [4] 客户与供应商依赖 - 上汽是公司最大客户，2022至2024年及2025年一季度贡献营收占比分别为54.7%、47.4%、38.8%及47.8% [1][7] - 阿里是公司最大供应商，同时2022年是公司五大客户之一，主要提供云服务、软件服务及共享服务 [8] - IPO前阿里系持有公司44.72%股份及40.17%投票权，上汽系持有34.34%股份及37.16%投票权 [7] 运营数据与业务趋势 - 2025年一季度定点数量从上年同期的37个降至30个，主要因部分主机厂客户内部审批及合同签署流程延迟 [5] - 公司面临软件著作权许可合同纠纷败诉，被要求支付1555万元 [1] - 公司高管变动频繁，原副总裁兼CTO王军加入比亚迪智能座舱团队，原CFO夏莲因不看好业务发展而离职 [1][2] 行业竞争与挑战 - 智能座舱赛道竞争激烈，技术门槛较低，主机厂自研趋势增长可能导致市场份额被侵蚀 [9] - 公司优势在于与阿里等合作提供车厂难以快速复制的智能化体验，但尚未建立明显竞争壁垒 [9] - 公司营收增长与毛利率下降形成剪刀差，且高度依赖单一客户上汽，其需求变化可能对财务状况造成显著影响 [1][7]

核心财务表现 - 六大行2025年上半年营业收入合计1.81万亿元 同比增长2.05% [1] - 归母净利润合计6825.24亿元 同比下降0.13% [1] - 归母净利润呈现分化态势 工商银行下降1.4% 建设银行下降1.37% 中国银行下降0.85% [1][7] - 农业银行归母净利润1395.10亿元 以2.66%增速领跑 [7] - 邮储银行归母净利润492.28亿元 同比增长0.85% 交通银行归母净利润460.16亿元 同比增长1.61% [7] 资产规模与结构 - 工商银行总资产52.32万亿元保持行业首位 [2] - 建设银行总资产扩张最快 较年初增长9.52% [2] - 农业银行总资产增速8.40% 邮储银行资产总额突破18万亿达18.19万亿元 较上年末增长6.47% [2] - 建设银行贷款总额27.44万亿元 较上年末增长6.2% 金融投资11.77万亿元增长10.17% [3] - 六大行上半年贷款余额较年初增加约7.7万亿元 [4] - 中国银行贷款增速7.72%最高 交通银行5.18%最低 [4] 营收结构与增长 - 中国银行营收3290.03亿元 以3.76%增速领跑 [6] - 中国银行非利息收入1141.87亿元 同比增长26.43% 营收占比提升至34.71% [6] - 工商银行营业收入4091亿元增长1.8% 近三年同期最好表现 [6] - 建设银行营收3859.05亿元增长2.95% 邮储银行营收1794.46亿元增长1.50% [7] - 交通银行营收1334.98亿元增长0.72% 农业银行营收3697.93亿元增长0.70% [7] 净息差变化 - 商业银行二季度净息差1.42% 较一季度收窄1个基点 [8] - 邮储银行净息差1.70%最高 但同比收窄21个基点 [8][9] - 中国银行净息差1.26%同比收窄18个基点 建设银行1.40%收窄14个基点 [9] - 工商银行净息差1.30%收窄13个基点 农业银行1.32%收窄12个基点 [9][10] - 交通银行净息差1.21%最低 同比收窄8个基点幅度最小 [9] 资产质量 - 邮储银行不良率0.92%仍为六大行最低 但同比上升0.02个百分点 [4][5] - 工商银行与建设银行不良率均为1.33% 同比下降0.01个百分点 [4] - 交通银行与农业银行不良率均为1.28% 同比分别下降0.03和0.02个百分点 [4] - 中国银行不良率1.24%同比下降0.01个百分点 [4]

财务表现 - 2025年一季度营收330.86亿元，同比下降4.06%，但降幅边际收窄 [1] - 归母净利润124.64亿元，同比增长0.31%，盈利增速平稳 [1] - 净利息收入225.38亿元，同比下降6.84%，降幅较2024年全年收窄 [1] - 非息收入105.48亿元，同比增长2.46%，主要受益于中收和投资净收益正增长 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为417/418/424亿元，同比增速分别为0.05%/0.20%/1.51% [1] 资产负债结构 - 2025Q1末贷款本金总额4.11万亿元，较年初增长5.24%，增速高于2024年各季度 [2] - 2025Q1末存款余额4.27万亿元，同比增长3.49%，逆转了2024Q2-Q4的同比负增长 [2] - 2024年存款成本率同比下降14BP至2.18%，部分对冲资产端收益率下降的影响 [2] 资产质量与资本充足率 - 2025Q1末不良率1.25%，环比持平，资产质量稳健 [3] - 拨备覆盖率174.44%，较2024年末下降6.15pct [3] - 核心一级/一级/资本充足率分别为9.40%/11.48%/13.50%，较2024年末分别下降0.42pct/0.50pct/0.63pct [3] 分红与估值 - 2024年普通股现金分红占净利润比例升至30.14%，较2023年提升 [3] - 截至2025-04-28股息率4.86%，在上市银行中处于前列 [3] - 当前股价对应2025-2027年PB分别为0.45/0.44/0.42倍 [1]