公司债券发行计划 - 公司拟发行不超过60亿元公司债 用于科技创新领域投资 建设及运营 置换有息负债 补充流动资金 [1] - 具体发行规模由股东大会授权董事会 董事会授权董事长蒋仁生根据资金需求和市场情况确定 [1] - 本次发行采取无担保方式 [1] 业绩表现 - 2024年公司营业收入260 7亿元 同比下降50 7% 归母净利润20 2亿元 同比下降75 0% [1] - 代理产品收入246 7亿元 同比下降52 5% 自主产品收入11 8亿元 同比增长14 9% [2] - 核心代理产品HPV疫苗下滑明显 四价HPV疫苗批签发47万支 同比下降95 5% 九价HPV疫苗批签发3114万支 同比下降14 8% [2] - 其他代理产品五价轮状疫苗批签发551万支 同比下降23 2% 进口23价肺炎疫苗批签发113万支 同比下降30 9% [2] 经营状况与挑战 - 公司坦言当前遇到经营困难 自2023年二季度开始业绩下降明显 核心产品销量大幅下滑 [2] - 业绩下滑原因包括经济周期性变化 行业调整 疫苗犹豫增加影响接种意愿 以及新业务开拓进度预判偏差 [2] - 2024年经营现金流-44 14亿元 同比由正转负 降幅达149 6% [3] - 2025年一季度末货币资金30 69亿元 短期借款146 66亿元 一年内到期非流动负债1 48亿元 合计148 14亿元 为货币资金的4 82倍 [3] - 一季度财务费用6626 87万元 同比增长超10倍 [3] 未来计划 - 2025年核心工作为"去库存 收回款 降负债" 化解经营风险 [3] - 发行60亿元公司债是降负债 化解风险的重要举措 [3]

人事变动 - 董事长张联东因工作调整辞去所有职务，不再担任公司及子公司任何职位 [3] - 此为2024年报发布后第二位离任高管，此前董事杨卫国同样因"工作调动"辞职 [6] - 公司表示将尽快完成董事补选及新任董事长选举工作 [9] 业绩表现 - 2024年营收288.76亿元同比下滑12.83%，归母净利润66.73亿元同比下滑33.37%，扣非净利润68.35亿元同比下滑30.56% [12][13] - 2025年Q1营收110.66亿元同比下滑31.92%，归母净利润36.37亿元同比下滑39.93% [16][17] - 山西汾酒(360.11亿元)和泸州老窖(311.96亿元)反超，公司失去白酒行业第三位置 [14][15] 经营挑战 - 主力产品中端及次高端价位段承压，经销商体系存在"小而多、老而弱"结构性问题 [17] - 合同负债从2021年末158.05亿元降至2024年末103.44亿元，2025年Q1进一步降至70.24亿元 [18][19] - 存货占总资产比例达28.99%，2025年Q1末存货价值185.93亿元 [21][22] 战略调整 - 张联东曾提出"四个回归""三个顺应""五个坚持"改革方向 [23] - 新任党委书记顾宇已就职，但董事长人选尚未明确 [26][28] - 高管团队中仅2人具备酒类从业背景，多数为跨界空降 [28]

行业销售表现 - 2025年1-6月百强房企销售总额18364.1亿元，同比下降11.8%，权益销售额12812.7亿元，权益销售面积6570.6万平方米 [1] - 千亿房企阵营收缩至4家（保利发展1452亿元、绿城中国1221亿元、中海地产1201.3亿元、华润置地1103亿元），同比减少2家，万科滑出前五至第七（686亿元） [2] - 央国企表现突出：中国金茂、越秀地产、建发房产全口径销售金额同比分别增长7%、10.8%、19.6% [2] - 6月单月销售指标改善：百强房企操盘金额3389.6亿元环比增长14.7%，28家企业环比增幅超30% [2] 土地市场动态 - 65城涉宅用地成交规模同比涨18.4%，出让金涨45%，楼面价涨22.3%，核心24城出让金超5000亿元（杭州溢价率35.5%） [4] - TOP100房企拿地总额5065.5亿元同比增长33.3%，央国企占主导（金额前十中占8家），滨江集团等民企进入前二十 [5] - 新增货值前三：保利发展899亿元、绿城中国831亿元、中国金茂749亿元，民企拿地占比上升9% [5] 政策与行业趋势 - 政策预期持续宽松：房贷利率或下调，限购限贷政策可能放宽，多孩家庭及新市民购房支持力度加大 [6] - 供给端将加速保障房建设、老旧小区改造，优化土地供应结构 [6] - 行业转型方向为"高质量投资、精细化运营"，土地市场修复将传导至新房市场供需与价格 [5]

行业现状 - 白酒行业面临深度调整，价格持续承压，高端酒价格带不断失守，部分价格倒挂率超20% [5][6][9] - 2024年618期间，53度飞天茅台补贴价最低1840元/瓶，同比下跌明显；五粮液第八代普五电商补贴价跌破800元，国窖1573滑落至780元区间 [10] - 2025年端午节期间，部分经销商客单价暴跌近60%，300-600元产品成为消费者首选 [3] 价格防线崩塌 - 高端酒价格带失守，茅台1935价格跌幅超千元，成交价跌至700元左右；飞天茅台从3000元峰值跌至2200元 [10] - 行业定价规律从市场比较转向实际杀价、比价，内卷程度堪比新能源汽车赛道 [12] - 2024年高端酒倒挂率超60%，次高端产品流通价普遍跌破出厂价，如习酒窖藏1988从601元跌至536元 [24] 产能与库存危机 - 2024年三季度末，20家白酒上市企业存货总额1536亿元，同比增长12.41%，存货周转天数攀升至868天 [18] - 全渠道社会库存规模超3000亿元，叠加上市酒企库存酒价值约7609亿元，行业总库存突破万亿 [19] - 2023年前六大酒企产能较2020年增长37%，但消费端90/00后白酒消费量仅为父辈的1/3 [22] 消费趋势变化 - 白酒主力消费群体转变为1985-1994年出生人群，占比34%，更看重口味口感（占比过半）而非品牌溢价 [30][31] - 茅台跨界咖啡产品成功捕获年轻消费者，显示品牌需适应新消费需求 [30] - 行业正回归消费品属性，过去附加的收藏、社交等价值标签成为累赘 [28][32] 企业应对措施 - 头部企业如五粮液、洋河采取控货、停货、回购措施，五粮液要求经销商回收900元以下产品 [25] - 茅台取消12瓶装飞天投放，暂停精品茅台发货，试图稳定价格体系 [25] - 行业收入从2019年5618亿元增长至2024年7964亿元（+42%），但规模以上企业产量从700多万千升降至400多万千升 [13]

会议基本信息 - 会议类别为股东大会交流，参与机构、媒体、股东共计 285 人 [1] - 会议时间为 2025 年 6 月 27 日 16:30 - 17:30，地点在公司东楼一楼会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事长刘淼、总经理林锋等 [1] 白酒市场与行业情况 产业情况 - 规上企业总产量持续收缩，2024 年产量 414.5 万千升，同比降 1.8%，今年一季度同比降 7.2%，近 9 年呈此趋势；营收和利润总额持续增长，2024 年分别同比增 5.3%和 7.8%，行业向“品质提升”等转变 [1] - 行业集中度提升，2024 年 6 家头部企业利润总额占比达 86%，较十年前提升超 30 个百分点，未来 5 - 10 年份额将进一步向头部集中 [1] 消费趋势 - 消费观念从“量的满足”到“质的追求”等转变，企业需注重产品价值与品牌叙事 [3] - 85 后、90 后及年轻女性成潜力消费人群，倾向个性化、低度化等酒类消费和“轻社交”场景 [3] - 婚庆等场景稳定增长，消费场景多元化，白酒回归生活情感属性 [3] - 线上线下融合与即时零售成常态，今年上半年酒水即时零售交易额同比增超 65%，电商直播渗透率提升 [4] 挑战与机遇 - 行业调整带来变革与机遇，产业价值呈螺旋式上升 [5] - 公司发挥“六大优势”把握“六大机遇”，包括战略、品质、文化、创新、布局、责任优势 [5] 公司发展情况 战略与市场举措 - “十三五”以来战略规划一以贯之，公司发展成效凸显，2024 年营收 311.96 亿元，较 2014 年增长 482.73%，归母净利润 134.73 亿元，较 2014 年增长 1431.18% [5][6] - 加强市场精耕，改善库存和回款，推进县级以下市场消费者培育 [6] - 推动产品创新，38 度国窖 1573 增长良好，研发 28 度产品，开拓创新版块和年份酒市场 [8] - 夯实核心基本盘，资源向中高端大众产品倾斜，布局光瓶酒赛道 [8] - 推动渠道转型，数智营销落地，降低销售费用率，构建全渠道网络 [8] 其他优势体现 - 品质上强化全产业链溯源，建成酿酒生态园，智能包装中心获评“卓越级智能工厂” [8] - 文化上打造文化 IP 矩阵，获多项荣誉，推进酒旅融合项目，文化传播赋能品牌 [8] - 创新上构建产学研用生态，获多项科技奖项和专利授权，建成白酒科技馆 [9] - 布局上成立国际公司，海外销售网络覆盖 70 个国家和地区，24 个“一带一路”沿线国家 [9] - 责任上公益投入约 2.74 亿元，获多项荣誉，分红率高，ESG 评级提升 [10] 问答环节要点 产品与趋势 - 中低度酒是未来趋势，公司有技术优势，正研发更低度产品 [11] - 公司产品均为纯粮固态酿造，符合相关标准 [18] 财务与运营 - 存贷双高是为优化资本结构，增加收益回报股东，借款合理无违规 [11][12] - 2024 年业绩增速放缓因行业进入新旧动能转化阶段，公司注重可持续发展 [16] 市场与渠道 - 尊重即时零售模式，企业应注重品牌建设和服务，实现共赢 [14] - 经销商数量少是因严把质量关，注重合作客户多维度指标 [17] 市值管理 - 公司重视投资者回报，累计分红高，控股股东增持，制定分红回报规划 [15]

在经历了几次支付牌照"换证"后，快钱支付业务类型有所收缩。截至2025年6月30日，快钱支付业务类 型变更为"储值账户运营Ⅰ类、支付交易处理Ⅰ类"。 另外，上海银联电子支付服务有限公司的名称变更为上海安信汇支付有限公司；东方付通信息技术有限 公司名称变更为东方付通支付科技有限公司；江苏鸿兴达邮政商务资讯有限公司变更为江苏鸿兴达支付 科技有限公司。 日前，中国人民银行官网更新了"已获许可机构（支付机构）"信息。涉及多家支付机构的法人代表人 （负责人）、公司名称、住所（营业场所）等变更事宜。 经梳理，截至6月30日，年内已有超过30家支付机构"更新"支付牌照相关信息。 涉及快钱支付等 具体来看，快钱支付清算信息有限公司（以下简称"快钱支付"）法定代表人（负责人）由符之晓变更为 张翼；北京市政交通一卡通支付有限公司法定代表人（负责人）由李岷变更为聂文华；上海都市旅游卡 发展有限公司法定代表人（负责人）由郑尤洁变更为孙瑶；双乾网络支付有限公司变更公司名称为"乐 在支付有限公司"，法定代表人（负责人）由黄荣彬变更为王廷。另外，该支付机构营业场所也发生了 变更。 上述"更新"中，快钱支付变更法定代表人受到业界普遍关注。资 ...

公司业绩与行业现状 - 2024年公司营业收入753.44亿元，归母净亏损61.15亿元，同比下降788.54% [1] - 2024年签约金额685.1亿元（同比降55.39%），签约面积471.4万平方米（同比降46.25%） [1] - 2025年前5月签约金额140.5亿元（同比降52.36%），签约面积99.2万平方米（同比降49.31%） [4] - 行业整体处于供大于求状态，调整周期已持续四年，从业者心理压力普遍 [8] 偿债与财务安全 - 2024年偿付公开市场债务约200亿元，未出现违约 [3] - 2024年末有息负债735亿元，其中公开市场债务剩余30多亿元，2025年仅5.6亿元待兑付 [3] - 短期借款3.35亿元（较年初降37.27%），应付债券4.6亿元（同比降83.06%） [3] - 当前经营首要任务是保障财务安全，采取保守投资策略 [8] 销售与市场分析 - 2024年月均销售规模降至30亿元（2023年月均60亿元），反映战略收缩 [5] - 2023年9月全国市场热度15%（历史低点），政策刺激后回升至50%，2025年3月反弹至34%但仍低于2023年同期 [5] - 销售下滑主因市场下行叠加公司推盘节奏放缓 [5] 战略调整与行业展望 - 2024年在核心城市重启拿地，采用轻资产模式拓展杭州、上海、天津项目 [7] - 坚持轻重并举策略，动态评估市场变化以把握投资节奏 [8] - 预计未来10-15年中国房地产年销售规模仍将维持在4-5万亿元 [9] - 行业结构性调整中需推出符合新时代需求的产品，优秀企业可穿越周期 [9] 管理层表态 - 短期聚焦"活下来"，长期目标为可持续发展 [1] - 对行业长期存在性保持信心，强调资源配置优化与组织韧性提升 [9]

行业现状与趋势 - 2024年白酒行业进入调整周期，规模以上企业产量同比下降1.8%，但销售收入同比增长5.3%至7964亿元，利润总额同比增长7.76%至2509亿元，表明行业从产能扩张转向增效、品质提升和品牌价值创造 [4] - 白酒消费呈现四大趋势：消费观念从量到质、需求向个性化低度化转变、政务消费占比下滑而婚寿宴自饮场景增长、渠道加速线上线下融合 [5] - 行业虽面临调整，但白酒产业价值螺旋式上升趋势未变，文化内涵和情感需求仍稳固 [5] 公司战略与成果 - 泸州老窖计划未来五年终端数量从50万家扩张至400万家，加速渠道下沉 [10] - 海外市场稳步增长，东南亚取得突破性强劲增长，国际化战略全面加速 [7] - 上市30年累计现金分红453.01亿元，分红率超60%，股价涨幅450倍位列A股第一 [10] 产品创新与市场表现 - 38度国窖1573表现优异，在低度酒细分市场领先茅台五粮液，28度产品已研发完成并将投放，16度、6度产品同步开发中 [7] - 通过数字营销实现销售费用率持续下降，费效比提升，构建线上线下全渠道网络 [7] - 市场库存改善明显，价格体系稳固，经销商利润有保障，区县村镇需求增长为下沉创造窗口期 [7] 管理层观点 - 量价齐升被视为理想状态下的伪命题，实际操作中需权衡取舍 [9] - 电商乱价问题需通过品牌建设和消费者服务解决，而非单纯区分线上线下 [9] - 2025年经营方针为"蓄势攻坚精耕细作稳增长，顺势而为改革创新谋发展"，营收目标稳中求进 [10]

川金诺战略调整 - 公司将2023年募集的6.95亿元资金中65%（4.55亿元）从广西锂电池材料项目调拨至埃及传统磷化工项目，战略重心从新能源回归主业[1] - 原计划用于"5万吨/年磷酸铁前驱体"和"10万吨/年磷酸铁锂一期"项目的资金被转投埃及年产80万吨硫磺制酸、30万吨磷酸等磷化工项目[2][3] - 变更后项目实施主体改为埃及新注册公司，地点从广西防城港转移至埃及[3] 募投项目进展 - 截至2025年6月19日，原三大募投项目仅投入2.49亿元，占募集资金净额的35.8%[4] - 5万吨/年磷酸铁前驱体项目仅完成4491万元投资后搁置，10万吨/年磷酸铁锂一期项目4.35亿元募集资金未动用[4][5] - 补充流动资金项目已全额使用2.05亿元[5] 行业竞争格局 - 磷酸铁锂行业供大于求，2025年市场竞争加剧，价格持续承压[8][9] - 行业呈现两极分化：头部企业如富临精工、龙蟠科技等获电池龙头长单并布局海外，而跨界企业如川金诺、惠云钛业等集体暂停项目[8] - 预计到2027年供需才能平衡，期间将加速淘汰落后产能[9] 公司技术基础与转型考量 - 公司在磷矿-磷酸产业链有技术积累，广西10万吨/年净化磷酸产能可为磷酸铁锂提供原料[6] - 新能源市场竞争激烈，公司认为在磷酸铁锂领域缺乏相对传统主业的竞争优势[7] - 埃及项目可节省原材料成本（每年进口磷矿超50万吨，埃及储量30亿吨世界第三）[8] 两轮车换电行业动态 - 2025年7月将举办第五届起点两轮车换电大会，主题为"换电之城 智慧两轮"[1] - 参会企业涵盖雅迪、台铃等整车厂商及亿纬锂能、鹏辉能源等电池供应商[1]

白酒行业结构性调整 - 行业正经历结构性调整并加速进入深水区，叠加"史上最严禁酒令"、夏季淡季及618电商大促等多重因素影响 [1] - 作为高端白酒风向标的飞天茅台批发价持续动荡，6月27日53度2025年飞天茅台原箱/散瓶批发价分别为1870元/瓶和1800元/瓶，较前一日有所回暖 [1] 飞天茅台价格动态 - 2025年53度飞天茅台批发价年内累计下跌近20%，1月1日散飞/原箱批发价为2220元/瓶和2315元/瓶 [2] - 6月11日散飞批发价跌破2000元/瓶后持续下滑，6月25日跌至1780元/瓶创2018年以来新低 [2][3] - 电商渠道价格同步走低，拼多多6月26日百亿补贴活动中53度500ml飞天茅台最低售价为1745元/瓶 [3] 茅台控货稳价措施 - 公司通过经销商联谊会达成控货协议，限制向电商/批发市场/省外渠道供货，违规者将面临停货或取消合同等处罚 [5] - 全国42家直营店暂停500ml茅台酒单独销售，管理层近期拜访京东/阿里探讨利用电商大数据筛选高净值人群以扩大消费基础 [5] 行业趋势与茅台战略转型 - 分析师预测本轮调整将持续至年底或明年初筑底，中秋前白酒市场将维持"量价承压"格局 [6] - 茅台正推动消费人群转型（原主力房地产/大基建/金融行业需求萎缩），但转型成效需时间验证 [6] - 公司2025年营收增速目标下调至9%，为2016年后首次低于10%，反映行业增长压力 [6]