行业与公司 * 己内酰胺（酰胺）行业[1] 核心观点与论据 * 行业限产政策推动己内酰胺价格上涨 自11月5日以来吉林市场价格上涨1,400元/吨至9,450元/吨[1][4] 但下游P6产品价格未能持续跟涨 终端需求疲软 行业进入博弈阶段[1][4] * 产业链呈现“头大尾小”结构 上游装置规模远大于下游 导致供应错配[1][5] 终端需求不振及季节性因素使下游企业库存压力增加 采购意愿降低 压制上游生产[1][5] * 限产措施预计维持3至6个月 旨在减少亏损 维持供应紧张局面[1][8] 各企业以最大实际开工产能为基数减产 以实现更有效的减亏目标[6][7] * 行业利润受产业链长短和原材料成本影响 硫磺价格上涨显著增加成本[9] 大型装置（产能30万吨以上）基本实现盈亏平衡 小型装置（10-15万吨）仍在亏损[9] 自产辅料的企业竞争力更强[9] * 下游需求对市场影响显著 中美贸易摩擦和锦纶6价格波动导致下游对替代涤纶持谨慎态度[11] PA6切片库存增加 主要集中在半光和消光切片环节[1][11] * 未来两年新增产能有限 行业整体增速放缓[3] 2025年下游聚合需求（870万吨）略高于上游产量 行业前景总体乐观[3][15] 其他重要内容 * **产能与开工率**：国内己内酰胺最大开工产能达805万吨 实际产能约为755万吨[2] 按不同基数计算 当前开工率在70%-72%之间[1][2] 由于国产装置设计具有120%的超负荷能力 实际生产量仍较可观[1][2] * **库存情况**：减产实施后 上游己内酰胺生产企业几乎没有库存[12] PA6切片企业中 半光和消光切片库存相对较高 大约为15-20天[12] 纱线市场成交尚可但价格不理想[12] * **新增与淘汰产能**：2025年广西某厂家将投产60万吨己内酰胺和60万吨切片[13] 未来两三年其他确定新增项目包括康都母公司扩产6万吨、河南某厂扩产20万吨、山西某厂扩产10万吨等[14] 淘汰产能方面 预计部分非上市公司的小型装置（多为10万吨级）将退出市场[3][13] * **数据口径差异**：700多万吨指公开设计产能 800多万吨指企业报出的最大实际开工产能 差异源于国产装置的超负荷运行能力[6] * **大型装置盈利细节**：30万吨以上装置基本实现毛利持平[10] 考虑副产品收益（一吨己内酰胺副产1.5吨硫酸 市价1,170-1,220元）后 能够实现盈亏平衡甚至略有盈利[10]

行业会议决议 - 中国炼焦行业协会市场委员会于9月25日召开专题市场分析会 重点焦化企业代表来自山西 河北 内蒙古 河南 江苏 山东 陕西 宁夏 江西 云南 贵州等地出席 [1] - 会议分析当前宏观经济环境及行业动态 深入探讨焦炭市场供需格局及价格走势 [1] 价格调整措施 - 自9月26日零时起对钢厂客户执行差异化提价：捣固湿熄焦价格上调50元/吨 捣固干熄焦价格上调55元/吨 顶装湿熄焦价格上调80元/吨 顶装干熄焦价格上调85元/吨 [1] 产能调控策略 - 建议焦炭全行业限产30%以上 对未接受调价的客户采取减量或停止发货措施 [1] - 全体焦化企业坚持"亏损不生产 亏损不销售 不赊销"原则 维护行业合理利润水平和健康发展秩序 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4日多晶硅震荡偏强，主力2507收于35055元/吨，日内涨幅0.44%，持仓减仓3727手至67873手；工业硅震荡偏强，主力2507收于7280元/吨，日内涨幅2.9%，持仓减仓19865手至18.03万手 [2] - 西南丰水期电价下调带动复产，西北大厂将不同于往年减产，下游采购存在较大缩量 [2] - 预计工业硅下方支撑来自新疆大厂现金成本线，上方压力源于高库存及供给增压压力加剧；6月多晶硅自律会议将再度召开，除企业自发减产外，在需求坍塌压力下，行业有望明确扩大限产额度 [2] - 短期盘面随宏观情绪小幅修复，工业硅边际压力下可维持逢高沽空思路，多晶硅关注减产消息，警惕大幅波动性风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均从7075元/吨涨至7175元/吨，涨幅100元/吨；多晶硅期货结算价主力从34360元/吨涨至35055元/吨，涨幅695元/吨，近月从36300元/吨涨至37990元/吨，涨幅1690元/吨 [3] - 工业硅多种现货价格有不同程度下降，多晶硅现货价格部分持平；工业硅当前最低交割品价格降至7600元/吨，多晶硅当前最低交割品价格持稳在36500元/吨 [3] - 工业硅现货升贴水从575元/吨降至425元/吨，多晶硅现货升贴水从2140元/吨降至1445元/吨 [3] - 下游硅片价格持平，电池片单晶M10价格从0.285元/瓦降至0.275元/瓦 [3] - 工业硅仓单减少887手，广期所库存、黄埔港、天津港、昆明港、厂库库存均减少，社库合计减少11800吨；多晶硅仓单增加350手，广期所库存增加1.3万吨，厂库库存减少0.1万吨，社库合计减少0.1万吨 [3] - 工业硅按照广期所替代交割品价差421升水从2000元/吨改为升水800元/吨，多晶硅按照广期所替代交割品价差P型升水12000元/吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [4][5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][14][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [19][21][24] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、主产地平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [27][28][30] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [36] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究 [36] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合 [37]