行业并购趋势 - 半导体行业在三季度出现并购热潮，多家企业在8月下旬至9月上旬密集进行收购，标的覆盖模拟芯片、半导体材料和设备等核心领域 [1] - 星宸科技在并购活动中表现活跃，于10月20日完成以2.1亿元收购上海富芮坤53.3%股权的工商变更 [1] 视觉AI方案前景 - 视觉方案在自动驾驶领域相比激光雷达具备优势，尤其在辨别物体材质和表面细节等真实场景问题方面表现突出 [3] - 行业趋势显示视觉方案可能成为主流，而雷达方案更适合作为能见度较差等极端情况下的安全冗余 [3] - 2024年全球视觉AI SoC市场规模达到2.46亿颗，预计到2029年将以31.1%的复合年增长率增长至9.54亿颗 [3] 星宸科技市场地位 - 星宸科技在2024年以26.7%的市占率成为全球视觉AI芯片供应商榜首 [4] - 公司在安防视觉AI SoC和NVR/NAS视觉AI SoC领域的市占率分别达到41.2%和37.2%，均位居全球第一 [4] - 智能安防业务是公司基本盘，2025年上半年收入占比为64.9% [4] 新兴业务拓展 - 视觉技术复利效应推动公司在AI眼镜等新兴端侧设备中快速渗透 [4] - 公司已推出适配AI眼镜的SoC芯片并实现量产，满足面积小、功耗低、视觉效果优和智能化强的严苛要求 [4] - 截至2025年6月，公司AI眼镜SoC顺利出货，机器人视觉AI SoC已售出550万颗 [5] - 智能物联业务收入占比攀升至23.2%，智能车载收入占比达10.8%，第二增长曲线雏形显现 [5] 资本运作与并购战略 - 公司于2024年3月登陆深交所创业板，2025年9月向港交所递交招股书，积极推进A+H双资本平台布局 [6] - 公司背景与联发科关联密切，联发科仍是其第一大间接股东 [6] - 2024年8月以4500万元现金收购关联方3DToF业务相关资产，计划开发面向车载ADAS、机器人和低空经济设备的ToF产品 [7] - 2025年4月以3000万元现金认购上海华科致芯创业投资合伙企业份额，挖掘半导体及工业、汽车等领域优质项目 [7] - 2025年8月以2.14亿元收购上海富芮坤53.31%股权，实现蓝牙SoC技术与视觉AI SoC的智能计算+可靠连接互补 [7] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营收14.02亿元，同比增长18.57% [8] - 同期净利润同比下滑7.47%至1.2亿元，出现增收不增利现象 [8] - 综合毛利率从最初的40.6%逐步下滑，2025年上半年降至33.1%，创报告期内新低 [9] - 安防、AIoT、车载三大业务线的分业务毛利率均处于承压状态 [9] 销售与客户结构 - 销售模式以经销为主，报告期内经销渠道收入占比始终维持在90%以上，最高达93.6% [9] - 前五大客户合计贡献的收入占比从未低于82.9%，最高时达88.7% [10] - 第一大客户的收入占比从49.2%降至38.1%，但单一客户依赖仍较为显著 [10]

合作核心内容 - 视觉中国与凌川科技签署投资框架协议并达成战略合作[1] - 双方将在AI视觉芯片、多模态大模型训练推理、智算解决方案领域展开深度合作[1] - 双方拟共同建立合资公司，实现资源互补与共赢发展[1] 合作双方角色与资源 - 视觉中国将依托其上市公司地位和在多模态大模型应用领域的深厚积累，为凌川科技高端智能视频芯片拓展市场[1] - 凌川科技基于其在高端智能视频芯片研发方面的技术优势，为视觉中国及其合作企业的多模态模型研发及服务需求提供全面的智算解决方案[1] 合作目标与行业影响 - 本次合作将有助于推动AIGC内容产业的技术升级与模式创新[1] - 合作旨在为全球视觉内容创作者和使用者提供更高效、智能的服务[1] - 合作将践行国家文化数字化战略，共同开创视觉AI的新时代[1]

财务业绩 - 2025年上半年收入达到人民币23.58亿元，同比增长35.6% [2] - 生成式AI业务收入为人民币18.16亿元，同比增长72.7%，占集团总收入77.0% [2] - 集团毛利为人民币9.08亿元，毛利率为38.5% [2] - 经调整亏损净额收窄至人民币11.62亿元，同比下降50% [2] - 贸易应收回款额达人民币31.59亿元，同比提升95.5% [2] - 截至2025年6月30日，现金储备为人民币131.58亿元 [2] 生成式AI业务 - 公司通过“算力基础设施-大模型研发-大模型应用”三位一体布局推动业务增长 [3] - 多模态大模型“日日新”V6.5版本实现强推理、高效率和智能体融合分析等突破 [3] - 生成式AI是推动收入增长的主要动力 [2] 视觉AI业务 - “方舟”视觉智能体平台已覆盖近200个城市、近3万个园区、楼宇、网点、枢纽 [3] - 平台每日智能体调用量超过1亿次 [3] - 公司凭借领先市场份额和高质量客户策略优化收入结构，改善利润和现金流 [3] X创新业务 - 智能驾驶、智慧医疗、家用机器人、智慧零售四个赛道均实现业务突破 [3] - 智能驾驶解决方案已量产并落地广汽传祺车型 [3] - 智慧医疗领域与上海新华医院联合发布“AI儿童全科医生” [3] - 家用机器人“元萝卜”连续三年获得双11京东/天猫双平台“智能棋牌机器人”冠军 [3]

公司上市与业务概况 - 星宸科技向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为中金公司和中信建投国际 [1] - 公司为全球领先视觉AI SoC无晶圆厂设计商及供应商 已设计开发超600个SoC产品 累计出货量达4.54亿颗 [1] - 解决方案广泛应用于智能安防 智能物联 智能车载领域 并拓展3D感知 家庭服务机器人 激光雷达和AI眼镜等新兴市场 [1] 市场地位与份额 - 2024年按出货量计算居全球视觉AI SoC供应商首位 市场份额26.7% [1] - 2024年安防视觉AI SoC领域按出货量计算全球第一 市场份额41.2% [1] - 2025年上半年机器人视觉AI SoC领域按出货量计算全球第二 市场份额23.0% [1]

上市申请与市场地位 - 公司已于9月26日向香港联交所递交H股主板上市申请 [2] - 按2024年出货量计算，公司是全球最大的视觉AI SoC供应商，市场份额达26.7% [2] - 按2024年出货量计算，公司安防视觉AI SoC位居全球首位，市场份额为41.2% [2] - 按2025年上半年出货量计算，公司机器人视觉AI SoC位居全球第二，市场份额为23% [2] 核心技术优势 - 公司构建了以自研核心IP库、AI处理器工具链及音视频AI算法库为基础的全栈核心技术平台 [4] - 具备先进的制程SoC设计能力，能快速集成核心IP以满足多元化应用和定制化需求 [4] - 敏捷的系统研发能力使其能够引领端边侧AI创新，不断推出新一代SoC产品 [4] 业务布局与市场拓展 - 解决方案广泛应用于智能安防、智能物联及智能车载等端边侧场景 [2][5] - 持续拓展至3D感知、智能机器人、车载激光雷达和AI眼镜等新兴高增长领域 [5] - 通过战略收购强化了SoC平台在连接及低功耗解决方案领域的竞争力 [5] 客户基础与行业生态 - 公司与全球领先客户协作，建立了覆盖国内外市场的双轨供应链体系 [6] - 截至2025年6月30日，公司SoC解决方案已获全球逾300家终端客户采用 [6] - 凭借核心技术、产品组合和供应链优势，公司在全球端边侧视觉AI SoC市场赢得广泛认可 [6]

公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的视觉AI SoC无晶圆厂设计商及供应商 依托"视觉+AI"核心框架和"感知+计算+连接"技术优势[4] - 已设计开发超过600个SoC产品 累计出货量达4.54亿颗[4] - 解决方案覆盖智能安防 智能物联 智能车载领域 并拓展至3D感知 家庭服务机器人和智能机器人市场[4] - 按2024年出货量计算 公司是全球最大视觉AI SoC供应商 市场份额26.7% 其中安防视觉AI SoC全球份额41.2%[4] - 按2025年上半年出货量计算 机器人视觉AI SoC全球排名第二 市场份额23.0%[4] 财务表现 - 2022年收入23.68亿元 利润5.64亿元 2023年收入20.2亿元 利润2.05亿元[5] - 2024年收入23.53亿元 利润2.56亿元 2025年上半年收入14.02亿元 利润1.2亿元[5] - 毛利率表现：2022年毛利9.61亿元 2023年7.10亿元 2024年8.48亿元 2025年上半年4.64亿元[7] - 研发投入持续增长：2022年4.86亿元 2023年4.94亿元 2024年6.02亿元 2025年上半年3.17亿元[7] 资本运作 - 公司于9月26日向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为中金公司和中信建投国际[1]

上市申请基本信息 - 星宸科技股份有限公司于9月26日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为中金公司和中信建投国际 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的视觉AI SoC无晶圆厂设计商及供应商，核心框架为“视觉+AI”，核心技术优势为“感知+计算+连接” [3] - 截至2025年6月30日，公司已成功设计并开发超过600个SoC产品，SoC累计出货量达4.54亿颗 [3] - 解决方案广泛应用于智能安防、智能物联、智能车载领域，并拓展至3D感知、家庭服务机器人、智能机器人、车载激光雷达和AI眼镜等新兴领域 [4] - 按2024年出货量计算，星宸科技是全球最大的视觉AI SoC供应商，市场份额为26.7% [4] - 按2024年出货量计算，公司安防视觉AI SoC位居全球首位，市场份额为41.2% [4] - 按2025年上半年出货量计算，公司机器人视觉AI SoC位居全球第二，市场份额为23.0% [4] 财务业绩 - 2022年度、2023年度、2024年度及2025年上半年，公司收入分别约为23.68亿元、20.2亿元、23.53亿元、14.02亿元人民币 [4] - 同期，公司年/期内利润分别约为5.64亿元、2.05亿元、2.56亿元、1.2亿元人民币 [4] - 2022年至2024年年度及2024年、2025年上半年，具体财务数据如下（单位：人民币千元）： - 收入：2,367,533 (2022), 2,020,426 (2023), 2,352,510 (2024), 1,182,439 (2024上半年), 1,402,063 (2025上半年) [5] - 毛利：961,173 (2022), 710,328 (2023), 847,890 (2024), 426,411 (2024上半年), 464,343 (2025上半年) [5] - 年/期内利润：564,312 (2022), 204,713 (2023), 256,260 (2024), 129,614 (2024上半年), 119,933 (2025上半年) [5] - 研发开支从2022年的486,280千元增至2024年的602,350千元，2025年上半年为316,856千元 [5]

公司概况与业务定位 - 星宸科技是全球领先的视觉AI SoC无晶圆厂设计商及供应商 依托"视觉+AI"核心框架和"感知+计算+连接"技术优势[4] - 公司已设计开发超过600个SoC产品 累计出货量达4.54亿颗[4] - 解决方案覆盖智能安防、智能物联、智能车载领域 并拓展至3D感知应用、家庭服务机器人和智能机器人市场[4] 市场地位与竞争优势 - 按2024年出货量计算 公司是全球最大视觉AI SoC供应商 市场份额26.7%[5] - 安防视觉AI SoC位居全球首位 2024年市场份额41.2%[5] - 机器人视觉AI SoC位居全球第二 2025年上半年市场份额23.0%[5] 财务表现 - 2022年收入23.68亿元 2023年20.2亿元 2024年23.53亿元 2025年上半年14.02亿元[5][7] - 2022年利润5.64亿元 2023年2.05亿元 2024年2.56亿元 2025年上半年1.2亿元[5][7] - 毛利率表现：2022年毛利9.61亿元 2023年7.10亿元 2024年8.48亿元 2025年上半年4.64亿元[7] 研发投入与成本结构 - 研发开支持续增长：2022年4.86亿元 2023年4.94亿元 2024年6.02亿元 2025年上半年3.17亿元[7] - 销售及经销开支相对稳定：2022年2293万元 2023年2222万元 2024年2228万元 2025年上半年1454万元[7] - 行政开支控制良好：2022年1.02亿元 2023年9241万元 2024年1.10亿元 2025上半年5340万元[7] 资本运作 - 公司于2025年9月26日向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为中金公司和中信建投国际[1]

苹果AI研究现状 - 公司近期新品硬件关注度高，但AI功能缺乏颠覆性应用，且Apple Intelligence在国内暂无明确推出时间[1][2] - 公司面临AI团队与硬件团队人才流失的挑战[3] - 尽管在大模型领域进展相对滞后，但公司在计算机视觉领域的智能研究是其传统强项[4] 视觉AI领域的核心挑战 - 视觉模态包含图像、视频和三维资产，其数据维度和表征方式不同，导致研究领域割裂，难以实现统一泛化[4] - 与已展现强大泛化能力的大语言模型不同，视觉AI不同任务与模态依赖专门化模型，分词器通常只优化高保真重建或语义理解单一目标[5] ATOKEN技术方案与核心创新 - ATOKEN是首个能够在图像、视频和三维资产上实现统一处理的视觉分词器，兼顾重建质量与语义理解[5][6][8] - 核心创新在于提出共享的四维潜在空间，将视觉模态表示为特征-坐标对集合，能优雅处理任意分辨率与时序长度[10][11][12] - 采用纯Transformer架构，引入四维旋转位置嵌入来处理四维时空输入[8][13][15] ATOKEN训练方法 - 采用四阶段渐进式训练课程，从图像扩展到视频和三维资产，证明多模态学习能增强单一模态性能[16][17][19] - 训练结合无对抗的训练目标、感知损失与Gram矩阵损失，确保训练稳定性并实现最先进重建质量[8] ATOKEN性能表现 - 图像处理：在ImageNet上16×16压缩下取得0.21 rFID，优于UniTok的0.36 rFID；语义理解保持82.2%分类准确率[23] - 视频处理：在DAVIS数据集上取得3.01 rFVD和33.11 PSNR；在MSRVTT视频文本检索上达到40.2% R@1[24] - 三维资产处理：在Toys4k数据集上实现28.28 PSNR，超过专用分词器Trellis-SLAT的26.97 PSNR；零样本分类准确率达90.9%[29] - 该技术标志着构建具备通用性与泛化能力的视觉表征取得重要进展，为下一代多模态AI系统奠定基础[6][27]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入同比增长36%至24亿元 生成式AI收入同比大涨73% 占集团收入比例提升至77% [2] - 经调整净亏损大幅收窄50% 亏损连续3次收窄 毛利率保持在39%的稳健水平 [2] - 贸易应收回款额同比增长96%至32亿元创历史新高 现金储备达132亿元 [2] 业务板块表现 - 生成式AI业务依托算力基础设施-大模型研发-应用闭环模式 日日新大模型实现多模态技术突破 [3][5] - 生产力工具小浣熊系列用户突破300万 覆盖金融教育政务三大领域 交互工具日日新V6.5使互动时长同比增长510% [3][6] - 视觉AI板块服务超660家客户 复购率达57% 方舟平台覆盖200城市3万园区 终端覆盖超100万辆智能汽车和2.5亿台安卓手机 [3][6] - X创新业务通过生态孵化模式覆盖智能驾驶智慧医疗等方向 生态企业累计融资约20亿元 股权投资价值达100亿元 [4][7] 技术能力建设 - 大装置运营总算力达2.5万PetaFLOPS 算效较2024年提升20% SenseCore2.0平台线上推理性能提升约15% [5] - 在IDC大模型推理算力市场报告中获得性能优化云与本地组合训推一体化三项满分评价 [5] - 多模态流式交互时长年内增长510% 形成云端一体化产品体系 C端咔皮系列用户破千万且日活增长400% [6] 战略布局与执行 - 采用大装置-大模型-应用三位一体战略 构建生成式AI与视觉AI双引擎加X业务孵化的1+X战略 [1][4] - 成立五人执行委员会强化ReCoFound战略 具备研发产品业务财务投资并购等多元化视角 [8] - 深入实施人工智能+行动 在科研产业赋能智能终端等六大领域均有落地实践 [9] 市场竞争力体现 - 多模态技术比肩国际模型 支撑行业级生产力工具普及和互动场景创新 [3] - 海外市场新订单及商机储备明显增加 国际市场竞争力持续增强 [3] - 通过生态企业提供计算服务与基础AI模型 缩短从0到1周期 实现市场化闭环 [4][7]