行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 - 新规聚焦券商功能性发挥和经营效率提升 支持中小机构差异化发展和特色化经营[1] - 业务均衡 成本优势突出的头部券商和具备差异化发展潜力的中小券商有望优先受益[3] - 头部券商需通过高效服务实体经济和国家战略维持高评级 中小券商可通过冲击业务前30名或提升ROE获得更高评价[3][7] 评价框架调整 - 调整评价框架为"风险管理能力 持续合规状况 业务发展和功能发挥状况"[1] - 明确功能发挥包含服务实体经济和国家战略情况[1] - 将"引导证券公司更好发挥功能作用 提升专业能力"作为立法目的写入第一条[1] 经营效率导向 - 取消总营业收入按排名加分 减少规模类指标重复加分[2] - 提升净资产收益率加分幅度 引导坚持集约型发展方向[2] - 扩大业务加分覆盖面 主要业务加分项由前20名扩大至前30名 按名次加0.25到2分不等[2] 专项发展指标 - 增设自营投资权益类资产专项指标[2] - 增设资管产品投资权益类资产专项指标[2] - 增设代销权益类基金产品专项指标[2] - 增设基金投顾发展专项指标[2] 监管惩戒优化 - 补充明确对存在重大违法违规公司可直接下调评价结果[3] - 适当提高"资格罚"纪律处分扣分分值 强化自律措施惩戒力度[3] - 优化行政处罚扣分分值 使其梯度与其他扣分项和加分项保持平衡[3] - 对积极申请行政执法当事人承诺 开展先行赔付的公司适当减少扣分分值[3] 行业规模数据 - 行业股票家数91只 占全市场1.8%[3] - 行业总市值6908.6十亿元 占全市场6.8%[3] - 行业流通市值6607.5十亿元 占全市场7.2%[3] 行业表现 - 绝对表现：近1月9.8% 近6月19.4% 近12月74.3%[5] - 相对表现：近1月3.5% 近6月9.3% 近12月42.2%[5] 投资建议 - 大型券商推荐关注国泰海通 广发证券 中金公司 华泰证券 国信证券[12] - 中小券商推荐关注东方证券 东吴证券[12]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 动力煤方面，虽现阶段电力有长协和进口煤补充、非电需求不足，但供给量缩减且需求旺季助力，市场乐观情绪有望升温，预计价格延续上涨；炼焦煤方面，前期市场受多因素影响走弱、情绪低迷，随着供给收缩情绪有所回升，煤价或将震荡上行，长期看基本面承压，煤焦价格仍可能弱稳运行；二级市场方面，受政策催化和规定修订影响，市场情绪回暖但板块表现分化，煤炭行业稍不及大盘指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [3][41] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场以涨为主，受政策催化和规定修订影响，上证指数站上3400点，市场平均成交额1.5万亿元，单日融资买入额1300亿上下震荡，市场情绪回暖但板块表现分化，煤炭行业稍不及大盘指数 [3][4] - 上证指数周度收涨1.91%，收报3424.23点，沪深300指数收涨1.95%，收报3921.76点，申万一级行业中煤炭行业小幅上涨0.66%，收报2539.55点，跑输指数 [4] - 煤炭板块30家上市公司以上涨为主，涨幅最大的三家为盘江股份(7.52%)、郑州煤电(4.23%)、大有能源(3.52%)；跌幅最大的三家为华阳股份(-0.74%)、苏能股份(-0.38%)、新大洲A(-0.22%) [4] 动力煤 - 本周动力煤价持续上涨，供给侧受安全生产月和环保检查影响，国内主产地供给抑制，100家动力煤矿产能利用率89.8%，环比降1.2%，进口煤量收缩；需求侧随着迎峰度夏，电厂日耗有望提升，非电煤需求稳定 [9] - 价格方面，本周煤价持续反弹，预计在供给端增速放缓和进口减量、需求端旺季助力下，价格将延续上涨 [10] - 产地动力煤价持续上涨，如内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价430元/吨，周度环比涨8元/吨；港口动力煤价格大幅反弹，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价620元/吨，周度环比涨11元/吨 [11][14] - 北方港口库存继续下降，日均动力煤库存量2841.28万吨，周环比减23.31万吨；下游南方港口库存环比增加，电厂煤炭日耗提升，库存继续增加，日均动力煤库存量3526万吨，较上周环比增49万吨 [15][17] 炼焦煤 - 本周炼焦煤价格有升有降，供给侧产地煤矿事故频发、安全检查趋严，88家样本炼焦煤矿产能利用率84.4%，周环比降0.3%；需求侧下游钢厂利润尚可、生产积极性高，铁水产量维持高位，炼焦煤成交好转 [25] - 价格方面，本周炼焦煤市场价格有升有降，随着供给收缩市场情绪回升，煤价或将震荡上行，长期看基本面承压，煤价仍可能弱稳运行 [26] - 产地炼焦煤稳中有降，如山西古交2号焦煤坑口含税价报收950元/吨，环比降16元/吨；CCI - 焦煤指数稳中有升，柳林高硫主焦煤报收918元/吨，周环比涨8元/吨 [27] - 上游六大港口库存环比下降，日均炼焦煤库存量285.63万吨，周环比降15.64万吨；下游230家独立焦企和247家钢厂炼焦煤库存环比增加，高炉开工率维持高位，日均铁水产量242.34万吨，周度环比涨0.09万吨 [30] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量增加，日均99艘，周环比增12艘；秦皇岛六大航线运价上涨，如秦皇岛 - 广州(5 - 6万DWT)日均41.00元/吨，周环比涨2.10元/吨 [34] 行业资讯 行业要闻 - 5月中国进口动力煤环比降0.96%、炼焦煤降16.9%；5月河南原煤产量由增转降；山西前5个月煤层气产量超60亿立方米；我国光伏发电装机突破10亿千瓦，火电装机占比降至约40% [37][38] - 山西加快建设新型能源体系；甘其毛都至嘎顺苏海图跨境铁路进入实质性施工阶段；新疆鄯善县七克台矿区长草东露天煤矿开建；国能黄骅港务完成煤炭进港10105.1万吨 [38] - 国家发改委加强煤炭、天然气稳产稳供和产运需衔接配合 [38] 公司公告 - 宝泰隆转让股权，将鸡西市宝泰隆投资有限公司55%股权及债权转让，合计3亿元；永泰能源完成1.8%股份回购并注销，耗资50,099.28万元 [39] - 大有能源孟津煤矿复工复产；苏能股份每股派现0.122元；云维股份聘任李猛为董事会秘书；开滦股份为子公司提供融资担保 [39] - 美锦能源“美锦转债”转股价格调整，当前为5.26元/股 [39] 投资建议 - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [41]

证券板块表现 - 中证证券公司指数盘中涨超3% [1] - 证券ETF指数基金（516200）大涨4.09% [1] - 成分股中国盛金控、湘财股份涨停，天风证券、信达证券跟涨 [1] 资金流向与市场动态 - 证券ETF指数基金（516200）6月24日获资金净流入 [2] - 国泰君安国际控股有限公司获香港证监会批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务 [2] 行业分析与政策动向 - 资本市场与证券行业改革深入推进，市场生态持续优化 [2] - 头部券商因业务结构均衡、基本面韧性较强，有望在行业改革中率先受益 [2] - 科创板深化改革"1+6"政策重启上市标准，设科创成长层服务未盈利科技型企业 [3] - 证监会修订证券公司分类评价规定，鼓励中小机构差异化发展 [3]

核心观点 - 中国证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见 旨在修改完善现行分类评价制度 [3] - 修订重点包括促进证券公司功能发挥 优化业务发展指标 强化"打大打恶"导向 明确特殊问题处理规则 [3] - 加分覆盖面扩大 净资产收益率及主要业务收入加分范围从前20名扩至前30名 分值区间0.25-2分 [4] 制度修订背景 - 现行《证券公司分类监管规定》自2009年实施 历经3次修订 最近一次修订在2020年 [3] - 分类评价制度在引导合规风控 服务实体经济方面作用显著 但需结合最新监管要求更新 [3] 修订主要内容 - 规则名称调整为《证券公司分类评价规定》 更契合制度定位 [3] - 评价框架优化 强化证券公司功能发挥导向 [3] - 业务指标整合 支持中小机构差异化发展 特色化经营 [3] - 扣分机制调整 加大对重大违规行为的惩戒力度 [3] 业务指标调整 - 经纪 投行 资管等主要业务收入加分门槛降低 覆盖机构数量增加50%（20→30家） [4] - 差异化发展导向明确 通过阶梯式加分（0.25-2分）激励中小机构提升专业能力 [4]