投资哲学：第二层思维 - 投资更像一门艺术而非科学，维持高水平结果需要非凡的洞察力、直觉和心理意识，这被称为“第二层思维” [1] - “第二层思维”是与市场普遍观点不一样的逆向思考，旨在在投资的“零和”世界中取得领先 [1][35] - 在所有投资获利途径中，低价买入是最可靠的一种，而投资的核心是应对不可预知的未来和不可避免的风险 [1][36] 市场周期法则 - 多数事物都是周期性的，经济、市场和企业同样起伏不定，其根本原因是人类的参与 [2][37][38] - 当市场忘记周期性法则时，某些最大的亏损机会就会到来 [3][38] - 周期的极端性主要源自人类情绪化、善变、缺乏稳定性和客观性的特点 [4][5][39][40] 投资者情绪与市场摆动 - 投资市场遵循钟摆式摆动，永远在兴奋与沮丧、定价过高与定价过低之间摆动 [6][40] - 对待风险态度的摆动是贯穿市场波动的主线，不恰当的风险规避是市场过度泡沫或严重崩溃的主因 [6][41] - 投资的主要风险归结为两个：亏损的风险和错失机会的风险 [7][42] 牛市与熊市的阶段 - 牛市第一阶段：少数有远见者开始相信一切会更好 [8][43] - 牛市第二阶段：大多数投资者意识到进步已经发生 [9][44] - 牛市第三阶段：人人断言一切永远会更好 [10][45] - 熊市第一阶段：少数人意识到形势不能永远称心如意 [11][46] - 熊市第二阶段：大多数投资者意识到事态恶化 [12][46] - 熊市第三阶段：人人相信形势会更糟 [13][47] 投资中的心理误区 - 最大的投资错误来自心理因素而非信息或分析因素 [14] - 侵蚀投资者成就的心理因素包括：贪婪、恐惧、放弃逻辑与历史的倾向、从众心理、嫉妒以及自负 [14][15][48][49][50] - 善于思索的投资者在好年份赚取稳定收益，在坏年份承担更低损失 [16][50] 抵御心理影响的策略 - 对内在价值有坚定认识，并在价格偏离价值时坚持行动 [17][18][50] - 通过了解历史周期，理解市场过度膨胀或萎缩会招致惩罚 [18][50] - 理解市场极端情况对投资过程的潜在影响，并记住“好到不像真的”通常不是真的 [19][50] - 愿意在市场错误估价程度很深时承担看似错误的结果，并与志同道合者相互支持 [20][51][56] 卓越投资与逆向策略 - 大多数投资者是趋势跟踪者，而杰出投资者需要“第二层思维”——更复杂、更具洞察力的思维方式 [52][53] - 杰出投资者的两个要素：看到别人没看到或未重视的品质，并将此品质转化为现实或被市场接受 [54][55] - 最佳投资通常是逆向的，例如在市场崩溃时进行投资，而非等待尘埃落定 [23][55] - 构建投资组合需要了解每种投资涉及的风险及其对整体组合的影响 [19][55] 识别与利用“便宜货” - 投资是相对选择的训练，目标是寻找股价过低的资产，其必要条件是市场感觉远不如现实 [20][58] - “便宜货”通常具有不寻常的收益-风险比率，其特点包括：鲜为人知、表面基本面有问题、有争议、不受欢迎、收益记录不佳等 [21][22][58] - 便宜货的价值在于其不合理的低价位，是投资者的圣杯，最佳时机常在大多数人不愿做的事情中发掘 [23][58][59] 投资时机与耐心 - 耐心等待机会——等待便宜货——往往是最好的策略，应等待投资机会到来而非追逐机会 [24][60][61] - 投资的最大优点之一是只有作出失败投资时才会遭受损失，因此耐心等待风险可控的获利机会至关重要 [25][62] - 买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出时，例如经济危机中 [26][63] 应对市场周期的策略 - 面对市场周期，应试图弄清当前所处的阶段，因为趋势迟早会终止，市场永远周期性运动 [27][30][67][68] - 正确的应对方式是努力了解身边发生的事情（市场是疯狂还是低迷），并以此指导行动 [30][68] - 为了提高成功机会，必须在市场极端时采取与群体相反的行动：低迷时进取，繁荣时谨慎 [31][69] - 设法避免损失比争取伟大成功更加重要，市场中“有老投资者，有大胆的投资者，但没有大胆的老投资者” [32][33][70][71] 投资错误与卓越目标 - 投资错误主要分为分析/思维性错误和心理/情感性错误 [34][72] - 分析性错误常源于“想象无能”，心理错误则包括贪婪、恐惧以及未能正确认识市场周期 [34][72] - 避免错误需要领悟力、灵活性和适应性，而非固定规则 [72] - 投资目标是：在市场表现良好时与市场表现一致，在市场表现不好时超越市场表现 [33][73]

顺灏股份公告称，公司股票于2025年12月3 - 5日连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超20%，属 异常波动。经自查，公司前期信息无需更正补充，未发现未公开重大信息，经营情况正常，不存在应披 露未披露重大事项，控股股东等在异动期间无买卖公司股票情形。2025年6月，公司以1.1亿元投资轨道 辰光，持股19.30%。公司提示，轨道辰光业务有风险，对2025年业绩影响小，12月1 - 5日公司股票累计 涨幅48.19%，提醒投资者注意风险。 ...

股价表现 - 公司股票于2025年11月27日至28日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于异常波动 [1] - 在5个交易日内出现4日涨停，累计涨幅达到57.69% [1] - 股价表现偏离公司基本面，市净率高于行业平均水平 [1] 财务状况 - 2025年前三季度公司净利润为负15104.74万元 [1] 公司运营与资本活动 - 公司近期有对外投资事项，涉及资金2.3亿元 [1] - 公司近期有股权收购事项，涉及资金2.406亿元 [1] - 控股股东质押股份数量占其持股总数的56.79% [1]

预算案核心内容 - 台湾宣布推出一项为期8年、总额1.25万亿新台币（400亿美元）的特别预算案，用于对美军购以提升非对称战力 [1] - 该预算旨在打造“台湾之盾”先进防空系统，目标在2027年形成高战备能力，并在2033年具备全面吓阻力 [1] - 此预算将使台湾年度防卫预算从2026年的9495亿新台币基础上，年均增加1562亿新台币，总预算大概率站上万亿新台币台阶 [4] 主要支持方观点 - 美国在台协会表态欢迎，称此为台湾在防卫领域至关重要的投资，并支持台湾快速取得关键不对称战力 [2] - 岛内绿营全力支持，预计将进行大规模宣传 [3] 主要反对方与批评意见 - 国民党批评此举将导致台湾明年举债超过5000亿新台币，突破法定举债上限，违反财经纪律 [3] - 批评决策过程不当，重大决策首先向外国媒体投稿发布 [3] - 担忧此决策将使台海局势紧张，让台湾变成“兵工厂” [3] 潜在影响分析 - 对民意的影响存在不确定性，台湾社会对持续增加的防卫预算已浮现负面声浪，可能对选举产生正面或负面影响 [4] - 可能对国际社会产生负面效应，提升台湾投资风险系数，进而影响外资投入 [4] - 此举难以对大陆形成有效吓阻，大陆可投入更大规模资源进行反制 [4] - 预算案的时间节点（2027年、2033年）与选举及绿营谋求连续执政的政治考量密切相关 [5]

股票表现驱动因素 - 过去六个月公司股票大幅上涨41% 主要驱动力并非收入增长 而是利润提升和投资者信心增强[2] - 推动股价上涨的具体指标包括收入微增0.5% 净利率显著提升8.6% 以及市盈率大幅增长28%[3] - 股价表现的关键催化剂包括第三季度盈利超预期 FDA批准Keytruda新配方以及富国银行的积极评级上调[2] 财务业绩 - 2025年第三季度收入达到173亿美元 同比增长4% 非GAAP每股收益为2.58美元 并上调了全年业绩指引[9] - 2025年第二季度收入为158亿美元 同比下降2% 非GAAP每股收益为2.13美元 重点在于对产品管线投资和下半年增长[9] - 关键药物Keytruda的强劲销售是财务表现的重要支撑[9] 产品与监管进展 - FDA批准了Keytruda与Padcev联合用于MIBC的疗法 这标志着首个同类治疗方案 扩大了Keytruda的市场[9] - 皮下注射版KEYTRUDA QLEX在欧盟获得批准并上市 这将有助于在专利到期后提升未来收入[9] - 富国银行基于对产品管线进展的信心以及对Keytruda之后增长的看好 将公司评级上调至增持[9]

美国政治与财政风险分析 - 美国政治极化、债务膨胀与财政失衡的阴影将继续笼罩全球市场[1][8] - 美国政府停摆虽暂告一段落但暴露出财政体系长期隐患与政治极化现实困境美国并非绝对安全的投资目的地其政治与财政风险正成为全球资本配置中无法忽视的变数[4] - 财政谈判短期化政治化趋势使美国政府运作不确定性大大上升暴露了美国制度性治理弱点[4] 风险传导至投资领域 - 政治风险正逐渐转化为投资风险财政不确定性降低了美国经济可预测性政府支出延迟影响基础设施科研公共采购等关键投资领域削弱长期增长动能[5] - 美国债务总额已突破35万亿美元占GDP比重超120%甚至超过国防开支[5] - 未来债务上限谈判若僵持可能进一步推高国债收益率并通过利率传导抬升全球融资成本影响全球资本市场稳定[5] 市场短期表现与长期结构性风险 - 停摆结束改善市场情绪但市场可能很快进入买预期卖事实阶段科技板块或受减息预期支撑表现相对稳健但整体市场或将维持震荡格局[6] - 美联储决策取决于经济数据停摆带来的政策不确定性仍将持续市场流动性与估值修复或较为有限[7] - 美国财政问题已成为长期结构性风险过去十年财政赤字高企债务利息支出快速上升评级机构警告美国财政轨迹偏离可持续路径未来十年利息支出可能吞噬巨额联邦收入[7] 投资者风险防御策略 - 美元资产避风港地位短期仍稳固但安全边际明显下降投资者需优化全球资产配置适度增加亚洲及欧洲优质资产比重分散美国政治风险[8] - 通过黄金短期债券等防御性资产对冲波动[8] - 机构投资者需建立动态政策风险监测体系及时评估美国财政谈判和美联储政策联动效应[8]

股票交易情况 - 公司股票交易在2025年11月20日、11月21日、11月24日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过30% [1] - 该情形属于股票交易异常波动 [1] 交易标的公司状况 - 本次交易标的江原科技尚处于初创阶段 [1] - 截至目前江原科技尚未实现盈利 [1] - 江原科技未来的经营发展和盈利能力存在重大不确定性 [1] 行业与产品技术 - 江原科技所处行业为集成电路设计行业 [1] - T800芯片目前正处于研发阶段且尚未流片 [1] - 若T800芯片量产时间放缓，或技术迭代速度落后于市场需求变化，将可能丧失市场竞争力 [1]

诉讼事项最新进展 - 天齐锂业全资子公司天齐智利因不服智利圣地亚哥上诉法院判决，已于2025年11月21日向智利最高法院提起上诉 [1] - 此次上诉暂不会对公司本期及期后利润产生重大影响 [1][3] 诉讼背景与过程 - 诉讼源于天齐锂业参股公司SQM与智利国家铜业公司Codelco就阿塔卡马盐湖的合作事宜 [1] - SQM与Codelco于2023年12月27日达成不具有法律约束力的《谅解备忘录》，并于2024年5月31日签署《合伙协议》 [1] - 天齐智利作为SQM股东，认为该交易需经SQM特别股东大会裁决，并向智利金融市场委员会CMF提出申请但被驳回 [2] - 天齐智利后续提起行政复议和诉讼均被驳回，并于2025年11月12日收到非终审判决书 [2] 合作交易核心内容 - SQM与Codelco的合作涉及2025年至2060年阿塔卡马盐湖的运营和开发 [1] - 合作方式为将Codelco子公司Minera Tarar SpA并入SQM子公司SQM Salar S A，成立合营公司 [1] - 阿塔卡马盐湖锂业务开采经营权拟从2030年延期至2060年，2025至2030年的锂开采授权生产配额也拟增加 [3] 交易潜在影响 - 《合伙协议》生效后，合营公司核心锂业务将由Codelco持有多数股权 [3] - Codelco自2031年起将对合营公司合并报表，SQM或将失去阿塔卡马盐湖核心锂业务控制权 [3] - SQM的收益可能发生变化，进而影响天齐锂业在SQM的投资收益、分红以及作为第二大股东的权益 [3]

公司股价表现 - 公司于11月24日通过互动平台回应投资者关于二级市场股价的提问 [1] - 公司表示二级市场股价受宏观经济 市场环境 行业估值和短期资金行为等多种因素影响 [1]

公司投资交易概况 - 公司于2025年11月21日披露对外投资暨关联交易并签署投资框架协议的公告 [1] - 本次交易标的为江原科技 [1] 标的公司江原科技财务状况 - 江原科技2024年度营业收入3000万元，2022年度和2023年度营业收入均为0元 [1] - 江原科技2024年度归母净利润为负14663.28万元 [1] - 江原科技2025年1-10月营业收入3561.65万元，归母净利润为负12061.58万元 [1] - 截至目前江原科技尚未实现盈利 [1] 标的公司江原科技业务与技术状况 - 江原科技所处行业为集成电路设计行业 [1] - 江原科技T800芯片目前正处于研发阶段且尚未流片 [1] 投资相关风险与不确定性 - 江原科技未来的经营发展和盈利能力存在重大不确定性 [1] - 若T800芯片量产时间放缓，或技术迭代速度落后于市场需求变化，将可能丧失市场竞争力 [1] - 本次交易投资回收期长 [1] - 江原科技运营发展可能受宏观经济、产业政策、行业周期及自身经营管理等多种因素影响 [1]