核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1104.58亿元 同比下降2.29% 利息净收入737.55亿元 同比下降1.52% 非利息净收入367.03亿元 同比下降3.80% [10] - 归属于母公司股东净利润431.41亿元 同比增长0.21% 基本每股收益1.91元 同比下降1.55% [10] - 净息差1.75% 较上年全年下降7个基点 净利差1.51% 同比下降0.08个百分点 [10] - 总资产10.61万亿元 较上年末增长1.01% 贷款总额5.90万亿元 增长2.91% 存款总额5.87万亿元 增长6.10% [10] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率1.08% 较上年末上升0.01个百分点 不良贷款余额634.93亿元 增加20.16亿元 [17] - 拨备覆盖率228.54% 较上年末下降9.24个百分点 计提资产减值损失301.22亿元 同比下降12.19% [17] - 核心一级资本充足率9.54% 较上年同期上升0.06个百分点 资本充足率14.18% [10] - 对公房地产新发生不良同比减少46% 地方政府融资平台无新发生不良 信用卡新发生不良同比下降 [17][28][29] 战略业务发展 - 绿色金融融资余额2.43万亿元 较上年末增长10.71% 绿色贷款余额10756.26亿元 增长15.61% 不良率0.57% [18][39] - 科技金融融资余额2.01万亿元 增长14.18% 科技贷款余额1.11万亿元 增长14.73% 不良率0.97% [18][35] - 零售AUM达5.52万亿元 增长8% 私行客户数增长9.40% 双金客户增长8.34% [17][18] - 大投行FPA规模4.68万亿元 较上年末新增1512亿元 非金融企业债务融资工具承销规模4334.13亿元 市场排名第二 [18][25] 业务结构优化 - 公司贷款余额3.67万亿元 较上年末增长6.60% 个人贷款余额1.96万亿元 下降1.40% [10] - 定期存款余额3.29万亿元 增长10.10% 活期存款余额2.04万亿元 下降1.24% [10] - 手续费及佣金净收入130.75亿元 同比增长2.59% 托管中间业务收入19.43亿元 增长9.98% [16][21] - 制造业中长期贷款 绿色贷款 科技贷款增速分别为11.83% 15.61% 14.73% 均高于贷款整体增速 [15] 数字化转型进展 - 手机银行月活用户同比增长8.40% 兴业管家客户数增长5.12% 兴业生活注册用户数增长5.35% [31] - 兴业普惠平台注册用户50.06万户 增长30.20% 累计解决融资需求4415.50亿元 [43] - 启动分布式核心系统建设 智能体平台上架超200个智能体 部署全渠道AI数字客服 [47] - 实施科技人才万人计划 深化科技 数据 业务融合 [9] 行业环境与政策影响 - 2025年上半年GDP同比增长5.3% 高技术产业增加值增长9.5% 货物贸易进出口总值增长2.9% [12] - 银行业不良贷款率1.49% 较上年末下降0.01个百分点 拨备覆盖率212.50% [13] - 1年期和5年期以上LPR均下降10个基点 个人住房公积金贷款利率下调25个基点 [13] - 金融"五篇大文章"贷款增速均高于全部贷款增速 科技贷款增长12.5% 绿色贷款增长25.5% 普惠贷款增长11.5% [13]

报告公司投资评级 - 行业为银行/股份制银行Ⅱ，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 兴业银行2025Q1营收和利润进一步下滑，净息差下行和其他非息负增拖累营收，规模扩张和拨备释放提振业绩；规模稳步扩张，净息差略有下行；中收由负转正，其他非息大幅负增；资产质量相对稳定；预测2025 - 2027年归母净利润同比-0.42%、2.60%、3.33%，维持“增持”评级 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月29日兴业银行发布2025年一季度报告，2025Q1实现营收557亿元，YoY - 3.58%；归母净利润238亿元，YoY - 2.22%；年化ROE同比下降1.24pct至12.24% [1] 点评 - 营收和利润进一步下滑，2025Q1营收、归母净利润分别同比-3.6%、-2.2%，较2024年下降4.2pct、2.3pct，净息差下行和其他非息负增拖累营收，规模扩张和拨备释放提振业绩 [2] - 规模稳步扩张，2025Q1末总资产同比增长3.6%，贷款总额、金融投资分别同比增长4.8%、11.7%，绿色贷款和科技贷款分别较上年末增长9.4%、9.9%，存款总额同比增长10.3% [2] - 净息差略有下行，2025Q1净息差为1.80%，较2024年下降2bp，测算2025Q1生息资产收益率较2024年下降26bp至3.18%，但存款挂牌利率下调等举措缓解负债成本压力，2025Q1末存款占负债比重提升0.4pct至57.9%，测算计息负债成本率下降27bp至1.83% [3] - 中收由负转正，2025Q1净手续费及佣金收入同比增长8.5%，较2024年明显改善；其他非息大幅负增，2025Q1净其他非息收入同比-21.5%，较2024年大幅下滑30.9pct，主要受债市利率波动影响 [3] - 资产质量相对稳定，2025Q1末不良率环比上升1bp至1.08%，关注率环比持平为1.71%，对公地产、信用卡新发生不良同比回落，地方政府融资平台资产质量稳定，拨备覆盖率环比下降4.36pct至233.42%，仍处股份制银行前列 [4] 盈利预测与估值 - 预测兴业银行2025 - 2027年归母净利润同比-0.42%、2.60%、3.33%，对应BPS分别为36.55、34.92、33.90元，维持“增持”评级 [5] 财务数据和估值 |年份|营业收入（亿元）|增长率（%）|归属母公司股东净利润（亿元）|增长率（%）|每股收益（元）|市盈率(P/E)|市净率(P/B)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|2108|-5.19|771|-15.61|3.71|5.62|0.61| |2024A|2122|0.66|772|0.12|3.72|5.62|0.57| |2025E|2128|0.27|769|-0.42|3.70|5.64|0.57| |2026E|2178|2.33|789|2.60|3.80|5.50|0.60| |2027E|2256|3.59|815|3.33|3.92|5.32|0.62| [6] 基本数据 - A股总股本20774.31百万股，流通A股股本20774.31百万股，A股总市值433559.88百万元，流通A股市值433559.88百万元，每股净资产37.94元，资产负债率91.39%，一年内最高/最低22.48/15.68元 [8]