究竟是价值接力，还是整体 调整？ 出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 头图 | 视觉中国 最近的A股，投资者的体感越来越差。 因为这一轮科技行情，本质上已经从成长故事，慢慢演变成了产业周期。 最开始大家炒AI，炒的是未来。大模型出来了，AI到底能不能改变世界，市场交易的是想象空间，是从0到 1，是估值扩张。 指数一涨就遇到压力，热点持续性越来越弱，板块轮动越来越快，赚钱效应也明显下降。前一天还是市场 追逐的热门方向，第二天资金就可能开始兑现。 随着市场震荡加剧、上证指数跌破3900点，市场对于后市的分歧也越来越大。 有人认为，这只是牛市中的一次正常调整；也有人担心，这轮行情已经走到了尾声。 牛市，真的结束了吗？ 市场交易逻辑变了 讨论牛市有没有结束之前，我们首先要弄清楚，到底是什么牛市。 如果说整个牛市已经结束，那些低估值、传统价值板块为什么至今仍有不少没有明显上涨？为什么市场资 金开始重新关注这些过去几年被忽视的方向？ 所以， 现在更准确地说，不是牛市结束，而是科技牛市进入了新的阶段 。 为什么这么说？ 现在AI开始落地应用，大模型开始大规模部署，对硬件需求快速释放，比如光模块、PCB、MLCC、集成 电 ...