文章核心观点 - 根据9月底量化模型信号 10月建议超配大盘风格 等权配置价值和成长风格 [1][2] - 市值因子估值价差为0.76 中长期继续看好小微盘 [1] - 成长风格已占优两年 价值风格有望长期占优 [1][2] 大小盘风格轮动月度策略 - 9月底量化模型信号为-1 指向大盘 建议10月超配大盘风格 [1] - 中长期大小盘5-10年轮动一次 当前市值因子估值价差为0.76 距离历史顶部区域1.7至2.6仍有距离 中长期并不拥挤 继续看好小微盘 [1] - 截止9月底 模型本年收益-9.64% 相对等权基准-3.93%的超额收益为-5.72% [1] - 复盘9月超配大盘观点 观点错误 [1] 价值成长风格轮动月度策略 - 9月底量化模型信号为0 建议10月等权配置价值和成长风格 [2] - 中长期价值成长2-3年轮动一次 成长风格已经占优两年 存在切换成价值风格长期占优的可能 未来更看好价值风格 [2] - 截止9月底 模型收益-9.56% 相对等权基准-3.21%的超额收益为-6.55% [2] 风格因子表现跟踪 - 8个大类因子中 本月价值 质量因子正向收益较高 大市值 动量因子负向收益较高 [2] - 本年波动率 动量因子正向收益较高 大市值 流动性因子负向收益较高 [2] - 20个风格因子中 本月账面市值比 盈利质量 盈利收益因子正向收益较高 大市值 残差波动 行业动量因子负向收益较高 [2] - 本年动量 贝塔 盈利收益因子正向收益较高 行业动量 短期反转 残差波动因子负向收益较高 [2] 因子协方差矩阵更新 - 股票协方差矩阵估计是股票组合风险预测的核心 [3] - 利用多因子模型 可以将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵的结合 从而完成较为准确的估计 [3] - 更新了最新一期2026/09/30的因子协方差矩阵 [3]

10 月模型建议超配大盘、等权配置价值和成长 风格，中长期继续看好小微盘，价值有望长期 占优 ——风格轮动策略月报第 17 期（202610） 本报告导读： 本报告对大小盘轮动月度策略、价值成长轮动月度策略以及风格因子表现进行跟踪。 根据 9 月底量化模型信号，10 月建议超配大盘风格，等权配置价值和成长风格。市 值因子估值价差为 0.76，中长期继续看好小微盘；成长风格已占优两年，价值风格 有望长期占优。 投资要点： 融 工 程 | [Table_Authors] | | | --- | --- | | | 郑雅斌(分析师) | | | 021-23219395 | | | zhengyabin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040105 | | | 张雪杰(分析师) | | | 0755-23976751 | | | zhangxuejie@gtht.com | | 登记编号 | S0880522040001 | | | 朱惠东(分析师) | | | 0755-23976176 | | | zhuhuidong@gtht.com | [Table_Report] 相关报告 9 月 ...