宏观经济与政策 - 多部门正根据中央经济工作会议部署细化落实措施 将适时出台增量政策以推动经济稳中向好[2] - 三部门联合发文要求更大力度提振消费 鼓励地方利用现有资金渠道开展促消费活动并与金融支持形成合力[6] - 购房贴息政策讨论升温 业内认为该政策有一定可能性出台 部分试点城市政策落地后新房成交环比增长超15%[5] 房地产行业 - 购房贴息政策被视为可实现财政、银行与购房者“三方共赢” 通过财政补贴贷款利息可在不压缩银行净息差前提下实现类似降息效果[5] - 万科一笔中期票据的三份展期方案在持有人会议上均未获通过 其中一份无条件展期议案支持率为零 公司偿债窗口高度紧迫[15][16] 消费品与零售 - 贵州茅台推出控量政策 涵盖短期停货及中长期削减非标产品配额 市场传言导致天津飞天茅台批价两日跳涨超过150元/瓶至1630元/瓶[17] - 三部门提振消费通知中 鼓励有条件的地方运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效[6] 汽车与制造业 - 全球最大汽车安全试验中心在浙江宁波投入使用 拥有全球最长的室内汽车安全碰撞测试跑道 总长度293.39米[8] - 本周新股申购包括汽车零部件公司强一股份 发行价0.75元[21] 金融与资本市场 - 本周共有25家公司限售股解禁 按12月12日收盘价计算解禁总市值达130.32亿元 解禁市值前三为燕东微(55.66亿元)、林泰新材(21.13亿元)、盛新锂能(13.98亿元)[18][19] - 人身险行业第四套生命表将于明年1月1日实施 业界认为其更能反映人口死亡率下降及预期寿命延长的趋势 有利于提升产品定价精准度[22] - 本周将有5只新股申购 包括健信超导(发行价18.58元)、江天科技(发行价21.21元)等[20][21] 资源与农业 - 阿根廷首次向中国开展小麦商业出口 一艘装载6.5万吨小麦的货轮已启航[9] - 盛新锂能本周有限售股解禁 解禁市值13.98亿元[18][19] 科技与半导体 - 燕东微本周有限售股解禁 解禁市值55.66亿元 解禁股数占流通股比例13.54%[18][19] - 本周新股申购包括科创板公司健信超导[20][21] 人口与劳动力 - 《中国人力资本报告2025》数据显示 2023年全国劳动力人口平均年龄为39.66岁 劳动力年龄结构最年长的省份为内蒙古、黑龙江、辽宁、吉林、四川[7]

文章核心观点 - 市场广泛关注并讨论“买房贴息”政策出台的可能性 该政策通过财政资金补贴购房贷款利息 可在不直接压缩银行净息差的前提下实现类似降息的效果 缓解银行经营压力 并有望借鉴财政贴息消费贷的成功模式 实现财政、银行与购房者的“三方共赢” [1] - 自2023年末以来 多地已试点购房贴息政策 短期数据显示政策落地后对部分城市新房成交有积极提振作用 例如南京和武汉政策次月新房成交套数环比增长超15% [1][4] - 业内普遍对贴息政策落地持积极预期 认为其有助于降低购房成本、提振市场信心、稳定预期并促进房地产市场修复 同时也能缓解银行净息差收窄压力并优化银行资产质量 [6][7][10] 政策实践与模式 - 自2023年末以来 杭州、南京、长春、运城、武汉等多地已相继推出购房贴息政策试点 [2] - 目前主要有两类操作模式：一是按贷款金额比例给予固定贴息 例如长春、武汉按初始贷款金额1%发放补贴 南京则根据购买新房面积给予2%、1.5%或1%的财政贴息 二是按贷款利息的百分比进行贴息 例如运城面向高层次人才 按其购房贷款利息的50%、40%或30%给予贴息支持 [2] - 贴息期限普遍在1至3年 发放形式包括一次性、按年或按月兑付 [3] - 部分城市政策示例如下：杭州临平区对实际贷款给予贴息补助 贷款金额超过100万元的按100万元计算 补贴期限36个月 [4] 南京雨花台区根据购房面积给予1%-2%的财政贴息 贴息期1年 [4] 长春对使用公积金或商业贷款购房者按月等额发放1%财政贴息 贴息期3年 [4] 武汉对特定区域首套新建商品住房家庭按初始贷款金额1%发放利息补贴 最高不超过2万元 分2年等额发放 [4] 政策效果与数据 - 政策效果已初步显现 南京市雨花台区2024年6月政策落地后 次月新房成交套数、成交面积环比分别增长17.5%、15.0% [4] - 武汉2025年9月末政策落地后 次月新房成交套数、成交面积环比分别增长18.7%、5.7% [4] - 以一笔200万元、期限30年、利率3.1%的贷款为例测算 若获得1%的贴息支持 购房者月供可减少约1048元 全年预计节省利息1.26万元 [7] 境外先例与机构观点 - 境外有类似政策先例 例如中国香港的居所贷款利息扣除政策 每年基础扣除限额为10万港元 满足条件的家庭可额外扣除2万港元 [5] 美国在金融危机期间出台了住房可负担修订计划（HAMP）和住房可负担再融资计划（HARP）以降低居民房贷负担 [5] - 机构普遍认为贴息有助于提振市场信心、稳定预期 中指研究院表示贷款贴息降低了购房门槛 有助于带动住房交易活跃度提升并促进市场修复 同时有利于减少居民提前还款 缓解银行经营压力 [6] - 华泰证券分析师认为房贷贴息政策既可降低购房成本又对预期产生正向作用 将一定程度促进市场筑底回稳 后续可以关注更大范围推出的可能性 [7] - 关于政策规模 中指研究院预测2025年全国新建和二手住宅总销售额或在14万亿元左右 假设贷款金额约7万亿元 若按1%贴息 增量贷款的贴息金额将在700亿元左右 [7] - 方正证券预测该政策可能会分步推进 优先覆盖新增首套房贷 试点一线及核心二线城市 年贴息资金需求（仅新增）约300亿至450亿元 对应年新增房贷3万亿至4.5万亿元规模 [8] 政策逻辑与市场影响 - 政策逻辑在于平衡房价与利率 2025年重点50城租金回报率为2.08% 而全国三季度新增房贷平均利率为3.06% 房屋潜在收益低于资金成本 参考香港经验 只有当房贷利率低于租金回报率时市场预期才会显著企稳 [10] - 银行净息差持续承压制约了房贷利率进一步下调 2025年三季度末商业银行净息差平均值已降至1.42% 其中国有大型银行低至1.31% 财政对房贷贴息可在不损害银行净息差的背景下达到类似降息的“稳房价”效果 [10] - 贴息政策有助于优化银行资产质量 2025年1至10月新房销售中房贷首付比例达到68.22% 当下新购房群体采取了较高的首付比例 风险承受能力有所提升 是信用风险更小的客户 贴息政策能吸引这类优质客户入市 [10][11] - 2025年8月以来财政贴息消费贷的成功实践 验证了“财政补息差、银行扩投放、需求享红利”的三方共赢模式 为地产需求端支持提供了范本 [11] - 政策预期已反映在资本市场 12月10日港股内房股一度冲高 万科企业涨超17% 融信中国、融创中国涨超12% 世茂集团涨11% 中国金茂涨逾9% 碧桂园涨超5% [9]

业务发展与战略重心 - 公司坚持“稳中求进”，聚焦物流园区、工业园区、住宅开发等不动产领域，提升资产运营管理能力和竞争优势，并积极推动商业模式转型升级 [2][3] - 公司将持续加大新能源、高端制造等业务的探索和投入，以优化业务结构 [3] - 制造业业务持续加强海外市场开拓，2025年上半年境外制造业收入达到9.30亿元 [2] 房地产市场与投资策略 - 公司密切关注存量收储、购房贴息等政策，认为其有助于去库存、改善供需结构并支持房企流动性，但行业全面修复仍依赖需求侧信心提升 [2] - 房地产开发业务将风险防控放在首位，坚持审慎投资，重点关注核心城市具备高安全边际和可预期现金流的优质项目 [5] - 公司将积极把握结构性机会，加快项目去化 [2] 融资与资本管理 - 公司持续深化与金融机构合作，利用贷款利率下行窗口期优化置换前期高利率贷款，以降低财务费用并改善负债结构 [4] - 公司已制定《市值管理制度》与《估值提升计划》，致力于提升经营质效、夯实内在价值，并会适时采取科学合理的市值维护举措 [8] 其他事项说明 - 公司未接到控股股东关于资产注入计划的通知，暂无明确计划 [6] - 未来1-2年经营业绩情况将通过优化业务结构、强化运营管理等方式推动稳健向好，具体信息请关注定期报告 [7]