市场行情表现与驱动因素 - 2026年1月7日A股三大指数集体上涨 上证指数收涨0.05%报4085.77点 盘中触及4098.78点 创2015年以来新高 标志着上涨行情从2025年延续至2026年 [1] - 本轮上涨行情始于2024年9月底的增量政策 2025年春节的“DeepSeek时刻”点燃行情 推动全球投资者关注中国科技超预期发展并引发中国资产重估 [1] - 2026年元旦假期后连续三个交易日的上涨主要由科技股推动 [1] 科技板块的核心支柱作用 - 科技股是推动A股本轮行情的结构性支柱力量 [1] - 2025年8月电子行业市值首次超过银行业 成为股票市场第一大行业 市场整体“含科量”超过25% [1] - 2025年主要科技指数涨幅显著 创业板指上涨49.57% 科创50上涨35.92% 北证50上涨38.81% 均高于上证指数和深证成指 [1] - 2026年随着中国企业在半导体、创新药等领域的快速发展 科技类上市公司将继续成为A股上涨的内在强大驱动力 [1] - 创业板、科创板、北交所的高新技术企业占比均超过九成 更多资源向新质生产力集聚 [2] 政策与制度环境的支持 - 自2023年起 中国更加重视活跃资本市场与提振市场信心 逐步建立多层次资本市场制度 营造“长钱长投”制度环境 打通中长期资金入市卡点堵点 [2] - 政策红利与科技创新产生叠加效应 政策有力支持高新技术企业上市 为发展新质生产力提供全链条金融服务 并鼓励风险资本支持创新 [2] - 更多科技公司上市优化了股市结构 重塑估值体系 形成金融、科技与产业的良性循环 [2] - 证监会、央行等部门支持资本市场健康发展的相关政策和举措将会继续推出 [3] 资金面的推动力量 - 中国货币政策进入降息降准周期 大多数银行存款及相关理财产品年化收益率已降至3.0%以下 国债等低风险资产收益率也持续走低 [2] - 监管层推动险资等长期资本入市 有力提振市场信心 同时海外资金涌入等因素也带来增量资金 [2] - 宽基指数ETF以及人工智能、半导体等热门主题ETF规模快速扩张 [2] - 2026年 中国央行将继续灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕 外部美联储也将进入降息通道 市场风险偏好有利于更多资金入市 [3] 宏观经济与结构性趋势 - 2026年中国宏观经济将继续保持稳定运行 为资本市场健康发展奠定坚实基础 [3] - 中国正经历三大结构性变革 产业升级带来上市公司结构性变化 更多有竞争力的高科技公司成为主流 [3] - 金融市场直接融资比重上升 居民资产配置从以房地产为主向金融资产转移 [3] - 人民币升值与国际化、全球资产重估有利于吸引更多国际资本 [3] - 2026年通过扩大内需和整治“内卷式”竞争 将推动传统行业上市公司盈利持续回升 并增强科技热门赛道的盈利兑现能力 [3]

核心观点 - 报告维持大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币 [1][4] - 核心宏观观点认为，固定资产投资需求是解决当前工业品价格不振问题的关键，并期待明年初的增量政策 [3][80] - 对各类资产的具体观点为：股票超配，关注增量政策落实；债券低配，受股债跷跷板效应影响；大宗商品标配，关注财政政策进度；货币低配，收益率在2%下方波动；外汇标配，中国经济基本面支撑汇率宽幅波动 [5][82] 宏观环境与政策分析 - 2025年12月中央经济工作会议提出“推动投资止跌回稳”，固定资产投资需求被视为解决“价格不振”的核心，“反内卷”需与“扩内需”合力生效 [3][80] - 11月生产资料PPI同比下降2.4%，工业品价格受国际大宗商品震荡及国内投资短板双重影响 [3][79] - 具体投资短板体现为：1）煤炭进口价格持续不振，11月煤炭进口价格指数环比为75.7，1-11月煤炭开采及洗选业对工业企业利润总额同比增速的负贡献为4.0个百分点 [3][79]；2）1-11月地产投资累计同比下降15.9%，拖累当期固投增速3.2个百分点 [3][79] - 近期重要政策动向包括：国家创业投资引导基金正式启动，财政出资1000亿元，预计撬动万亿级社会资本，重点投向集成电路、人工智能等战略性新兴产业 [26]；央行货币政策委员会第四季度例会提出发挥增量政策和存量政策集成效应，维护资本市场稳定 [24]；全国住房城乡建设工作会议提出城市政府用足用好房地产调控自主权，加快构建房地产发展新模式 [25] 大类资产表现回顾 - **股票市场**：本周A股主要指数普遍上涨，沪深300指数上涨1.95%，领涨指数为中证500，涨幅为4.03% [2][41]；行业方面，有色金属、国防军工、基础化工领涨，涨幅分别为6.45%、6.39%、5.41% [41]；港股恒生指数上涨0.50%，原材料业板块领涨，涨幅为4.30% [65] - **债券市场**：十年期国债收益率上行1BP至1.84%，活跃十年国债期货本周上涨0.19% [2][46]；本周期限利差上行6BP至0.55%，信用利差下行3BP至0.42% [46] - **大宗商品**：本周商品期货指数上涨10.27%，贵金属、化工、能源板块领涨，涨幅分别为7.76%、5.48%、3.90% [54]；具体品种中，沪银、碳酸锂、PTA涨幅居前，分别为19.08%、17.28%、8.21% [54] - **货币与外汇**：余额宝7天年化收益率上涨1BP至1.04% [2][59]；人民币兑美元中间价本周下行158BP至7.0358，人民币对美元升值0.19%，对日元贬值0.45% [61] 高频数据跟踪 - **上游周期品**：本周螺纹钢和线材的主要钢厂开工率较上周分别下降0.37和2.92个百分点 [28]；建材社会库存环比下滑29.29万吨 [28]；国内主流港口煤炭库存为7379.50万吨，与前一周持平 [29] - **房地产与消费**：12月21日当周，30大中城市商品房成交面积为257.01万平方米，报告认为随着“稳地产”政策改善预期，明年初销售有望温和趋稳 [38]；12月21日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比降幅分别为9%和11% [38] 行业与产业动态 - **科技与新兴产业**：国家发改委指出，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，关键在于规范秩序、创新引领，防止低价无序竞争 [23]；上海市出台措施支持AI、智能芯片、元宇宙等方向的开源体系建设 [27]；国家算力互联网服务平台跨域体系正式发布 [44] - **能源与汽车**：11月全社会用电量同比增长6.2%，其中充换电服务业用电量同比增长60.2% [44]；截至11月底，我国电动汽车充电基础设施总数达1932.2万个，同比增长52% [44]；北京市发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌 [44] - **金融监管**：金融监管总局发布新规，统一理财、资管信托、保险资管产品的信息披露监管规则，原则上不得调整业绩比较基准 [43]；央行等八部门联合发布21条金融支持举措，推动西部陆海新通道高质量发展 [27]

2026年宏观经济政策与投资方向展望 - 核心观点：2026年将出台增量政策并与存量政策协同发力，以推动经济稳中向好，工作重点聚焦于扩大内需、加大投资、培育新动能及深化结构性改革，为“十五五”开局奠定基础 [1] 消费提振与内需扩张 - 经济工作首要任务是坚持内需主导，消费居于扩内需首位 [1] - 消费品以旧换新政策已带动相关商品销售较快增长，新能源汽车市场渗透率已接近60% [1] - 预计“两新”支持政策将延续，并优化补贴产品结构以实现财政资金精准投放 [1] - 促消费政策覆盖范围有望从耐用消费品扩展至文化、旅游、健康等服务消费领域 [1] - 将加快放宽服务消费市场准入，出台促进首发经济、赛事经济、电子商务及“人工智能+消费”等新业态的具体措施 [2] - 以促进居民增收为核心，通过稳就业、强化社会保障提升消费能力与意愿，具体措施包括制定城乡居民增收计划、提高城乡居民基础养老金水平 [2] 投资力度与金融支持 - 2026年作为“十五五”开局之年，投资力度有望显著加大，新型城镇化、科技创新、产业升级、重大民生工程等领域有广阔投资空间 [2] - 将适当增加中央预算内投资规模，推动“十五五”重大基础设施和战略项目靠前实施，该投资规模已从过去的四五千亿元增加至2025年的7300亿元，预计2026年将进一步增加 [2] - 总额5000亿元的新型政策性开发性金融工具已基本投放完毕，预计2026年将追加数千亿元新额度 [3] - 地方政府专项债券发行和使用将优化，更多资金用于符合国家战略的项目，形成财政资金引导、金融工具跟进、社会资本参与的协同投资格局 [3] 产业升级与新动能培育 - 将优化提升钢铁、石化、机械制造、轻工纺织及建材等传统产业，重点通过技术改造与绿色转型提升产业效能，预计将撬动并新增约10万亿元市场空间 [3] - 加快打造新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群，有望催生数万亿元乃至更大规模市场 [3][4] - 前瞻布局量子科技、生物制造、氢能与核聚变能等未来产业，预计未来十年新增规模可相当于再造一个高技术产业 [4] 宏观政策协同与结构性改革 - 宏观政策更强调系统性与协同性，加强财政、货币、产业、区域等政策的协调配合 [4] - 财政政策将更加积极，保持必要支出强度，优化支出结构，提高政府债券资金使用效率，重点投向惠民生、扩内需、增后劲领域 [4] - 货币政策将延续适度宽松基调，灵活运用降准、降息等工具，保持流动性合理充裕，引导社会综合融资成本稳中有降 [4] - 结构性改革将持续深化，纵深推进全国统一大市场建设，制定相关条例以推动市场准入、公平竞争、质量标准等关键制度统一 [4] - 进一步规范地方政府经济行为，推动招商引资正面与负面清单优化落实，严格规范涉企执法，整治“内卷式”不当竞争 [4]

市场表现 - 12月16日，沪深三大指数跌幅均超过1%，创业板指数跌幅超过2% [1][4] 市场调整原因解析 - 外部压力：隔夜美股因AI概念股持续抛售而收跌，全球科技板块情绪受挫传导至A股相关板块 [2][5] - 全球流动性预期受限：美联储官员暗示货币政策已达“良好位置”，叠加日本央行加息预期扰动，边际压制成长板块估值 [2][5] - 国内政策空窗期：市场正处于重要会议后的政策细则等待期，增量政策的落地节奏尚不明朗 [2][5] - 资金行为：临近年末，部分资金倾向于获利了结或转向防御，市场整体情绪趋于谨慎 [2][5] 宏观经济数据解读 - 外需展现韧性：11月份出口同比增长5.7%，超出预期 [2][5] - 工业生产保持稳定：规模以上工业增加值在装备制造和高技术制造业支撑下保持稳定 [2][5] - 价格压力缓解：CPI同比涨幅扩大及PPI环比转正 [2][5] - 内需仍待巩固：社会消费品零售总额同比增速放缓，固定资产投资同比降幅扩大 [2][5] - 房地产投资下滑：房地产开发投资下滑显著，居民短期贷款与中长期贷款继续收缩，显示国内有效需求不足，经济内生复苏动力有待加强 [2][5] 后市展望与配置建议 - 短期市场展望：市场或将延续震荡，以消化数据影响并等待政策细节明朗 [3][6] - 政策基调：中央经济工作会议已明确“温和扩张”总基调，在财政、货币、扩内需等领域做出了方向性部署 [3][6] - 市场企稳关键：后续增量政策的具体出台与执行效果是市场企稳上行的重要观察点 [3][6] - 配置主线一：受益于政策潜在支持、估值相对合理的消费板块 [3][6] - 配置主线二：顺应高质量发展要求、景气度有望持续的科技成长领域 [3][6] - 长期视角：市场仍需时间夯实基础，投资者可聚焦长期产业趋势与政策脉络 [3][6]

新股申购 - 健信超导今日可申购，发行市盈率61.97倍，申购代码787805，申购价格18.58元，单一账户申购上限1万股 [2] 指数调整 - 深交所将对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数实施样本定期调整 [4] - 中证指数有限公司公布沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本定期调整方案 [5] - 上述指数样本定期调整将于12月15日正式生效 [6] 宏观经济与政策 - 中央财办表示，2025年我国经济总量预计达到140万亿元左右，主要经济指标好于预期，2026年将根据形势变化出台实施增量政策 [7] - 央行党委会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕 [8] - 2025年前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多增3.99万亿元 [9] - 11月末，社融存量同比增速为8.5%，与上月持平；广义货币(M2)增速8%，环比下降0.2个百分点；狭义货币(M1)增速为4.9%，环比下降1.3个百分点 [9] - 金融监管总局会议强调，坚决遏制增量风险，支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用，并指导机构化解地方政府融资平台金融债务风险 [10] - 商务部、央行、金融监管总局联合印发通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [11] - 财政部党组会议指出，明年将适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理，以推动投资止跌回稳 [12] 公司动态 - 包钢股份在高牌号无取向硅钢冶炼技术方面取得新突破 [13] - 长飞光纤子公司拟参与设立投资基金 [14] - 一品红的参股公司美国Arthrosi拟被并购 [15] - 赛意信息牵头承担国家科技重大专项项目 [16] - 九安医疗美国子公司的四联检、三联检产品获得FDA上市前通知 [17] - 佐力药业拟以3.56亿元收购未来医药多种微量元素注射液资产组 [18] - 嘉泽新能拟投建两个风电项目，总装机容量450MW，总投资约23.66亿元 [19] - 古鳌科技实际控制人变更为徐迎辉，股票于12月15日复牌 [20] - 祥生医疗前三季度利润分配方案为每10股派发现金红利3元 [21] - 安博通正筹划发行H股并在香港联交所上市 [22]

宏观经济与政策 - 多部门正根据中央经济工作会议部署细化落实措施 将适时出台增量政策以推动经济稳中向好[2] - 三部门联合发文要求更大力度提振消费 鼓励地方利用现有资金渠道开展促消费活动并与金融支持形成合力[6] - 购房贴息政策讨论升温 业内认为该政策有一定可能性出台 部分试点城市政策落地后新房成交环比增长超15%[5] 房地产行业 - 购房贴息政策被视为可实现财政、银行与购房者“三方共赢” 通过财政补贴贷款利息可在不压缩银行净息差前提下实现类似降息效果[5] - 万科一笔中期票据的三份展期方案在持有人会议上均未获通过 其中一份无条件展期议案支持率为零 公司偿债窗口高度紧迫[15][16] 消费品与零售 - 贵州茅台推出控量政策 涵盖短期停货及中长期削减非标产品配额 市场传言导致天津飞天茅台批价两日跳涨超过150元/瓶至1630元/瓶[17] - 三部门提振消费通知中 鼓励有条件的地方运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效[6] 汽车与制造业 - 全球最大汽车安全试验中心在浙江宁波投入使用 拥有全球最长的室内汽车安全碰撞测试跑道 总长度293.39米[8] - 本周新股申购包括汽车零部件公司强一股份 发行价0.75元[21] 金融与资本市场 - 本周共有25家公司限售股解禁 按12月12日收盘价计算解禁总市值达130.32亿元 解禁市值前三为燕东微(55.66亿元)、林泰新材(21.13亿元)、盛新锂能(13.98亿元)[18][19] - 人身险行业第四套生命表将于明年1月1日实施 业界认为其更能反映人口死亡率下降及预期寿命延长的趋势 有利于提升产品定价精准度[22] - 本周将有5只新股申购 包括健信超导(发行价18.58元)、江天科技(发行价21.21元)等[20][21] 资源与农业 - 阿根廷首次向中国开展小麦商业出口 一艘装载6.5万吨小麦的货轮已启航[9] - 盛新锂能本周有限售股解禁 解禁市值13.98亿元[18][19] 科技与半导体 - 燕东微本周有限售股解禁 解禁市值55.66亿元 解禁股数占流通股比例13.54%[18][19] - 本周新股申购包括科创板公司健信超导[20][21] 人口与劳动力 - 《中国人力资本报告2025》数据显示 2023年全国劳动力人口平均年龄为39.66岁 劳动力年龄结构最年长的省份为内蒙古、黑龙江、辽宁、吉林、四川[7]

A股指数样本调整 - 深证成指将于2025年12月15日更换17只样本股，调入7家主板公司和10家创业板公司，包括德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创等 [2] - 创业板指将更换8只样本股，调入双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创等 [2] - 深证100将更换7只样本股，调入4家主板公司和3家创业板公司，包括藏格矿业、国货航、东山精密、胜宏科技等 [2] - 创业板50将更换5只样本股，调入常山药业、菲利华、协创数据等 [2] - 沪深300指数将于12月15日生效更换11只样本，调入国联民生、光启技术、宁波港、华电新能、东山精密、中天科技、指南针、光线传媒等，调出一汽解放、欧派家居、福莱特、龙源电力、天合光能等 [2] - 中证500指数更换50只样本，调入东方雨虹、和而泰、华虹公司、盐田港、大族数控、欧派家居、中策橡胶、苏泊尔等，调出中国长城、森马服饰、中文传媒、王府井等 [3] - 中证1000指数更换100只样本，调入风华高科、仕佳光子、国机精工、永鼎股份、涪陵榨菜、银河磁体、翰宇药业等 [3] - 中证A50指数更换4只样本，调入中际旭创、华工科技、光启技术、胜宏科技，调出中兴通讯、三环集团、上海机场、华鲁恒升 [3] - 中证A100指数更换6只样本，调入东方财富、光启技术、中科曙光等，调出上海机场、紫光国微、中信证券等 [3] - 中证A500指数更换20只样本，调入中天科技、创世纪、博瑞医药、国泰海通、芯原股份等 [4] 宏观政策动向 - 中央财办表示2025年我国经济总量预计达到140万亿元左右，2026年将根据形势变化出台实施增量政策 [6] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，提出3方面11条政策措施以更大力度提振消费 [7] - 财政部会议指出将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债，支持“两重”建设和“两新”工作，并适当增加中央预算内投资规模以推动投资止跌回稳 [8] - 中国人民银行表示将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕 [10] - 2025年前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多增3.99万亿元，11月末社融存量同比增速为8.5% [11] - 金融监管总局会议强调支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用，并指导机构化解地方政府融资平台金融债务风险 [12] - 中国人民银行将在12月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月，为连续7个月加量续作 [17] 海外市场与事件 - 美国总统特朗普表示美联储前理事凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头号候选人，并希望联邦基金利率一年后被降至“1%甚至更低” [9] 产业与公司动态 - 宇树科技首发人形机器人“App Store”，用户可上传分享或下载动作模型部署到机器人 [14] - 摩尔线程公告拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，公司表示资金将根据三年项目进度分阶段拨付，当前为提高资金效率进行现金管理 [15] - 紫晶存储因造假被强制退市，包括实控人在内的10人被判刑，最高刑期达七年六个月 [14] 市场数据与安排 - 本周暂有5只新股申购，包括健信超导、江天科技、双欣环保、誉帆科技、强一股份 [15][16] - 12月15日至12月21日，A股市场将有30家上市公司限售股解禁，解禁市值合计130.41亿元，其中燕东微解禁市值超过55亿元 [16] 机构策略观点 - 中信证券认为明年外需继续超预期的难度加大，但内需可期待因素增多，配置上需寻求海外敞口为基底、内需积极变化产生催化的品种 [18] - 中信建投认为市场已基本完成调整，跨年有望迎来新一波行情，中期行业配置重点关注有色金属、AI算力、商业航天、人形机器人、可控核聚变、创新药、非银金融等 [19] - 国泰海通建议围绕内外主线均衡布局，短期以顺周期类权益资产为主，AH股科创主题权益为辅，搭配短久期固收、黄金及REITs做风险对冲 [20]

宏观经济与金融政策 - 2026年中国将继续实施适度宽松的货币政策，并加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [1][3] - 2025年中国经济总量预计达到140万亿元左右，2026年将根据形势变化出台增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应，推动经济稳中向好 [2] - 财政部计划保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债，支持“两重”建设和“两新”工作，并加强财政与金融政策协同 [6] - 央行等三部门发布通知，要求合理确定个人消费贷款发放比例、期限和利率，加快推动个人消费贷款业务发展，以更大力度提振消费 [7] 金融监管与风险防范 - 金融系统将继续着力防范化解地方中小金融机构风险、房地产企业涉金融风险、地方政府融资平台金融债务风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷” [1] - 金融监管总局要求全力支持完成2026年经济社会发展目标任务，支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用，并积极化解地方政府融资平台金融债务风险 [4] - 监管机构将巩固和强化金融监管，完善重点领域监管制度，严厉打击非法金融活动，并引导银行保险机构降本增效、实现差异化发展 [1][4] 行业与市场动态 - 贵州茅台飞天茅台酒（2025年）价格在12月13日出现跳涨，经销商拿货价达到1580元/瓶，较前一日低点1490元/瓶大幅上涨，市场传闻茅台2026年经销商政策和产品投放可能有变化 [10] - 美股三大指数于12月12日全线下跌，道指跌0.51%，标普500跌1.07%，纳指跌1.69%，半导体、存储概念股跌幅居前 [11] - 国际油价12月12日微跌，纽约WTI原油期货跌0.12%，COMEX黄金期货上涨0.39%至4329.8美元/盎司，白银期货则下跌3.88% [11] 公司特定信息 - 摩尔线程公告拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，公司强调将持续加大研发投入，不影响主营业务发展，并计划于12月19日至20日发布新一代GPU架构及产品 [9] - 证监会同意世邦供应链管理股份有限公司深交所主板IPO注册，本周（12月15日-19日）有5只新股发行 [12] - 本周（12月15日-19日）A股市场将有近129.42亿元市值的限售股解禁，涉及27家公司，解禁市值居前的公司包括燕东微（55.66亿元）、林泰新材（21.8亿元）和盛新锂能（13.98亿元） [13][14] - 对于市场传闻“北交所市值打新已进入网上测试阶段”，多家券商回应称目前暂时没有开展相关系统测试 [8]

宏观政策与金融工作部署 - 金融系统将继续实施适度宽松的货币政策，并加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [2] - 2025年中国经济总量预计达到140万亿元左右，2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应 [3] - 央行明确将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济稳定增长和金融市场稳定运行营造良好环境 [4] - 金融监管总局要求全力支持完成2026年经济社会发展目标任务，并支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用 [5] - 财政部计划保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债，支持“两重”建设与“两新”工作，并加强财政与金融政策协同 [6][7] 消费提振与金融支持措施 - 商务部、央行、金融监管总局联合发布通知，要求合理确定个人消费贷款的发放比例、期限和利率，加快推动个人消费贷款业务发展，并加强大宗耐用消费品、数码产品等消费金融服务 [8] - 通知提及适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金，并支持内外贸一体化经营 [8] 特定公司与市场动态 - 摩尔线程公告拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，公司强调将持续加大研发投入，不影响主营业务发展，并计划于12月19日至20日发布新一代GPU架构及产品 [10] - 贵州茅台飞天茅台酒（2025年）价格在12月13日出现跳涨，经销商拿货价达到1580元/瓶，较12月12日的1490元/瓶上涨约6%，市场传闻其2026年经销商政策和产品投放可能有变化 [11] - 北交所市值打新进入网上测试阶段的消息获多家券商回应，部分券商表示暂未开展测试，但有关方面此前调研过相关情况 [9] 资本市场与新股信息 - 本周（12月15日至19日）有5只新股发行，包括健信超导、江天科技、强一股份、誉帆科技、双欣环保 [12][13] - 本周近130亿元市值限售股解禁，解禁市值居前的公司为燕东微（55.66亿元）、林泰新材（21.8亿元）、盛新锂能（13.98亿元） [14][15] 国际市场表现 - 美股三大指数于12月12日全线下跌，道指跌0.51%，标普500跌1.07%，纳指跌1.69%，半导体等板块跌幅居前 [11] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.3%，热门中概股多数下跌 [11] - 国际油价微跌，COMEX黄金期货上涨0.39%至4329.8美元/盎司，COMEX白银期货下跌3.88% [11]

2025-2026年中国经济形势与政策展望 - 2025年中国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达到140万亿元左右[2] - 2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应，推动经济稳中向好[2][7] 2025年经济表现与成就 - 全年经济增长预计在5%左右，我国仍然是全球经济增长的最大引擎[4] - 就业形势总体稳定，外贸实现较快增长，出口多元化成效明显[4] - 现代化产业体系建设加快推进，新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人等研发和应用处在全球第一梯队[4] - “十四五”规划纲要所确定的20项主要指标即将顺利完成[4] - 经济总量连续跨过110万亿元、120万亿元、130万亿元的台阶，2025年预计达到140万亿元左右[5] 2026年宏观经济政策基调 - 坚持稳中求进，提质增效，加大逆周期和跨周期调节，切实提升宏观经济治理效能[7] - 协同发挥存量政策和增量政策的集成效应，健全预期管理机制，做好经济宣传和舆论引导[7][8] 财政政策方向 - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量[8] - 优化支出结构，强化国家重大战略财力保障，推动更多资金资源投资于人，统筹用好政府债券资金[8] - 提高资金使用效率，尽快形成实际支出和实物工作量，同时严肃财经纪律，坚持党政机关过“紧日子”[8] 货币政策方向 - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕[9] - 促进社会综合融资成本低位运行，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、物价总水平预期目标相匹配[9] - 着力畅通货币政策传导机制，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”[9] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[9] 经济工作规律性认识（“五个必须”） - 必须充分挖掘经济潜能，在扩大消费和投资、发展科技和产业、促进城乡融合与区域协调发展等方面培育新增长点[11] - 必须坚持政策支持和改革创新并举，综合施策，向改革要动力、要活力，推动经济更多转向内生增长[11] - 必须做到放得活又管得好，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用[11] - 必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，加强人力资源开发，促进物质资本和人力资本积累相协调[12] - 必须以苦练内功来应对外部挑战，不断做强做优做大实体经济，全面增强自主创新能力[13] 市场建设与改革开放 - 继续纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序[15] - 制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策[15] - 稳步扩大制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围[15] 外贸与消费发展 - 2026年既要扩大出口，也要增加进口，推动外贸可持续发展，鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易[15] - 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金[17] - 新能源汽车市场渗透率在2025年11月已接近60%，下一步要以新需求引领新供给，以新供给创造新需求[17] - 清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力，优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌[17] 民生与就业保障 - 促进居民收入增长和经济增长同步[16] - 推进教育资源布局结构调整优化，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生[17] - 强化就业优先政策导向，实施稳岗扩容提质行动，着力稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业[17] - 鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险[17] 绿色发展与能源转型 - 制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，加强化石能源清洁高效利用，扩大绿电应用[18] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，将深入推进重点行业节能降碳改造[18] - 加强全国碳排放权交易市场建设，培育氢能、绿色燃料等新增长点，建设一批零碳园区、零碳工厂[18]