财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业总收入93亿元，同比增长39.7%，单季度营业收入39亿元，环比增加8.2亿元 [1] - 前三季度归母净利润25.2亿元，同比增长91%，单季度归母净利润11.9亿元，环比增加3.8亿元，同比增加8.1亿元 [2] - 报告期内净利润率为27.2%，同比提升7.3个百分点，单季度净利润率达30.8%，环比提升4.1个百分点，同比提升15.4个百分点 [3] 盈利能力与效率 - 报告期内年化ROE为4.1%，同比提升1.8个百分点，单季度ROE为1.9%，环比提升0.6个百分点，同比提升1.3个百分点 [3] - 报告期内资产周转率为3.9%，同比提升0.8个百分点，单季度资产周转率为1.6%，环比提升0.3个百分点，同比提升0.5个百分点 [3] - 公司财务杠杆倍数为3.81倍，同比增加0.15倍，环比增加0.2倍 [3] 重资本业务表现 - 重资本业务净收入合计46.7亿元，单季度收入20.9亿元，环比增加4.3亿元 [4] - 重资本业务净收益率为2.3%，单季度收益率为1%，环比提升0.1个百分点，同比提升0.3个百分点 [4] - 自营业务收入合计34.3亿元，单季度收入16.7亿元，环比增加5.1亿元，单季度自营收益率为2%，环比提升0.5个百分点，同比提升0.6个百分点 [4] - 自营权益类证券及其衍生品占净资本比例为7%，较上期提升1.7个百分点 [5] - 自营非权益类证券及其衍生品占净资本比例为279.5%，较上期提升8.1个百分点 [6] 信用与资本中介业务 - 利息收入合计37.9亿元，单季度利息收入12.2亿元，环比减少1.19亿元 [6] - 两融业务规模达417亿元，环比增加88.8亿元，两融市占率为1.74%，同比下降0.13个百分点 [6] - 买入返售金融资产余额为57亿元，环比减少8亿元 [7] 轻资本业务表现 - 经纪业务收入21.6亿元，单季度收入9.2亿元，环比增长58.6%，同比增长137.8% [7] - 期间市场日均成交额为21119.5亿元，环比增长67.1% [7] - 投行业务收入4.2亿元，单季度收入2亿元，环比增加1亿元，同比增加0.2亿元 [8] - 资管业务收入1.1亿元，单季度收入0.4亿元，环比持平，同比持平 [9] 资产负债表与监管指标 - 剔除客户资金后总资产为2354亿元，同比增加272.6亿元，净资产为619亿元，同比增加49.1亿元 [3] - 计息负债余额1489亿元，环比增加156.7亿元，单季度负债成本率为0.5%，环比下降0.1个百分点，同比下降0.2个百分点 [4] - 风险覆盖率为334.9%，较上期下降19.5个百分点，风险资本准备为126亿元，较上期增加7.9% [10] - 净资本为421亿元，较上期增加2%，净稳定资金率为185.8%，较上期下降23个百分点，资本杠杆率为16.5%，较上期下降0.7个百分点 [10]

智通财经APP获悉，摩根大通资产管理公司(JPM.US)希望在五年内将其管理的亚太地区资产规模扩大一 倍，达到 6000 亿美元。该公司认为，主动型交易所交易基金(ETF)业务将实现增长，且该地区还存在新 的市场机遇。 这种增长得益于客户对活跃型ETF的需求。该公司于 9 月在中国台湾推出了其首款此类产品，该产品使 投资者能够投资美国的科技公司。 7 月，摩根大通资产管理公司成为三家选定管理机构中唯一一家获得新加坡金融管理局 11 亿新元(约合 8.47 亿美元)委托资金的外资机构，这笔资金旨在强化当地股票市场。 该公司亚太区首席执行官 Dan Watkins表示："我们的目标是在未来五年内将亚太地区的业务规模再翻一 番。而我们的长期目标是将这一业务规模扩大至 1 万亿美元。" Watkins表示，公司认为在澳大利亚、新加坡、东南亚以及韩国等市场，"有着显著的增长势头和巨大的 增长潜力"。 根据财务报告，截至 2024 年底，该公司在该地区的管理资产达 3020 亿美元。这比 2019 年的水平增长 了两倍多。 在全球范围内，这家总部位于纽约的公司截至 3 月底的管理资产总额达 3.7 万亿美元。其最新的亚洲 ...

财务表现 - 2024年营业总收入98亿元，同比+10 9%，单季度32亿元，环比+6 9亿元 [1] - 归母净利润21 6亿元，同比+10 2%，单季度8 4亿元，环比+4 7亿元，同比+4 6亿元 [2] - 报告期ROE为3 7%，同比+0 3pct，单季度ROE为1 5%，环比+0 8pct，同比+0 8pct [3] 杜邦分析 - 财务杠杆倍数3 85倍，同比+0 17倍，环比+0 2倍 [4] - 资产周转率4 4%，同比+0 1pct，单季度1 4%，环比+0 2pct，同比+0 7pct [4] - 净利润率22 1%，同比-0 1pct，单季度26 7%，环比+11 4pct，同比+1 6pct [4] 资产负债表 - 剔除客户资金后总资产2224亿元，同比+149 5亿元，净资产578亿元，同比+14 4亿元 [4] - 计息负债余额1364亿元，环比+148 9亿元，单季度负债成本率0 7%，环比-0 04pct，同比-0 1pct [4] 业务表现 - 重资本业务净收入42 4亿元，单季度11 6亿元，环比-1 6亿元，净收益率2 2%，单季度0 6%，环比-0 1pct，同比+0 5pct [5] - 自营业务收入28 2亿元，单季度6 2亿元，环比-4 1亿元，单季度收益率0 8%，环比-0 6pct，同比+1pct [5] - 利息收入50 1亿元，单季度14 7亿元，环比+3 11亿元，两融业务规模337亿元，环比+67 6亿元，市占率1 81%，同比-0 04pct [5] - 买入返售金融资产余额50亿元，环比-15 6亿元 [6] - 经纪业务收入21 3亿元，单季度8 2亿元，环比+111 8%，同比+70% [6] - 投行业务收入7亿元，单季度2 6亿元，环比+0 8亿元，同比-0 1亿元 [6] - 资管业务收入1 6亿元，单季度0 4亿元，环比同比持平 [7] 市场对比 - 单季度主动型股票基金平均收益率+5 32%，环比-6 61pct，同比+9 68pct，纯债基金平均收益率+1 43%，环比+1 19pct，同比+0 65pct [5] - 市场日均成交额18552 7亿元，环比+173 3% [6] - IPO主承销金额170 6亿元，环比+16 3%，再融资主承销金额724 2亿元，环比+81%，公司债主承销金额13952 2亿元，环比+22 1% [6] 监管指标 - 风险覆盖率272 9%，较上期-48 1pct，风险资本准备141亿元，较上期+29 9% [7] - 净资本384亿元，较上期+10 4%，净稳定资金率168 9%，较上期+35 7pct [7] - 资本杠杆率14%，较上期+0 8pct [7] - 自营权益类证券及其衍生品/净资本8 4%，较上期-7 5pct [8] - 自营非权益类证券及其衍生品/净资本302 6%，较上期+45 3pct [9] 业绩展望 - 预计2025/2026/2027年EPS为0 27/0 29/0 32元，BPS为6 47/6 59/6 72元，当前股价对应PB为0 91/0 89/0 87倍 [9] - 加权平均ROE分别为4 22%/4 46%/4 82% [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 6.79 元 [1][9] 报告的核心观点 - 看好公司供给侧改革机会与资管业务增长空间，预计 2025 - 2027 年 EPS 为 0.27、0.29、0.32 元，BPS 分别为 6.47、6.59、6.72 元，当前股价对应 PB 分别为 0.91、0.89、0.87 倍，加权平均 ROE 分别为 4.22%、4.46%、4.82%，给予 2025 年业绩 1.05 倍 PB 估值预期 [9] 财务指标情况 - 2024 年剔除其他业务收入后营业总收入 98 亿元，同比 +10.9%，单季度 32 亿元，环比 +6.9 亿元；归母净利润 21.6 亿元，同比 +10.2%，单季度 8.4 亿元，环比 +4.7 亿元，同比 +4.6 亿元 [7] - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 144.79 亿、150.64 亿、158.79 亿元，同比增速分别为 17%、4%、5%；归母净利润分别为 23.36 亿、25.12 亿、27.69 亿元，同比增速分别为 8%、8%、10% [10] ROE 情况 - 报告期内 ROE 为 3.7%，同比 +0.3pct；单季度 ROE 为 1.5%，环比 +0.8pct，同比 +0.8pct [1] - 杜邦拆分：报告期末财务杠杆倍数 3.85 倍，同比 +0.17 倍，环比 +0.2 倍；报告期内资产周转率 4.4%，同比 +0.1pct，单季度 1.4%，环比 +0.2pct，同比 +0.7pct；报告期内净利润率 22.1%，同比 -0.1pct，单季度 26.7%，环比 +11.4pct，同比 +1.6pct [1] 资产负债情况 - 剔除客户资金后总资产 2224 亿元，同比 +149.5 亿元，净资产 578 亿元，同比 +14.4 亿元，杠杆倍数 3.85 倍，同比 +0.17 倍 [1] - 计息负债余额 1364 亿元，环比 +148.9 亿元，单季度负债成本率 0.7%，环比 -0.04pct，同比 -0.1pct [1] 业务收入情况 重资本业务 - 重资本业务净收入合计 42.4 亿元，单季度 11.6 亿元，环比 -1.6 亿元，净收益率（非年化）2.2%，单季度 0.6%，环比 -0.1pct，同比 +0.5pct [1] - 自营业务收入合计 28.2 亿元，单季度 6.2 亿元，环比 -4.1 亿元，单季度自营收益率 0.8%，环比 -0.6pct，同比 +1pct [1] - 信用业务利息收入 50.1 亿元，单季度 14.7 亿元，环比 +3.11 亿元，两融业务规模 337 亿元，环比 +67.6 亿元，两融市占率 1.81%，同比 -0.04pct [2] - 质押业务买入返售金融资产余额 50 亿元，环比 -15.6 亿元 [2] 轻资本业务 - 经纪业务收入 21.3 亿元，单季度 8.2 亿元，环比 +111.8%，同比 +70%，对比期间市场日均成交额 18552.7 亿元，环比 +173.3% [8] - 投行业务收入 7 亿元，单季度 2.6 亿元，环比 +0.8 亿元，同比 -0.1 亿元，对比期间 IPO 主承销金额 170.6 亿元，环比 +16.3%，再融资主承销金额 724.2 亿元，环比 +81%，公司债主承销金额 13952.2 亿元，环比 +22.1% [8] - 资管业务收入 1.6 亿元，单季度 0.4 亿元，环比同比持平 [8] 监管指标情况 - 风险覆盖率 272.9%，较上期 -48.1pct（预警线 120%），风险资本准备 141 亿元，较上期 +29.9%，净资本 384 亿元，较上期 +10.4% [8] - 净稳定资金率 168.9%，较上期 +35.7pct（预警线 120%），资本杠杆率 14%，较上期 +0.8pct（预警线 9.6%） [8] - 自营权益类证券及其衍生品/净资本为 8.4%，较上期 -7.5pct（预警线 80%） [3] - 自营非权益类证券及其衍生品/净资本为 302.6%，较上期 +45.3pct（预警线 400%） [9]