2025 年末市场呈现纯配置行情，主要由保险和大行主导，交易盘参与 度低。保险机构提前配置 30 年地方债，但随着收益率下降，配置力量 转向老国债。资金分层现象导致非银机构借贷成本高，限制了杠杆交易。 进入 2026 年后，大行将转向信贷工作，地方债供给放量，市场配置逻 辑需重新调整。流动性分层持续存在，非银机构借贷成本依然较高，限 制了其参与短期行情。 全国财政工作会议提出优化政府债券工具组合，预示未来可能推出更多 元化、更灵活的政府债券产品，以满足不同投资者需求，提高市场流动 性和效率。 财政在优化债券组合时，主要关注通过债券发行实现资金的有效利用， 而非过多关注市场利率风险或市场承接能力。中央财政可能通过转移支 付缓解地方财政压力，促进实物投资。 政府债券的发行期限不会因市场承接能力而大幅改变，资金用途决定发 债期限。预计 2026 年发行 10 年以上超长债券仍不低于 6.5 万亿，总体 影响有限。 Q&A 今年年末市场资金面为何如此宽松？ 固收｜资金驱动下的年末配置 20251229 摘要 今年（2025 年）年末市场资金面相对宽松，主要原因在于大行的融出规模较 大，达到 4.5 万亿，这是历史上少 ...

个人投资行为转变 - 个人投资者初始投入本金32万元进行股票投资，后亏损至19万元 [2] - 投资动机源于对高收益的追求，如子女15万元择校费及家庭8万元医疗开支等财务压力 [2] - 初期受他人影响跟风购买科技股，首月获利2.7万元，但后续因市场波动遭遇连续跌停导致重大亏损 [3] 2025年理财市场环境 - 银行存款利率已跌破1%，推动资金流向其他投资渠道 [2] - 银行理财规模突破30万亿元，公募基金规模站上36万亿元新高，显示市场资金向低风险产品聚集的趋势 [4] - 美联储降息引发国内股市剧烈震荡，凸显外部宏观环境对市场的影响 [3] 稳健理财策略与工具 - 采用“资金分层”策略，将19万元资金按用途分类配置 [4] - 3万元日常备用金存入招商银行“朝朝宝”货币基金，享受1.8%的7日年化收益率，并保持高流动性 [4] - 为子女教育支出配置10万元国债（利率接近2%）和5万元短债基金（7日年化约2%），兼顾安全性与收益 [4] - 利用券商新客理财机会，例如华泰证券提供的年化4.5%的14天短期产品 [5] - 建立每月500元定投红利低波指数基金的长期习惯，并定期进行资产再平衡，例如将债基收益部分转换至黄金ETF以对冲风险 [5] 理财产品特征与选择 - 货币基金如“朝朝宝”提供T+1计算收益的便利，适合日常开支管理 [4] - 国债以其国家信用背书成为低风险配置的核心选择 [4] - 选择理财产品时需关注实际成本，如券商佣金，避免因高手续费侵蚀收益 [5] - 指数基金的选择标准包括跟踪误差小、操作便捷（如通过支付宝设置自动定投）等 [5] 普通投资者行为洞察 - 市场存在以“高收益保本”为噱头的营销陷阱，以及低价理财课诱导购买高风险产品的现象 [6] - 普通投资者的核心需求是保障资金安全性与流动性，以应对教育、医疗等刚性支出 [6] - 稳健理财的目标被定义为让闲置资金产生收益，同时确保急用资金的可获得性，而非追求短期暴利 [6]