黄金市场动态 - 黄金价格出现技术性调整，上周初伦敦金价每盎司急跌近300点，六周内暴涨超过1000点后出现回调 [2] - 今年以来金价上涨57%，是各大类资产中表现最突出的，背后逻辑是黄金作为另类资产在资产配置中的地位明显上升 [2] - 黄金正经历再定价过程，二战后美债作为零风险资产的信用在褪色，资本市场寻求政治中立、不受央行干预影响的替代资产 [3] - 央行成为黄金主力买家，作为对美元和美债风险的对冲，基金增加黄金ETF配置以对冲美国财政赤字和地缘政治风险，消费者增加配置以对冲通胀和法币失信 [2][3] - 美联储利率预期下调促使更多资金从银行储蓄流向黄金ETF，2004年首只黄金ETF上市降低了黄金投资门槛，支撑黄金牛市 [2][4] - 长远看好黄金，只要各国赤字财政不结束，量化宽松就不会真正结束，黄金可能买贵但不会买错 [4] 日本经济与政策 - 高市早苗就任日本第104任首相，其上台导致“高市交易”发力，日元对美元汇率跌至152 [1][5] - 高市早苗在自民党内缺乏嫡系势力支持，政治地位弱势，需要依赖自民党元老麻生太郎势力的支持 [5] - 日本维新会参加执政联盟但不加入内阁，以监督者身份逼迫高市推进去管制承诺，高市政府非常重视维新会的政策诉求 [5][6] - 高市早苗的经济政策将推进财政扩张，废除消费税暂定税率，增加财政开支，预计财政赤字将进一步扩大 [6] - 高市早苗反对加息，但日本央行行长植田和男不会主动加息给高市添乱，日本今年加息可能性不大 [6] - 高市喜欢日元弱势，汇率是未来“高市交易”的支柱，预计政府会一直容忍较弱汇率，除非通胀压力加剧或特朗普政府不满 [6] - 高市内阁将“日美同盟”作为核心，上任伊始承诺购买美国大豆、天然气和汽车配件，未来日美供应链和军工产业合作可能有突破 [6] 宏观经济与市场 - 美元指数上涨，黄金白银价格出现坍塌式下挫，恐慌指数回落到16，资金重回股市，全球股市齐涨，日经225领涨 [1] - 美债略有下跌，市场静待美联储降息，本周美联储议息预计降息一码，可能发出11月终结量化紧缩计划的信息 [1][7] - 欧洲央行例会预计不会降息，日本银行也按兵不动，美国第三季度GDP增速预计3%，欧元区第三季度GDP预计零增长，部分国家负增长 [7] - 黄金价格急跌的触发因素包括美元汇率上升、地缘政治缓和以及杠杆盘退出 [2]

黄金市场动态 - 伦敦金价在上周初段每盎司急跌近300点，此前在六个星期内暴涨超过1000点，今年以来金价上涨57% [1] - 金价急跌由美元汇率上升、地缘政治缓和以及杠杆盘退出共同导致，被视为一场迟来的技术性调整 [1] - 黄金作为另类资产在资产配置中地位上升，央行、基金及消费者均增加黄金配置以对冲美元美债风险、美国财赤、地缘政治、通货膨胀及法币失信等风险 [1] - 央行从本世纪初因黄金缺乏收益而抛售，转变为当前的主力买家，表明其对法币信心不足 [2] - 黄金正经历再定价过程，因美债信用褪色，资本市场寻求政治中立、不受央行干预、流动性充沛且信用良好的替代资产 [2] - 2004年首只黄金ETF上市开启了实物黄金证券化之路，降低投资门槛和交易成本，使黄金进入普通家庭配置组合 [2] - 长远坚定看好黄金，因各国仍在推进负债型增长，赤字财政触目惊心，债务负担最终主要靠央行资产负债表扩张买单，量化宽松不会真正结束 [3] 日本政治经济政策 - 高市早苗就任日本首相，其任命阁员获党内各派接受，意味着近期愿意同舟共济重塑自民党形象 [3] - 日本维新会参加执政联盟但不加入内阁，以监督者身份逼迫高市推进承诺，高市需为维新会不认同的政策支付政治筹码 [3] - 高市政府将推进财政扩张政策，废除消费税暂定税率，同时增加财政开支，预计财政赤字将进一步扩大但利好增长 [4] - 高市反对加息，但立足未稳时不会聚焦利率政策，日本央行传统上独立性较弱，预计今年加息机会不大 [5] - 高市喜欢日元弱势，预计政府会一直容忍较弱汇率，除非通胀压力加剧或特朗普政府不满 [5] 全球宏观经济与央行政策 - 高市上台后日元对美元汇率跌至152，美元指数上涨，全球股市齐涨，日经225领涨，美债略有下跌静待联储降息 [1] - 预计美联储FOMC会议将减息一码，可能发出十一月终结量化紧缩计划的讯息 [5] - 预计欧洲央行例会不会减息，也不给出新的未来减息暗示，日本银行也预计按兵不动 [5] - 美国第三季度GDP增长预料为3%，欧元区第三季度GDP预料为零增长，部分国家出现负增长 [5]

日本政局与市场影响 - 自民党总裁高市早苗在党魁选举中从第一轮排名第三到第二轮拔得头筹，其相关资产价格“高市交易”先暴涨后暴跌 [1] - 公明党宣布退出与自民党持续26年的执政联盟谈判，导致高市组建政府遭遇挫折 [1] - 高市成为下一任日本首相的概率为84%，反对党国民民主党党首玉木雄一郎上台概率为7%，提前大选概率为3% [3] - 高市若能与政治理念相近的维新会等党派成功组建联合政府，将可能推进修宪并使政府更稳定 [2] 黄金市场动态与驱动因素 - 黄金价格突破每盎司4000美元大关，在过去两个月内急升20%有余 [3] - 金价在2008年金融危机突破1000美元，新冠疫情暴发期突破2000美元，特朗普关税战前夜突破3000美元，本次突破4000美元 [3] - 金价暴涨背后是资金对债务失控和美联储信用破产的焦虑，近期美联储降息逼银行储蓄出走，ETF资金主导了金价上涨 [3] - 央行成为黄金的主力买家，改变了本世纪初抛售黄金的态度，表明对法币信心不足 [4] 宏观经济与政策背景 - 美国政府无节制的赤字财政政策、国债市场大幅动荡、美债在地缘政治中被武器化等因素，削弱了美债作为零风险基石资产的信用 [5] - 资本市场寻求政治中立、不受央行影响、流动性充沛的替代资产，黄金被视为最佳替代资产 [5] - 2004年首只黄金ETF上市降低了黄金投资门槛，2008年后主要工业国的量化宽松政策为金价上涨提供了流动性支持 [5] - 各国仍在推进负债型增长，赤字财政政策依赖央行信用扩张买单，在赤字财政不结束的背景下，量化宽松不会真正结束，长远看金价仍有上涨空间 [5][1] 其他市场与地缘政治事件 - 美股在FOMO情绪下大涨，后因中美贸易纠纷再起及特朗普威胁加征100%关税而大挫 [1] - 虚拟货币创下历史新高后，因杠杆交易崩塌而暴跌 [1] - 以色列与哈马斯达成停火协议，地缘政治因素将恐慌指数拉回到20点以上 [1] - 美元指数因日本政局“高市交易”和贸易冲突的双重影响而走强，能源价格走弱 [1]