基金经理王乾的投资理念 - 投资本质是以合适价格买入好公司，优质资产是组合长期超额收益的重要来源 [2] - 坚持价值投资，以合理的价格买入高质量资产，为组合提供足够的安全边际 [1] - 践行逆向策略，逆向与长期持股相结合可能是相对有效的策略 [2] 高质量资产的评判标准 - 高质量资产通常具备较强竞争力，竞争力来源因行业而异，如资源型行业看重资源禀赋，竞争型行业看重管理层能力 [2] - 买入资产的首要标准是安全边际，不会因是好公司而无视估值纪律，当出现估值泡沫时会耐心等待更好介入时机 [2] 对当前市场的看法与策略 - 当前部分顺周期及内需类资产已具备可观的隐含回报率，市场风格的再平衡需要等待基本面的实质改善 [1] - 认为风格轮转是市场客观规律，价值投资需耐得住寂寞，按既定策略保证组合稳定运行 [3] - 强调保持稳定的投资风格，让客户清楚了解产品底层策略，以建立长期信任关系 [3] 组合管理与风险控制 - 注重安全边际和估值纪律，低估值可提供性价比并增强组合韧性，资产泡沫化时会根据估值纪律适度止盈调整和降低仓位 [3] - 基金组合配置均衡，涵盖化工、食品饮料、非银金融、农业等板块 [4] 行业观点与展望 - “反内卷”政策给光伏、锂电、化工等中游产业带来积极影响，通过规范供给端竞争促进价格回暖 [4] - 经济回暖的传导路径会从顺周期行业向内需行业转移，相关资产目前处于估值低位，隐含回报率具备吸引力 [4] - 宏观基本面已出现回暖迹象，市场风格转变可能是一个过程，需等待经济进一步向好的预期 [4]

美股空头仓位变化 - 标普500指数空头仓位占流通股比例从年初54%上升至58%上方 [1] - 纳斯达克100指数空头比例从不足52%扩大至约61% [1] - 空头仓位与股指上涨同步攀升 反映投资者采用逆向策略对冲风险或质疑复苏持续性 [1] 美股指数表现 - 标普500指数年内累计涨幅仅6% 远低于全球主要市场15%-20%的平均涨幅 [1] - 全球主要股指中仅少数表现逊于标普500 使其涨幅显著落后全球均值 [1] - 标普500和纳斯达克100指数在经历25%暴跌后强势反弹 [1]