报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [9] - 贵金属套利业务评级为暂缓 [9] - 贵金属期权业务评级为暂缓 [9] 报告核心观点 - 地缘层面 美国总统特朗普在第81届联合国大会讲话中重申 美国将在11月中期选举后与伊朗达成协议 预计若伊朗冲突结束 油价将大跌 甚至可能跌至冲突前水平以下 特朗普明确反对通过国际协议限制AI技术发展 称美国完全拒绝任何旨在建立全球性机制来管控AI的企图 对前沿模型可能失控的风险不以为意 称美国将继续推动AI发展 不想扼杀一种可能比工业革命还要伟大的技术 [1] - 伊朗方面 伊朗总统佩泽希齐扬赴美国出席联合国大会 预计将于9月23日在联合国大会上发表讲话 伊朗外长阿拉格齐与美国总统特使威特科夫于纽约举行会晤 伊朗提出重新开放霍尔木兹海峡的条件包括美国立即解除海上封锁 立即解冻所有伊朗资产以及结束在地区各战线战争 美国总统特朗普表示 美国官员与伊朗代表团进行了三个小时会晤 非常富有成效 将在不久的将来安排另一次会谈 [1] - 美伊和平进程有明显进展 市场风险偏好有所修复 黄金投资需求或略有增强 预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主 [8] - 白银与黄金逻辑类似 价格预计同样维持震荡偏强格局 [9] 各目录内容总结 期货行情与成交量 - 2026-09-22 沪金主力合约开于941.68元/克 收于933.02元/克 较前一交易日收盘变动-0.76% 当日成交量为41087手 持仓量为129725手 昨日夜盘沪金主力合约开于936.96元/克 收于941.10元/克 较昨日午后收盘上涨0.87% [2] - 2026-09-22 沪银主力合约开于16260.00元/千克 收于15909.00元/千克 较前一交易日收盘变动-1.17% 当日成交量为264542手 持仓量为120308手 昨日夜盘沪银主力合约开于16046元/千克 收于16273元/千克 较昨日午后收盘上涨2.29% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026-09-22 美国10年期国债利率收于4.96% 较前一交易日变化0.07% 10年期与2年期利差为0.20% 较前一交易日变化-0.02% [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026-09-22 Au2610合约上 多头较前一日变化3手 空头则是变化-3手 沪金合约上个交易日总成交量为342211手 较前一交易日变化-0.60% [4] - 2026-09-22 在Ag2610合约上 多头变动-44手 空头变动2手 白银合约上个交易日总成交量649759手 较前一交易日变化2.07% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1055.98吨 较前一交易日增加0.57吨 [5] - 昨日白银ETF持仓为15375.88吨 较前一交易日减少53.38吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026-09-22 黄金国内溢价为-2.83元/克 白银国内溢价为-75.38元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为58.65 较前一交易日变动0.41% 外盘金银比价为65.93 较上一交易日变化-2.57% [6] 基本面 - 2026-09-22 上金所黄金成交量为37436千克 较前一交易日变化-7.26% 白银成交量为413666千克 较前一交易日变化-12.05% 黄金交收量为11872千克 白银交收量为14910千克 [7] 策略 - 预计Au2610合约震荡区间或在935元/克-950元/克 [9] - 预计Ag2610合约震荡区间或在15500元/千克-16600元/千克 [9]

行业投资评级 本次研报未明确标注黄金白银行业的专项投资评级 核心观点 - 夜盘贵金属出现反弹 美伊冲突释放缓和信号 国际油价回落 对贵金属的压制有所减轻[4] - 9月美联储议息会议释放鹰派信号 上调经济增长预测 加息预期升温 美债利率和美元指数高位震荡 贵金属反弹空间受限[4] - 中长期维度下 美债信用风险重定价推动去美元化趋势延续 全球央行购金趋势不变 我国央行连续22个月购金 叠加地缘政治风险反复扰动 为黄金价格构筑坚实底部支撑 黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力[4] - 白银 铂金 钯金兼具金融与工业双重属性 整体跟随贵金属板块运行 向上弹性打开依赖工业需求的配合[4] 各目录内容总结 期货市场相关数据 - 沪金2612合约昨日收盘价935.78 前日收盘价942.90 收盘价涨跌-7.12 涨跌幅-0.76% 持仓量206703 成交量117141 现货升贴水-3.74[2] - 沪金2610合约昨日收盘价933.02 前日收盘价940.18 收盘价涨跌-7.16 涨跌幅-0.76% 持仓量89085 成交量193910 现货升贴水-0.98[2] - 沪银2612合约昨日收盘价15949 前日收盘价16140 收盘价涨跌-191 涨跌幅-1.18% 持仓量231506 成交量158657 现货升贴水-99[2] - 沪银2610合约昨日收盘价15909 前日收盘价16097 收盘价涨跌-188 涨跌幅-1.17% 持仓量120308 成交量264542 现货升贴水-59[2] 现货市场相关数据 - 上海黄金T+D昨日收盘价932.04 前日收盘价938.11 涨跌-6.07 涨跌幅-0.65%[2] - 伦敦金昨日收盘价4357.95美元/金衡盎司 前日收盘价4342.74美元/金衡盎司 涨跌15.21 涨跌幅0.35%[2] - 上海白银T+D昨日收盘价15850 前日收盘价16040 涨跌-190 涨跌幅-1.18%[2] - 伦敦银昨日收盘价67.02美元/金衡盎司 前日收盘价66.01美元/金衡盎司 涨跌1.01 涨跌幅1.53%[2] - 沪金2612与沪金2610价差现值2.76 前值2.72[2] - 沪银2612与沪银2610价差现值40.00 前值43.00[2] - 黄金/白银现货比值现值58.80 前值58.49[2] - 上海金/伦敦金比值现值0.99 前值0.99[2] - 上海银/伦敦银比值现值1.10 前值1.10[2] 库存相关数据 - 上期所黄金库存现值114831千克 前值114831千克 增减0[2] - 上期所白银库存现值1437649千克 前值1423316千克 增减14333[2] - COMEX黄金库存现值23356390金衡盎司 前值23356423金衡盎司 增减-32[2] - COMEX白银库存现值330766684金衡盎司 前值330555907金衡盎司 增减210776[2] 相关衍生品相关数据 - 美元指数现值100.41 前值100.22 增减0.20[2] - 标普500指数现值7764.70 前值7650.50 增减114.20[2] - 10年期美债收益现值4.96% 前值4.96% 增减0.00%[2] - 布伦特原油现值100.02 前值98.85 增减1.17[2] - 美元兑人民币现值6.7019 前值6.6955 增减0.0064[2] - SPDR黄金ETF持仓现值1056.0吨 前值1055.4吨 增减0.57[2] - SLV白银ETF持仓现值15375.9吨 前值15429.3吨 增减-53.38[2] - CFTC投机者黄金净持仓现值230338 前值231960 增减-1622[2] - CFTC投机者白银净持仓现值25326 前值26049 增减-723[2] 宏观消息 - 伊朗方面确认与美方会晤 提出重开霍尔木兹海峡的条件 包括立即解除海上封锁 立即释放被冻结的伊朗资产 以及结束所有抵抗前线的战争[3] - 特朗普称美官员与伊朗进行三小时会晤 会晤进展顺利且富有成效 近期将再次安排会谈 美国中东问题特使威特科夫表示会谈后感觉非常好[3] - 也门胡塞武装称多地遭沙特空袭 过去24小时内沙特的F-15战机和台风战机共对胡塞武装控制区进行19次空袭 袭击目标为也门塔伊兹省 焦夫省和马里卜省 造成包括妇女和儿童在内的人员伤亡 本轮局势升级后沙特已对也门共进行936次空袭和导弹袭击 沙特方面暂无回应[3] - 美媒报道泽连斯基向特朗普求冬季军援 预计美方将推动能源停火 泽连斯基称已向特朗普请求包含爱国者反导系统和其他技术在内的冬季军援包 认为美国将推动达成停止袭击能源基础设施的协议 同时表示若无加大制裁等新压力 普京不太可能回应 俄国内选举结束后普京调整军事行动的压力较小 即便战场进展有限 泽连斯基将于周三在联大发表讲话 这是2022年俄乌冲突爆发以来他第四次亲自出席并演讲[3] - 据CME美联储观察数据 截至9月23日 美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为45.8% 加息25个基点的概率为54.2% 美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为10.8% 累计加息25个基点的概率为47.8% 累计加息50个基点的概率为41.4%[3]

价格表现数据 - 伦敦金最新价格4329.55 变化点为5.30 [1] - 伦敦银最新价格65.64 变化点为-0.24 [1] - WTI原油最新价格88.90 变化点为0.00 [1] - LME铜最新价格14723.00 变化点为147.00 [1] - 美元指数最新值100.42 变化点为0.00 [1] - 欧元兑美元最新值1.15 变化点为0.00 [1] - 英镑兑美元最新值1.34 变化点为0.00 [1] - 美元兑日元最新值157.38 变化点为0.00 [1] - 美国10年期TIPS最新值2.63 变化点为0.01 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新值10281.44 变化值为0.00 [1] - 上期所白银库存最新值1437.65 变化值为14.33 [1] - 黄金ETF持仓最新值1055.41 变化值为0.00 [1] - 白银ETF持仓最新值15375.88 变化值为-53.38 [1] - 上金所白银库存最新值880.61 变化值为0.00 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新值2 变化值为1.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新值2 变化值为0.00 [1] 贵金属比价相关统计维度 - 覆盖金油比价 金铜比价的长期走势统计 时间跨度包含2017年1月3日至2026年8月21日区间[1] - 覆盖COMEX相关比价的长期走势统计 时间跨度包含2016年1月4日至2026年6月区间[1] - 覆盖COMEX-伦敦价差的长期走势统计 时间跨度包含2016年1月4日至2026年6月区间[1] - 覆盖白银进口利润的长期走势统计 时间跨度包含2025年4月14日至2025年12月31日区间[1] - 覆盖黄金进口利润的长期走势统计[1] 贵金属关联指标走势维度 - 统计伦敦现货黄金（美元计价）与美国10年期通胀指数国债（TIPS）的走势对应关系 时间跨度包含2016年1月4日至2026年区间[2] - 统计美国国债利率与利差的走势 最高值覆盖至6 占比维度最高达70%[4] 库存与ETF持仓变化统计维度 - 统计白银LBMA库存量 COMEX银库存的走势 时间跨度包含2016年1月4日至2024年10月31日区间[2] - 统计上海金交所白银库存 上期所白银库存的走势 时间跨度包含2012年7月2日至2024年9月6日区间[2] - 统计SPDR黄金ETF持有量 SLV白银ETF持仓量的走势 时间跨度包含2016年1月1日至2026年9月区间[2] - 统计上金所白银Ag(T+D)持仓量 交收量 黄金Au(T+D)持仓量 交收量的走势 时间跨度包含2016年1月4日至2026年8月21日区间[2] - 统计上金所黄金递延费支付方向 白银递延费支付方向的走势 时间跨度包含2017年1月3日至2026年7月区间[2] - 统计COMEX黄金非商业多头持仓占比 白银非商业多头持仓占比的走势 时间跨度包含1986年1月15日至2024年12月区间[2] - 相关图表数据来源为彭博 永安源点资讯 万得[2]