报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铂ETF持续流入，震荡上行；钯顺利突破前高，上行动能充足 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 铂金期货2606收盘价542.60，涨幅2.85%；金交所铂金收盘价511.65，涨幅2.76%；纽约铂主连收盘价1959.20，涨幅1.43%；伦敦现货铂金收盘价1920.90，涨幅0.77%；锂金期货2606收盘价476.60，涨幅4.71%；人民币现货纪金收盘价388.00，跌幅1.77%；纽约包主连收盘价1778.50，涨幅5.05%；伦敦现货纪金收盘价1700.00，涨幅3.25% [2] - 广铂昨日成交154859，较前日变动57063，昨日持仓35964，较前日变动5248；NYMEX铂金昨日成交53268，较前日变动2255，昨日持仓43975，较前日变动 -7141；广锂昨日成交70120，较前日变动11932，昨日持仓13850，较前日变动3814；NYMEX知全昨日成交10633，较前日变动3，昨日持仓21724，较前日变动356 [2] - 铂金ETF持仓(盎司) (前日)3221365，较前日变动32.392；锂金ETF持仓(盎司) (前日)1126576，较前日变动2322 [2] - 广铂库存(千克)较前日无变动；NYMEX铂金(盎司)(前日)614561，较前日无变动；广锂库存(千克)较前日无变动；NYMEX包金(盎司) (前日)189230，较前日无变动 [2] - PT9995对PT2606价差 -30.95，较前日变动 -1.29；广铂2606合约对2610合约价差 -2.15，较前日变动 -3.80；买广铂2606抛2610跨期套利成本6.70，较前日变动0.18；金交所铂金对伦敦铂金的价差76.64，较前日变动10.35；人民币现货包金价格对PD2606价差 -88.60，较前日变动 -28.45；广锂2606合约对2610合约价差 -3.10，较前日变动 -2.15；买广锂2606抛2610跨期套利成本5.92，较前日变动0.26；人民币现货包金对伦敦把金的价差3，较前日变动 -21.36 [2] - 美元指数98.43，涨幅0.04%；美元兑人民币(CNY即期)7.04，涨幅0.02%；美元兑离岸人民币(CNH即期)7.04，涨幅0.05%；美元兑人民币(6M远期)6.96，跌幅0.01% [2] 宏观及行业新闻 - 美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；未季调核心CPI年率录得2.6%，为2021年3月以来新低；美联储明年1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8% [5] - 美国白宫国家经济委员会主任称美联储仍有很大降息空间 [5] - 欧盟制裁41艘俄罗斯"影子舰队"船只，英国新增24个对俄制裁对象 [5] - 欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，符合市场预期，为连续第四次会议按兵不动；官员表示降息周期很可能已经结束 [5] - 英国央行将基准利率从4.00%下调至3.75%，符合市场预期；行长称降息步伐将放缓 [5] - 日本10月份美债持有规模升至1.2万亿美元 [5] - 特朗普媒体科技集团拟并购核聚变初创公司TAE，合并后将于2026年开始选址并建造聚变电站 [5] - 国台办回应美对台军售，若"台独"分裂势力胆敢突破红线，必将迎头痛击；外交部回应美110亿美元对台军售，以台制华绝不会得逞 [5] 趋势强度 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

2025年，铂金打破多年沉寂，价格累计上涨超90%，引起投资者广泛关注。当前我国铂金投资市场面临 哪些挑战和机遇？铂金在未来资产配置中将发挥哪些重要作用？在2025广州投资顾问大会暨财富管理转 型发展会议上，新华财经专访了世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌。 一是强化回收产业。铂金在很多行业被用作催化剂，而催化剂是可以回收的。强化和支持整个回收产业 的发展，充分调动回收资源，是解决供应难点的有效途径。 二是加强与南非矿业公司联系。通过与南非矿业公司加强联系，能够确保战略金属资源未来的长期供应 保障。南非虽然不缺铂金储量，但欠缺合理的价格激励推动矿业公司持续开采。广州期货交易所挂牌铂 期货，能够充分发挥市场价格发现功能，形成公允合理的定价，推动南非矿业公司更好地开采资源，从 而确保市场供应。 三是基础设施逐步完善。广州期货交易所推动铂期货挂牌上市，以及产业链上回购、回流等基础设施的 完善，提高了投资者购买铂金投资产品的便利性和信心，对市场发展起到了很大的推动作用。 在投资者的资产配置组合中，铂金正逐渐崭露头角。过去几年全世界很多国家的央行都在推动去美元 化、叠加通货膨胀和关键矿产资源争夺的背景，铂金作为一种兼具 ...

2025 年 12 月 18 日 铂：ETF 出现明显增量，震荡上行 钯：上涨弹性显现，继续走强 资料来源：同花顺，Wind，彭博，国泰君安期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 产 业 服 务 研 究 所 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 | | | 昨日收盘价 | | 涨幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 铂金期货2606 | 527. 55 | | 8.61% | | | | 金交所铂金 | 497. 89 | | 5. 64% | | | | 纽约铂主连 | 1931. 50 | | 3.05% | | | | 伦敦现货铂金 | 1906. 20 | | 3. 90% | | | | 铝金期货2606 | 455. 15 | | 7. 38% | | | | 人民币现货钯金 | 395. 00 | | 2. 33% | | | 价格 | 纽约锂主连 | 1, 725. 00 | | 3.76% | | | | 伦敦现货纪金 | 1, 646. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内容包含铂、钯品种概况、产业链、全球及中国供需格局、价格回顾、期货与期权相关规则及交割业务等多方面信息，为投资者提供全面参考，助其把握投资机会与风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 铂、钯品种概况 - 铂、钯属铂族金属，具银白色光泽，在地壳中含量低，铂需求主要在工业催化剂等领域，钯主要用于催化剂领域 [6][7][8] - 铂族金属矿分原生和外生砂矿床，成因有岩浆作用、热液过程和外生沉积 [10][11] 铂族金属产业链 - 供应链呈“金字塔”状，少数矿冶一体生产商掌握原料供应与冶炼，中间是中间商，终端用户众多，“寡头垄断”结构使供应端因素影响价格 [15] - 开采提取步骤包括勘探、矿山开发、矿石提取、加工和精炼，分离提纯工艺因原料而异 [16][19] - 终端应用于汽车催化剂、工业、首饰、医疗等领域，汽车催化剂是最大消费领域，铂消费结构更分散，钯超八成用于汽车催化剂 [37] - 投资渠道有实物投资、ETF、期货、远期、股票等 [49][50][52] 全球铂金供需格局 - 南非、津巴布韦、俄罗斯是主要供应国，2024年南非产量下滑，全球铂金主产国产出弹性不足 [55] - 2024年全球铂金产量下滑，矿产铂金量降，再生铂金占比升，预计2025年矿产铂金量继续下滑 [57] - 中国、欧洲、北美、日本是主要消费地区，2024年全球铂族金属需求下滑，供应缺口1.98吨 [59][65] 全球钯金供需格局 - 俄罗斯、南非、加拿大、美国是主要供应国，2024年产量有变化，预计2025年矿产钯金量下降 [69][71] - 中、美、欧、日是主要消费国，2024年全球钯金总需求下降，市场供应过剩2.4吨 [73][77] 中国铂族资源格局 - 资源极度匮乏，分布集中在甘肃等地，产量低，进口依赖度高，回收端重要性凸显 [82][86] - 2024年消费铂金64.4吨，同比下滑，各领域消费有不同变化；2024年钯金消费受新能源汽车影响下滑 [97][101] - 铂、钯进出口按规定归类，不同加工状态关税有别，进口来源地不同 [108][110][114] 铂、钯价格回顾 未提及具体价格回顾内容 广州期货交易所铂、钯期货 - 公布合约文本，包括交易单位、报价单位等要素，设涨跌停板和保证金制度 [127][128][130] - 设持仓限额，分阶段限仓，满足套期保值需求，防范交割风险 [132][133] 铂、钯期权 - 公布期权合约，包括合约标的物、类型等要素，行权价有规定范围和间距，行权方式为美式 [135][136] - 涨跌停板同期货，设持仓限额和大户报告标准 [137] 交割业务 - 交割方式有滚动交割和一次性交割，2026年5月1日起办理业务 [138][140] - 规定交割手续费、仓储费等费用标准，明确出入库费用最高限价 [141][142] - 标准仓单分仓库和厂库标准仓单，不同形态铂、钯交割方式有别 [144] - 设计交割质量标准，国产和进口化学成分要求有差异 [146][148][150] - 明确交割业务办理流程和相关责任，设滞纳金和赔偿金标准 [153][155] 铂、钯期货交割区域、厂库、仓库 - 公布铂、钯期货交割区域和指定交割厂库、仓库名录及相关信息 [156][158][161] 铂、钯制定质检机构与检验费用 - 公布指定质检机构名录和检验费用最高限价 [164][165][166] 铂、钯交割品牌 - 公布铂、钯期货境内外注册品牌名录及相关信息 [167][168][171]

贵金属市场热度攀升 - 白银和铂金作为“黄金平替”成为市场新宠 [1] - 国际现货白银价格一度飙升至每盎司37美元，创近十年新高，国内现货白银价格一度突破8.46元/克 [1] - NYMEX铂金期货主力合约价格上探至每盎司1447.9美元，创2014年9月以来新高，铂金年内涨幅已超50% [1] 价格表现与市场反应 - 6月份金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9% [1] - 伴随黄金价格上涨，消费者转向购买铂金，部分黄金首饰店铺铂金饰品走俏 [1] - 深圳水贝市场不少档口缩小或撤掉黄金销售铺位，转而专门销售铂金 [1] 投资需求与产品表现 - 白银投资类产品如投资银条、银元宝销量同比增长40%以上 [2] - 某大型贵金属交易平台白银投资账户新开户数量环比增长323%，交易量环比增长175% [4] - 投资者关注白银相对黄金的价值洼地，部分早期购买者选择抛售变现 [4] 价格上涨驱动因素 - 市场预计美联储将进入长期降息周期，美元走弱推升以美元计价的贵金属价格 [2] - 地缘政治风险升级推动避险资金流入贵金属市场，提升投机需求 [2] - 新能源汽车、AI、半导体和5G等行业快速发展使白银工业用量大幅增加，白银市场已连续多年供应短缺 [3] 铂金市场前景与投资建议 - 铂金价格较历史高点仍有较大差距，供应短时间内难有增量 [3] - 铂金在氢能与燃料电池领域作为关键催化剂具有较大未来需求潜力 [3] - 铂金适合长期资产配置，实物投资需认准品牌和检测机构，金融资产需关注市场波动 [3] 白银投资渠道与特点 - 国内投资者可通过银行账户白银、上海黄金交易所白银T+D、白银ETF及实物白银等多种渠道参与投资 [4] - 白银投资门槛相对较低，不同产品交易成本和流动性各不相同 [4] - 白银价格波动率约为黄金的1.5倍，投资者需做好应对剧烈波动的心理准备 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告介绍铂钯品种概况、资源分布分类及产业链情况，指出上游矿山资源集中，南非是主要矿产国，供应受多因素影响；下游应用广泛，回收环节受重视但废料供应紧张；还介绍终端应用领域及投资渠道 [1][14][21] 根据相关目录分别进行总结 铂钯品种概况 - 铂和钯具银白色光泽，属铂族金属，与铑、钌、铱、锇构成PGMs，铂和钯需求量高于其他成员，铂地壳含量亿分之五，钯为亿分之一 [1] - 铂位于元素周期表第六周期VIII族，熔点1772°C，沸点3827°C，化学性质稳定，用于工业催化剂等；钯位于第五周期VIII族，熔点1555°C，沸点3167°C，用于催化剂领域 [2][4] - 铂族金属部分以单质存在，普遍存在于岩石中形成复合矿，矿床与超镁铁岩有关，可分为原生和外生砂矿床，按成因分岩浆、岩浆热液、外生沉积，中国铂族矿床多样但多为共生或伴生矿，95%的铂钯产自甘肃金川铜镍矿 [5][6] 铂族金属产业链 上游矿山资源 - 供应链呈“金字塔”状，原料供应与冶炼集中在少数矿企，销售采用长单和零单，供应端因素影响价格 [14] - 开采提取包括勘探、开发、提取、加工和精炼，分离提纯工艺因原料而异，现货主流铂、钯纯度不低于99.95%，广期所交割品要求相同 [15][19] - 南非是主要矿产国，2024年全球PGMs资源超10万吨，储量超8.1万吨，南非储量6.3万吨占近8成；铂金和钯金供给以矿山开采为主，2024年全球钯矿产量190吨，同比降8.65%，铂矿产量170吨，同比降5.02%，近年资源集中度提升，头部矿企仅7家，五大铂金生产商供应占比82%，行业CR10达99% [21][25][26] 铂族材料供应与回收 - 优美科等跨国集团在加工和回收领域占主导，中国铂族金属二次资源受关注，但回收企业面临国内外竞争，国内产能扩张使二次资源供应紧张 [30] 终端应用 - 催化剂是最大消费领域，铂消费结构分散，钯超八成用于汽车催化剂 [32] - 汽车尾气催化剂中，铂在低温和抗硫中毒方面优于钯，汽油车多用钯，柴油车多用铂 [35][41] - 首饰领域，铂金适合高端市场，需求复苏；钯金硬度大，在特定设计和中低端市场有少量消费 [45] - 其他工业应用中，铂用于化工、玻璃、电子、医疗、氢能等领域；钯用于化工、电子、氢能、航空航天等领域，氢能产业链有望带动铂族金属消费增长 [46][47][48] 投资渠道 - 铂金可通过购买相关产品或股票投资，实物投资以铂金条和铂金币为主，欧美是最大市场，中国市场增长；还有铂金累计计划、铂金ETF、期货、远期和股票等投资方式 [50][53][55]

贵金属市场走势 - 全球贵金属市场走势分化，白银和铂金价格涨幅显著超越黄金 [1] - 现货白银价格站稳36美元上方，接近13年以来的高点，已连续六个交易日上涨 [1] - 铂金价格年内暴涨36%，突破300元每克 [1] 白银市场表现 - 白银首饰价格普遍上调15%-20%，原价400元的镯子现价接近500元 [1] - 白银价格上涨源于工业与金融属性的双重支撑 [2] - 工业需求方面，新能源汽车、AI、半导体和5G等行业用银量大幅增加，白银市场已连续多年供应短缺 [2] - 金融属性方面，白银作为保值和避险资产受到投资者青睐，投资银条、银元宝等产品销量同比增加40%以上 [2] - 现货白银价格上涨0.27%至每盎司36.91美元 [2] 铂金市场表现 - 铂金首饰销量比去年增加一半，2025年第一季度全球铂金首饰需求同比增长9%，总量达17吨 [2] - 铂金价格上涨主要源于供需关系改善及市场情绪转变 [3] - 供应端，全球铂金矿产集中在南非等少数地区，供应受限 [3] - 需求端，汽车行业复苏及环保要求提高推动汽车尾气催化器对铂金的需求增加，珠宝首饰行业需求也稳步回升 [3] - 铂金吸引追求资产多元化配置的投资者，咨询和购买铂金投资产品的客户明显增多 [3] 市场风险与投资建议 - 铂金类产品假货率达17.3%，每年造成消费者损失超20亿元 [3] - 铂金具备长期配置价值，但短期波动性较大，投资者需结合自身风险偏好与资金安排 [3] - 白银中长期看多，但2025年降息和经济预期的不确定性可能增加银价波动 [2]

全球贵金属市场震荡 - 国际黄金价格上涨至3340.84美元/盎司，较昨日上涨14.97美元，日内波动区间为3323.49-3342.12美元/盎司 [2] - 白银价格小幅上涨至36.84美元/盎司，涨幅0.03美元 [2] - 铂金价格表现强劲，飙升至1397美元/盎司，上涨14.9美元，日内最高触及1397.9美元/盎司 [2] - 钯金价格上涨9.5美元，收于1157.2美元/盎司，日内波动区间为1140-1159美元/盎司 [2] 国内黄金市场 - 国际黄金价格折合人民币约771.0元/克，中国黄金基础金价与回收价分别为771.0元/克和759元/克 [3] - 品牌间价差显著：老凤祥黄金价格为1003元/克（换购价同价），投资金条953元/克，回收价776元/克 [3] - 周大福等品牌黄金价格稳定在1005元/克，周生生下跌6元至1004元/克，老庙黄金跌至999元/克 [4] - 水贝地区黄金价格最低为782元/克，实时波动 [4] 银行金条及交易所行情 - 银行金条价格区间为780-790元/克，农业银行最高（789.90元/克），中国银行最低（784.04元/克） [5] - 上海黄金交易所黄金9999、9995等品种普遍下跌，跌幅-0.32%至-0.70% [6] 铂金投资机遇 - 高盛预测12个月内铂金价格达1300美元/盎司，花旗极端情景看涨至1500美元/盎司 [7] - 供应受限主因矿山扩产周期长（5-7年），需求增长推动价格 [7] - 投资渠道多元化：实物铂金、期货合约及ETF规模快速扩张，芝商所期货受机构青睐 [7] - 氢能源经济与黄金替代效应或重塑铂金双重属性（工业+投资） [8]

贵金属市场概况 - 铂金价格飙升至312元/克，工业需求推动其价值提升[1] - 黄金回收价稳定在售价80%-90%，具有硬通货属性[3] - 2024年古代金锭拍卖溢价率平均达47%，铂金制品溢价仅12%[3] 黄金属性分析 - 黄金具有避险属性，2025年地缘政治紧张期纽约黄金期货单日暴涨3%[4] - 全球央行黄金储备连续12年增长，中国央行2024年增持200吨（400万盎司）[4] - 黄金金融属性导致价格波动，美联储降息预期会刺激抛售[4] 铂金工业价值 - 铂金工业需求占比高达75%，远超黄金的10%[3] - 1克铂触媒可完成相当于1000吨催化剂的化学反应量[3] - 每辆氢燃料电池车消耗20克铂金，全生命周期创造28万元能源价值[3] 供需动态 - 南非铂矿罢工导致全球20%产能停滞，氢能汽车需求激增35%[4] - 全球铂金显性库存仅120吨，相当于黄金的1/200[4] - 钯金替代效应减弱（钯金价格突破600元/克）加剧铂金供需紧张[4] 回收技术对比 - 铂触媒回收采用微波辅助溶解工艺，回收率从88%提升至99.7%，每吨废料价值提升45万元[6] - 黄金回收采用传统熔炼工艺，纯度可达99.9%[6] - 深圳水贝市场每日黄金废料回收量超2吨，铂金废料仅为其1/20[6] 投资表现 - 2025年Q1铂金ETF涨幅达42%，远超黄金ETF的15%[7] - 铂金价格在2008年汽车催化剂需求暴增时曾突破500元/克，达同期黄金1.8倍[4]

贵金属价格表现 - 现货白银价格本周累计涨幅达9.04%至35.9648美元/盎司 创13年新高 6月5日单日飙升4.5%至36.06美元/盎司 [1] - COMEX白银期货累计涨幅达9.37% [1] - 现货铂金价格刷新2022年3月以来最高纪录至1152美元/盎司 盘中上涨1.7% [3] 市场反应 - A股有色金属板块表现强劲 白银有色、盛达资源、湖南白银等概念股涨停 兴业银锡上涨8.21% [3] 价格上涨驱动因素 - 工业用贵金属需求增长 黄金高位背景下白银铂金吸引力提升 [3] - 全球经济复苏不确定性推高避险资产需求 [3] - 白银在光伏等新能源领域工业应用显著增加 供需紧张 [4] - 铂金供应短缺 中国需求复苏 [3] 市场结构与资金流向 - 金银比突破100 白银相对黄金显著低估 [4] - COMEX白银期货非商业性净多头寸上升 [4] - 铂金ETF持仓量增长反映市场乐观情绪 [4] 行业基本面 - 白银矿产供应增长有限 工业需求持续增长 [4] - 印度白银需求强劲 中国铂金需求复苏 [3]