报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美债收益率回落，市场对美联储降息有预期，国内将发布重点行业稳增长方案，市场情绪积极，但产业上铜原料供应紧张，下游处于淡季，美国铜关税执行时间临近，预计铜价反弹力度受限 [1] - 国内商品氛围推动铝价抬升，虽低库存和情绪推动铝价可能冲高，但下游淡季和出口需求减弱，铝锭库存预计累积，铝价预计跟随为主 [3] - 铅锭供应宽松，下游采买转好，但中东对部分铅酸蓄电池企业征反倾销关税抑制消费预期，铅锭供需小幅过剩，预计国内铅价偏弱运行 [4] - 国内锌矿供应宽松，锌锭供应增量明显，库存上行，中长期锌价偏空；短期联储鸽派氛围浓，商品氛围强，锌价预计震荡偏强 [6] - 锡供应偏低，缅甸复产预期加强，需求疲软，基本面偏弱，短期宏观氛围积极，建议观望 [7] - 短期宏观氛围偏暖，不锈钢价格企稳，但库存高企，投机需求影响有限，镍产业链价格中枢预计下移，建议观望 [8] - 多头情绪主导碳酸锂市场，基本面预期修复乐观，但供给减量有限，建议谨慎观望 [10] - 矿价中期转强预期、政策预期、商品做多氛围和低仓单注册量驱动氧化铝期价短期偏强，但产能过剩格局难改，建议短期观望 [13] - 政策利好改善不锈钢供给侧预期，市场情绪乐观，价格有望窄幅上探 [15] - 铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，成本端支撑加强，价格可能升高，但期现货价差大，持续上涨难度大 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 昨日伦铜收涨0.74%至9867美元/吨，沪铜主力合约收至79770元/吨；LME库存减100至122075吨，注销仓单比例降至10.3%，Cash/3M贴水53.8美元/吨 [1] - 国内电解铜社会库存较上周四减2.5万吨，上期所铜仓单减1.0至2.8万吨；上海地区现货升水220元/吨，广东地区库存降幅大，现货升水15元/吨 [1] - 国内铜现货进口亏损100元/吨左右，洋山铜溢价持平；精废价差扩至1470元/吨，废铜替代优势提高 [1] - 预计今日沪铜主力运行区间78800 - 80200元/吨，伦铜3M运行区间9720 - 9950美元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收涨0.11%至2641美元/吨，沪铝主力合约收至20860元/吨；沪铝加权合约持仓量67.5万手，环比增3.8万手，期货仓单减0.3至6.4万吨 [3] - 国内主流消费地铝锭库存49.8万吨，较上周四增0.6万吨；预计今日国内主力合约运行区间20700 - 20950元/吨，伦铝3M运行区间2600 - 2660美元/吨 [3] 铅 - 周一沪铅指数收涨0.87%至16982元/吨，单边交易总持仓9.89万手；伦铅3S涨31.5至2008.5美元/吨，总持仓13.61万手 [4] - 上期所铅锭期货库存6.01万吨，内盘原生基差 - 110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 35元/吨；LME铅锭库存26.84万吨，注销仓单7.5万吨 [4] - 国内社会库存微减至6.58万吨；原生开工率下滑，再生开工率抬升，铅蓄电池价格止跌企稳，下游采买转好 [4] 锌 - 周一沪锌指数收涨2.79%至22906元/吨，单边交易总持仓23.84万手；伦锌3S涨91.5至2845美元/吨，总持仓18.68万手 [6] - 上期所锌锭期货库存1.11万吨，内盘上海地区基差 - 10元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 40元/吨；LME锌锭库存11.91万吨，注销仓单2.15万吨 [6] - 国内社会库存小幅去库至9.27万吨；6月锌锭供应增量明显，月产量环比增3.6万吨至58.5万吨，后续放量预期高 [6] 锡 - 缅甸佤邦锡矿复产推进，预计三、四季度产量释放；短期国内冶炼厂原料供应压力大，加工费低，开工率低 [7] - 6月国内样本企业锡焊料开工率68.97%，较5月下滑明显；现货市场冶炼厂挺价，成交少，观望浓 [7] - 建议国内锡价运行区间250000 - 280000元/吨，LME锡价运行区间31000 - 35000美元/吨 [7] 镍 - 菲律宾8月镍矿资源开售，报价环比小跌；镍铁产量降，不锈钢厂采购压价，镍铁价格承压 [8] - 精炼镍价走强，下游观望，成交转冷；各品牌现货升贴水多持稳，金川资源升水回落 [8] - 建议沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [8] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报68832元，较上一工作日涨4.56%；LC2509合约收盘价71280元，较前日涨1.89% [10] - 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 + 150元；建议广期所碳酸锂2509合约参考运行区间70200 - 73600元/吨 [10] 氧化铝 - 2025年7月21日，氧化铝指数日内涨7.6%至3357元/吨，单边交易总持仓40.5万手，较前一交易日增1.2万手 [13] - 山东现货价格报3150元/吨，贴水08合约260元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格368美元/吨，进口盈亏 - 87元/吨 [13] - 周一期货仓单报0.69万吨，较前一交易日不变；矿端几内亚CIF价格73美元/吨，澳大利亚CIF价格69美元/吨 [13] - 建议国内主力合约AO2509参考运行区间3100 - 3600元/吨 [13] 不锈钢 - 周一下午15：00不锈钢主力合约收12905元/吨，当日涨1.41%，单边持仓20.46万手，较上一交易日增12522手 [15] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨；期货库存103599吨，较前日持平 [15] - 社会库存增至114.78万吨，环比减1.69%，300系库存68.75万吨，环比减1.06% [15] 铸造铝合金 - 成交量0.7万手，AL2511合约与AD2511合约价差550元/吨，环比扩50元/吨 [17] - 国内主流地区ADC12平均价约19910元/吨，环比涨200元/吨，进口ADC12均价持平于19560元/吨 [17] - 佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存2.87万吨，环比增0.03万吨 [17]