投资评级 - 维持“增持”评级 [6][7] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度业绩稳健增长，营收和净利润同比分别增长17%和10% [1] - 公司资产规模扩张和净利差提升共同驱动利息净收入增长21% [2] - 资产质量持续改善，不良率环比下降，拨备覆盖率环比提升 [3] - 公司杠杆空间充足，当前股息率为4.49% [5] - 基于2025年10月24日收盘价6.01元，对应2025年市盈率为10.75倍 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入46.4亿元，同比增长17%，实现归母净利润24.5亿元，同比增长10% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入16.3亿元，环比增长12%，同比增长22%，实现归母净利润8.8亿元，环比增长11%，同比增长11% [1] - 2025年前三季度年化平均总资产回报率为1.63%，加权平均净资产收益率为9.92%，同比分别下降0.12个百分点和1.95个百分点 [1] 业务增长驱动力 - 利息净收入达47.2亿元，同比增长21%，主要受益于“量价齐升” [2] - 资产规模达1620.1亿元，较2024年末增长18%，同比增长20%，其中应收租赁款余额为1475.0亿元，较上年末增长19% [2] - 租赁业务净利差为3.75%，同比提升0.08个百分点 [2] 资产质量与风险抵补 - 报告期减值计提8.6亿元，同比增长55%，增幅大于收入增长 [3] - 融资租赁资产关注类余额为33.5亿元，占比2.2%，较上年末下降0.5个百分点 [3] - 2025年第三季度末不良融资租赁资产率为0.90%，较上半年末的0.91%有所改善 [3] - 2025年第三季度末拨备覆盖率为403.01%，较上半年末的401.49%有所提升 [3] 其他收入表现 - 经营租赁收入为0.9亿元，同比增长4% [4] - 手续费及佣金净收入为-2.0亿元，亏损同比扩大 [4] 资本结构与股东回报 - 报告期末杠杆倍数为6.36倍，同比增加0.71倍，环比下降0.02倍 [5] - 当前股息率为4.49%，按2024年年度分红计算 [5] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年营业总收入分别为62.61亿元、69.02亿元、75.16亿元 [6][11] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.62元、0.67元 [6][11] - 以2025年10月24日收盘价6.01元计，2025-2027年对应市盈率分别为10.75倍、9.75倍、8.95倍 [6][11] - 预测2025-2027年归母净利润分别为32.38亿元、35.70亿元、38.89亿元 [11]

人事任命 - 北京银行副行长毛文利兼任北银金融租赁有限公司党委书记 [1] - 北京银行深圳分行副行长李化拟任北银金租副总裁 [1] 高管背景 - 毛文利拥有近30年银行工作经验 曾任职北京农商行副行长等职务 [1] - 毛文利工作风格务实 对银行业务有深刻理解 是从基层成长起来的实干家 [1] - 毛文利职业经历涵盖村镇银行和农信社 1998年8月开始参加工作 [1] 公司概况 - 北银金租由北京银行于2014年1月发起设立 是国内首家城商行发起设立的金融租赁公司 [2] - 公司注册资本41.51亿元人民币 北京银行持股86.75% 主营业务为融资租赁 [2] 财务表现 - 截至2025年6月末 北银金租总资产667.86亿元 同比增长11.61% [2] - 净资产84.45亿元 同比增长6.44% 净利润2.69亿元 同比增长6.98% [2]

行业规模与结构 - 金融租赁公司总数达67家 [1] - 总资产同比增长9.65% [1] - 租赁资产同比增长10.24% [1] 业务发展状况 - 直租业务大幅增长52.73% [1] - 飞机和船舶业务成为行业支柱 [1] 财务表现 - 利润总额同比增长13.36% [1] - 净利润同比增长13.79% [1] - 不良资产率同比下降 [1]

行业规模与增长 - 截至2024年末金融租赁公司总数为67家 总资产达4.58万亿元 同比增长9.65% 租赁资产达4.38万亿元 同比增长10.24% [2] - 直租资产余额达6405.38亿元 同比大幅增长52.73% 当年直租投放3522.98亿元 同比增长25.16% [3] 盈利能力 - 2024年金融租赁公司实现利润总额762.44亿元 同比增长13.36% 增速较上年上升6.75个百分点 [3] - 净利润达582.76亿元 同比增长13.79% 增速较上年上升5.03个百分点 [3] 业务结构特征 - 飞机和船舶业务形成行业支柱 金融租赁公司成为国产飞机订单最大持有者 [3] - 新造船订单中国产船舶占绝大比例 在飞机和船舶租赁市场主导地位日益凸显 [3] 资产质量 - 截至2024年末不良资产余额为323.62亿元 不良融资租赁资产率为0.95% 较上年末下降0.09个百分点 [4]

行业规模与业绩表现 - 截至2024年末金融租赁公司总数达67家 总资产4.58万亿元同比增长9.65% 租赁资产4.38万亿元同比增长10.24% [1] - 2024年实现利润总额762.44亿元同比增长13.36% 净利润582.76亿元同比增长13.79% 利润增速较上年提升6.75个百分点 净利润增速提升5.03个百分点 [1] 业务结构与发展重点 - 直租业务加速发展 2024年末直租资产余额6405.38亿元同比增长52.73% 当年直租投放3522.98亿元占投放总额19.56% [2] - 鼓励清单涵盖27个产业 包括农林牧渔 新能源 医药 船舶和海洋工程等重点领域 其中农业机械 风电光伏 光热发电 医药研发 船舶等设备被纳入 [1] - 金融租赁公司成为国产飞机订单最大持有者 新造船订单中国产船舶占绝大比例 [1] 创新业务与战略方向 - 通过创新金融产品拓展储能设备 智算中心 低空飞行器等新业务领域 [2] - 项目公司业务正面清单扩充至8类租赁物 行业积极拓展新赛道并实现跨界合作突破 [3] - 未来将聚焦绿色能源 高端制造等战略领域 深化产融协同 打造"融资+融物"特色优势 [3] 监管与风险管理 - 金融监管总局2024年8月发布"三张清单"（鼓励清单 负面清单 项目公司业务正面清单）为行业发展指明方向 [1][3] - 要求建立健全以租赁物为核心的风险管理体系 通过科技应用提升租赁物管理能力 发挥风险缓释作用 [3]