行业整体表现与战略方向 - 在金融“五篇大文章”顶层设计推动下，金融租赁行业在差异化、特色化、国际化发展中稳步前行 [1] - 截至2024年末，中国金融租赁行业总资产达4.58万亿元，租赁资产余额4.38万亿元，同比分别增长9.56%和10.24% [1] - 2024年全年实现利润总额762.44亿元，同比增长13.36% [1] - 国际化发展被视为行业增长的“第三曲线”，服务于“一带一路”建设并拓展跨境业务 [1][2] 国际化业务布局与案例 - 多家金融租赁公司加速布局跨境业务，例如浦银金租于2025年8月在海南成立浦银（海南）租赁有限公司，工银金租于同年11月在海南设立国内首批金融租赁管理型项目公司 [1] - 交银金租于2025年3月通过上海临港新片区SPV，完成行业首单自贸区SPV算力设备跨境租赁业务 [2] - 昆仑金租为推进国际化，赴阿联酋、阿曼、哈萨克斯坦等国进行业务交流与市场调研 [2] - 交银金租已为泰国、印尼、阿联酋等“一带一路”沿线17个国家的25个客户提供航空租赁服务，业务余额超250亿元 [6] 重点业务领域与出口贡献 - 飞机、船舶及大型设备租赁是国际化业务的重要组成，天津东疆2025年租赁产业贡献出口贸易额约93亿元 [3] - 具体出口租赁项目包括：完成1架价值1.6亿元的国产C909飞机出口租赁，完成19艘价值86.7亿元的船舶出口租赁，完成200余台（套）价值约5亿元的大型设备出口租赁 [3] - 上述业务覆盖矿山、农业、油气开采等领域，助推中国与印尼、沙特、哈萨克斯坦等10余个“一带一路”沿线国家的产能合作 [3] - 商用车出口为融资租赁带来新机遇，2025年1-10月，中国商用车新车零售销售量225万辆，累计增长9%，其中出口销量92万辆，累计同比增长22% [5] 市场规模与竞争格局 - 截至2025年末，全球飞机租赁市场规模约4000亿美元，发动机租赁规模约300亿美元 [6] - 中国企业在全球飞机租赁市场的份额从10年前的不足5%提升至近20% [6] - 全球前30大飞机租赁企业中，中资企业已占据12席 [6] 政策支持与发展举措 - 2025年4月，多部委联合印发的《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》指出，要便利融资租赁公司资金跨境融通，支持其开展对外融资租赁业务 [4] - 2025年11月，《天津市建设国际一流国家租赁创新示范区更好服务实体经济高质量发展实施方案（2026—2030年）》提出28条举措，旨在打造具有国际影响力的跨境租赁集聚区 [4] - 行业专家提出构建高质量发展格局的四大方向：拓展出海场景、加强客群经营、强化专业能力、筑牢风险防线 [6]

公司新设子公司 - 凤凰航运(武汉)股份有限公司于近日出资1000万元人民币成立全资子公司天津凤华船舶租赁有限公司[1] - 新公司天津凤华船舶租赁有限公司成立于2025年11月7日，法定代表人为元鑫华，注册资本为1000万人民币[1] - 新公司注册地位于天津市，由凤凰航运100%持股[1] 子公司业务范围 - 子公司核心业务为船舶租赁、国际船舶管理以及从事国际与国内（含港澳）的集装箱船和普通货船运输[1] - 业务范围涵盖广泛的航运物流服务，包括国内与国际货物运输代理、船舶代理、无船承运、货物进出口代理以及运输设备租赁等[1] - 子公司还涉及船舶销售、煤炭及制品、金属矿石等大宗商品销售，以及信息咨询与企业管理咨询等服务[1] - 子公司拥有水路普通货物运输和国内船舶管理业务的经营许可[1]

公司新设子公司 - 凤凰航运(武汉)股份有限公司于近日出资1000万元人民币成立全资子公司天津凤泰船舶租赁有限公司[1] - 新公司天津凤泰船舶租赁有限公司成立于2025年11月7日，法定代表人为元鑫华，注册资本为1000万人民币[1] - 凤凰航运持有天津凤泰船舶租赁有限公司100%的股权[1] 子公司业务范围 - 子公司所属行业为水上运输业，其经营范围广泛，涵盖船舶租赁、国际与国内船舶管理业务[1] - 具体业务包括从事国际集装箱船、普通货船运输、国内货物运输代理、运输设备租赁服务、船舶销售以及各类货物进出口代理[1] - 业务许可项目包括水路普通货物运输和国内船舶管理业务[1]

公司关联交易规划 - 公司与中国远洋海运集团有限公司签订2026至2028年新一期日常关联交易合同，确定了各类交易的年度金额上限 [1] - 预计2026至2028年各类日常关联交易的年度金额上限分别为：船舶服务20亿元、船舶租赁25亿元、代收代付80亿元、购买燃料15.95亿元、劳务服务20.9亿元、受托管理资产0.28亿元、房产租赁0.2亿元、商标使用许可1元 [1] 交易上限设定依据 - 年度交易金额上限的设定基于公司2025年度的生产经营实际情况 [1] - 上限设定同时考虑了公司对未来运力增长及业务规模变化等情况的预判 [1]

文章核心观点 - 海南自贸港全岛封关运作的政策红利与制度创新 正吸引金融租赁公司加速布局 行业合力正在形成 预计将带动超百亿金融服务规模 并推动融资租赁产业向集聚化、特色化发展 [1][3][4][6] 具体公司动态与业务进展 - **工银金租** 通过其新设立的工银租赁(海南)有限公司 向四川航空、深圳航空交付3架飞机 [1] - 工银金租围绕航空、航运、飞机发动机维修、飞行训练、绿色能源等领域 在海南累计新增业务规模已突破40亿元 除交付3架飞机外 还在琼签约9艘散货船 [3] - **华夏金租** 成立华金(海南)租赁有限公司 并在公司成立当日与中远海运散货运输有限公司签署粮食运输船租赁合同 [1][2] - **厦门金租** 成立厦金租赁(海南)有限公司 [1] - 至此 在海南成立管理型项目公司的金融租赁公司数量已达到4家 [1] 行业整体动向与合力 - 三亚市投资促进局、央企融资租赁公司、海南省国有企业、金融机构等17家机构 共签署8项合作协议 预计将带动海南全省金融服务规模超100亿元 [4] - 相关机构发布《关于支持海南自贸港高质量发展的倡议书》 全力围绕旅游业、现代服务业、高新技术产业等重点领域提供精准的融资租赁服务 [4] - 目前海口全市金融租赁公司、融资租赁法人及分支机构合计落地28家 租赁资产累计投放规模突破600亿元 [6] 政策与制度创新 - 海南省四部门联合出台《关于加快促进飞机和船舶租赁产业发展的通知》 创新提出具备资质的金融租赁公司及其专业子公司可在海南自贸港设立不限数量的管理型项目公司 [6] - 满足实质性运营条件的SPV公司 可享受15%企业所得税优惠 [6] - 海口在外管、海事、税务、法务等方面推出一系列专项支持举措 包括组建工作专班、成立服务公司提供全生命周期服务、设立金融(融资租赁)巡回法庭实现纠纷快速审理等 [6] 封关运作带来的行业机遇 - 飞机、船舶等跨境租赁业务的通关效率将大幅提升 设备进出境流程更加便捷 有效降低租赁资产的跨境流转成本 [7] - 资金流动便利化 将助力租赁公司更好地优化融资结构 提升在全球租赁市场的竞争力 [7] - 政策红利将吸引更多租赁公司及产业链配套机构集聚海南 形成“租赁主体+SPV集群+配套服务”的完整产业生态 [8]

报告摘要与核心观点 - 报告未明确给出行业投资评级，但整体观点认为融资租赁公司业务转型是大势所趋，需根据自身资源禀赋选择合适路径，转型成功将提升信用水平 [4] - 核心观点：金融租赁行业监管趋严引导回归“融物+融资”本源，商租公司未来监管导向预计趋同，提前转型是必然选择 [4]；城投化债政策与低利率环境对传统业务构成压力，但设备更新、“双碳”战略等宏观政策带来转型机遇 [4]；转型初期公司面临业务规模、盈利能力、资产质量下降的“阵痛”，但成功转型后将实现业务结构优化与良性发展 [4][64] 行业现状与外部转型压力 - 行业主体数量大幅下降：融资租赁公司总数从2020年巅峰期的12156家下降至2025年6月的7020家，其中金融租赁公司70家，商租公司6950家 [5] - 监管政策压力（金融租赁公司）：2022年“12号文”严禁将道路、管网等构筑物作为租赁物，限制城投业务 [6]；2023年“8号文”严禁新增非设备类售后回租，要求力争2026年实现年度新增直租业务占比不低于50% [7]；2024年“91号文”与2025年“25号文”通过清单管理和业务办法，引导服务实体经济与特定产业 [8] - 监管政策压力（商租公司）：多地地方金融监管局出台文件，限制向政府平台违规融资，并鼓励服务设备更新、绿色产业等，监管导向向金融租赁公司靠拢 [9][10] - 城投化债冲击：化债政策（如“35号文”）约束城投非标融资，导致融资租赁公司城投业务受阻、利差空间压缩 [13][14]；城投及城投子租赁融资金额占比从2021年合计38%（城投22%，城投子16%）变化至2024年合计31%（城投10%，城投子21%），业务向城投子公司转移 [14] - 低利率环境加剧竞争：银行凭借低成本优势争夺优质客户并下沉至中小微领域，信托、保理、产业财务公司也在设备融资领域形成竞争 [20]；行业同质化导致价格战，利差持续收窄，尤其在新能源等热门赛道 [21][22] 业务转型的外部机遇 - 大规模设备更新与消费品以旧换新（“两新”）：国家推出系列政策并统筹超长期特别国债资金支持，各地（如天津、上海、广东等）配套文件明确鼓励融资租赁参与，为行业带来新机遇 [23][76] - “双碳”战略与绿色租赁：政策将绿色融资租赁列为重点发展工具，明确风电、光伏、储能等为鼓励租赁标的，要求租赁公司强化绿色领域投入 [24] - “十五五”规划机遇：行业在助力传统产业升级、服务新兴产业和未来产业、支持服务业提质、构建现代化基础设施等方面有广阔空间 [24] - 城投企业转型带来新机会：城投转型为地方国企后，在新基建、民生等领域仍有业务空间，但需从粗放评估转向聚焦企业自身信用资质 [25] 主要转型路径 - 主要转型方向包括：航空航运、绿色低碳、高端装备、小微及三农等 [26] - 航空航运：飞机、船舶是“天然租赁物”，头部金融租赁公司大力拓展，区域型公司则深耕支线飞机、直升机等细分市场 [26] - 绿色低碳：涵盖风电、光伏、储能、氢能等新能源项目，以及新能源车辆、绿色船舶和工业绿色改造 [27][28] - 高端装备：聚焦高端机床、工业机器人、半导体设备、算力设备等高技术附加值装备 [28] - 小微及“三农”：服务中小制造企业、产业链上下游小微企业及“专精特新”企业，投向农业装备、农村基础设施等 [29] - 城投业务转型：区域上向经济发达地区倾斜，客户转向有稳定现金流的弱周期行业（如供电、污水处理），业务投向从传统基建转向新基建（如数据中心、5G基站） [30] 商租公司转型效果分析 - 样本情况：选取50家有存续公募债的商租公司，约30%的企业（城投业务占比超50%）面临较大转型压力，其中地方国企背景占65% [31][32] - 业务规模：转型样本中业务规模下降家数占比最高，达36%，而未涉足城投业务样本和未转型样本该比例分别为17%和25% [33]；多数样本企业2024年业务规模增速较2023年放缓，转型样本增速放缓情况更为明显 [37] - 盈利能力：转型样本中有73%的企业2024年ROA同比下降，比例高于未转型样本（56%）和未涉足城投业务样本（61%） [41] - 资产质量：转型样本中有55%的企业2024年不良率同比提高，比例显著高于未转型样本（31%）和未涉足城投业务样本（22%） [42] 金融租赁公司转型效果分析 - 转型力度与成效：金融租赁公司受监管驱动转型更早、力度更大，直租业务投放及占比显著提升 [48]；2023年直租投放2814.87亿元，同比增长63.39%，占比16.42% [48]；2024年直租投放3522.98亿元，同比增长25.16%，占比提升至19.56% [48]；截至2024年末，直租资产余额达6405.38亿元，较上年末增长52.73%，占比约14.63% [48] - 行业分化：头部公司（如交银金租、招银金租）直租占比可达40%以上，而部分公司仅略高于5% [48] - 绿色租赁：2024年绿色租赁投放4886.73亿元，截至2024年末绿色租赁资产余额达1.07万亿元，较上年末增长19.87% [49] - 整体表现：样本金融租赁公司2024年业务规模增速较2023年有所放缓 [52]；2024年ROA整体水平有所下降，仅36%的企业ROA高于2023年 [54]；资产质量有所提升，77%的样本企业2024年不良率较2023年下降 [58] - 个案分析：国银金租通过加大飞机、船舶、绿色能源与高端装备租赁投放，在压降区域发展租赁业务（2024年末余额较2022年末减少约435亿元）的同时，维持了整体业务规模与盈利能力的稳定 [60][62]；光大金租通过压降综合化设备租赁业务（占比从2022年末51.16%降至2024年末23.23%），并加大其他板块投放，使业务规模企稳，资产质量提升 [63]

文章核心观点 - 金融租赁行业凭借“融资+融物”的双重基因，在2025年于航空、船舶、算力等关键实体产业领域取得多点突破，为高质量发展注入动力 [1] 航空租赁（“上天”） - 中国飞机租赁产业自2009年起步，现已实现系统性突破，天津东疆保税港区累计交付租赁飞机超2400架，实现全机型覆盖 [2] - 中国是全球第二大租赁市场，截至2025年上半年末，中国大陆机队规模超2000架，飞机订单量800架，订单价值约385亿美元，位居全球第二 [2] - 政策驱动市场发展，例如广州南沙区2025年一季度新引进14架飞机，拉动进口额超60亿元，同比增长约560% [2] - 上海临港等地利用特殊政策，通过离岸租赁模式向美、德等国航司交付飞机，拓展全球业务 [3] - 行业构建全链条服务体系，例如有公司截至10月末已累计投放18架直升机、8架民航客机、22组航空发动机、40架旋翼无人机及16颗低轨物联卫星 [3] - 绿色转型成为趋势，金融租赁公司加大绿色租赁投入，例如签署5架空客A320neo飞机经营租赁协议及交付同型号绿色飞机 [3] - 全球飞机租赁市场规模约4000亿美元，中国市场份额从10年前不足5%升至近20%，全球前30大租赁企业中资占据12席 [4] - 中资租赁企业加强国际合作并助推国产大飞机出海，例如“十四五”期间交付4架C919和16架C909飞机，并为23个共建“一带一路”国家的36家航空公司提供143架飞机租赁服务，占全部境外业务57.2% [5] 船舶租赁（“入海”） - 金融租赁公司积极参与船舶建造与营运，支持了包括首艘7500车位LNG双燃料汽车运输船、国内首艘建造全过程零碳排放船舶、17.4万立方米LNG运输船等多个标志性项目 [6] - 行业响应“十五五”规划，聚焦海洋相关产业，重点发力绿色、智能船舶等领域，通过多元模式为船舶全链条注入资金 [6] - 2025年以来新造船舶项目密集落地，涉及82000吨绿色极地散货船、18500DWT油化船、LNG双燃料油轮等，其中17.4万立方米LNG运输船“青城”轮是全球首个人民币投融资建造的LNG运输船项目 [7] - 服务版图向海洋工程装备延伸，例如为深海油气勘探装备企业提供资金支持，助力突破技术瓶颈 [8] 算力租赁（“蓝海”） - 2025年算力基建加速，“东数西算”工程纵深发展，2024年我国算力总规模达280 EFLOPS，累计建成5G基站425.1万个，移动物联网终端用户26.56亿户，八大枢纽节点新增算力占全国60%以上 [9] - 算力租赁通过租赁模式为企业提供计算资源，破解中小企业算力获取成本高、技术迭代快的难题，并推动资源集约化与绿色转型 [9] - 多家金融租赁公司展开实践，例如通过“银租协同”模式向企业提供1.65亿元融资保障算力设备采购，以及落地覆盖全国的数据中心直租项目 [9] - 行业大单与跨境业务持续落地，包括首单自贸区SPV算力设备跨境租赁项目、为新加坡算力运营企业提供跨境融资支持、完成规模5亿元的GPU算力设备融资租赁业务，以及以价值近亿元的AI智算服务器为租赁物提供定制化融资 [10]

公司近期股份回购动态 - 2025年12月16日，公司回购50.00万股股票，每股回购均价1.08港元，共耗资约54.11万港元 [1] - 截至2025年12月16日，公司本年累计回购股份达1.32亿股，占总股本的3.81% [1] - 近期回购行为密集，自2025年11月18日至12月16日期间，公司进行了多次回购，单次回购金额在25.19万港元至360.00万港元之间，回购均价区间为1.082港元至1.200港元 [1] - 股份回购通常被视为管理层认为股价被低估的信号，并有助于提升每股收益和股东价值 [1] - 此次回购计划可能旨在优化资本结构，增强市场信心，尤其是在航运市场波动较大的背景下 [1] - 回购行为反映了公司现金流较为充裕，能够通过自有资金支持这一行动 [1] 公司股价表现 - 截至2025年12月16日港股收盘，公司股价下跌1.82%，报收于1.08港元/股 [1] 公司业务与行业地位 - 公司是中国远洋海运集团有限公司旗下的重要上市平台，主要从事船舶租赁、集装箱制造及金融投资等业务 [2] - 作为全球领先的航运金融服务提供商，公司依托母公司在航运领域的资源优势，构建了覆盖航运全产业链的综合服务体系 [2] - 截至最新财报，公司总资产规模超千亿元，业务网络遍及全球主要航运枢纽 [2] - 公司港股代码为02866，是恒生综合指数成分股之一 [2] 公司战略与转型 - 近年来，公司积极推动绿色低碳转型，投资智能集装箱和新能源船舶，以适应行业可持续发展趋势 [2]

公司设立与股权结构 - 天津市禹润航运服务有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为朱学文 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] - 公司由安徽禹润通洋企业管理有限公司全资持股，持股比例为100% [1] - 公司企业类型为有限责任公司(法人独资) [1] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围包含国内货物运输代理和国际货物运输代理 [1] - 公司经营范围包含国际船舶管理业务和船舶租赁 [1] - 公司许可项目包含国内船舶管理业务 [1] - 公司国标行业属于交通运输、仓储和邮政业下的水上运输业，具体为水上货物运输 [1] 公司注册与行政信息 - 公司注册地址位于天津自贸试验区（东疆综合保税区）澳洲路6262号202室 [1] - 公司登记机关为中国（天津）自由贸易试验区市场监督管理局 [1] - 公司营业期限自2025年12月15日起，为无固定期限 [1]

公司设立与股权结构 - 天津市通洋航运服务有限公司于近日成立 其法定代表人为余墨 注册资本为1000万人民币 [1] - 该公司由安徽禹润通洋企业管理有限公司全资持股 持股比例为100% [1] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围涵盖国内及国际货物运输代理 国际船舶管理业务 船舶租赁 [1] - 许可经营项目包括国内船舶管理业务 具体经营需经相关部门批准 [1] 公司基本信息 - 公司所属国标行业为交通运输、仓储和邮政业下的水上运输业 具体为水上货物运输 [1] - 公司注册地址位于天津自贸试验区（东疆综合保税区）澳洲路6262号202室 [1] - 公司类型为有限责任公司(法人独资) 营业期限自2025年12月15日起为无固定期限 [1] - 公司登记机关为中国（天津）自由贸易试验区市场监督管理局 [1]