行业投资评级 - 电气设备行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 锂电材料行业自2025年第三季度开启的涨价行为已逐步蔓延至2026年第一季度，行业新上行周期有望延续 [5][6][9] - 2026年第一季度，在储能和动力需求均超预期的带动下，产业呈现“淡季不淡”的供需紧平衡状态，预计该态势有望延续至2026年底，产业盈利仍有上修空间 [5][9] - 从二级市场投资角度，建议关注锂电板块的机会，具体包括：1）供需紧平衡的电池、铜箔、铁锂正极、隔膜等环节；2）受益于碳酸锂价格高位及产业进步的钠电板块；3）固态电池产业链相关环节 [5] 行业趋势与供给侧分析 - **盈利能力**：2026年第一季度锂电板块归母净利润同比增速达+82%，连续5个季度正增长，行业净利率为9.4%，环比提升1.5个百分点 [13] - **现金流**：2026年第一季度行业“在手现金-短期借款”连续4个季度同比增速为正，但结构性特征明显，宁德时代占据了行业大部分现金流，扣除其影响后行业现金流能力相对较弱 [17][20] - **资本开支**：2026年第一季度全行业资本开支同比+11%，为连续5个季度转正，总体增速相对克制，其中电池环节资本开支同比增速较快，达+35% [23][27] - **库存水平**：2026年第一季度行业“存货/总资产”指标环比增长，约为0.12，同比连续6个季度正增长，显示库存水平有所修复 [5][31] - **涨价扩散**：截至2026年第一季度，各环节涨价情况不一，例如铁锂正极于2025年底加工费上涨，电解液自2025年第三季度以来六氟磷酸锂及电解液出现涨价，铜箔在2025年第四季度加工费再次上调 [7] 需求侧表现 - **动力电池**：2026年第一季度国内新能源车单车带电量同比+34%，国内动力和储能电池累计产量为487.4GWh，累计同比+49.3% [5] - **储能电池**：2026年第一季度全球储能电池出货量达216GWh，同比大幅增长+117% [5] 各细分环节业绩与状况 - **电池（电芯）环节**：2026年第一季度样本企业合计营业收入为2020.6亿元，同比增长47%；归母净利润为229.0亿元，同比增长45%，宁德时代业绩表现突出 [38] - **正极材料环节**： - **铁锂正极**：2026年第一季度样本企业（如湖南裕能、德方纳米等）合计营业收入为295.9亿元，同比大幅增长122%；合计归母净利润为23.0亿元，同比扭亏为盈 [35] - **三元正极**：2026年第一季度样本企业（如容百科技、当升科技等）合计营业收入为166.0亿元，同比增长83%；合计归母净利润为4.6亿元，同比显著改善 [35] - **负极材料环节**：2026年第一季度样本企业（如璞泰来、贝特瑞等）合计营业收入为194.1亿元，同比增长28%；合计归母净利润为15.0亿元，同比增长40% [36] - **电解液环节**：2026年第一季度样本企业（如天赐材料、新宙邦等）合计营业收入为288.3亿元，同比增长42%；合计归母净利润为35.3亿元，同比大幅增长460% [36] - **隔膜环节**：2026年第一季度样本企业（如恩捷股份、星源材质等）合计营业收入为56.9亿元，同比增长35%；合计归母净利润为3.3亿元，同比增长176% [36] - **结构件环节**：2026年第一季度样本企业（如科达利、震裕科技等）合计营业收入为85.0亿元，同比增长44%；合计归母净利润为7.6亿元，同比增长54% [37] - **铜箔环节**：2026年第一季度样本企业（如德福科技、嘉元科技等）合计营业收入为142.2亿元，同比增长61%；合计归母净利润为4.7亿元，同比扭亏为盈 [37]

行业评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但针对多个细分领域提出了积极观点和投资建议 [1][2][3][4][13][14][15][20][21] - 报告核心观点围绕全球能源转型加速、新技术产业化推进以及国内产业链的出海与投资机会展开，具体包括：欧盟加速风电与电气化进程、海外储能需求高景气、钠离子电池产业化提速、光伏产业链价格企稳并关注供给侧改革机会 [1][2][3][4][13][15][20][21] 行情回顾 - 电力设备及新能源板块（中信）在2026年5月4日至5月8日当周上涨**2.2%**，2026年以来累计上涨**15.6%** [9] - 细分板块中，当周光伏设备（申万）上涨**4.31%**，风电设备（申万）上涨**2.55%**，电池（申万）上涨**1.83%**，电网设备（申万）上涨**4.77%** [11][12] 风电与电网 - 欧盟推出“加速欧盟”（Accelerate EU）计划，旨在加快向本土可再生能源转型和推进电气化，以应对能源危机和进口依赖 [1][13] - 欧盟能源消耗的**64%**依赖进口，其中**57%**为进口化石能源，2025年进口能源花费**3370亿欧元**，中东冲突以来额外多花费**240亿欧元** [1][13] - 计划涉及资金包括**2190亿欧元**的复苏与韧性基金、欧盟凝聚基金及新的**1000亿欧元**工业脱碳银行拍卖计划 [1][13] - 目前欧洲有**400 GW**风电装机容量等待并网，英国排队容量已从2024年的**144.5GW**降至**73.6GW**，显示并网速度加快 [1][13] - 建议关注：欧洲海风单桩产能紧张下的出海企业（大金重工、天顺风能、海力风电）、海缆高压与柔直技术（东方电缆、中天科技、亨通光电）、风机零部件（金雷股份、德力佳等）及风机整机（运达股份、明阳智能等） [1][16] - 算力需求增长推动相关电力设备需求，建议关注金盘科技、伊戈尔、四方股份等 [1] - 特高压招标有望加速，建议关注平高电气、许继电气、中国西电等 [1] 氢能与储能 - 氢能：吉林康乃尔年产**30万吨**绿色航油（SAF）项目启动，为全球单体规模最大甲醇制航空燃料项目 [2][14] - 国际民航组织预测，2030年全球SAF需求达**1700万吨**，2050年突破**3.5亿吨**，当前中国SAF产能仅**145万吨**，在建约**200万吨**，市场缺口巨大 [2][14] - 建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工等，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境等 [2][14] - 储能：2026年4月海外储能项目建设总规模约**32.66GWh**，需求高景气，项目分布在18个国家 [2][15] - 沙特阿拉伯以**3GW/12GWh**的招标规模位居第一，澳大利亚项目数量最多（8个），合计容量超**10.82GWh** [2][15] - 建议关注国内外增速确定性高的大储方向，如阳光电源、阿特斯、海博思创、科华数据等 [2][15] 光伏 - 本周产业链成交动能偏弱，上下游价格暂时持稳 [4][17] - 多晶硅：n型复投料价格维持在**3.5-3.6万元/吨**，n型颗粒硅成交均价为**3.43万元/吨**，环比持平，市场交投清淡 [17] - 硅片：价格整体持稳，与节前持平 [4][17] - 电池片：N型电池片价格持稳，183N、210RN、210N本周均价分别为每瓦**0.325元**、**0.33元**和**0.33元** [4][18] - 组件：中国区TOPCon组件价格承压，集中式交付价每瓦**0.68-0.75元**，分布式每瓦**0.76-0.8元**；海外TOPCon组件总体均价下调至每瓦**0.115美元** [19] - 核心关注：1) 供给侧改革下的产业链涨价机会（隆基绿能、晶澳科技等）；2) 新技术中长期成长性机会（迈为股份、爱旭股份等）；3) 钙钛矿GW级产业化机会（金晶科技、捷佳伟创等）；4) 太空光伏及北美产业链机会（拉普拉斯、奥特维等） [20] 新能源车 - 宁德时代计划投资**50亿元**建设**40GWh**钠离子动力电池产线，采用层氧+硬碳路线，电池比容量**≥180mAh/g**，循环寿命**2000次**不低于初始容量的**80%** [3][21] - 宁德时代在2026年4月与海博思创签署**3年60GWh**的储能钠离子电池订单，为全球最大规模钠电池订单 [3][21] - 宁德时代钠新电池为全球首款获新国标认证的钠离子动力电池，搭载车型续航可突破**500公里**，支持**5C**超充，已与长安汽车等合作落地 [3][21] - 建议关注材料端（万顺新材、鼎胜新材等）和电池端（宁德时代、维科技术等） [3][21] - 同时建议关注电池（宁德时代、亿纬锂能）、铁锂正极（龙蟠科技、湖南裕能）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、铜箔（海亮股份、嘉元科技）、电解液（多氟多、天赐材料）等板块后续表现 [22] 一周重要新闻摘要 - 新能源汽车：OCSiAl单壁碳纳米管总产能提升至**120吨**；中创新航河北**100亿元**、**51GWh**电池项目关键节点封顶；欣旺达两大百亿电池项目获批，合计规划产能超**100GWh**，总投资近**210亿元** [27][28][29] - 风电：运达股份、东方风电预中标湖北、吉林**470MW**风机采购；甘肃超**1GW**“驭风行动”项目确定投资企业；明阳智能预中标京能**480MW**风电项目；中国电建**35GW**风机框采结果公示，10家整机商入围 [30][31] - 储能：中能建**7GWh**电芯框采开标，单价约**0.34-0.394元/Wh**；河北石家庄**100MW/400MWh**独立储能EPC中标单价约**0.8247-0.8277元/Wh**；山西朔州**200MW/400MWh**项目EPC中标单价约**0.7496-1.0075元/Wh**；大唐等联合投建**14.64GW**“电电入苏”大基地项目，配套储能**2.04GW/8.16GWh** [32][33][34] - 光伏：四部委发文促进AI与能源双向赋能，统筹新能源大基地与算力枢纽规划；江苏新能投资**360MW**渔光互补项目；三峡、云南能源、华能等中标云南**588MW**光伏项目；大唐集团**500MW**光伏算电协同、绿电直供项目投运 [35][36][37][38] - 公司新闻：涉及江淮汽车、永贵电器、华友钴业、远东股份、大金重工、冰轮环境、林洋能源、晶科能源等公司的投资、中标、收购及股权变动事项 [38][40][41][42]