核心观点 - 近期铂族金属（铂金、钯金）价格大幅上涨并创下历史新高，主要受现货供应持续紧张、资金情绪共振、中国新期货上市、产业政策预期等多重因素驱动，但市场对2026年走势判断出现分化 [3][4][5][6][9][10][11][12] 价格表现与市场动态 - 12月18日，NYMEX铂金最高触及1995.6美元/盎司，NYMEX钯金最高触及1787美元/盎司，随后明显回落至1920美元/盎司和1680美元/盎司附近震荡 [3][4] - 铂金年内涨幅高达114%，钯金年内涨幅约85% [3] - 国内品牌首饰铂金价格突破800元/克大关，六福珠宝足铂999价格达每克815元，深圳水贝市场铂金饰品克价从今年6月的300元左右涨至470元左右 [4] - 12月18日，广期所钯金期货多个合约（钯2606、2608、2610）涨停，主力合约钯2606报收476.6元/克；铂金主力合约铂2606盘中触及549.9元/克，收盘涨5.32%报542.6元/克，两者均刷新历史新高 [5] 上涨驱动因素分析 - **现货供应紧张**：一个月期铂金租赁利率持续维持在10%以上高位，反映持有者惜售及可交割现货稀缺，现货流动性危机传导至期货市场 [6] - **矿产供应下降**：南非一季度铂族金属产量同比下降13%，全球铂金矿端总供应量一季度同比下滑13%至34吨，为2020年第二季度以来最低季度产量 [7] - **中国市场新工具**：中国铂钯期货期权完成注册上市，为企业提供新的投资和套保工具，因交割需求加大对实物货源的吸纳力度 [9][10] - **产业与政策预期**：欧洲放宽燃油车2035禁令，引发催化剂技术路线调整讨论；中国“十五五”规划建议将氢能定位为“关键棋子”，铂金作为氢燃料首选催化剂价值凸显 [9] - **宏观与情绪因素**：美联储降息进程、国际局势动荡、美国政府停摆风险等因素曾推升市场避险情绪 [7] 机构观点与未来展望 - **供应短缺持续**：世界铂金投资协会预计，2025年全球铂金市场将迎来连续第三年供应短缺，缺口预计达85万盎司 [10] - **看涨观点**： - 道明证券认为铂金和钯金将在2026年持续强势上涨，预期美国汽车保有率增长0.9%将带动需求，且废料供应繁荣将推迟至2027年，供应缺口将继续扩大 [11] - 花旗银行认为，铂族金属过去三年明显落后于黄金，铂金相对黄金大幅折价在历史上并不常见，工业需求中黄金向铂金的边际替代可能进一步支撑价格 [11] - **谨慎观点**： - 贺利氏集团认为，金、银和铂族金属价格在2026年上半年很可能呈现下行趋势，工业需求疲软和衰退风险对铂族金属构成较大下行压力 [12] - 贺利氏贵金属全球交易负责人表示，铂金市场看似依旧紧张，但赤字可能缩窄；随着纯电动汽车市场份额提升，钯金可能面临过剩扩大 [12]

核心观点 - 铂族金属（铂金、钯金）价格在年末大幅上涨并创下历史新高，主要受现货供应持续紧张、资金情绪共振、中国新期货上市及氢能政策预期等多重因素驱动，但市场对2026年走势判断存在分歧 [1][2][3][4] 价格表现与市场动态 - 截至12月18日，国际铂金年内涨幅达117%，最高触及1995.6美元/盎司，钯金年内涨幅达95%，最高触及1787美元/盎司 [1][3] - 12月18日，国内广期所钯金期货多个合约涨停，主力合约钯2606报收476.6元/克，铂金主力合约铂2606收盘涨5.32%，报收542.6元/克，两者均刷新历史新高且成交量放大 [2] - 一个月期铂金租赁利率持续维持在10%以上高位，反映出持有者惜售及可交割现货稀缺 [2] - 铂金年内涨幅仅次于白银的129%，远超黄金64%的涨幅 [3] 上涨驱动因素分析 - **供应持续紧张**：南非一季度因极端天气、矿体老化、限电等因素，铂族金属产量同比下降13%，全球铂金矿端供应量一季度同比下滑13%至34吨，为2020年第二季度以来最低 [3] - **中国市场需求与政策利好**：中国作为全球最大铂金消费市场，铂钯期货期权完成注册上市，提供了新的投资和套保工具，形成需求面利好 [4] - **汽车与能源政策预期变化**：欧洲放宽燃油车2035禁令，引发对催化剂技术路线调整的讨论，支撑汽车行业需求；“十五五”规划建议将氢能定位为“关键棋子”，铂金作为氢燃料电池首选催化剂，其利用价值凸显 [4] - **全球供需格局**：根据世界铂金投资协会统计，2025年全球铂金市场将迎来连续第三年供应短缺，缺口预计达85万盎司，未来几年供应预计维持在720万至730万盎司区间，增长有限 [4] - **现货争夺加剧**：美国关税政策扰动下市场持续囤积库存、大量铂金西迁导致伦敦市场供应吃紧，同时中国新期货上市加大了对实物货源的吸纳力度，共同推高市场紧张情绪 [5] 机构观点分歧 - **看涨观点**： - 道明证券认为铂金和钯金将在2026年持续强势上涨，预期美国汽车保有率增长0.9%将带动需求，且预期的废料供应繁荣将推迟至2027年，供应缺口将继续扩大 [6] - 道明证券指出，车辆保有率一年内下降2%和上升2%之间的差异，可能导致铂金需求波动42万盎司，钯金需求波动170万盎司 [6] - 道明证券提示，美国对铂族金属征收关税的可能性较高，铂金和钯金可能出现类似今年白银的轧空情况，此风险在钯金市场尤其被低估 [6] - 花旗银行认为，铂族金属过去三年明显落后于黄金，铂金相对黄金大幅折价并不常见，工业需求中黄金向铂金的边际替代可能进一步支撑价格 [6] - **谨慎观点**： - 贺利氏集团认为金、银和铂族金属价格在2026年上半年很可能呈现下行趋势，工业需求疲软和衰退风险对铂族金属构成较大下行压力 [7] - 贺利氏贵金属全球交易负责人表示，经历大幅上涨后价格需要重新定位和盘整，铂金市场看似紧张但赤字可能缩窄，而随着纯电动汽车份额提升，钯金可能面临过剩扩大 [7]

文章核心观点 - 近期铂族金属（铂金、钯金）价格大幅上涨并创下历史新高，主要受现货供应持续紧张、资金情绪共振、中国期货上市、产业政策预期等多重因素驱动，但市场对2026年走势判断出现分化 [3][5][7][9][10][11][12] 价格表现与市场动态 - 12月18日，NYMEX铂金最高触及1995.6美元/盎司，NYMEX钯金最高触及1787美元/盎司，随后明显回落 [3][4] - 铂金年内涨幅高达114%，钯金年内涨幅约85% [3] - 国内品牌首饰铂金价格突破800元/克大关，六福珠宝足铂999价格达每克815元，深圳水贝市场铂金饰品克价从6月的300元左右涨至470元左右 [5] - 12月18日，广期所钯金期货多个合约（钯2606、2608、2610）涨停，主力合约钯2606报收476.6元/克；铂金主力合约铂2606盘中触及549.9元/克，收盘涨5.32%至542.6元/克，两者均刷新历史新高 [7] 上涨驱动因素分析 - 现货市场供应紧张是直接驱动因素，一个月期铂金租赁利率持续维持在10%以上高位，反映持有者惜售及可交割现货稀缺 [7] - 上涨动力主要来自三方面：中国铂钯期货期权上市提供需求面利好；欧洲放宽燃油车2035禁令支撑汽车行业需求；“十五五”规划建议将氢能定位为“关键棋子”，凸显铂金在氢燃料催化中的价值 [9] - 本轮上涨经历了三个阶段：5-7月因南非产量下滑（一季度同比下降13%）导致供应紧张；8-10月中旬因美联储降息预期及国际局势动荡激发避险属性；近一个月开启第三轮上涨 [14][7] 供需基本面 - 根据世界铂金投资协会统计，2025年全球铂金市场将迎来连续第三年供应短缺，缺口预计达85万盎司，未来几年供应预计维持在720万至730万盎司区间，增长有限 [10] - 实物铂金争夺激烈，原因包括美国关税政策扰动下市场囤积库存、大量铂金西迁导致伦敦市场供应吃紧、中国新铂金期货上市加大实物货源吸纳力度 [10] 机构观点分歧 - **看涨观点**：道明证券认为铂金和钯金将在2026年持续强势上涨，预期美国汽车保有率增长0.9%将带动需求，且废料供应繁荣将推迟至2027年，供应缺口将继续扩大 [11] - **看涨观点**：花旗银行认为铂族金属过去三年明显落后于黄金，铂金相对黄金大幅折价并不常见，工业需求中黄金向铂金的边际替代可能进一步支撑价格 [11] - **谨慎观点**：贺利氏集团认为金、银和铂族金属价格在2026年上半年很可能呈现下行趋势，工业需求疲软和衰退风险对铂族金属构成较大下行压力，钯金可能因纯电动汽车份额提升而面临过剩扩大 [12] 市场风险与监管动态 - 广期所对铂、钯期货相关合约实施交易限额 [1] - 有分析认为铂金、钯金短线“步子过大”，存在炒作迹象，明年或面临回调压力 [5] - 道明证券指出，美国对铂族金属征收关税的可能性远高于白银，铂金和钯金可能出现类似今年白银轧空的情况，这种风险在钯金市场尤其被低估 [11]

铂族金属市场概况 - 2024年铂族金属市场企稳，价格止跌回升进入窄幅波动区间，需求大于供应[1] - 全球铂族金属总产量16%处于亏损状态，企业实施成本削减措施[2] - 矿产5E铂族金属供应量仍低于疫情前平均水平[2] 供应端分析 - 冶炼厂释放库存推高2024年总产量，但矿产供应面临下行压力[1][2] - 铂族金属回收供应量同比增长6%，但仍比2021年低24%[2] - 旧首饰回收量延续长期下行趋势[2] 价格预测 - 2025年铂金均价预计上涨1%至970美元/盎司[3] - 2025年钯金均价预计下跌5%至930美元/盎司[4] - 2025年铑均价预计上涨8%至5,000美元/盎司[5] - 2025年铱均价预计下跌14%至4,100美元/盎司[6] - 2025年钌均价预计上涨26%至550美元/盎司[7] 需求端分析 - 2024年汽车业铂族金属总需求量自2020年以来首次下降[11] - 工业部门需求分化：铂金/钯金需求下降，铑需求两位数增长[11] - 铱需求量攀升15%创历史新高，受中国化工产能扩张驱动[12] - 钌需求显著回升，受AI应用和电子产品产量增长推动[12] 供需平衡 - 2025年五种铂族金属将持续供应短缺[18] - 铂供应缺口52.9万盎司，钯缺口25.4万盎司，铑缺口10.5万盎司[18][19][20] - 铱供应缺口3.9万盎司，钌缺口扩大至28.4万盎司[20][21] 行业动态 - 电动汽车产量增速降至9%，但市占率继续上升[11] - 混动汽车产量增长部分抵消需求下降[11] - 美国加征关税风险加剧行业不确定性[18]