公司长期专注于铂、钯、铑、银等贵金属二次资源综合利用及相关产品的研发、生产、销售及服务，本 次成为铂、钯期货指定交割厂库，有利于公司将现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合，进一步 增强公司的抗风险能力和市场竞争力，对扩大公司市场影响力和提高公司盈利水平产生积极作用。 浩通科技（301026）(301026.SZ)发布公告，广州期货交易所于2025年11月21日发布《关于铂期货交割 业务有关事项的通知》(广期所发〔2025〕375号)、《关于钯期货交割业务有关事项的通知》(广期所发 〔2025〕376号)，经查询确认，公司获批成为广州期货交易所铂、钯期货指定交割厂库。 ...

公司业务定位 - 公司主营业务为贵金属回收，从含贵金属废催化剂等二次资源中回收铂、钯、铑、银等贵金属 [1] - 公司不涉及相关产品在氢能源领域的研究应用 [1] 行业应用前景 - 铂金在氢能源领域有重要应用，主要作为燃料电池的催化剂，是氢能技术的核心材料之一 [1]

行业地位与作用 - 贵金属是工业领域的“维生素”，在电子、航天、新能源等关键领域发挥不可替代的支撑作用[1] 回收与提纯技术 - 贵金属回收过程复杂，核心在于高效分离、精准提纯与绿色环保，通过化学湿法、沉淀、萃取、电解等方法可使贵金属纯度达到99.99%或99.999%[3] - 国内金、银、铂、钯的提纯技术已达到国际水平，但铑、钌、铱此前98%-99%依赖进口，公司通过技术投入使此三类金属的回收提纯取得重大突破，纯度可达99.99%或99.999%[3] 公司质量与运营管理 - 公司建立24小时监控体系与严格采样制度，通过视频监控、数据交接及ERP系统将允许损耗值控制在99.8%，高于行业要求的99.5%[4] 研发与创新能力 - 公司成立创新小组，由各车间技术人员组成研发团队常年开展研发工作，并聘请高校及科研机构顾问每月现场指导，以应对技术迭代[6] - 公司与多所高校建立实践基地、实验室和工程中心，提供实习机会并共享数据，实现产学研深度融合[6] 市场竞争优势 - 诚信、创新与品质是公司的核心竞争力，通过精准提纯使产品质量达到或超越国际标准，部分产品实现免检[6] 环保投入与战略 - 公司累计投入三千多万元用于环保设施，通过精准提纯、废水结晶、废气回收等技术实现废水零排放、废气达标排放及废渣资源化利用[8]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 继续全面看好金属新材料板块，锂价在供给端扰动下短期有望抬升，钴类多品种价格上涨，钨价维持高位，氧化镨钕价格处于19个月高位 [4] 军工新材料 - 电解钴价格39.80万元/吨，环比上涨8.2% [1] - 电解钴和钴粉价格比值0.81，环比下降1.2%；电解钴和硫酸钴价格比值4.41，环比上升7.1% [1][10] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比持平，毛利-8.38元/千克 [1] - 0级海绵钛和4级海绵钛价差0.85万元/吨，反映军品与民品钛材相对强弱 [15] - 国产99.99%铼粉价格31,480.00元/千克 [18] - 铍价格899.00万元/吨，环比持平 [20] - 电解钴库存3720吨，环比增加7吨；2025年4月电解钴产量4560金属吨，开工率77.3%，环比下降14.1个百分点 [11] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价795美元/吨，环比上涨8.16% [1] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为7.38、7.15和7.33万元/吨，环比分别持平、持平和上涨0.2% [1][29] - 电碳与工碳价差0.23万元/吨，为2024年11月以来新低，或代表锂电景气度相较工业领域有所减弱 [1][29] - 硫酸钴价格8.99万元/吨，环比上涨0.96% [1] - 磷酸铁锂价格3.34万元/吨，环比持平；523型正极材料价格14.77万元/吨，环比上涨8.6% [1] - 六氟磷酸锂价格9.50万元/吨，环比上涨23.4%，创近2年新高，毛利19081.9元/吨，毛利率20.6%，环比上升3.0个百分点 [8][44] - 氧化镨钕价格500.26元/公斤，环比下降1.4% [1] - 2025年9月中国新能源汽车产量161.69万辆，环比增长16.3%，渗透率49.4% [25] - 碳酸锂测算毛利0.4万元/吨，环比下降718元/吨，毛利率5.0%，环比下降1.11个百分点 [31] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格6.51美元/千克，环比下降0.3% [2] - EVA价格10,900元/吨，环比下降0.9%，处于2013年来较低位置 [2][58] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [2] - 光伏玻璃毛利86.14元/吨，环比上升1.2%，毛利率3.31%，环比持平 [53] - 2025年8月多晶硅产量125200吨，开工率45.78% [52] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为13750元/吨、145元/千克、9000元/千克、13450元/吨、14012.5元/吨，环比均持平 [2][66] - 氧氯化锆毛利3732元/吨，毛利率27.1%，库存720吨，环比下降7.5% [64] - 2025年9月铀价62.88美元/磅，环比上涨6.6% [68] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格34.48万元/吨，环比上涨6.57%；钴酸锂价格376.0元/千克，环比上涨3.3% [3][71] - 四氧化三钴和硫酸钴价格比值3.84，环比上升5.56% [71] - 钴酸锂毛利48.45元/千克，毛利率12.9%，环比下降1.79个百分点 [74] - 碳化硅价格5,800.00元/吨，环比持平 [3] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,825.00、2,425.00、2,525.00元/千克，环比均持平 [3] - 二氧化锗价格8,950元/千克，环比下降2.2% [3] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为406.00、2,115.00、1,105.00元/克，环比分别持平、上涨0.5%、下降6.8% [3][93] 建议关注标的 - 锂矿板块建议关注盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等 [4] - 钴类建议关注华友钴业等 [4] - 钨价维持2012年以来高位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等 [4] - 氧化镨钕价格处于19个月高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等 [4]

全球铑行业概况 - 铑是铂族金属中最稀有品种 地壳含量仅百万分之0.000037 全球储量约3000吨[2][3] - 全球近80%铑产自UG2矿体 储量高度集中于南非（超90%）、俄罗斯和加拿大[1][3] - 2024年全球铑总供应量31.1吨 其中矿山产量21.9吨 回收供应9.2吨[1][3] 供需结构分析 - 2024年全球铑需求总量33.1吨 尾气催化剂领域占比87.31%（28.9吨） 化工领域占比8.46%（2.8吨）[4] - 中国铑总储量仅3.23吨 对外依存度极高 95%以上资源分布于甘肃（57.5%）、云南等五省[1][4] - 2024年中国铑供应量3147.36千克 进口量2910.23千克 需求量6012.57千克[1][5] 产业链与竞争格局 - 产业链上游为矿产开采（铂/镍/铜副产品） 中游为精炼加工 下游应用于汽车、化工、电子等领域[6] - 全球市场由英美铂业、斯班静水、诺里尔斯克镍业三大生产商主导[9] - 中国主要企业包括金川集团、贵研铂业 正加强技术研发和回收体系建设[9] 行业发展趋势 - 电动车普及导致三元催化剂用量减少 国内铑需求呈下降态势[1][5] - "国六"标准实施与碳中和目标推动短期需求增长 2020年国内用量达8.03吨[5] - 铑资源供应持续紧张 回收市场预计呈现"量价齐升"态势[10]

公司战略举措 - 老凤祥首饰研究所申请成为上海黄金交易所认定的精炼企业 开展旧金回收和精炼业务 [1] - 子公司老凤祥首饰研究所拟与翠绿股份及上海鑫派共同投资组建老凤祥精材公司 在上海市金山区建设现代化精炼厂及配套检测实验室 [1] - 新公司主要生产符合上海黄金交易所认证标准的金锭并开展贵金属配套检测业务 后续拟拓展至铂钯铑银钛等贵金属精炼业务 [1] 业务拓展目标 - 项目旨在建成贵稀金属研发与生产加工基地 推动新材料新工艺突破 填补上海贵金属行业在该领域空白 [2] - 拓展公司黄金业务 为首饰制造提供关键材料支撑 增强供应链自主可控性与产品附加值 [2] - 实现合作三方互利共赢与可持续发展 为面向多行业提供高端金属材料奠定基础 [2] 资质与合规要求 - 精炼企业注册资本和净资产均不低于5000万元人民币 [1] - 需要符合上海黄金交易所认证标准及递金业务资质的金锭精炼厂 [1] - 精炼厂建设需符合国家环保标准和上海黄金交易所认证标准 [1] 产业链整合 - 进一步完善公司黄金产业链 取得向上海黄金交易所递金业务资质 [1] - 实现贵金属产业链闭环 形成新产能并进入工业产业新领域 [1]

军工新材料 - 电解钴价格26.30万元/吨 环比持平 [4] - 电解钴和钴粉价格比值0.86 环比下降0.5% [4] - 电解钴和硫酸钴价格比值4.87 环比下降1.9% [4] - 碳纤维价格83.8元/千克 环比持平 毛利-8.59元/千克 [4] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价726美元/吨 环比下跌9.81% [5] - 电碳价格7.89万元/吨 环比下跌4.2% [5] - 工碳价格7.70万元/吨 环比下跌4.35% [5] - 电池级氢氧化锂价格7.62万元/吨 环比下跌1.1% [5] - 电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [5] - 硫酸钴价格5.32万元/吨 环比上涨0.19% [5] - 磷酸铁锂价格3.43万元/吨 环比持平 [5] - 523型正极材料价格11.33万元/吨 环比下跌0.4% [5] - 氧化镨钕价格579.72元/公斤 环比下跌2.9% [5] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格6.20美元/千克 环比持平 [6] - EVA价格10,800元/吨 环比上涨2.9% 处于2013年来较低位置 [6] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米 环比持平 [6] 核电新材料 - 氧氯化锆价格14,250元/吨 环比持平 [7] - 海绵锆价格145元/千克 环比持平 [7] - 氧化铪价格9,000元/千克 环比持平 [7] - 硅酸锆价格13,550元/吨 环比持平 [7] - 锆英砂价格14,012.5元/吨 环比持平 [7] - 2025年6月铀价59.58美元/磅 环比上涨4.0% [7] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格21.30万元/吨 环比上涨0.47% [9] - 钴酸锂价格175.0元/千克 环比持平 [9] - 碳化硅价格5,300元/吨 环比持平 [9] - 高纯镓价格1,755元/千克 环比持平 下游80%用于半导体 [9] - 粗铟价格2,445元/千克 环比下跌1.2% [9] - 精铟价格2,545元/千克 环比下跌1.2% [9] - 二氧化锗价格9,550元/千克 环比持平 下游50%用于光纤 15%用于电子和太阳能器件 [9] 其他材料 - 99.95%铂价格326元/克 环比上涨0.9% [10] - 铑价格1,815元/克 环比下跌1.1% [10] - 铱价格1,195元/克 环比持平 [10]

股价与估值表现 - 8月22日收盘价30.13元 单日下跌2.02% 滚动市盈率38.50倍 总市值47.69亿元 [1] - 公司市盈率显著低于行业平均水平76.53倍及行业中值68.25倍 在行业内排名第13位 [1][2] - 市净率3.09倍 低于行业平均5.30倍及行业中值4.36倍 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年半年报 共有6家基金持有公司股票 合计持股805.77万股 [1] - 机构持股市值达2.17亿元 [1] 财务业绩表现 - 2025年半年报营业收入13.47亿元 同比下降22.13% [2] - 净利润8408.73万元 同比增长9.45% [2] - 销售毛利率为7.37% [2] 行业地位与竞争优势 - 主营业务为贵金属回收及相关产品研发生产销售 主要产品包括铂钯铑银等贵金属新材料 [1] - 获得国家循环经济标准化试点项目(2023年) 国家火炬计划重点高新技术企业等多项资质认证 [1] - 属于江苏省首批省级循环经济试点单位(2006年)和资源综合利用类企业(2007年) [1] 同业公司比较 - 行业内市值最大为洛阳钼业2376.91亿元 最小为北矿科技48.32亿元 [2] - 同业市盈率对比：洛阳钼业15.43倍 金钼股份16.15倍 锡业股份19.83倍 均低于公司38.50倍 [2] - 市净率对比：东方锆业5.97倍最高 锡业股份1.70倍最低 公司3.09倍处于行业中游水平 [2]

军工新材料 - 电解钴价格26.00万元/吨，环比持平，电解钴和钴粉价格比值0.88，环比下降1.0%，电解钴和硫酸钴价格比值4.98，环比下降0.1% [4] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比持平，毛利-8.68元/千克 [4] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价864美元/吨，环比上涨29.15% [5] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为7.55、7.33和7.04万元/吨，环比分别上涨5.1%、5.17%和7.2%，电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [5] - 硫酸钴价格5.20万元/吨，环比上涨1.96% [5] - 磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.43、11.45万元/吨，环比分别上涨5.05%、2.7% [5] - 氧化镨钕价格557.62元/公斤，环比上涨6.9% [5] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格4.94美元/千克，环比持平 [6] - EVA价格10,100元/吨，环比持平，处于2013年以来较低位置 [6] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [6] 核电新材料 - 氧氯化锆价格14,250元/吨，环比下降3.4%，海绵锆价格150元/千克，氧化铪价格9,000元/千克，硅酸锆价格13,750元/吨，锆英砂价格14,012.5元/吨，环比分别持平、持平、下降1.4%、持平 [7] - 2025年6月铀价59.58美元/磅，环比上涨4.0% [7] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格21.00万元/吨，环比持平，钴酸锂价格175.0元/千克，环比持平 [8] - 碳化硅价格5,300.00元/吨，环比下降1.9% [8] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,755.00、2,555.00、2,655.00元/千克，环比分别持平、下降0.8%、下降0.7% [8] - 二氧化锗价格9,550元/千克，环比持平，下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件，高纯镓下游80%用于半导体 [8] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为325.00、2,025.00、1,305.00元/克，环比分别上涨0.9%、6.0%、0% [9]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入13.47亿元，同比下降22.13% [5] - 归属于上市公司股东的净利润未披露具体数值，但净利润总额为8472万元，同比增长10.97% [5] - 经营活动现金流量净额为-1.38亿元，同比下降130.60%，主要因买断业务占比上升及购入周转库存 [5] - 基本每股收益0.5332元/股，同比增长9.73% [5] - 总资产41.19亿元，较上年末增长35.35% [5] 业务结构分析 - 主营业务分为贵金属回收、新材料和贸易三大板块，其中贵金属回收业务收入3.92亿元（同比下降41.29%），贸易业务收入9.33亿元（同比下降10.78%），新材料业务收入1834万元（同比增长516.27%） [6] - 自产自销模式占比显著，原料采购主要来自石化行业含贵金属废催化剂，采用市场化定价（按贵金属含量及回收率折扣计价） [6] - 受托加工模式以收取加工费为主，定价参考原料重量、约定回收率及检测含量 [6] 技术研发与竞争优势 - 公司拥有32项专利（含10项发明专利），参与制定44项国家/行业/团体标准 [9][10] - 核心技术包括铂溶解液富集技术，处于国内领先水平 [9] - 产学研合作机构包括东北大学、北京科技大学等，承担国家科技部2020年重点研发计划项目 [9] - 通过ISO四项体系认证，海绵铂和铑粉（纯度>99.99%）获市场认可 [8] 资产与负债变动 - 货币资金8.82亿元（占总资产21.41%），受限保证金6.69亿元 [12][13] - 存货10.37亿元（占25.18%），因买断业务占比增加 [12] - 短期借款15.51亿元（占37.64%），主要因承兑及信用证支付货款增加 [12] - 交易性金融资产5.82亿元（占14.14%），主要为结构性存款 [12] 投资与募投项目 - 衍生品投资期末金额4.06亿元，占净资产25.14%，主要用于套期保值 [18] - 募投项目已完工，剩余资金328.67万元将用于支付浩博项目工程设备款 [15][17] - 委托理财发生额9300万元，未到期余额3200万元 [18] 公司治理与社会责任 - 终止2023年限制性股票激励计划，因市场环境变化未达业绩目标 [20] - 纳入环境信息依法披露企业名单，积极履行环保责任 [20] - 建立员工培训体系，注重供应链及客户权益保护 [21]