工业金属：铜铝基本面强劲，中国库存季节性累积 汇丰： 将铝评级上调至"首选"，维持铜、铂金和铑为首选金属。 理由是供应受限（中国铝产能上限、铜矿供应干扰）和能源转型及AI带来的强劲需求。 预计2026年全球原铝市场将出现适度短缺，铜市场也将因供应增长下调而出现更大的短缺。 摩根大通： 监测到中国金属库存在2026年初出现显著的重新补库。 粗钢产量同比下降10.3%。 理由是供应受限（中国铝产能上限、铜矿供应干扰）和能源转型及AI带来的强劲需求。 预计2026年全球原铝市场将出现适度短缺，铜市场也将因供应增长下调而出现更大的短缺。 摩根大通： 监测到中国金属库存在2026年初出现显著的重新补库。 铜、铝和锌的库存水平均高于历史平均水平。 这表明短期内现货市场不再紧张，可能是由于下游需求在高价下有所放缓，以及春节前的季节性因素。 巴克莱： 12月中国大宗商品需求数据疲软。 房地产新开工面积同比下降19.3%，基础设施投资同比下降15.9%。 铜、铝和锌的库 工业金属：铜铝基本面强劲，中国库存季节性累积 汇丰： 将铝评级上调至"首选"，维持铜、铂金和铑为首选金属。 尽管如此，铝和铜的表观需求在11月仍显示出一定的韧 ...

项目竣工与核心突破 - 金川集团铜贵股份有限公司“羰基尾料铂族金属高效分离提取技术产业化项目暨废气集中治理高排项目”正式竣工投产 [1] - 其中羰基尾料处理生产线是国内首条实现规模化处理同类物料的生产线 [1] - 项目标志着公司在贵金属资源高效循环利用、绿色低碳发展及关键战略资源自主可控方面取得重大突破 [1] 项目投资与建设周期 - “羰基尾料铂族金属高效分离提取技术产业化项目”总投资达1.27亿元，是公司2024年度重大技术改造项目 [1] - 该项目于2024年9月启动建设，于2025年12月28日建成 [1] - 同步竣工的“贵金属烟气集中治理高排项目”总投资4996万元，是公司2025年重点技改项目，于2025年4月开工 [1] 技术突破与战略意义 - 项目核心突破在于攻克了从成分复杂的羰基尾料中高效分离提取铂、钯、铑、钌、铱等稀缺铂族金属的关键技术难题 [1] - 该技术实现了对公司特色矿产资源中高价值战略资源的高效回收与增值利用 [1] - 该技术显著增强了我国在铂族金属领域的战略保障能力 [1] 环保与绿色发展 - “贵金属烟气集中治理高排项目”通过对贵金属生产系统废气排口进行集中、深度治理，构筑起环保屏障 [1] - 该项目是公司深入践行绿色发展理念、扎实推进生态文明建设的具体行动 [1] 项目建设挑战与执行 - 项目建设面临跨冶金、建筑、化工、机电安装等多领域的技术集成挑战 [2] - 项目同时面临工期紧张、任务繁重、场地交叉作业复杂等多重困难 [2] - 建设者通过优化设计方案、科学统筹施工、严格把控质量，最终确保项目高质量按期完成 [2]

核心业绩预增 - 公司发布2025年度业绩预增公告，预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.50~9.00亿元，同比增加4.26~5.76亿元，同比增长131.63%~177.95% [1] 业绩增长驱动因素 - 资源化项目产品结构升级与金属涨价等多因素共振促业绩释放 [1] - 金昌高能二期于2024年投产，贵金属尤其是铂族金属（铂、钯、铑、钌、铱）的分离提纯能力大幅提升，已具备年产金2吨、铂2吨、钯2吨、2吨、铑500公斤、铱500公斤、银50吨的生产能力 [1] - 靖远高能、江西鑫科通过产品结构优化、技改升级，金银铜铋镍锡的产能亦大幅提升 [1] - 珠海项目投产亦为公司带来产能增量，公司抓住了稀贵金属高景气的机遇 [1] - 判断公司各项目产能释放、协同优化仍有较大空间，业绩持续增长可期 [1] 上游产业链延伸 - 公司拟出资6328万元收购天源矿业、天鑫矿业、岳坪矿业三家公司各45.2%股权，以延伸资源化产业链 [2] - 三家标的公司分别持有青山洞、芭蕉湾、大坪和母溪金矿的探矿权 [2] - 青山洞金矿探矿权已完成详查工作，全区金金属量2445kg [2] - 大坪金矿探矿权处于详查阶段，普查报告中估算金金属量2029kg，矿区表现出较好的找矿前景 [2] - 此次并购是公司进军上游矿业开采行业的重大战略，也将与现有金属资源化形成协同，打开新成长空间 [2] 环保运营业务 - 公司环保运营板块以垃圾焚烧发电为主，目前在运项目11000吨/日 [2] - 公司近年通过增加供热等举措，持续推动降本增效，盈利能力稳中有升 [2] - 公司中标泰国亚穆乡500吨/日垃圾焚烧项目，总投资约4.27亿人民币，公司权益80% [2] - 公司坚定出海战略，东南亚等海外项目有望持续落地 [2]

全球贸易摩擦背景下的南非贸易表现 - 2025年全球贸易摩擦加剧，美国对多国加征关税，但南非贸易展现出很强韧性，抗住了冲击 [1] - 尽管面临美国关税政策的外部冲击，南非对外贸易整体保持稳定，并且已经连续8个月实现贸易顺差 [1] 南非贸易韧性的原因分析 - 南非出口市场相对分散，面对美国关税压力时具备缓冲空间 [1] - 美国并非南非最主要的出口目的地，其市场仅占南非出口总额的大约7%，因此新增关税影响较小 [3] - 南非出口到美国的部分关键矿产品获得了关税豁免，包括铂金、钯、铑、铬、锰等对美国具有战略意义的矿产资源 [3] 南非政府的战略与未来展望 - 南非政府正在加快推进出口市场多元化和出口产品结构优化 [3] - 非洲大陆自由贸易区建设的持续推进，为南非拓展区域市场提供了新的支持 [3] - 南非希望在2030年实现总额3万亿兰特的出口目标，而2024年南非出口额已超过2万亿兰特，该目标被认为并非难以企及 [3] - 未来南非需要减少对矿产出口的依赖，同时扩大农产品和制造业出口，并持续开拓美国以外的新兴市场，以增强长期贸易韧性 [3]

公司业务范围澄清 - 公司明确其经营的贵金属种类为黄金和白银 [1] - 公司目前主要业务领域是从含贵金属的废料中提纯贵金属 [1] - 公司当前暂不涉及黄金、白银等贵金属矿产资源的开发 [1] 公司未来业务规划 - 公司未来是否会进入贵金属矿产资源领域，将根据公司发展规划和业务布局决定 [1]

公司业务范围 - 公司经营的贵金属包括黄金和白银 [2] - 公司经营的贵金属包括金、银、铂、钯、铑、铱、锇、钌八种贵金属元素 [2] 公司当前主营业务 - 公司目前主要涉及从含贵金属的废料中提纯贵金属的业务领域 [2] - 公司目前暂不涉及黄金、白银等贵金属矿产资源 [2] 公司未来业务规划 - 将来是否会进入黄金、白银等贵金属矿产资源领域，需根据公司发展规划和业务布局而定 [2]

行业核心观点 - 铂族金属作为“工业维生素”正迎来供需格局的深度重构 需求端受能源转型与高端制造驱动 供应端受资源集中与地缘政治影响 政策与市场规则也在重塑中 [1][20] - 全球能源转型加速与高端制造升级是驱动铂族金属需求结构性变化的核心背景 [1][20] 需求端趋势 - 混动汽车催化器是战略性需求增长领域 触媒用量呈现增加趋势 [1][6][20][25] - 氢能产业发展带动电极材料需求增长 [1][6][20][25] - 新能源重卡领域对铂族金属的需求变化受到关注 相关企业已明确纯度标准与采购量规划 [16][35] - 氢能领域应用发展还包括分析玻纤产能扩张带动的铂铑需求 [18][37] - 制药行业对铂铑催化剂有特定需求 聚焦GMP认证下的采购标准并提出长效催化剂联合开发需求 [14][33] - 氨氧化工艺用铂网技术持续迭代 涉及三元铂铑钯合金网研发与废网回收标准建立 [14][33] - 半导体、氢能等领域对超高纯铂铱提纯技术及定制化产品有明确需求 [12][31] 供应端格局 - 全球铂族金属资源集中 南非电力危机、地缘政治等因素导致供应链波动 [1][13][20][32] - 中国部分铂族金属资源潜力有待释放 [1][20] - 未泰铂业是全球最大的铂族金属原生生产商 占据全球约38%的年供应量 于2025年6月完成战略分拆并独立运营 [7][26] - 全球原生铂族金属供应格局受多重因素影响 相关机构将发布对华出口配额及物流保障方案 [13][32] 回收与循环技术 - 再生铂族金属行业政策是市场规则重塑的关键部分 涉及2025年增值税即征即退、进口监管新政 旨在指导企业建立合规原料采购体系 [5][24] - 钌铱富集工艺持续升级 目标是提升回收效率、产品纯度并降低环保成本 [9][28] - 工业复杂废料（如电子、化工废料）中铂族金属的高效回收技术是补充再生原料供应的重要方向 [15][34] - 汽车催化器“生产-回收”闭环构建方案受到重视 [7][26] - 领先回收企业年处理含铂族废料可达3000吨 钯铑回收率可达97% [15][34] - “铂回收捕集器”等技术实现特定工艺中铂族金属的在线回收 [10][29] - 冶炼加工技术创新是支撑市场稳定交易的关键 如有企业凭借工艺优化实现99.8%以上的残靶回收率 [10][29][30] 市场与金融工具 - 铂钯期货工具应用受到关注 套保策略可将原料成本波动控制在±3%以内 [8][27][28] - 独立第三方平台将发布2025–2030年铂族金属供需重构与价格走向的调研数据 [20][39] - 互联网思维正以数据驱动重塑铂族金属产业价值链 推动产业数字化 [17][36] 主要参与企业 - **未泰铂业**：前身为英美铂业 是全球领先的铂族金属综合生产商 拥有世界级矿山与高效加工资产 一体化价值链覆盖开采至精炼 并在伦敦、新加坡、上海设有营销中心 [2][21] - **贵研铂业**：掌握99.999%超高纯铂制备技术 氢能催化剂市场占有率超过30% 参与制定3项行业标准 [13][32] - **有研翠铂林科技**：隶属有研新材 深耕铂族金属冶炼加工 拥有28项核心专利 残靶回收率超过99.8% [11][30] - **浙江科森生态**：国内尾气净化领域出海民企标杆 布局全球生产基地 年产能稳居行业前列 [7][26] - **上海派特贵金属环保**：拥有国内最大自动化贵金属回收设备 是中石化定点单位 在石化与汽车尾气催化剂回收领域优势显著 [15][34] - **上海鑫广科技**：年处理含铂族废料3000吨 与华为、巴斯夫共建回收体系 [15][34] - **湖南省南铂新材料**：掌握“铂回收捕集器”与氧化蒸馏法高纯钌制备技术 [10][29] - **陕西瑞科新材料**：拥有36项专利 参与40余项国标行标 拥有国内首条非均相催化剂重力流自动化生产线 产品实现进口替代 [14][33] - **博雷顿科技**：聚焦新能源工程机械 覆盖清洁能源全产业链 于2025年5月7日在港交所主板上市 [17][36] - **上海捷氢科技**：燃料电池领域高新技术企业 具备从膜电极到整车动力系统的纵向一体化研发与生产能力 [19][38] - **铂族金属网**：通过区块链与AI技术重塑产业生态 提供数字经济解决方案与信息订阅服务 [18][37]

公司业务发展 - 公司获批成为广州期货交易所铂、钯期货指定交割厂库 [1] - 公司长期专注于铂、钯、铑、银等贵金属二次资源综合利用及相关业务 [1] - 此次获批有利于公司将现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合 [1] 市场竞争力与影响 - 成为指定交割厂库将增强公司的抗风险能力和市场竞争力 [1] - 此举对扩大公司市场影响力和提高公司盈利水平产生积极作用 [1]

公司业务定位 - 公司主营业务为贵金属回收，从含贵金属废催化剂等二次资源中回收铂、钯、铑、银等贵金属 [1] - 公司不涉及相关产品在氢能源领域的研究应用 [1] 行业应用前景 - 铂金在氢能源领域有重要应用，主要作为燃料电池的催化剂，是氢能技术的核心材料之一 [1]

行业地位与作用 - 贵金属是工业领域的“维生素”，在电子、航天、新能源等关键领域发挥不可替代的支撑作用[1] 回收与提纯技术 - 贵金属回收过程复杂，核心在于高效分离、精准提纯与绿色环保，通过化学湿法、沉淀、萃取、电解等方法可使贵金属纯度达到99.99%或99.999%[3] - 国内金、银、铂、钯的提纯技术已达到国际水平，但铑、钌、铱此前98%-99%依赖进口，公司通过技术投入使此三类金属的回收提纯取得重大突破，纯度可达99.99%或99.999%[3] 公司质量与运营管理 - 公司建立24小时监控体系与严格采样制度，通过视频监控、数据交接及ERP系统将允许损耗值控制在99.8%，高于行业要求的99.5%[4] 研发与创新能力 - 公司成立创新小组，由各车间技术人员组成研发团队常年开展研发工作，并聘请高校及科研机构顾问每月现场指导，以应对技术迭代[6] - 公司与多所高校建立实践基地、实验室和工程中心，提供实习机会并共享数据，实现产学研深度融合[6] 市场竞争优势 - 诚信、创新与品质是公司的核心竞争力，通过精准提纯使产品质量达到或超越国际标准，部分产品实现免检[6] 环保投入与战略 - 公司累计投入三千多万元用于环保设施，通过精准提纯、废水结晶、废气回收等技术实现废水零排放、废气达标排放及废渣资源化利用[8]