12月10日下午，2025中国铂族金属市场年会在海南三亚举行。中国黄金协会党委书记严弟勇在致辞时表 示，以铂、钯为代表的铂族金属，素有"工业维生素"之称，正深度融入经济社会发展多个维度。在消费 端，铂金首饰和投资产品深受市场青睐；在产业端，铂金是氢能产业链核心催化剂，战略价值随着"十 五五"氢能产业布局的推进愈发凸显。 ...

会议基本信息 - 会议名称为“2025中国铂族金属市场年会”，由中国黄金协会和世界铂金投资协会共同主办 [1] - 会议定于12月10日在海南三亚举行 [1] - 同期将于12月11日至12日举办2025中国（三亚）国际黄金市场年会暨黄金行业可持续发展大会 [1] 会议背景与目的 - 会议受三亚市投资促进局邀请举办 [1] - 会议将立足国家产融结合战略 [1] - 重点研讨内容包括铂族金属市场动态、全球经济格局、产业政策调整及技术创新趋势 [1] 会议战略意义 - 会议结合海南自贸港封关运作的关键节点 [1] - 旨在积极探寻产业与政策红利的对接路径 [1]

事件概述 - 中国证监会于11月7日批准广州期货交易所上市铂（Platinum, Pt）和钯（Palladium, Pd）期货与期权合约 [1] 产品定位与意义 - 铂、钯期货期权是继工业硅、碳酸锂、多晶硅之后，在广州期货交易所亮相的又一类重要新能源金属衍生品 [1] - 新品种上市标志着中国在铂族金属产业链、风险管理体系、国际定价话语权等方面迈出新步伐 [1] 铂族金属的工业重要性 - 铂和钯同属铂族金属，地壳中含量稀少，提炼困难，但在现代工业体系中无处不在，堪称“工业维生素” [2] - 钯是汽车“尾气净化三元催化剂”不可替代的关键原料 [2] - 铂在石油化工、电子器件、玻璃制造、氢能等多个领域保持稳定需求 [2] 价格波动与风险管理需求 - 全球铂、钯供给高度集中于南非和俄罗斯两国，受地缘政治、气候、运输等因素影响，价格频繁大幅波动 [2] - 2024年，国际市场价格长期在每盎司900美元至1100美元之间剧烈波动 [2] - 中国作为铂、钯最大需求国之一，进口依存度较高，原材料价格剧烈波动对产业链各个环节均构成风险 [2] - 产业呼唤价格“稳压器”，期货市场的作用由此凸显 [2] 期货与期权的风险管理功能 - 期货市场的风险管理功能如同“安全阀”，企业可通过套期保值锁定成本或利润，减少不确定性 [3] - 期权被称作风险的“减震器”，让企业在市场剧烈波动时拥有更多策略选择，既能防范极端风险，又能保留收益空间 [3] - 新品种为产业链企业提供了更为灵活、有效的风险管理工具，特别是在价格剧烈波动时具备更强的风险缓释能力 [3] 提升定价话语权与金融自主性 - 长期以来，中国作为全球最大铂、钯消费国之一，定价权却掌握在伦敦、纽约等海外市场手中 [4] - 广州期货交易所推出的铂、钯期货期权以人民币计价，在亚洲时区形成连续交易，为全球市场增添“第三条价格曲线” [4] - 此举将更真实反映中国铂、钯市场供需变化，提升“中国价格”的话语权，并推动“人民币定价—清算—交割”一体化闭环，提升大宗商品贸易的金融自主性 [4] - 随着境内交易量增长，广期所铂、钯品种有望成为亚洲地区重要参考价格，促进全球价格形成机制更加市场化、透明化 [4] 对产业链各环节的积极影响 - 新品种上市将打通“矿山—冶炼—深加工—循环回收”全链条，促进铂族金属产业链高质量发展 [7] - 在上游，矿山和精炼企业可锁定销售价格，对冲国际市场波动风险，并利用标准仓单盘活库存，拓展融资渠道 [7] - 在中游，冶炼、回收、催化材料等企业可稳定原料成本，通过仓单融资、远期销售等模式改善现金流 [7] - 在下游，汽车、化工、玻纤、氢能等行业能更科学地管理金属价格风险，例如氢能企业在技术扩产阶段可稳定预算 [7] 产品创新与市场生态 - 交割方式设置“锭+海绵”双形态、“仓库+厂库”双通道模式，兼顾产业链物流特征并促进标准化、规模化 [8] - 制度设计注重稳健运行，将动态调整涨跌停板幅度、保证金比例等风险参数 [8] - 市场生态更开放多元，将进一步丰富国内新能源金属板块品种，吸引氢能等新能源客户群体参与，形成“产业+金融+外资”多方共振 [8] 市场展望 - 铂市场自2023年以来维持紧平衡格局，缺口可能扩大 [8] - 钯市场受“电动化”、“铂替钯”等影响中期偏弱，但短期仍有反弹空间 [8] - 新的期货、期权市场将成为产业观察价格、把握趋势的重要“风向标” [8] - 长远看，如果广期所远月曲线稳固、交易活跃、与现货贸易深度挂钩，或将被产业广泛采纳为预算、采购基准 [8]

核心观点 - 南非2025年二季度GDP增长0.8% 为近两年来最强劲增长季度 显示经济保持强劲增长势头[1][5] 供给侧行业表现 - 制造业产出增长1.8% 结束连续两个季度下滑 汽车 石油 化学品 橡胶和塑料领域为主要推动力[2][4] - 采矿业产出增长3.7% 创2021年一季度以来最快增速 铂族金属 黄金和铬矿为主要贡献领域[2] - 贸易 餐饮和住宿行业增长1.7% 创2022年一季度以来最高水平 零售贸易 汽车贸易 住宿和食品饮料行业均增长[2][4] - 农业连续第三次实现季度增长 主要得益于园艺和畜牧业经济活动增加[2] - 十大制造业行业中有7个实现正增长 石油化工 橡胶塑料制品行业贡献最大 机动车及零配件行业也提供支持[4] 需求侧表现 - 家庭消费连续第五个季度增长 增幅达0.8% 主要得益于餐饮 酒店 服装及鞋类 保险等方面消费增加[2] - 进口减少2.1% 对经济增长起到支持作用 主要因化工产品 机电设备 矿产品和植物产品进口量下降[2][3] - 库存增加166亿兰特 主要涉及采矿业[3] 表现疲软领域 - 建筑业连续第三个季度下滑 降幅0.3% 受住宅和非住宅建筑经济活动疲软拖累[3] - 交通运输 仓储和通信下降0.8% 陆路运输及其支持服务 仓储和通信业未能实现增长[3] - 固定资本投资总额下降1.4% 为连续第三个季度下降[3] - 酒精饮料 住房 水 电 燃气和其他燃料需求下降 批发贸易在二季度有所下滑[3] - 出口出现下降[3] 政策与外部环境 - 南非政府认为这是持续刺激增长 扶持本土产业和创造就业举措取得成效的积极信号[4] - 在全球经济贸易形势严峻背景下 数据显示南非经济韧性[4][5] - 在美国加征关税措施背景下仍取得较好成绩 促使提升经济韧性并寻求拓展更广泛贸易关系[5] - 南非总统表示将在与美谈判中发挥关键矿产等自然资源优势 继续向美出口并鼓励美公司在南非投资[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告介绍铂钯品种概况、资源分布分类及产业链情况，指出上游矿山资源集中，南非是主要矿产国，供应受多因素影响；下游应用广泛，回收环节受重视但废料供应紧张；还介绍终端应用领域及投资渠道 [1][14][21] 根据相关目录分别进行总结 铂钯品种概况 - 铂和钯具银白色光泽，属铂族金属，与铑、钌、铱、锇构成PGMs，铂和钯需求量高于其他成员，铂地壳含量亿分之五，钯为亿分之一 [1] - 铂位于元素周期表第六周期VIII族，熔点1772°C，沸点3827°C，化学性质稳定，用于工业催化剂等；钯位于第五周期VIII族，熔点1555°C，沸点3167°C，用于催化剂领域 [2][4] - 铂族金属部分以单质存在，普遍存在于岩石中形成复合矿，矿床与超镁铁岩有关，可分为原生和外生砂矿床，按成因分岩浆、岩浆热液、外生沉积，中国铂族矿床多样但多为共生或伴生矿，95%的铂钯产自甘肃金川铜镍矿 [5][6] 铂族金属产业链 上游矿山资源 - 供应链呈“金字塔”状，原料供应与冶炼集中在少数矿企，销售采用长单和零单，供应端因素影响价格 [14] - 开采提取包括勘探、开发、提取、加工和精炼，分离提纯工艺因原料而异，现货主流铂、钯纯度不低于99.95%，广期所交割品要求相同 [15][19] - 南非是主要矿产国，2024年全球PGMs资源超10万吨，储量超8.1万吨，南非储量6.3万吨占近8成；铂金和钯金供给以矿山开采为主，2024年全球钯矿产量190吨，同比降8.65%，铂矿产量170吨，同比降5.02%，近年资源集中度提升，头部矿企仅7家，五大铂金生产商供应占比82%，行业CR10达99% [21][25][26] 铂族材料供应与回收 - 优美科等跨国集团在加工和回收领域占主导，中国铂族金属二次资源受关注，但回收企业面临国内外竞争，国内产能扩张使二次资源供应紧张 [30] 终端应用 - 催化剂是最大消费领域，铂消费结构分散，钯超八成用于汽车催化剂 [32] - 汽车尾气催化剂中，铂在低温和抗硫中毒方面优于钯，汽油车多用钯，柴油车多用铂 [35][41] - 首饰领域，铂金适合高端市场，需求复苏；钯金硬度大，在特定设计和中低端市场有少量消费 [45] - 其他工业应用中，铂用于化工、玻璃、电子、医疗、氢能等领域；钯用于化工、电子、氢能、航空航天等领域，氢能产业链有望带动铂族金属消费增长 [46][47][48] 投资渠道 - 铂金可通过购买相关产品或股票投资，实物投资以铂金条和铂金币为主，欧美是最大市场，中国市场增长；还有铂金累计计划、铂金ETF、期货、远期和股票等投资方式 [50][53][55]

上海铂金周发展历程 - 首届上海铂金周于2021年6月在陆家嘴启幕，吸引780人参会、线上触达4万人次，填补亚太地区铂族金属顶级盛会空白 [3] - 2023年第三届峰会吸引全球37家展商、500名代表参会，线上观看突破77万人次，南非驻沪总领事指出中国"双碳"目标将为南非铂族金属采矿业带来巨大机遇 [4] - 2024年第四届峰会国际化程度显著提升，近百名海外业内人士参与，中国铂金进口量占全球41%，地面库存超80%，成为全球供需"稳定器" [5] - 2025年第五届峰会举办14场主旨演讲、4场圆桌论坛、2场创新发布，广州期货交易所推出全球首创铂钯期货海绵交割方案 [7][11] 中国铂族金属产业地位 - 中国铂族金属储量仅占全球0.14%但支撑全球40%消费需求，现货溢价率长期高达8%以上 [2] - 2025年中国铂条和铂币需求超7吨同比增长21%，全球铂金金条金币需求占比从2019年11%跃升至64% [12] - 中国氢能年需求量占全球29%，绿氢产能扩张速度全球领先，铂族金属成为氢燃料电池汽车核心催化剂 [14] - 上海铂金周已形成与伦敦、纽约鼎立的"世界铂金第三极"，吸引英美铂业、庄信万丰、花旗银行等全球产业链龙头参与 [6][10] 产业创新与合作 - 中国工艺集团与WPIC达成战略合作，将在资源协同、工艺升级、标准共建等领域深度合作，并联合发起铂金文创设计大赛 [15] - 广州期货交易所创新推出铂钯期货方案，允许铂金海绵交割，打破伦敦百年交易规则 [7] - 英美资源集团联合主办科技论坛导入研发资源，日本大阪交易所、CME等参与衍生品研讨 [7] - 纪念章设计融合镜面、哑光、立体雕琢等多元工艺，象征中国从"规则接受者"蜕变为"标准制定者" [9][16]

铂族金属市场概况 - 2024年铂族金属市场企稳，价格止跌回升进入窄幅波动区间，需求大于供应[1] - 全球铂族金属总产量16%处于亏损状态，企业实施成本削减措施[2] - 矿产5E铂族金属供应量仍低于疫情前平均水平[2] 供应端分析 - 冶炼厂释放库存推高2024年总产量，但矿产供应面临下行压力[1][2] - 铂族金属回收供应量同比增长6%，但仍比2021年低24%[2] - 旧首饰回收量延续长期下行趋势[2] 价格预测 - 2025年铂金均价预计上涨1%至970美元/盎司[3] - 2025年钯金均价预计下跌5%至930美元/盎司[4] - 2025年铑均价预计上涨8%至5,000美元/盎司[5] - 2025年铱均价预计下跌14%至4,100美元/盎司[6] - 2025年钌均价预计上涨26%至550美元/盎司[7] 需求端分析 - 2024年汽车业铂族金属总需求量自2020年以来首次下降[11] - 工业部门需求分化：铂金/钯金需求下降，铑需求两位数增长[11] - 铱需求量攀升15%创历史新高，受中国化工产能扩张驱动[12] - 钌需求显著回升，受AI应用和电子产品产量增长推动[12] 供需平衡 - 2025年五种铂族金属将持续供应短缺[18] - 铂供应缺口52.9万盎司，钯缺口25.4万盎司，铑缺口10.5万盎司[18][19][20] - 铱供应缺口3.9万盎司，钌缺口扩大至28.4万盎司[20][21] 行业动态 - 电动汽车产量增速降至9%，但市占率继续上升[11] - 混动汽车产量增长部分抵消需求下降[11] - 美国加征关税风险加剧行业不确定性[18]