冯卫东 天图投资创始合伙人、黑马加速导师 这几年消费投资的变化确实非常大，过去我们也经历过大大小小的周期起伏， 但这一次持续的时间比较长，我觉得都不是寒冬了，应该叫 做"小冰河期"。 其中一个比较共通的挑战，来自于IPO退出前景的不确定性，去年开始这方面的情况有了一些恢复。 这些都是短期波动，长期来看还是消费时代的变迁。 现在又有学者提出了 "第五消费时代" （日本社会学家三浦展出版的《第五消费时代》），就是说随着经济发展阶段的不同，背后驱动要素的 改变，整体的消费文化、消费观念、消费预期都会发生变化，而且会持续变化。 另外一个是来自供给侧的技术变革，这些会给未来的消费市场和消费投资带来巨大的变化。 实际上，复杂系统是没有所谓周期的，任何大的改变都是不可逆的，不是简单的循环。 死掉的行业基本上不会重新长出来，走出危机都是靠新产业的兴起。 消费投资也是同样，过去那一波新消费模式的繁荣已经一去不复返了。 一方面， 消费的赛道是很宽的，绝大部分经济活动最终都会通向C端消费， 所以它永远有机会，但另一方面， 消费投资的内容在不断变化。 三浦展， " 日本消费社会研究第一人 " 目前看来，中国的消费市场分层很明显——有 ...

消费投资环境变迁 - 消费投资环境经历长期深刻变化，被形容为“小冰河期”，持续时间超过以往周期波动 [1] - IPO退出前景的不确定性是行业面临的共通挑战，但自去年起出现恢复迹象 [2] - 消费投资内容持续变化，过去新消费模式繁荣已一去不复返，行业复苏依赖新产业兴起 [5][6][7] 消费时代演变特征 - 消费市场受经济发展阶段驱动要素改变影响，整体消费文化、观念和预期持续变迁，进入“第五消费时代” [3] - 中国消费市场分层明显：一线城市进入第四消费时代，其他地区处于第三至第四消费时代过渡期，市场纵深度提供差异化投资机会 [10] - 供给侧技术变革将对未来消费市场和投资产生巨大影响 [4] 当前消费趋势与投资策略 - 性价比消费崛起与经受考验的高端品牌受青睐形成并存趋势，消费者将高端品牌作为“小确幸”犒劳 [10] - 网红尝鲜式消费受挤压，消费者在收入增长预期不足时优先减少试错型消费，回归保守消费 [11] - 投资组合显示定位中高端的品牌如周黑鸭、鲍师傅发展良好，未来投资将倾向于中高端机会 [11] - 性价比赛道需拼规模，“马太效应”显著，成功者通常唯一，投资风险较高；中高端品牌注重差异化，单个品类可容纳多个成功品牌，投资成功率更高 [13] 未来投资机会方向 - 中国制造业品质提升和创业者品牌理解加深，将推动批量涌现向中高端进军的中国品牌，类似德国制造、日本制造发展历程 [14] - 老龄化催生银发消费市场，养生年轻化趋势显著（甚至覆盖中学生群体），健康潮流成为消费长久拉动力 [14] - 宠物经济存在强劲需求，例如通过疫苗实现宠物绝育等技术创新项目 [14]

消费投资环境变迁 - 消费投资领域正经历长期挑战，被形容为“小冰河期”，持续时间较长[1] - IPO退出前景的不确定性是行业面临的共同挑战，但自去年起有所恢复[2] - 消费投资内容不断变化，过去的新消费模式繁荣已不可复现[6][7] 消费时代演变与市场特征 - 长期驱动因素是消费时代变迁，日本学者提出“第五消费时代”概念，指经济发展阶段变化导致消费文化、观念和预期持续改变[3] - 中国消费市场分层明显，一线城市处于第四消费时代，其他地区处于第三至第四消费时代过渡期，这种纵深度创造了多样化投资机会[10] - 供给侧技术变革将对未来消费市场和投资产生巨大影响[4] 当前消费趋势与投资策略 - 性价比消费近期快速崛起，同时经受考验的高端品牌也受到青睐，被消费者视为“小确幸”的自我犒劳方式[10] - 网红尝鲜式消费受到挤压，消费者在收入增长预期不足时减少试错型消费，转向保守消费[11] - 投资组合显示定位中高端的品牌如周黑鸭、鲍师傅发展良好，未来投资将倾向于中高端机会[11] - 性价比品牌需要规模效应，马太效应强，投资风险较高；中高端品牌注重差异化，每个品类可容纳多个成功品牌，投资成功率更高[13] 未来投资机会与趋势 - 中国制造业品质提升和创业者品牌理解加深，将推动批量涌现向中高端进军的中国品牌，类似德国制造和日本制造的发展历程[14] - 老龄化带来的银发消费市场是重要布局方向[14] - 养生年轻化趋势明显，中学生群体开始关注养生，健康潮流将成为消费长久拉动力[14] - 宠物经济存在强劲需求，例如通过疫苗实现宠物绝育等技术创新项目[14]

消费投资宏观环境变迁 - 消费投资领域正经历长期挑战，被形容为“小冰河期”，持续时间远超以往周期波动 [1] - IPO退出前景的不确定性是行业面临的共通挑战，但自去年起情况有所恢复 [2] - 复杂系统的重大改变具有不可逆特性，并非简单循环，旧有消费模式繁荣已一去不复返 [5][6] 消费时代变迁与市场分层 - 长期驱动因素在于消费时代变迁，日本学者提出“第五消费时代”概念，指经济发展阶段变化导致消费文化、观念和预期持续演变 [3] - 中国消费市场分层明显，一线城市处于第四消费时代，其他地区处于第三向第四时代过渡期，市场纵深度提供多样化投资机会 [10] - 供给侧技术变革将对未来消费市场和投资产生巨大影响 [4] 当前消费趋势与投资策略 - 近期消费市场呈现两极分化趋势，侧重性价比的消费与经受考验的高端品牌同时受到青睐 [10] - 消费者在收入增长预期不足背景下减少网红尝鲜式试错型消费，转向保守消费 [11] - 投资组合显示定位中高端的品牌如周黑鸭、鲍师傅发展良好，未来投资将倾向于中高端机会 [11] - 性价比路线需要拼规模，马太效应显著成功者唯一，投资风险较高，中高端品牌依靠差异化，单个品类可容纳多个成功品牌，投资成功率更高 [13] 未来投资机会与趋势方向 - 中国制造业品质提升和创业者品牌理解加深，将推动批量涌现向中高端进军的中国品牌，类似德国制造和日本制造发展历程 [14] - 老龄化社会催生银发消费市场机会 [14] - 养生年轻化趋势明显，中学生群体开始养生，健康潮流成为消费长久拉动力 [14] - 宠物经济蕴含投资机会，例如通过疫苗实现宠物绝育效果的新技术项目 [14]

消费投资环境变迁 - 当前消费投资领域经历长期挑战 被形容为“小冰河期” [2] - IPO退出前景的不确定性是共通挑战 但自去年起有所恢复 [2] - 长期驱动因素是消费时代的变迁 而非简单的周期性波动 [2] - 复杂系统的改变不可逆 走出危机依赖新产业兴起 旧模式一去不复返 [2] 消费时代与市场分层 - 中国消费市场分层明显 一线城市处于不同消费时代 提供纵深投资机会 [3] - 日本学者提出“第五消费时代”概念 指消费文化随经济发展阶段持续变化 [2] - 供给侧技术变革将给消费市场和投资带来巨大变化 [2] 消费行为与投资策略转变 - 侧重性价比的消费和经受考验的高端品牌同时受到青睐 [3] - 网红尝鲜式消费被挤压 消费者减少试错型消费 回归保守 [3] - 投资组合显示 定位中高端的品牌如周黑鸭、鲍师傅发展良好 [3] - 投资选择倾向于中高端品牌机会 [3] 中高端品牌投资逻辑 - 性价比模式需拼规模 “马太效应”强 投资之路凶险 [5] - 中高端品牌做差异化 同一品类可容纳多个成功品牌 投资成功率更高 [5] - 此趋势不同于过去基于流量运营的国潮品牌 [6] 未来消费投资趋势方向 - 中国制造业品质提升和创业者品牌理解加深 将批量涌现向中高端进军的新国牌 [6] - 老龄化社会带来的银发消费市场是重要布局方向 [6] - 养生年轻化 健康潮流成为消费长久拉动力 [6] - 宠物经济蕴含强劲用户需求 例如新型宠物绝育疫苗项目 [7]